分析萬科公司股利政策

　　股利分配政策是上市公司財務管理的核心內容之一，是公司進行財務活動的重要決策。以萬科A為案例，對我國上市公司股利分配政策的影響因素進行定性分析。以下是小編精心整理的的相關資料，希望對你有幫助!

　　篇一

　　以萬科A為例定性分析我國股利分配政策影響因素

　　【摘要】股利分配政策是上市公司財務管理的核心內容之一，是公司進行財務活動的重要決策。以萬科A為案例，對我國上市公司股利分配政策的影響因素進行定性分析。

　　【關鍵詞】股利分配影響因素上市公司

　　股利分配政策是上市公司進行財務活動的重要決策，也是公司財務管理的核心內容之一。股利分配政策直接影響到上市公司股東的利益，向市場傳遞了上市公司經營狀況的相關資訊，關係到公司的長遠發展。但是目前我國上市公司股利分配行為仍令人憂慮，具有股利分配考慮目標不長遠、股利政策盲目性和隨意性，股利分配資訊不透明等問題。這一系列問題，需要我們加以研究以期對我國證券市場的持續健康發展做出貢獻。

　　一、萬科A股利分配政策解析

　　萬科A股利分配政策可以分為四個階段，第一階段是1996年至1999年;第二階段是2000年至2002年;第三階段是2003年至2008年;第四階段是2009年至2012年。見表1。

　　第一階段：現金股利和股票股利是萬科股利支付的主要途徑。這種組合的使用，既以現金的形式將一部分利潤回報給股東，又可以使公司盈餘的一部分用於未來的再投資，以此減少融資成本。而在這一階段，萬科積極進行產業的整合，加快擴張房地產業務，而且積極在天津、深圳、上海、北京等主要投資城市進行土地儲備。這也是公司面臨擴大再生產，希望保留盈餘作為投資資金來源需要考慮的。

　　表1 萬科A股利分配政策分析表

　　第二階段：萬科主要採用現金股利支付，沒有發放股票股利。在此期間，萬科繼續擴張對土地的儲備，在上海、深圳、北京、長春等地簽署專案協議，並且進入了武漢、南京、南昌、長春四個城市開發房地產。同時，萬科的資信能力得到進一步增強，2000年與中國銀行合作總額達20億元，2002年與建設銀行簽署的《綜合融資額度合同》中，授信額度達5億元;12月與中國銀行的授信額度增加到了15億元人民幣。2002年萬科公開發行了總額為150，000萬元的可轉換債券。可轉債的成功發行有力支援了公司的規模擴張。在這三年，萬科的淨資產收益率與每股收益穩步上升，因此現金股利分配也保持較高水平。並且萬科雖然處在擴張時期，但融資能力也大幅上升。

　　第三階段：萬科主要採用的股利支付方式為現金股利和轉增股本。轉增股本指把上市公司的資本公積按照權益折成股份進行轉增，但從嚴格意義上說，轉增股本並不屬於對股東的股息回報。雖然轉增股本的客觀結果和股票股利相似，但是紅股來源於公司年度的稅後利潤，只有在公司具有利潤盈餘的情況之下，才能向股東支付股票股利，然而轉增股本卻來源於資本公積金。萬科發行的可轉換債券的高溢價，使公司得到了較高的資本公積金，進而有能力在此期間向股東進行高頻度的轉增，而且同時萬科由於具有比較好的經營業績支撐也不必擔心股本迅速擴張而導致股價的大幅下跌。萬科由於對保護股東權益的考慮，制定了轉增方案而不制定分配股票股利的方案。對於公司所送的紅股，需要按照相關的比例稅率繳納個人所得稅，以派發股票股利的票面金額作為收入額進行計徵，以資本公積進行轉增的股本，則不徵個人所得稅。

　　第四階段：萬科主要採用現金股利的股利支付方式，且股利支付水平較低，但處於逐漸恢復的狀態。在此期間，房地產業受巨集觀調控的影響，融資困難，淨資產收益率有所波動，資產負債率處於較高水平。

　　二、定性分析我國上市公司股利分配政策影響因素

　　以萬科集團為例，分析上市公司股利分配政策的影響因素。但只是定性分析，並沒有進行定量的實證研究。

　　公司的盈利能力。公司本年是否盈利，盈利多少，直接影響了股利的分配，尤其是現金股利和股票股利。當公司盈利的時候，才可能有盈餘去支付現金或者將未分配利潤轉換成股份。公司盈利越多，這種可能性越大。

　　公司的融資能力。公司的融資能力越弱，越希望用留存收益作為再投資的資金，這樣既節約融資成本，又減少了資金週轉的負擔，但是發放現金股利的可能性越小。如果公司的融資能力越強，雖然留存收益融資更節約成本，但是也會考慮投資者對公司的信心，發放股利的可能性越大。

　　公司的投資意向。當公司有比較好的投資專案時，可能現金流量比較緊張，公司越傾向於不分配股利或者少分配股利。當公司處於擴張時期時，投資專案較多，容易出現資金緊張，公司更可能減少股利分配。

　　公司的資本結構。當公司的資產負債率越高的時候，公司發放股利的傾向越小。不過如果公司的融資能力很強，又處於擴張時期，公司的資本結構對股利分配政策影響不大。

　　公司的資本公積。當公司積累的資本公積越高的時候，越傾向於分配轉增股。因為轉增股來源於資本公積，與公司的未分配利潤沒有直接關係，但是對於投資者來說，與送紅股的結果是一樣的，而且不用支付稅收。

　　上年的股利政策。公司發放股利的時候，會考慮上年的股利政策，如果當年的股利政策與上年的相比發生大幅度的波動，容易給投資者傳遞某種不利訊號，不利於公司穩定發展的形象。

　　參考文獻：

　　[1]胡國柳，李偉銘，張長海，蔣順才.股權分置、公司治理與股利分配政策：現金股利還是股票股利?[J].財經理論與實踐，2011，***1***.

　　[2]嚴太華，龔春霞.上市公司股利政策的影響因素與分配行為：2005～2010年[J].改革，2012，***3***.