金融市場相關的論文範文
目前，我國的金融市場得發展還是比較滯後的，環境、服務、技術、質量、法律法規等很多地方需要完善和發展。下面是小編給大家推薦的，希望大家喜歡!
篇一
《我國農村金融市場展望》
摘要：作為現代農村經濟的核心，農村金融，在促進農業發展，繁榮農村經濟，增加農民收入等許多方面發揮了巨大的作用。長期以來，我國的金融業都是以城市為主，隨著經濟的增長，發展農村金融業勢在必行。本文就現代農村金融的狀況和重建農村金融市場做出來幾點意見和希望。
關鍵詞：農村金融市場;現狀;展望
一、關於農村金融市場
在金融市場上，農村金融作為主體，通過一定方式和制度將農村金融的資源提供給農村，用於農村經濟的發展，為農村的發展提供金融資源的支援。農村的金融市場是一個完整的金融體系，由借貸方，需方和監管部門組成。在我國，借貸方又分為了正規金融機構和非正規金融機構組成。非正規金融機構不在政府的監管之內，沒有完整的管理制度，存在著諸多的弊端和風險。而就需求方而言，正規的金融機構資金充足，制度健全，但是借貸門檻較高，要求嚴格。與之相反的非正規金融機構則是缺乏資金和管理，必須依附供給者提供的金融資本作為農村經濟活動的主體。本文闡述的建立農村金融機構，就是為了讓金融在整個農村市場中得到最合理的分配，能夠實現和動員有效資源為農村金融做出可行的投資和融資。以便更好的促進農村經濟的發展，實現農村社會的各項功能，促進整個社會的全面和諧的發展。
二、我國農村金融在目前的現狀
改革開放以來，我國的經濟體系發生了翻天覆地的變化，農村金融的需求也使得日新月異。但是自從上個世紀90年代開始，我國銀行與國際金融的接觸使得銀行商業化日趨嚴重，尤其是農業銀行更加顯著。農業銀行為了與現代商業銀行接軌，大量撤銷了在我國鄉鎮農村的機構網點，貸款服務也更傾向於大客戶。不斷地減弱農村的金融服務，對農村的經濟支援也是日漸削弱。農村金融市場成為了商業金融的荒蕪之地。我國領導人也逐漸重視了這個問題，自上個世紀八十年代到九十年代，我國出臺了一系列的經濟措施和改革，開始了第一輪的農村金融改革，這一階段的農村金融改革成立了新的農村金融體系和機構，適應了農村經濟的發展需求，農村金融改革也是如火如荼。但是這些措施改革以後，農村金融體系仍然存在了許多與經濟發展所不適應的弊端。商品經濟與農村金融發展的需求使得城鄉金融管理體系無法適應。農業銀行也是商業銀行，太政策性不利於其商業化的發展和經營，而農村信用社呢又是在中國農業銀行的直屬機構，無獨立的發展空間，歸根到底還是主要商業化佔據重要位置，農村信用社體制上存在過多的缺陷。主要表現為：金融機構向城市靠攏使農村的金融出現了巨大的漏洞;現有的農村金融機構服務的單一化，各項功能薄弱;農村的存過比例額過大，其他金融沒有延伸;農村的土地抵押融資受到了嚴厲的限制。
三、針對農村金融的現狀提出幾點建議
***一***加強農村經濟的發展，使農村金融供給和金融需求相平衡
無論是農村還是城市，經濟永遠決定了金融。金融的核心作用要完全的釋放，則要依附在一個活躍的金融市場。農村金融服務之所以滯後，就是因為農村經濟的主體交易需求的不足和供給型金融共同抑制的結果。目前，我國的農村金融體系存在相當嚴重的結構性的缺陷，不能有效的供給，無法滿足農業結構的整改和農村經濟的發展所提出的需求。正規金融機構對農民的諸多限制性，而非正規金融組織又受到法律和政策的約束。導致了我國農村金融抑制現象相當嚴重。加強農村經濟的發展時不我待，這就要求我們多元化思維的來考慮農村金融所需的根本。包括要加大商業金融對農村支援的力度，提高農村金融市場的效率、健全對農村金融的支援政策等。
