財政貨幣政策組合
用以干預巨集觀經濟活動的財政政策和貨幣政策的組合。緊縮的貨幣政策和寬鬆的財政政策，傾向於鼓勵消費和抑制投資。而寬鬆的貨幣政策和緊縮的財政政策，則具有相反的功效。以下是小編精心整理的關於的相關文章，希望對你有幫助!!!
是什麼
一、財政政策與貨幣政策組合的理論基礎
***一***財政政策與貨幣政策目標、手段、功能差異性
財政政策目標是針對經濟增長、物價穩定、充分就業等，而貨幣政策目標是通過對貨幣供給量及結構的影響，進而影響社會最終支出及總需求，從而影響經濟總體的執行。財政政策所採用的手段主要是稅收、國債、公共支出、投資、補貼、預算等。貨幣政策所採用的手段是銀行存款準備金、再貼現、再貸款、利率、公開市場業務等。財政政策功能是通過財政收支活動和再分配直接參與投資和生產調節的政策，是一種直接調控的經濟手段，具有行政性和強制性的特點。貨幣政策功能是通過調節貨幣供給量直接作用於價格水平，在金融市場中影響融資主體的借貸成本和資產選擇行為，是一種間接調控經濟的手段，具有伸縮性和靈活性的特點。
***二***財政政策和貨幣政策組合模式
由於財政政策與貨幣政策在調節經濟活動中發揮的作用不同，所以要達到理想調控效果，需要將財政政策和貨幣政策組合運用，兩者的具體組合方式有以下四種：
1.雙鬆政策模式：擴張性財政政策和擴張性貨幣政策
當貨幣總需求不足，生產資源大量閒置，解決失業和刺激增長成為巨集觀調控的首要目標時，適宜採取以財政政策為主的雙鬆財政貨幣配合模式。當經濟蕭條時，可用膨脹財政增加總需求，以及擴張貨幣降低利率以克服“擠出”效應。當社會有效需求嚴重不足時，可選擇雙鬆政策，通過財政支出增加，減稅和降低利率、擴大信貸、增加貨幣供應量等政策組合對經濟產生整體的擴張效應。
2.雙緊政策模式：緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策
當社會總需求極度膨脹，社會總供給嚴重不足和物價大幅度上升，抑制通貨膨脹成為首要調控目標時，適宜採取雙緊的財政貨幣配合模式，通過增加稅收和減少支出的財政政策壓縮社會需求和提高存款準備金率、提高利率、減少貸款和再貼現等貨幣政策減少貨幣供應量。當經濟發生嚴重通脹時，可用緊縮貨幣來提高利率，降低總需求水平，緊縮財政以防止利率過分提高，兩者配合會對經濟產生整體的緊縮效應。
3.緊財政鬆貨幣模式：緊縮性財政政策和擴張性貨幣政策
當政府開支過大，價格基本穩定，但企業投資不十分旺盛，經濟不十分繁榮，促進經濟較快執行的主要目標時，適宜採取“緊財政，鬆貨幣”。當經濟中出現通貨膨脹但又不太嚴重時，可用緊縮財政政策壓縮總需求，再用擴張性貨幣政策降低利率，以免財政過度緊縮而可能引起衰退。
4.鬆財政緊貨幣模式：擴張性財政政策和緊縮性貨幣政策
當社會執行表現為通貨膨脹與經濟停滯並存，產業結構和產品結構失衡，治理“停滯”，刺激經濟增長成為政府調節經濟的首要目標時，適宜採取“鬆財政緊貨幣”的配合模式。當經濟蕭條但又不太嚴重時，用擴張性財政政策刺激總需求，再用緊縮性貨幣政策抑制通貨膨脹。
二、加強巨集觀調控，發揮組合效應優勢——結合我國的實踐
***一***提高財政與貨幣政策配合效果，進一步深化體制改革
財政與貨幣政策的配合效果除了決定兩種政策的合理搭配外，還受財政體制、金融體制、國有企業制度的制約。財政體制方面，由於國民收入分配格局不合理，造成財政收入佔國民收入的比重、中央財政收入佔國家財政收入的比重嚴重下降，致使國家財政收入增長緩慢，大大削弱了國家財政的巨集觀調控能力;金融體制方面，國有銀行仍沒有真正擺脫行政奴隸的地位，國有企業對銀行的過渡依賴和信貸資金的財政化，不僅加大了銀行的負擔和風險，也導致銀行角色和功能的模糊與紊亂，使商業銀行對中央銀行的調控難以做出靈敏的反映。
