淺談股指期貨在套期保值中的應用

　　摘要：自今年以來，雖然股市利好訊息不斷，但是由於經濟下滑超過預期，但是股市依然徘徊在底部，行情震盪。在我國股市缺乏做空機制的情況下，如何利用股指期貨進行套期保值成為眾多投資者關心的問題。文章首先詳細的闡述了套期保值的概念、作用和原則，並介紹了股指期貨的概念及其與股票交易的區別，在此基礎上解釋了股指期貨套期保值的基本原理及套期保值策略，以幫助投資者達到規避風險的目的。

　　關鍵詞：套期保值;股指期貨;策略

　　一、套期保值概述

　　***一***套期保值概念

　　套期保值是指套期保值者在進行現貨市場交易的同時，在期貨市場買入或者賣出與現貨市場品種相同、數量相同，交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買入期貨合約以達到規避現貨市場價格變動帶來的價格風險的目的。

　　***二***套期保值的作用

　　1.規避價格風險，幫助企業鎖定採購成本和產品銷售價格

　　企業進行套期保值，能夠在很大程度上規避價格波動對其成本和利潤的影響。企業為了應對原材料價格上漲的風險，可以買入期貨合約。一旦原材料價格上漲，企業可以通過期貨市場的盈利抵消現貨市場由於原材料價格上漲所帶來的損失，從為而鎖定企業成本。同樣，當企業預期產品價格下跌時，可以賣出相關期貨合約，以期貨市場盈利抵消現貨市場損失，從而鎖定產品售價。由此看來，企業通過期貨套期保值策略能夠達到鎖定成本和銷售價格，避免市場價格波動給企業帶來損失的目的。

　　2.實現槓桿交易

　　期貨市場採用保證金交易制度，套期保值者可以用金額較小的保證金，實現數倍或數十倍保證金的商品交易，因而企業可以用較少的資金頻繁的進入市場，從而避免資金被存貨大量擠佔的情況，並相應的節約倉儲費用，降低營業成本。例如，當企業預期產品價格上漲時，如果企業不進行期貨交易，事前需要動用大量資金購入貨物以便享受商品價格上漲的好處或避免原材料價格上漲的風險，但是會佔用企業大量的流動資金。如果企業選擇採用期貨的方式，就可以實現槓桿交易，以小博大，利用少量資金獲得大額收益。

　　3.提高了期貨市場流動性

　　套期保值與投機活動一樣，可以增加市場流動性，並且套期保值者是一個期貨市場的主要主力軍和主要支撐著。投機活動在短時間內能夠帶來大量交易，增加市場的流動性。但是這種交易往往是短期的、不穩定的交易。套期保值者隨時都有套期保值的需求，他們通過連續、穩定的交易，成為活躍市場的主力軍。

　　4.套期保值的加入能夠平抑市場價格波動，當商品價格偏低時，套期保值者買入該商品期貨，促使商品價格迴歸到合理水平，當商品價格偏高時，套期保值者賣出該商品期貨合約，商品價格下降到合理水平，與期貨市場聯絡緊密的現貨市場價格也隨之迴歸到合理水平。因而，通過期貨市場套期保值操作，能夠間接的影響現貨市場，避免商品價格特別是大宗商品價格的頻繁波動。

　　5.價格發現

　　與投機者不同，套期保值者一般也都積極參與現貨市場，他們的價格預期真實的反應了現貨市場的價格預期，因此當有足夠的套期保值者加入到期貨市場並積極參與時，會使得期貨市場與期貨市場價格聯絡更加緊密，期貨價格更加能夠真實的反映現貨市場價格，提高期貨市場的價格發現能力。

　　***三***套期保值原則

　　1.品種相同或相近原則

　　相同或相近品種的期貨價格與現貨價格的走勢越一致，在合約的到期日價格也更加一致，因此套期保值者進行套期保值交易時，所選擇的期貨品種與要進行套期保值的現貨品種相同或儘可能相近。期貨與現貨相似性越高，價格趨同性越強，套期保值效果越好。否則可能會出現基差風險，影響套期保值的效果。

　　2.月份相同或相近原則

　　套期保值者應根據現貨持有時間區間來選擇期貨合約，期貨的到期日應該儘可能的與現貨持有到期日相同或相近，以避免因期貨和現貨之間的時間不一致而導致不必要的風險暴露。因為套期保值的原理就是期貨市場價格與現貨市場價格到期日趨於一致，越到到期日，期貨市場價格與現貨市場價格越一致。因此套期保值者在進行套期保值操作時，所選用期貨合約的交割月份與現貨市場的計劃交易時間應當儘可能一致或接近。

　　3.方向相反原則

　　套期保值者在進行套期保值交易時，現貨市場和期貨市場的市場方向必須相反，即現貨市場是多頭，則期貨市場必須是空頭，或者現貨市場是空頭，期貨市場是多頭，否則就是投機而不是套期保值，因為交易槓桿的存在會產生巨大的風險暴露。由於相同或相近的商品在兩個市場價格走勢一致，必然會出現一個市場盈利而在另一個市場上虧損的情況，實現盈虧相抵從而達到套期保值即鎖定商品市場價格的目的。

　　4.數量大致相當原則

　　在進行套期保值交易時，需要保值商品或股票組合的價值應等於期貨市場上買賣的期貨合約的價值，從而才能保證兩個市場的盈虧額正好相等。實際上，套期保值操作中，會因為只能按照合約面值的倍數買賣，不可能正好實現現貨市場與期貨市場價值一致，但是應當儘可能的保證兩個市場的數量大致相同。

　　二、股指期貨概述

　　***一***股指期貨概念

　　股指期貨，是指以股票價格指數為標的物的標準化期貨合約，參與交易雙方約定在未來的某個特定日期，按照事先約定的股價指數，進行指數的買賣的活動。

　　***二***股指期貨與股票的區別

　　1.股指期貨到期交割，股票可以無限持有

　　股票買入後，投資者可以自行決定股票的持有時間，理論上來說，只要公司不解散，投資者可以無限持有公司股票。然而，股指期貨都有固定的到期日，投資者要在到期日進行平倉或者交割。

　　2.期貨合約是保證金交易，每日結算制度

　　股票投資者買入股票時必須是全額買入，並且資本收益只有在股票再次賣出時才能實現。股指期貨採用的是保證金交易，按照合約一定比例繳納保證金即可。保證金交易制度可以使投資者獲得巨大的槓桿收益，另一方面也帶來了巨大的風險，為防止違約風險的發生，股指期貨採用每日結算制度，每日結算盈虧，投資者可以將每天的盈利劃出，但是虧損者必須補足保證金，無法補足的投資者將會被強制平倉。