論地方財政投融資研究

　　近年來，隨著經濟和社會事業的快速發展，特別是城市化程序的不斷加快，城市基礎設施和產業專案的投資對資金需求量也越來越大，僅靠各級有限的財政收入，已很難滿足城市建設和產業發展的需要。如何充分發揮財政部門的職能作用和信用優勢，主動為各級政府承擔融資壓力，建立健全地方財政投融資體制，規避財政風險，推動地方經濟快速發展，已成為當前地方經濟發展和城市建設中著重研究解決的問題。

　　一、地方財政投融資的作用

　　財政投融資是指以政府為主體，採取有償的手段通過直接或間接方式籌集資金，並按照政府特定的政策目標進行資金投放，以形成固定資產為主要目的所進行的一系列資金籌集和資金運用活動。其主要作用為：

　　一是在不增加財政負擔的前提下有效利用市場機制加速推動產業發展。首先，財政投融資以信用形式籌集資金並以經營成果償還本息，不會給財政增加負擔;其次，在實現產業發展的過程中，主要依據產業政策調整，向相關行業提供政策性低息貸款或投資參股，並以市場為基礎配置資源，引導社會資金在各個行業有效合理的流動和配置;再次，財政投融資資金的運用不以營利為主要目的，在投資過程中主要發揮社會資金的導向和集聚作用，形成財政投融資資金與社會資金的“導向——跟蹤”模式，促進社會產業形成規模。

　　二是有效地解決基礎設施和基礎產業對經濟發展的瓶頸。由於基礎設施和基礎產業均屬於準公共產品，其工程建設具有高投入、低經濟效益、高社會效益、回收期長等特點，若考慮資金時間價值，這類專案年收益率將很低，若由市場自發調節供給，將直接導致基礎設施建設嚴重滯後於經濟發展需求，成為嚴重製約經濟發展的瓶頸。而財政投融資具有明顯的優勢，政府可以利用BOT、優惠利率貸款、投資參股等方式引入更多的市場化機制對專案進行運作，有效地緩解財政支出的壓力，糾正財政支出結構上的不合理。既使閒散資金得到充分的利用和增值，還能很好地解決由於基礎設施和基礎產業發展滯後而拖累社會經濟增長的問題。

　　三是有效地填補財政預算無償投資和一般商業金融投資的空白。財政投融資的特點在於既體現政府政策取向，又在一定程度上按照信用原則組織經營。財政投資的主要領域是準公共產品，這類產品若完全依賴財政無償投資，因財力有限勢必出現供給不足;若完全依靠企業籌資，銀行融資，由於準公共產品“效益外溢”的特點，供給更加不足、甚至無人投資。所以，在私人產品與私人投資、純公共產品與財政無償投資大體對應平衡的情況下，財政投融資介於二者之間，填補了準公共產品投資的空白。

　　二、財政投融資實施過程中的問題

　　財政投融資作為政府以市場運作方式合理利用資金的形式，雖然在減輕財政負擔、使財政支出結構趨於合理、促進產業發展、加速基礎設施和基礎產業的建設、完善市場經濟體制等方面都有相當明顯的優勢，但這種制度是以信用為前提，以市場化運作為基礎的，那麼政府就不可避免地承擔信用風險和市場風險。

　　一是社會閒散資金不足將制約財政投融資發揮作用。財政投融資的資金主要來源於社會閒散資金，當經濟處於高速發展時，各行各業的投資機會較多，閒散資金將趨於減少。如果財政投融資擠佔私人投資的部分資金，雖然可以發揮財政投融資的作用，但勢必會引發私人資本對資金的過度需求，而使利率上升，加大財政投融資利用資金的成本，抑制其繼續擠佔私人投資所需資金的趨勢，這將不利於財政投融資各項投資計劃的實現，削弱其對經濟發展的貢獻。

　　二是有償性原則使財政成為風險最後的承擔者。由於財政投融資資金的利用不以營利為目的，只要投資收益能彌補資金利息支出且略有盈餘即可，這就增大了資金經營管理中的風險。對基礎設施和基礎產業建設來說，一旦實際投資收益率低於專案要求回報率，則閒散資金利息支出就會很大。而對於高風險的產業政策行業的投資，若沒有較高的利潤盈餘留存，一旦某一專案投資風險顯現，不但利潤無從談起，就連投資成本也將很難收回。這兩種風險都將縮小財政投融資的規模，減弱其對國民經濟的影響力和推動力。

　　三是對財政投融資政策運用和認識存在誤區。有些人對財政投融資的理解，侷限於利用政府信用融資並直接投資於各項產業以拉動經濟發展，許多地方政府將借來的錢投資於投資期短、見效快的競爭性行業，導致了不公平競爭。在與民爭利的同時擠出了許多民間資本，而且由於政府經營這類企業容易出現在內控上的風險，最終導致虧損，將風險轉嫁給財政。這種錯誤的操作方式，既減少了民間資本對經濟的拉動作用，也降低了財政對巨集觀經濟調控的能力。

　　三、轉變政府投資觀念，規範財政投資行為

　　針對地方財政投融資活動中存在的不足及運作過程中出現的問題，各級政府要儘快轉變投資觀念，強化和創新投資責任機制，規範財政投資行為。

　　第一，拋棄計劃經濟觀念，樹立現代市場觀念。長期以來，受計劃經濟體制的影響，政府習慣於建設靠國家計劃、給指標定專案，指揮或干預企業和社會投資活動，導致不能準確依據市場需要做出正確的決策，並受政績和地方利益驅動互相爭專案，搞“政績工程”、“拍腦袋工程”，盲目投資，重複投資，導致各地產業雷同，效益低下，浪費嚴重。因此，各級領導幹部應加強學習市場經濟下財政投融資知識、投資風險相關的法律法規，切實轉變投資觀念，規範財政投資行為，以效率和效益為評判標準來選擇和確定財政投融資專案，更好地促進社會經濟的快速健康發展。

　　第二，拋棄依賴財政思想，樹立開拓意識。在當前各地財政相當困難的情況下，大部分地方搞開發和建設依然依賴國家財政直接投資。不少地方認為“財政的錢是公家的錢，不要白不要”，這種“等、靠、要”思想，直接導致財政資金投向分散、大家搶專案爭投資，造成決策失誤、投資效益低下。因此，在完善地方財政投融資體制過程中，必須拋棄過分依賴財政投資的思想，樹立開拓創新意識。

　　第三，嚴格界定財政投資領域，發揮財政投資效益。在市場經濟條件下，能由市場機制運作的事情應由市場去完成，單純依靠市場機制無法運作或“市場失靈”的，則由政府介入運作。目前，我國財政投資範圍可說遍及國民經濟和社會的各個行業，既包括無法按市場機制運作的社會公共事業投資、基礎建設投資，也包括完全能按市場運作的大量的競爭性產業投資專案，導致投資範圍和領域過寬、過廣。因此，有必要對財政投融資的範圍進行嚴格界定和調整。如公共產品、基礎產業開發投資領域，應該由政府責無旁貸地承擔起來;而對能夠通過市場調節實現自我發展的產業開發投資領域，財政投融資不應介入。

　　四、創新融資方式，拓寬融資渠道

　　為了籌集更多的開發和建設資金，目前地方各級財政部門採取了形式多樣的融資方式，但是由於經濟發展水平較低等原因，財政資金的匱乏仍是制約地方尤其貧困落後地區財政投融資活動順利開展的主要障礙。因此，應在原有融資方式的基礎上，積極創新融資方式，拓寬融資渠道，探究投融資對策。