因此，財政體制方面要進一步完善現行的分稅制體制，規範收入分配秩序，健全稅收徵管機制，減少財政收入的流失，提高“兩個”比重，從而提高巨集觀調控的能力;金融體制上要深化國有銀行的體制改革和非銀行機構的調整，真正確立國有商業銀行依法自主經營的地位，為貨幣政策發揮作用掃清體制上的障礙。
***二***應該防止總體經濟大起大落
本輪財政貨幣政策運作的經濟環境與以前的巨集觀調控相比，主要是背景特點不同，一是在國際經濟金融環境出現重大問題的背景下進行的，因此，表現為要隨時考慮外部經濟的變化。並且國內經濟已經出現明顯比較高的波動，經濟增長率可能突破合理區間。三是中國經濟剛剛面臨較高的通貨膨脹，經濟過熱、投資過熱、結構問題沒有根本解決。因此，財政貨幣政策運作就應該異於以前，要防止經濟“滯脹”問題，要對潛在通貨膨脹保持警惕。
***三***應該適應國際的需要
在經濟全球化程序中，中國越來越離不開世界，世界越來越離不開中國，如果中國經濟“打噴嚏”，亞洲乃至世界其他國家都可能“感冒”。顯然，新的科學的政策搭配應該充分考慮中國經濟走向的變化以及這種變化對世界經濟的影響，而且要以發展的眼光看待中國經濟發展和世界經濟發展，以期達到政策最佳效果。
投資財政貨幣“政策組合” 為中高速增長“有效護航”
已經公佈的8月份經濟資料令人眼前一亮：PMI從49.9%反彈至50.4%，創出22個月新高;進出口總值2.2萬億元，比去年同期增長7.9%。經濟指標的改善，源於投資規模增長迅猛，積極的財政政策持續發力，穩健的貨幣政策主動作為，形成了三箭齊發穩增長的局面。
首先，增加投資規模仍是穩增長的重要手段，包括基建投資和PPP專案的落地等。
最近兩個月國家發改委批覆基建項的速度明顯加快，主要涉及公路、高鐵、城市軌道交通等。統計顯示，1月份至8月份，發改委累計批覆基建投資專案逾萬億元。7月份和8月份密集批覆12個基建專案，總投資規模達2849億元。8月31日，國家發改委召開促投資、穩增長專題座談會，對進一步做好促投資、穩增長做了工作部署。
按照交通運輸部計劃，今年全年公路建設投資目標是1.65萬億元，1月份至7月份全國公路水路交通共完成固定資產投資9628.08億元，仍有近7000億元的投資將在未來幾個月加速釋放。此外，今年鐵路計劃投資規模約為8000億元，但1月份至7月份鐵路完成固定資產投資3685億元，尚未達到目標額度的一半，未來幾個月基建專案有望密集推出。
PPP專案加速落地也是提升投資規模的一個重要途徑。截至今年7月底，國家發改委兩批公開推介的PPP專案中，已有619個專案簽約，總投資10019.1億元。財政部PPP中心最新資料顯示，截至7月30日，全國各地推出的PPP專案數量已達10170個，投資總額約12.04萬億元。目前，財政部正聯合20個部委開展第三批PPP示範專案的申報工作。
其次，積極的財政政策對經濟的促進作用明顯，集中體現在減稅降費上。今年財政赤字率提高至歷史新高的3%，為減稅降費創造了條件。從今年5月1日起全面推開的營業稅改增值稅，預計減稅超5000億元，受到相關行業企業的歡迎，而今年降低社保繳費率和住房公積金費率也將減費1000億元。
剛剛結束的G20杭州峰會公報提出，在強調結構性改革發揮關鍵作用的同時，還強調財政戰略對於促進實現共同增長目標同樣重要。專家稱，在貨幣政策效果不佳的情況下，財政政策在經濟增長中被賦予重任。
第三，穩健的貨幣政策在配合好積極財政政策的同時也要爭取主動，有所作為。業界普遍認為，貨幣政策的首要目標是保持流動性的合理充裕，為供給側結構性改革創造適宜的貨幣金融環境，但其在政策工具的使用上應更加積極主動。摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊就認為，央行在貨幣政策層面的支援力度也應該在邊際上有所加強，包括在信貸結構方面增強對商業銀行的視窗指導，以及再次啟動降準、降息來進一步弱化銀行的惜貸情緒並減輕地方政府的還本付息壓力。
