股利分配政策及優缺點

　　上市公司管理當局在制定股利分配政策時，要遵循一定的原則，並充分考慮影響股利分配政策的相關因素與市場反應，使公司的收益分配規範化。以下是小編整理的的相關資料，希望對你有幫助!

　　

　　一、剩餘股利分配政策：指公司在有良好投資機會時，根據目標資本結構，測算出投資所需的權益資本額，先從盈餘中留用，然後將剩餘的盈餘作為股利來分配，即淨利潤首先滿足公司的資金需求，如果有剩餘，就派發股利;如果沒有，則不派發股利。

　　1、優點：留存收益優先保證再投資的需要，有助於降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結構，實現企業價值的長期最大化。

　　2、缺陷：若完全遵照執行剩餘股利政策，股利發放額就會每年隨著投資機會和盈利水平的波動而波動。在盈利水平不變的前提下，股利發放額與投資機會的多寡呈反方向變動;而在投資機會維持不變的情況下，股利發放額將與公司盈利呈同方向波動。剩餘股利政策不利於投資者安排收入與支出，也不利於公司樹立良好的形象，一般適用於公司初創階段。

　　二、固定或穩定的股利分配政策是指公司將每年派發的股利額，固定在某一特定水平，或是在此基礎上，維持某一固定比率，逐年穩定增長。

　　1、優點：1***有利於樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩定股票的價格。2***穩定的股利額有助於投資者安排股利收入和支出，有利於吸引那些打算進行長期投資並對股利有很高依賴性的股東。3***穩定的鼓勵政策可能會不符合剩餘股利理論，為了將股利維持在穩定的水平上，即時推遲某些投資方案或暫時偏離目標資本結構，也可能比降低股利或股利增長率更為有利。

　　2、缺點：股利的支付與企業的盈利相脫節，這可能導致企業資金的緊缺，財務狀況惡化，此外在企業無力可分的情況下若依然實施這種政策也是違反《公司法》的行為。

　　三、固定股利支援率政策是指公司將每年淨利潤的某一固定百分比作為股利分配給股東

　　1、優點：1***採用固定股利支付率政策，股利與公司盈餘緊密的配合，體現了多贏多分、少贏少分、無贏不分的股利分配原則。2***由於公司的獲利能力在年度間是經常變動的，因此每年的股利也應當隨著公司受益的變動而變動，採用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅後利息中支付現金股利從企業支付的角度看，這是一種穩定的股利政策。

　　2、缺點：1*** 大多數公司每年的受益很難保持穩定不變，導致年度間的股利額波動較大。由於股利的訊號傳遞作用，波動的股利容易給投資者經營狀態不穩定，投資風險較大的不良印象，成為公司的不利因素。2***容易使公司面臨較大的財務壓力。3***合適的固定股利支付率的確定難度比較大。

　　四、低正常股利加額外股利分配政策 是指公司事先設定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發放股利外，還在公司盈餘較多，資金較為充裕的年份，向股東發放股利

　　1、優點：1***賦予公司較大的靈活性，具有較大的財務。2***使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但是比較低但是比較穩定的股利收入，吸引住這部分股東。

　　2、缺點：1***由於年份之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化，容易給投資者收益不穩定的感覺。2***在較長時間持續發放額外股利後一旦取消傳遞出訊號可能使股東認為公司財務狀況惡化，進而導致股利下跌。

　　股利政策的影響因素

　　法律限制

　　1.資本保全的限制

　　規定公司不能用資本***包括股本和資本公積***發放股利。股利的支付不能減少法定資本，如果一個公司的資本已經減少或因支付股利而引起資本減少，則不能支付股利。

　　2.企業積累的限制

　　為了制約公司支付股利的任意性，按照法律規定，公司稅後利潤必須先提取法定公積金。此外還鼓勵公司提取任意公積金，只有當提取的法定公積金達到註冊資本的50%時，才可以不再提取。提取法定公積金後的利潤淨額才可以用於支付股利。

　　3.淨利潤的限制

　　規定公司年度累計淨利潤必須為正數時才可發放股利，以前年度虧損足額彌補。

　　4.超額累積利潤的限制

　　由於股東接受股利繳納的所得稅高於其進行股票交易的資本利得稅，於是很多國家規定公司不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈餘超過法律認可的水平，將被加徵額外稅額。我國法律對公司累積利潤尚未作出限制性規定。

　　5.無力償付的限制

　　基於對債權人的利益保護，如果一個公司已經無力償付負債，或股利支付會導致公司失去償債能力，則不能支付股利。

　　股東因素

　　1.穩定的收入和避稅

　　一些股東的主要收入來源是股利，他們往往要求公司支付穩定的股利。他們認為通過保留盈餘引起股價上漲而獲得資本利得是有風險的。若公司留存較多的利潤，將受到這部分股東的反對。另外，一些股利收入較多的股東處於避稅的考慮***股利收入的所得稅高於股票交易的資本利得稅***，往往反對公司發放較多的股利。

　　2.控制權的稀釋

　　公司支付較高的股利，就會導致留存盈餘減少，這又意味著將來發行新股的可能性加大，而發行新股必然稀釋公司的控制權，這是公司擁有控制權的股東們所不願看到的局面。因此，若他們拿不出更多的資金購買新股，寧肯不分配股利。

　　公司因素

　　1.盈餘的穩定性

　　公司是否能獲得長期穩定的盈餘，是其股利決策的重要基礎。盈餘相對穩定的公司相對於盈餘相對不穩定的公司而言具有較高的股利支付能力，因為盈餘穩定的公司對保持較高股利支付率更有信心。收益穩定的公司面臨的經營風險和財務風險較小，籌資能力較強，這些都是其股利支付能力的保證。

　　2.資產的流動性

　　較多地支付現金股利會減少公司的現金持有量，使資產的流動性降低;而保持一定的資產流動性，是公司經營所必需的。

　　3.舉債能力

　　具有較強舉債能力***與公司資產的流動性有關***的公司因為能夠及時地籌措到所需的現金，有可能採取高股利政策;而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈餘，因而往往採取低股利政策。

　　4.投資機會

　　有著良好投資機會的公司，需要有強大的資金支援，因而往往少發放股利，將大部分盈餘用於投資。缺乏良好投資機會的公司，保留大量現金會造成資金的閒置，於是傾向於支付較高的股利。正因為如此，處於成長中的公司多采取低股利政策;處於經營收縮中的公司多采取高股利政策。

　　5.資本成本

　　與發行新股相比，保留盈餘不需花費籌資費用，是一種比較經濟的籌資渠道。所以，從資本成本考慮，如果公司有擴大資金的需要，也應當採取低股利政策。

　　6.債務需要

　　具有較高債務償還需要的公司，可以通過舉借新債、發行新股籌集資金償還債務，也可直接用經營積累償還債務。如果公司認為後者適當的話***比如，前者資本成本高或受其他限制難以進入資本市場***，將會減少股利的支付。

　　其他限制

　　1.債務合同約束

　　公司的債務合同，特別是長期債務合同，往往有限制公司現金支付程度的條款，這使公司只得採取低股利政策。

　　2.通貨膨脹

　　在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購買力水平下降，會導致沒有足夠的資金來源重置固定資產。這時盈餘會被當作彌補折舊基金購買力水平下降的資金來源，因此在通貨膨脹時期公司股利政策往往偏緊。