***二***優化農村金融機構的服務，發展扶持農村的小額貸款
由於正規金融機構在農村信貸方面的漏洞和審查上的嚴格性，使得農民從正規渠道獲得借貸無疑是難上加難，但事實上無論是農民還是農村中的經濟組織，都離不開借貸，這就造就了民間非正規的借貸機構。但民間借貸屬於非正規機構，完全處於不可掌控的狀態，同時也使金融的風險概率極具增高。只有將民間的金融機構步入正規化，才能夠促進農村金融的健康快速的發展。農村金融的改革核心就在於建立一套有效的農村金融體系，要從根本上去解決當代農村金融的突出問題，就絕不能僅僅限於對體系的一些小舉動小修補，而必須大刀闊斧似的對整個農村金融體系進行全方位的，更加完整的，更有效率的改革。讓農村金融體系真正的為“三農”服務，從整體上推進農村金融體系的全面改革。我認為應從以下幾點對金融機構進行優化，是農村金融落到實處。要逐漸放開農村的金融市場，培養農村的金融競爭力、積極開發是個農村金融投資的品種，讓整個農村金融體系更加平衡、尋求有效的擔保方式，讓農民能有效的借貸，來推動農村金融的建設。同時必須完善對借貸機構風險的補償制度和健全的擔保機制。這樣一來金融信貸機構也才能對農村這個風險較高的借貸者無後顧之憂。
四、結束語
由於我國農村經濟發展水平與城市及國外農村經濟發展水平之間的差異，特別是我國經濟的城鄉“二元結構”問題，導致我國農村金融市場發展出現較多的問題，農村金融的經濟效應得不到有效的發揮，影響了國家金融市場的發展。通過研究分析我們得出結論，隨著社會主義市場經濟的不斷髮展和我國城鎮化程序的不斷推進。我國農村金融市場的發展能夠有效的提高金融市場的效率。國外在對農村金融市場方面研究的理論基本都按照此規律進行，農村金融市場是國家金融市場的一部分，農村金融市場和城市金融市場共同發展才能實現整個金融市場的發展。
參考文獻：
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篇二
《金融市場有效性分析》
摘要：本文運用1992年5月21日到2006年12月20日的中國股票市場的資料，運用統計模型對我國股票市場的有效性進行了檢驗，並對我國的股票進行了評價。
關鍵詞：收益率;股票市場有效性;時間序列
一、資料的分佈特徵
1978年以前，中國一直處於封閉狀態，近來由於實施經濟開放政策，中國大陸自1985年起允許公司得以資本股份方式募集資金。1991年起為能透過股票市場吸引外資，發行以人民幣標示面值，以外幣認購和進行交易，只供中國境內外的外國和港、澳、臺的自然人或法人購買的股票***B股***;境內居民***自然人***不得買賣B股，只能在A股市場中投資，長久下來，A股的平均本益比愈來愈高，至2001年初A、B股之間的價格差距約為四倍。
本文將分別從股票價格指數和個股價格兩個方面展開研究。指數資料將採用比較有代表性的上證指數，而個股資料將在上海證券交易所上市的股票中選取。本文還涉及深圳證券交易所的交易資料。本文所研究的原始資料是上證指數每日的收盤價。我們知道股票指數的收益率可以被定義為資本升值，因此忽略了股票紅利收入，還可以表示為：