需要說明的是，本輪穩增長的目的是讓經濟保持中高速增長，為經濟轉型升級創造條件。因此，在穩增長政策工具的選擇上，我們有多重選擇，以上列舉的僅是比較突出或見效快的手段。
中國財政與貨幣政策新組合：債嘩嘩發、水慢慢流
週四晚間，一財刊登了央行貨幣政策分析小組釋出的《2015年以來穩健貨幣政策主要特點的回顧》，與此同時，財政部也釋出《財政部有關負責人就政府債務問題答記者問》。
有意思的是，這兩個檔案一個收一個放，後期的政策組合或變成積極的財政政策+穩健的貨幣政策的組合。按照華創證券分析師屈慶的說法就是：債刷刷的發，水卻只是慢慢的流入。
這被認為是供給側改革加速推進的一部分，也是作為主要部委對權威人士對錶態的迴應。
“積極的財政政策，意味著後期國債和地方債供給的增大;而文穩健的貨幣政策則意味著流動性釋放的節奏和幅度都會慢於前期，流動性的波動也自然會加大。”屈慶稱。
貨幣政策：
央行的報告稱，2015年年中以來，我國資本市場出現了兩次快速下跌。為穩定市場而被動注入流動性的做法雖屬無奈，但似乎也沒有更好的辦法。未來幾個月M2同比增速可能還會有比較明顯的下降，當然，這主要也是基數效應在干擾同比資料，並不代表真實的增速，隨著基數效應逐步消失，M2增速將回歸正常。
對於央行的文章，分析師的理解較為統一，未來大放水不再是政策選項，貨幣政策將重新迴歸穩健。
微信公眾號情緒與交易的作者“交易員春申君”提到，央行貨幣政策的底線將是維持現狀，無進一步寬鬆空間，在去庫存實現階段性目標後，再適當收緊貨幣政策，加快產能出清和降低槓桿。手段上，央行將採用MLF等工具嚴控制水量。在完成“三去一降一補”的目標之前，一切進一步的貨幣寬鬆都將是“肉包子打狗”，催生泡沫之舉。
屈慶也提到，央行後期貨幣政策將真正的轉向穩健，政策指向也更偏向為改革服務，為去槓桿去產能服務，這意味著貨幣政策放鬆的空間已經非常小，甚至還會邊際上有所收緊，為去槓桿營造氛圍。
不過，莫尼塔分析師鍾正生認為，信貸和M2將回歸正常，主要原因是春節因素消除、股市逐步趨穩和基數效應起伏，而並未提及逆週期調控的回撤。因此，強調“穩健”並不意味著貨幣政策的轉向。
財政政策：
週四財政部發布《財政部有關負責人就政府債務問題答記者問》稱，我國政府債務仍有一定舉債空間。為落實中央“去槓桿”的改革任務，政府可以階段性加槓桿，支援企業逐步“去槓桿”。按照新修訂的預演算法，適度加大國債和地方政府債券發行規模，是政府依法規範加槓桿的重要舉措，可以避免全社會債務收縮對經濟造成負面影響。
這一表態中，財政政策適度加碼的訊號已經相當明確。屈慶解讀：
第一，整體去槓桿和政府加槓桿並不矛盾，恰恰體現了政府對經濟底線思維。去槓桿必然會導致經濟增速的下滑，但是政府也不能容忍經濟下滑的更快，尤其是已經接近6.5%的臨界點的時候，所以在整體去槓桿的同時，政府的適度加槓桿剛好能對衝經濟下滑的速度。而且在很多領域，民間資本的投資興趣並沒有被真正的激發，也需要政府進行必要的投入，這些都會導致政府階段性的加槓桿的行為。
第二，具體措施上而言，在財政收入下降的背景下，要實現積極的財政政策，無疑只能依靠多發債。具體而言，假設2016年實際赤字率上調至2.7%-3%的水平，意味著赤字相較15年將會擴大3500億-5500億左右，再考慮16年國債的到期情況，我們發現16年一季度開始，國債就面臨一定供給壓力，往年到期大於發行的缺口配置需求不復存在。從2季度開始，發行-供給的缺口將被繼續拉大至1000億以上，供給壓力也會繼續提升。
“當然，這兩個因素屬於慢變數，延續性比較強，可能在中期內對市場產生持續的影響。而近期影響債券市場的因素還包括銀行委外的變化，信用風險的持續釋放，fed加息預期的增強等等。而這些因素，短期內對債券市場還是會形成較強的壓力。”屈慶表示。