財政政策刺激經濟的副作用及刺激舊經濟的後果

　　如果經濟刺激政策不及時的退出， "隱患"就會顯現成為經濟的"病患"。以下是小編精心整理的關於財政政策刺激經濟的副作用的相關資料，希望對你有幫助!!!

　　財政政策刺激經濟的副作用

　　國際金融危機已有一年多的時間，由於各國經濟刺激政策的效果已經顯現，經濟下滑的趨勢得到遏制，世界經濟形勢已經得到改善，部分經濟資料的好轉，預示全球經濟毫無疑問的出現復甦跡象。因此，許多國家尤其是經濟復甦明顯的國家，如德國、法國等，均提出了經濟刺激政策的退出問題，這也是2009年9月底G20的每個成員或早或晚面臨的一個現實問題。那麼，為什麼在經濟出現復甦跡象時經濟刺激計劃要退出?不退出後果是什麼?

　　不可否認，各國的救市行為取得了一定的成效，尤其是在穩定金融秩序上取得了顯著的效果。然而，從經濟刺激計劃的具體內容來看，為了解決當前的經濟問題，大部分國家的政策均存在很大的弊病，從而為經濟的後續發展埋下了隱患，這個"隱患"就是巨大的通貨膨脹壓力和鉅額的財政赤字。如果經濟刺激政策不及時的退出， "隱患"就會顯現成為經濟的"病患"。

　　***一***巨大的通貨膨脹壓力

　　"菲利浦斯曲線"的理論分析指出，政府要想實現充分就業和經濟增長的目標，通貨膨脹是一種不可避免的代價。這正是當前各國政府挽救經濟的真實寫照。經濟增長引發通貨膨脹的具體途徑主要包括以下幾個方面:一是投資的乘數--加速數效應。經濟體系中的投資可分為自發投資和引致投資，前者是與均衡增長相對應的投資，後者則是導致經濟失衡的投資，在加速數效應的作用下大規模引致投資容易導致物價水平的上漲;二是經濟結構中的瓶頸制約。經濟的快速增長將會帶動短缺生產部門的產品和勞務價格迅速上漲，從而引起成本推動型的通貨膨脹;三是出口規模的擴張。採用出口導向型發展戰略的國家，經濟增長總是伴隨著出口的快速上升，一方面擴大了總需求，另一方面在固定匯率下，出口收入增加國內貨幣供給，兩方面的共同作用刺激物價上漲;四是匯率的變化。當經濟增長本身是由擴張性貨幣政策啟動時，本國貨幣會隨之發生貶值，這就使得進口產品的國內價格上升，進而形成輸入型的通貨膨脹;五是通脹預期的作用。

　　根據IMF提供的資料顯示，截至2009年6月份，G20成員國為應對金融危機、刺激經濟增長，所承諾的各種經濟刺激措施涉及的資金總規模已經接近12萬億美元，這其中包括了擴張性貨幣政策和刺激性財政政策的各項內容。在危機高潮期，全球主要央行聯手大幅減低基準利率，美國、英國等國家貨幣當局更採取了不尋常的大規模的量化寬鬆政策，央行從最後貸款人轉變為第一貸款人和唯一貸款人，向金融系統和實體經濟注入大量基礎貨幣。尤其是美聯儲一直致力於購買公債和抵押債券，導致其資產負債表規模超過2萬億美元，截至2009年9月30日，美聯儲資產負債表上的資產規模出現八週以來首度減少，但仍達2.14萬億美元。隨著危機緩和，經濟逐漸復甦，一旦釋放出的流動性轉化為現實購買力，在中長期內將會引發新一輪的全球性通貨膨脹。21世紀初，格林斯潘的長期低利率政策促成了美國房地產的畸形繁榮，為本輪危機埋下種子，就是很好的例證。

　　目前，全球流動性的充裕已導致各國樓市回穩、股市漲勢迅猛。通過這一點可以確定，公眾對通貨膨脹的預期已經確立，而通貨預期必將加速通貨膨脹的到來。例如，美、歐、日各經濟體的股市，已較數月前低位反彈了30%以上;印度、俄羅斯股市反彈幅度更分別高達52%和106%。在實體經濟復甦明顯滯後的情況下，流動性充裕以及與此相關的股市和初級產品價格過快上漲，給全球經濟帶來的滯脹風險已不容小覷。從以往經驗來看，過剩的流動性，還會流入大宗商品，固定資產及原材料市場，造成該類資產的上漲，從而導致下游成品價格的上漲，最終導致物價的不斷上漲。與此形成鮮明對比的是，實體經濟的發展還不容樂觀。一面是貨幣供應量大增，另一面是製造業不斷衰退，此消彼長，通貨膨脹率必將大幅飆升。