中國的股票市場並不是隨著市場經濟發展到一定程度而產生的，它是在中國政府的指導下產生的，所以中國股市具有極其明顯的“政策市”特徵，尤其在20世紀90年代初期，收益率波動幅度很大。1992年5月21日收益率最高達71.9%，1995年5月23日收益率最低跌到-17.9%，從1990年12月20日到2006年12月20日上證指數收益率均值為0.073%，標準差為0.0278。如果將超過3倍標準差的樣本點視為異常值，則整個樣本區間中存在60個異常值，這些異常收益率的絕對值都超過了8.345%。從1996年12月16日開始實行T+1和漲跌停板限制以後，波動幅度下降。從該日至2003年11月7日期間，只有5個交易日收益率超過了3倍標準差，這些日期存在一些特殊的事件衝擊。因此我們取樣從1997年開始。為了保留2006年7月21日到2006年12月20日共120個交易日的資料用作模擬比較，用於模型引數估計的樣本資料包括2001年1月2日到2006年12月20日共1815個交易日的收益率資料。
利用這組資料經檢驗樣本資料峰度為9.165，超過正態分佈的峰度。在5%顯著性水平，進一步對收益率序列正態分佈假設進行Lilliefors、Cramer-vonMises、Watson和AndersonDarling檢驗，各統計量均顯著拒絕正態分佈的零假設。
假設收益率服從廣義t-分佈：
用最大似然法估計出收益率廣義t分佈引數為：位置引數μ=0.00029273，規模引數σ=0.009786，自由度υ=3.0645。從圖示可以看出，與正態分佈擬合曲線相比，日收益率資料存在尖峰厚尾，但用廣義t-分佈可以很好地擬合日收益率。最後，利用ADF檢驗方法對樣本資料進行自相關檢驗，說明收益率以及收益率平方序列均存在明顯的自相關。
若現在的股票價格反映了所有的資訊，沒有人能夠利用任何資訊獲得超額收益，則市場是強勢有效的;如果現在的股票價格反映了所有公開的相關資訊，沒有人能夠從公司的資產負債表、損益表、分配方案的資訊中獲得超額收益，則市場是半強勢的：如果現在的股票價格充分地反映了所有過去價格的資訊，沒有人能夠通過分析價格的變化獲得超額收益，則市場是弱有效的。
1.市場有效性檢驗方法。市場的有效性假設是為了測量某類特定的資訊交易是否能產生超額收益，具體地，檢驗市場有效性的方法有以下三類：
①檢驗資產價格的變化模式。這種方法根據特定的歷史資訊，考察在某一時間序列中，資產價格的變化是否存在相關性。
②考察基於某些特定公開資訊的交易策略，檢驗這些交易策略是否能獲得超額收益。
③考察特定交易者，對於不同有效程度的市場檢驗方法也不盡相同，下面我們分別介紹。
***1***市場的弱有效性檢驗。檢驗市場弱有效的主要方法是隨機遊動檢驗***單位根檢驗***、遊程檢驗和過濾檢驗。
隨機遊動檢驗的原理是：如果證券市場達到弱有效性，則證券價格的時間序列將呈現出隨機狀態，不會表現出某種可觀測或預測的確定趨勢，也就是說，在時間序列中證券價格之間的相關性為零，其中，相關性檢驗就是隨機遊動檢驗的基本方法。
遊程檢驗是一種檢驗證券價格波動的方法。它可以消除不正常資料的影響，當證券價格上升是用“+”號表示，下降是用“—”號表示，同一標誌的一個序列是一個遊程。當樣本足夠大時，總遊程趨於正態分佈，如果證券市場是弱有效的，則在一定的置信度下，各種統計指標服從標準正態分佈。
過濾檢驗是一種交易策略檢驗。當股票價格從基價上漲一定的百分比時買入股票，而當該股票價格從這之後的最高點下跌同樣的百分比是，就賣出該種股票。此外，日曆效應檢驗***例如，週一效應和週末效應***也可以用於檢驗市場的弱有效性。
***2***股票市場的半強有效性檢驗。檢驗半強有效性的方法主要有以下三種：
①基於公司特徵的交易策略檢驗。典型的方法有小公司效應檢驗和低市盈率效應檢驗。第一種方法是將公司按規模大小分組，然後根據投資於規模較小公司的證券組合，檢驗這種策略能否獲得超額收益。第二種方法是根據投資於市盈率較低的公司的證券組合，檢驗其年均收益是否顯著地高於那些市盈率較高公司的證券組合。
