中小企業投資決策論文

　　投資活動是企業生存和發展的重要前提,是企業擴大規模、增強實力必不可少的重要條件,這就意味著投資決策成為了企業財務決策中最核心的問題。下文是小編為大家蒐集整理的關於的內容，歡迎大家閱讀參考!

　　篇1

　　淺談企業投資決策方法

　　【摘要】近年來，隨著全球化步伐的加快，我國經濟的高速發展，國際化水平的不斷深化，可供企業選擇的投資機會越來越多。面對眾多的投資機會，企業應該做出什麼樣的決策才是符合其利益最大化，這個問題就是本篇論文所要討論的重點。

　　【關鍵詞】企業 投資決策 方法

　　引言

　　企業選擇恰當的投資決策方法是企業正確進行投資的前提。許廣義認為：投資決策的各種分析方法是在實踐中形成並發展完善的，但這並不表明運用這些方法在任何情況下都有效，造成方法失效的原因是多種多樣的。

　　目前，投資分析方法主要分以淨現值法為代表的傳統的投資決策方法和近年來新興起的實物期權法。由於傳統的企業投資決策方法NPV在解決不確定問題時有其固有的侷限性，這樣使得該方法在評價具有風險不確定性專案時顯得蒼白無力。於是新的評價投資決策方法的工具――實物期權法得到了發展，它對應企業管理者來說非常重要，它提供了一種新的思維模式，可以根據企業投資決策的投資機會靈活地調整投資的節奏與規模，最大限度的迴避風險，提高企業的經濟效益。實物期權法它不是對傳統決策方法NPV的完全否定，而是在保持傳統投資決策方法合理的基礎上，對不確定性因素積極地做出迴應的思維模式。

　　本文將通過對傳統的淨現值法和新興的實物期權方法進行比較分析，以達到為企業經理人提供一種全新的投資決策思路的目的，進而得出企業要想獲得豐厚的預期收益，就必須要能夠審時度勢，面對複雜多變的競爭條件，及時有效地做出正確的抉擇。

　　二、比較分析

　　一傳統的投資決策方法及侷限性分析。

　　對於我們瞭解的眾多的企業投資決策分析方法，目前發展最完備、應用最廣泛的是淨現值法NPV。

　　淨現值法NPV是評價投資專案的一種方法。該方法通過將企業投資專案從開始階段到專案結束完成的整個存續期間的各期現金流入量和現金流出量按合適的折現率貼現，將以此得到的現金流入量現值與現金流出量現值進行加總求和得到淨現金流入，然後把其作為評估企業是否應該投資的基本依據。 如果淨現金流入為正值，則投資方案是可以接受的;但如果淨現金流入為負的，那麼投資方案就不可接受。並且淨現值越大，投資方案越好。但是此時的傳統投資決策評估方法NPV由於具有本質靜態性，缺乏決策上的靈活性，已不能滿足在現實不確定環境下進行專案價值評估的需求，侷限性具體表現在以下幾個方面：

　　1.NPV法假設投資專案是可逆的。

　　不過現實中大多數的投資都是不可逆的，這是該傳統投資決策方法的重大理論缺陷。投資開始後，如果投資專案的實際運營情況沒有預料的好，企業也能夠沒有任何損失，收回最開始的投資;相應地，如果企業不能立即投資，就將會永遠失去這個投資機會。很明顯，傳統的企業投資決策的這一假設與事實不符。但實際上，大多數情況下，企業的投資都具有不可逆性。實體經濟都或多或少地存在有一定的專有性。故其在二級市場上變現就比較困難，更談不上毫髮無損。總之，企業的投資一定會有沉沒成本在的。

　　2.NPV法忽略了企業未來成長機會的價值。

　　因為對於企業來說，投資專案在短期內並非都能獲益，但長期看來，這些專案卻可能為企業帶來很大的後續投資機會，增強企業的競爭優勢，故具有戰略價值。而傳統的企業投資決策方法往往只注重投資專案存續期間的直接獲利能力，忽略了其對企業長期發展的深遠影響。例如，投資於研究和發展專案，可能會獲得專利，為企業創造未來獲利機會;購入一塊土地可能會有利於未來開採礦產或者開發房地產等。這些活動有一個共同特點，就是使企業獲得未來成長的機會。

　　3.NPV法忽略了企業投資靈活性的價值。

　　傳統的企業投資決策方法在評估投資專案的可行性時通常假設投資專案後續進度總是按決策之初制定的程式進行，專案存續期間一般不再進行任何更正和改變，很少考慮到企業可以根據經營環境的變化適時調整投資的規模和時機，即傳統的企業投資決策方法沒有將投資專案的靈活性價值納入考察範圍。

　　二基於金融期權理論上的實物期權法。

　　由於傳統的NPV 法存在有缺陷，研究者對其進行進一步地改進。於是，基於金融期權理論的實物期權這一理念在1977年由麻省理工學院的學者Stewart Myers首次提出。

　　他提出了把投資機會看成是增長期權Growth Option.的思想，並認為管理柔性與金融期權具有一些相同的特點，比如說認為對一項實物資產的看漲期權便是賦予企業以一種支付約定的價格得到基礎資產的權利而不是義務;與此同時，看跌期權便是賦予企業出賣一項資產而得到約定價格的權利。當企業對專案進行初始投資時，才能當該專案有更好預期回報時賦予企業隨後的投資權利。對這一理論的改革，成為不確定狀況下投資決策重要的分析工具。從實物期權方面看，投資專案的價值是：擴充套件的NPV=靜止的NPV+投資機會的價值。

　　三、結束語

　　鑑於以上的論述分析，我們得出如下結論觀點：

　　企業要取得良好的投資效益， 必須做好投資機會研究工作。如果一開始就沒有成功的專案選擇評價，那麼所有後續的評價就沒有成功基礎。企業的風險投資專案在投資過程的不同階段都會有相對的風險，因此企業投資決策者要通過審慎評價，盡最大程度地把握投資過程中的各種風險因素，從而可以在不同的投資階段據以做出正確的判斷。企業的發展一定不要墨守成規， 一成不變， 要依據存在的各種因素的發展變化， 不斷做出調整， 只有這樣才能在變化的市場中生存壯大起來。最後強調了實物期權法的實用意義，拓寬了投資者的思路，有助於決策者用長遠的目光分析問題，正視千變萬化的市場，把握恰當的機會為企業創造最大的價值。

　　參考文獻：

　　[1]Blanchard，O.J.and Wyplosz， C.An Empirical Structural Model of AggregateDemand [J].Journal of Monetary Economics，1981.

　　[2]韓款，石善衝.實物期權博弈投資戰略分析的理論及應用研究[J].北京理工大學學報社會科學版，20061.

　　[3]謝聯恆，孟繁.投資專案的暢通評價方法和現實期權評價方法的比較分析[J].科技管理研究.20012.

　　>>>下頁帶來更多的