　　提出"拉弗曲線"的美國著名經濟學家拉弗稱:"儘管深度衰退帶來的短期陣痛非常劇烈，但兩位數的通脹造成的長期後果才是毀滅性的。"在他看來，現在美國的通脹風險甚至較70年代危機時更高，當時美國通脹率一度接近15%。

　　***二***鉅額的財政赤字

　　根據歷史經驗，赤字財政已經成為世界各國政府抵禦金融危機、擴大內需的重要手段之一。美國的羅斯福新政發生於1929-1933年經濟危機之後;日本政府在1973-1975年的經濟危機出現後，一改50年以來實行的"緊縮"性財政政策;20世紀70年代，拉丁美洲國家普遍實施的"赤字財政--負債增長"戰略使該地區的大部分國家在一定程度上避開了當時的世界經濟衰退;面對自1997年下半年以來受到的亞洲金融危機的衝擊，中國也從1998年起實施了以擴大國債投資為重點的積極的財政政策，並取得顯著成效。

　　此次金融危機也不例外。金融危機爆發後，各國都投入巨資穩定金融市場，在創新多種信貸工具的基礎上，通過購買國債等中長期債券向市場提供流動性，隨後又陸續出臺新的刺激計劃，鉅額投入必然帶來財政壓力。僅美國而言，本財年財政赤字預計將達1.58萬億美元，約佔GDP的13%;其他經濟體也面臨類似問題，歐盟規定各國財政赤字佔當年GDP的比例不得超過3%，但如今已有多個成員國越過這條"紅線"，英國2009年財政赤字將達到1910億英鎊，其他歐盟成員國2009年財政赤字將超過GDP的3%;而日本經濟刺激計劃的總支出規模達75萬億日元，已佔到GDP的5%左右;據匯豐銀行和德意志銀行的經濟學家預測，2010年歐元區公共債務佔GDP比例將升至83%，預算赤字佔比則將達到6%--7%。這兩個數字大大超過了歐盟規定的公共債務60%、財政赤字3%的上限。我國亦將2009年預算赤字初步定為9500億元，其中包括為地方代發的2000億元地方債，這是我國自1949年建國以來最高額度的財政赤字，佔GDP總量的比重約為2.93%，直逼3%的警戒線。令人擔憂的是，美國對外債嚴重依賴，這種不平衡很可能會成為下次危機的種子。美聯儲主席伯南克預計，美國的債務佔名義GDP的比重將在2011年達到70%，成為上世紀50年以來的最高值。亞洲國家也承認，如果其對美國的債權繼續增長，它們很可能會重複歐洲在30年前的命運，當時歐洲積聚了大量的美國債權並最後陷入通脹。

　　如此大規模赤字帶來的最大挑戰是積極財政政策的可持續性問題。當前的金融危機過後，經濟可能仍將處於低水平增長，尤其是歐盟國家不可能長期靠擴張性財政政策刺激經濟。從短期來看，大規模發行國債會在一定程度上分流債市和資本市場資金，對私人投資產生擠出效應，長期更會影響資本形成和私人消費，從而削弱經濟增長的持久力。加之在當前條件下，財政赤字無法依靠加稅扭轉，只能憑藉債支撐，沉重的公共債務必將推高長期利率，增加整體經濟執行的成本。而當中央銀行和商業銀行持有公債時，通過貨幣乘數進一步加大了通貨膨脹的壓力。

　　霧霾加重:刺激舊經濟的後果

　　入冬以來，霧霾持續紅色警戒，且範圍大幅擴大，嚴重程度甚於往年。

　　2014-2015年貨幣大放水，刺激房地產的政策頻出，2016年以房地產和重化工業為代表的舊經濟全面死灰復燃：2015-2016年房地產銷量增速從6.5%反彈到24.3%，加快17.8個百分點;房地產開發投資從1%反彈到6.5%，加快5.5個百分點;粗鋼產量從-2.3%轉正到1.1%，在中央三令五申去產能的情況下加快3.4個百分點;發電量從-0.2%反彈到4.2%，加快4.4個百分點——與舊經濟全面復辟相對應的是，房價暴漲，實體經濟成本大幅上升，槓桿率上升，金融風險加大，霧霾加劇，經濟轉型倒退。

