次級債券的定義

　　次級債券是指償還次序優於公司股本權益，但低於公司一般債務的一種債務形式。下面是小編整理的一些關於的相關資料。供你參考。

　　次級債券應用範圍

　　次級債券的發行主體在國內主要是各大商業銀行，發行資金用於補充資本充足率。由於包括增發和定向增發在內的股權融資方案，在制度上有相對較為嚴格的要求，商業銀行往往不能在急需資本的特定時間恰好完全滿足增發的條件;而資本充足率一旦不能滿足巴塞爾協議***Basel Accord***的要求***即資本充足率大於8%，核心資本充足率大於4%***，商業銀行的業務擴張將受到制度的極大限制，例如不能成立新的分行等。我國商業銀行這幾年業務發展速度很快，僅採用定向增發方式已不能滿足銀行對補充資本金的要求，而發行次級債，作為一種較為簡便的補充資本金的手段***承銷成本也更低***，開始越來越頻繁地為銀行所採用。很多商業銀行均發行過次級債券。

　　次級債券分類

　　作為附屬資本的次級債券根據有無償還期限還可分為高階附屬資本***Upper TierⅡ***和低階附屬資本***Lower TierⅡ***兩類。

　　高階附屬資本為無規定償還期限、可累積的次級債券，具體包括可累積優先股、次級可轉換債券和永久次級債券。

　　低階附屬資本指次級長期債務，包括普通的、無擔保的、最初期限至少五年以上的次級債券資本工具和到期可贖回優先股。由於長期次級債券工具有固定償還期限，而且除非銀行倒閉清盤，長期次級債券工具是不能用來沖銷損失的，因此，有必要對列入二級資本的此類債務進行數額限制。巴塞爾協議規定，長期次級債券最多隻能相當於核心資本的50%，而且在最後的五年期間，須每年累計折扣***或攤提***20%，以反映資本價值縮減情況。

　　在銀行發生破產和清償時，高階附屬資本工具***Upper TierⅡ***的償付次序位於高階債權人和低階附屬資本工具持有人之後，且銀行有權推遲支付此類資本工具的利息，並且可以無限期暫停支付所有本息，高階附屬資本工具的最低期限為10年或為永久性。

　　與此相對的是低階附屬資本工具***Lower TierⅡ***，在銀行發生破產和清償時，其償付順序僅僅位於高階債權人之後，此類資本工具的最低期限為5年。銀行通常是在市場狀況不適宜發行股票的時候發行低階附屬資本工具，用以提高銀行的資本充足率。

　　次級債券定價問題

　　***一***次級債券定價——案例分析

　　銀行次級債券的金融特性與一般債券及可轉換債券具有明顯差異。與一般的金融債券相比，發行一般債券的主要目的是為滿足特定投資專案的資金需求，而發行次級債券的主要目的則是為彌補金融機構資本不足。正是由於次級債券具有某種資本特性，因此其在原始期限、償付順序、擔保設定方面具有較多限制，並比一般金融債券的清償風險要高出較多。因此，次級債券定價可首先類比“國開債”等金融債券，並按信用差別、受償等級差別及流動性差別進行差別化定價。

　　自2003年以來，已有興業銀行、招商銀行和浦東發展銀行率先發行次級債券。其中興業銀行於2003年年底發行30億元次級債券，期限為5年零一個月，採取浮動利率計息方式，年利率為一年定期存款利率加2.01%，當前年利率為3.99%，發行物件為3家保險公司及國家郵政儲匯局;招商銀行於2004年4月發行35億元次級債券，期限為5年零一個月，每年固定利率為4.59%，發行物件為太平洋保險公司單一買家;浦東發展銀行於2004年6月發行60億元次級債券，期限同為5年零一個月，採取浮動利率計息方式，年利率為一年定期存款利率加2.62%，當前年利率為4.6%，發行物件為“中國人保”等8家機構。

　　從以上已有發行案例來看，次級債券期限集中在5年期的下限區間，發行利率則明顯高於當期可比“國開債”。如“招商固息次級債券”的發行利率比期限略短“國開固息品種”的當月市場收益率要高出約80個基點，而“浦發浮息次級債券”的發行利率比稍前一月招標但期限更長的浮息品種04國開08要高出約110個基點，比同期定價發行並由建行江蘇分行擔保的10年期“長航浮息企業債”也要高出60餘個基點。可見，商業銀行不同信用水平次級債券的發行利率水平較高。預計銀行次級債券的定價區間應在期限相近的“國開債”品種收益率基礎上上浮100個基點左右，並視發行人的具體信用狀況而有所差異，其總體高息特徵將較為明顯。

　　***二***次級債券定價還需考慮的因素在銀行次級金融債發行條款設計與定價時，發行人需要考慮多方面因素，其中發行銀行的財務狀況、融資成本及資本充足是較為重要的。同時，次級金融債投資者對產品結構的喜好也是發行條款設計的關鍵。發行規模、發行頻率、期限結構、贖回條款、目標市場、發行方式、利息結構等眾多因素都對銀行次級金融債定價產生影響。

　　此外，銀行次級金融債的定價與其他信用產品相似，除利率風險外，信用風險的分析十分重要。從國際銀行業的發展情況來看，銀行業倒閉的事件時有發生，因此在定價時須將銀行的信用風險考慮進去，還要考慮到次級債券的流動性風險及市場供求等因素。