②檢驗市場是否有過度***或延遲***反應。該方法以資訊公佈時間為分界點，把整個交易期間分成組合形成期間和檢驗期間兩個時間段，按組合形成期間各證券的累計超額收益大小分別構成贏家組合和輸家組合，並在檢驗期間檢驗贏家組合和輸家組合平均超額收益率之間的差異。如果贏家組合的收益率低於輸家組合，則表明證券價格有反向修正傾向，證券市場存在過度反應，如果證券市場中過度反應，則投資者可以通過反向操作而獲得超額收益。 ③對專業投資者業績的檢驗。這種方法要檢驗專業投資者在不佔有內幕訊息的情況下，是否能夠依靠專業技能***包括技術面分析和基礎面分析***獲得超額收益，。
***3***股票市場的強有效性檢驗。在許多國家，公司內幕人員的交易受到控制，必須定期報告。這樣，內幕人員的交易活動在一定程度上己經成為公開資訊。而且，研究表明，採取跟進交易策略的投資者並不能獲得超額收益，儘管各個國家的證券法都嚴厲禁止內幕交易，但實際上內幕人員總可以利用其他特定關係進行內幕交易，所以，對強有效性的檢驗沒有一種比較有效的方法。
2.中國股票市場有效性檢驗的實證研究。根據市場有效性的定義，在弱式有效的股票市場中，證券的當前價格中已經反映了該股票所有的歷史價格資訊，股票價格變動與其歷史行為無關;在半強式有效的股票市場中，證券的當前價格中不但反映了該股票所有的歷史價格資訊，還反映了所有有關的公眾資訊，包括公司公佈的報表所揭示的財務狀況，已公佈的公司經營計劃等所有歷史的和當前的公開資訊;在強式有效的股票市場中，證券的當前價格中不但反映了該股票所有的歷史價格資訊和有關的公眾資訊，還反映了只應為少數人所瞭解的內幕資訊。從中國的現實情況看，中國的股票市場顯然不具有半強式有效性，因此，對中國的股票市場有效性的檢驗主要集中在它是否具有弱式有效性上。
我們從滬市ST板塊中隨機抽出選取十四支股票，從深市的ST板塊中隨機抽出選取八支股票。我們把滬市十四支股票按照流通盤大小加權組合用於代表滬市ST板塊，同時我們把深市八支股票按照流通盤大小加權組合用於代表深市ST板塊。所用的價格是收盤價，因為我們考慮到收盤價是多次均衡的結果，能夠比較充分的反映交易日的資訊量。同時考慮到中國股票市場是一個新興的市場，它的發展必定會受到多種因素的制約，從而表現出無效或弱有效的特徵，因此我們主要檢驗弱有效性的存在。
作者分別用ADF法和BDS法對弱有效性進行了檢驗，從檢驗結果來看，滬市上證指數通過了市場弱有效性檢驗。深市綜指按流通盤子組合也通過了市場弱有效性檢驗，深市ST板塊***2000年7月3日～2001年12月31日***的按價格組合沒有通過市場弱有效性檢驗***沒有通過相關性檢驗***。按價格組合中每種股票的股數是一樣的，本文認為，作為真正的市場，各種股票的流通股數是不一樣的，因而此種組合就沒有能夠如實的刻畫真實的市場，得到組合非弱有效的檢驗結果也不能否認深市ST板塊是弱有效的。該組合沒有通過檢驗的原因可能是組合中小盤股的比重相對於市場來說加大了，而小盤股的股價在實際中容易被操縱，使得組合沒有顯現出弱有效性。在本文隨機選出的ST股票中大多數通過了市場弱有效性檢驗，有8只例外：ST東北電和ST特力A是沒有通過單位根檢驗，ST成百、ST吉發、ST鞍一工、ST聯益、ST海洋和ST巨集業是沒有通過相關性檢驗。
參考文獻：
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