　　代價沉重，引人反思，以刺激房地產來穩增長是發展觀出了問題，因此，中央經濟工作會議提出“房子是用來住的，不是用來炒的”、建立長效機制、加快供給側結構性改革等。

　　地產銷量掉入冰點，2016年12月30大中城市地產銷售同比下降22.7%，較上週擴大了1.2個百分點。2016年最後一週100大中城市土地成交面積大幅上漲。12月乘用車銷售衝高但難以為繼，汽車購置稅優惠政策縮水。

　　1月發電耗煤增速13.9%，高於16年12月8.3%。受北方環保限產和需求弱的影響，鋼鐵生產走弱庫存上升;1月螺紋鋼價格同比64.9%，較上週下降11.6個點。水泥價格走穩，1月同比繼續走高。特普朗政策的市場預期重新調整，美元指數下跌。

　　原油價格繼續上行。年初菜價和豬價增速平穩。央行流動性淨回籠，資金緊平衡。本週10年期國債收益率3.1953%，較上週上升了18.4個BP。2017年的第一週央行維穩匯率，穩定貶值預期。央行抽乾離岸流動性，人民幣匯率巨幅波動。

　　下游：地產銷售冰凍，土地成交上漲

　　2016年12月30大中城市地產銷售同比下降22.7%，較上週擴大了1.2個百分點，亦低於11月的-18.8%。進入2017年，受元旦假期的影響,本週30大中城市地產銷量面積環比-21.7%，其中一二三線城市環比分別下降-31.5%、-20.5%和-17.4%。截至1月5日，1月30城地產銷售面積同比上升2.2%，高於12月的-22.7%。其中，一二線同比分別為8.8%和11.9%，高於12月同比-35.4%和-24.7%，而三線同比下降14.0%，降幅較上月的-9.4%擴大。

　　本週大中城市土地供應面積變化不大，但土地成交面積大幅上漲。100大中城市土地成交環比增幅111.7%，其中二線城市土地成交環比暴漲152.0%。儘管2016年最後一週土地成交火爆，12月100城土地成交面積同比下降23.6%，較11月同比降幅擴大14.8個百分點。其中一線和三線同比降幅擴大了7.0和50.4個百分點，二線同比則回升了27.3個百分點。

　　根據全國乘聯會發布的資料，12月的前三週車市增速23%，繼續保持購置稅5%優惠政策退出前的超級火爆期。12月第3周零售增長為10%，與第2周24%增幅相比下降了14個點，進入高位平穩期。不同於零售端的火爆，乘用車批發增速12月第三週僅增長6%，與第2周相比下降10個百分點。購置稅優惠政策5%變7.5%導致零售商對明年銷售並不樂觀，廠商銷售難以進一步增速。

　　本週電影票房市場環比增速下降，但與去年同期相比有所上升。電影票房收入和觀影人數環比-8.7%、-5.2%，比上週下降27.9和19.3個百分點。電影放映場次環比3.4%，比上週上升2.8個百分點。2017年元旦檔電影票房收入457億，同比降幅高達23.3%，明顯低於16年的3.7%和15年的48.7%。觀影人次2007萬人，也同比下降22.7%。

　　中游：發電耗煤走弱，鋼價降水泥漲

　　16年12月發電耗煤同比增速8.3%，較11月同比8.7%回落了0.4個百分點，預計12月工業增速回落。17年第一週6大發電集團日均耗煤量環比上升6.9%。截至1月6日，1月六大發電集團日均耗煤量69.1萬噸，高於16年12月均值65.2萬噸。1月第1週日均發電耗煤月化同比上升13.9%，高於12月增速8.3%。

