股利分配政策的型別及特點

　　股利政策是企業就股利分配所採取的策略。如設計多大的股利支付率、以何種形式支付股利、何時支付股利等問題。以下是小編精心整理的的相關資料，希望對你有幫助!

　　1、剩餘股利政策

　　就是在公司有著良好的投資機會時，根據一定的目標資本結構***最佳資本結構***，測算出投資所需的權益資本，先從盈餘當中留用，然後將剩餘的盈餘作為股利予以分配。

　　剩餘政策的優點是能保持理想的資金結構，使綜合資金成本最低，缺點是股利額隨投資機會變動，不能與盈餘較好的配合，不能很好地滿足股東分得紅利的願望。

　　2、固定股利政策

　　就是將每年發放的股利固定在某一固定的水平上並在較長的時期內不變，只有當公司認為未來盈餘會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發放額。

　　固定股利政策的主要目的是避免出現由於經營不善而削減股利的情況。

　　優點：***1***穩定的股利向市場傳遞著公司正常發展的資訊，有利於樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩定股票的價格。

　　***2***穩定的股利額有利於投資者安排股利收入和支出，特別是對那些對股利有著很高依賴性的股東更是如此。而股利忽高忽低的股票，則不會受這些股東的歡迎，股票價格會因此而下降。

　　缺點：股利與盈利能力相脫節，沒有考慮公司流動性與內部積累資金的要求，尤其是在盈利較少的年份，若仍要維持較高的股利，容易造成資金短缺，使公司財務狀況惡化。

　　3、固定股利比例政策

　　固定股利支付率政策就是公司確定一個股利佔盈餘的比率，長期按此比率支付股利的政策。在這一股利政策下，各年股利額隨公司經營的好壞而上下波動，獲得較多盈餘的年份股利額高，獲得盈餘少的年份股利額低。

　　優點：能使股利與公司盈餘緊密地配合，充分體現了風險投資與風險收益的對等，體現多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。但是，極易造成公司不穩定的感覺，對於穩定股票價格不利。

　　缺點：在這種政策下各年的股利變動較大，容易使外界產生公司經營不穩定的印象，不利於股票價格的穩定與上漲。

　　4、正常股利加額外股利政策

　　正常股利加額外股利政策就是公司一般情況下每年只支付固定的、數額較低的股利;在盈餘多的年份，再根據實際情況向股東發放額外股利。但額外股利並不固定化，不意味著公司永久地提高了規定的股利率。

　　優點：

　　***1***這種股利政策使公司具有較大的靈活性。當公司盈餘較少或投資需用較多資金時，可維持設定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感;而當盈餘有較大幅度增加時，則可適度增發股利，把經濟繁榮的部分利益分配給股東，使他們增強對公司的信心，這有利於穩定股票的價格。

　　***2***這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低，但比較穩定的股利收入，從而吸引住這部分股東。

　　股利政策分類及特點

　　實務中的股利政策有四大類：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩餘股利政策。

　　下面是例子說明A公司和B公司如何選擇合適的股利政策及融資政策。

　　A公司是一家大型上市公司，在世界許多地方開展多種業務。A公司的財務目標是，使股東財富平均每年增長10%。目前，其淨資產總額為200億人民幣，槓桿比率為48%，這一數字在本行業中是比較普遍的。目前該公司正在考慮為一項收購業務籌集大量資金。

　　B公司是計算機相關行業內的一傢俬營企業。該公司以創立5年，並由其主要股東，即最初的創始人管理。並且，由於該公司曾將公司股票作為獎金髮放給僱員，因此大部分僱員亦是公司股東。鑑於股東們均不打算出售該公司的股票，因此不存在為股票定價的問題。無論利潤如何，該公司一直按照每股6角人民幣的比率派發股利。到目前為止，公司每年的利潤一直足以支付當年股利，且每年至少一次，至多2次。B公司目前完全採用權益融資方式，而未來業務的拓展可能需要再融資1億人民幣。該公司在上一資產負債表日的淨資產總額為4億人民幣。

　　根據上面的簡述，選擇較適合A公司和B公司的股利政策及融資政策

　　***1***股利政策 – B公司股東獲得的現金回報只有股利，而且股利在5年間保持不變，是可預期的。對於創始人股東，股利可能構成其每年從公司獲得的報酬的一大部分，而其他僱員很可能將每年獲得的股利當作獎金。毋庸置疑，該公司股票價值在過去幾年一直在漲，但股東並未試圖賣出手中的股票獲利。而且，賣出股票存在一些實際困難。因此，對於B公司來說，理想的股利政策是繼續按照目前的水平支付固定股利，而未來有可能的話再增加股利，但是必須根據融資需求***見下文***衡量這種政策。

　　由於上市公司的股票容易售出，因此，如果限制股利的目的是為投資融資，那麼，與B公司股東相比，A公司股東不會特別擔心，因為他們可以通過賣出股票取得資本收益，輕易地彌補現金不足的問題。但是，上市公司普遍認為，股利政策是董事會向投資者提供資訊和影響市場預期的一種方式，因此是非常重要的。他們通常期望保持平穩的股利支出水平，以反映公司潛在的長期發展趨勢。這樣的話，固定股利支付率可能較為恰當。

　　***2***融資政策 – 這兩家公司可以採用三種主要方式進行融資：***1***權益融資之限制股利支出;***2***權益融資之發行股票;***3***借款。

　　為拓展業務，B公司希望融資1億人民幣，而這相當於其現有資產的1/4。採取限制股利支出的方式，並不能為此籌集到足夠的資金，而且如上文所述，這樣將使股東從投資中可獲得的唯一的現金回報減少。要大幅降低股利，公司董事/股東之間必須達成協議，並向僱員說明，他們現在做出“犧牲”，將來能夠得到補償。就向現有股東按照當前比例增發新股的方法來說，要股東達成一致意見可能很難，不過，股東可能會允許由那些願意申購的人購買新股。這樣有可能籌集到充足的現金，但是相應地，可能改變公司的相對所有權結構。由於該公司完全採用權益融資方式，因此，借款1億人民幣是可行的，公司的槓桿比率將變成大約20%，這一比率可能低於董事會需要擔心財務風險過大的水平。相對低廉的利息和債務發行成本使得借款成為希望拓展業務的B公司的一個好的融資來源。

　　A公司需要為其收購業務籌集大量資金。但限制股利的做法本身並不能提供充足的現金，反而可能給市場發出業績前景令人擔憂的錯誤訊號。在此情況下，A公司向收購目標公司的股東發行新股是比較適當的做法。這樣就不會涉及現金，同時借款風險不會增加。但是需要就收購目標公司是否應在A公司董事會佔據席位的問題作出決定。A公司還可以考慮借款，以便以現金的方式收購目標公司，但是這可能使公司的槓桿比率提高到超出理想水平的程度。另外一種備選方法是，同時採用權益融資和現金借款方式為收購對價籌集現金。