　　近日國家釋出鋼鐵行業去產能新政策，實行更加嚴格的差別電價政策和基於工序能耗的階梯電價政策，加之霧霾依舊持續，鋼鐵企業開工率依然受到影響。本週盈利鋼廠比例為70.6%，較上週上升了1.3個點。高爐開工率為72.2%，開工僅回暖一週後又下降2.1個點。1月第1周螺紋鋼價格環比-1.8%，同比64.9%，較上週下降11.6個百分點。受北方地區多次環保限產的影響，粗鋼生產環比走弱，12月旬均產量環比11月下降了2.3%，而螺紋鋼庫存亦受冬季需求轉弱的影響自11月中開始持續走高，12月螺紋鋼庫存同比16.6%，明顯高於11月和10月的-1.1%和-5.4%。

　　水泥價格繼續維持穩定走勢。本週全國水泥價格指數環比微幅下降0.15%，繼續保持平穩。1月第一週水泥價格月化同比30.0%，高於12月的28.6%。除了東北地區，全國各地的水泥價格增速均保持上行趨勢。

　　上游：美元環比下跌，油價同比大漲

　　本週CRB工業原材料指數環比0.2%，1月同比20.5%，低於12月同比23.1%。南華工業品指數環比-1.0%，1月同比62.3%，低於12月同比73.4%;南華農產品指數環比-0.7%，1月同比21.2%，低於12月同比23.6%。

　　2017年1月20日特朗普正式上任，由於其經濟政策的實施存在很多不確定性，市場重新調整預期，美元指數回落。美元指數本週環比下降1.0%，1月同比3.6%，低於12月同比3.7%。受科威特、阿曼和沙特等國遵守減產協議訊息的提振，本週布倫特原油價格環比上漲0.1%，1月同比76.3%，大幅高於12月同比41.2%。

　　有色金屬價格增速放緩。LME銅價格周環比為2.0%，1月同比24.6%，高於12月同比22.4%。LME鋁價格周環比為-0.2%，1月同比15.2%，低於12月同比15.8%。LME鋅價格周環比為1.8%，1月同比69.5%，低於12月同比75.5%。

　　波羅的海乾散貨指數***BDI***1月同比150.7%，大幅高於12月同比102.1%。

　　價格：1月菜價和豬價增速均放緩

　　前海蔬菜批發價格指數環比上漲1.4%，山東地區的蔬菜批發價格指數環比上漲5.2%。農業部蔬菜平均批發價、前海蔬菜批發價格指數和山東地區的蔬菜批發價格指數1月同比分別為-0.1%、0.0%和4.3%，低於12月的5.1%、7.5%和5.4%。

　　本週36個城市豬肉平均零售價環比下跌0.2%。農業部豬肉平均批發價1月同比上漲1.0%，低於12月的3.2%;36個城市豬肉平均零售價1月同比上漲5.7%，低於12月的6.3%。牛肉和羊肉均價1月同比分別為-0.7%和-1.9%，分別低於和高於12月的-0.5%和-3.3%。水產品價格同比增速放緩，草魚和鰱魚均價1月同比分別為2.7%和1.3%，均低於12月的2.8%和1.9%。

　　貨幣：銀行間市場平穩，人民幣匯率巨幅波動

　　本週央行貨幣淨回籠5950億元。截至1月6日，1天期銀行間回購加權利率為2.1009%，較上週下降了2.41個BP;7天期銀行間回購加權利率為2.4952%，較上週下降了51.88個BP。1年期國債收益率為2.7799%，較上週上升了13.06個BP;10年期國債收益率為3.1953%，較上週上升了18.38個BP。

　　珠三角票據直貼利率***月息***和長三角票據直貼利率***月息***均較上週下降2.0個BP，票據轉貼利率***月息***亦下降6.0個BP。本週不同期限的信用利差收窄，1年期AAA企業債的信用利差收窄了33.74個BP，10年期AAA企業債的信用利差收窄了21.44個BP。

　　新年以來的第一週人民幣匯率巨幅波動，連續兩天暴漲，接著又大幅回撥。1月5日，在岸人民幣創下十一個月最大單日漲幅，離岸人民幣一度升破6.80關口，導致離岸和在岸價差倒掛1000點;1月6日，在岸和離岸人民幣均大幅回吐前兩日的漲幅，最大跌幅曾超過1%，創一年多來最大單日跌幅。1月第1周美元兌人民幣中間價升值1.01%，美元兌人民幣即期匯率升值0.38%，離岸人民幣升值2.60%。