中小企業融資探討論文範文
中小企業是推動國民經濟發展,構造市場經濟主體,促進社會穩定的基礎力量。在當前確保國民經濟穩定增長的背景下,支援中小企業健康穩定發展成為各級政府工作的重中之重。下文是小編為大家蒐集整理的關於的內容，歡迎大家閱讀參考!
篇1
中小商貿企業融資擔保問題探討
摘 要：在目前國際經濟形勢複雜多變、國內需求不足、生產成本快速增加等多重不利因素的擠壓下，商貿類中小企業融資前景不容樂觀。部分行業的中小微企業面臨破產、倒閉的風險。政府雖然出臺了一系列積極有效的財稅政策，但巨集觀調控到了微觀操作層面收效甚微，有時候容易出現一刀切的現象。所以，政府應該進一步加大國有擔保公司支援力度，依靠市場自我調節機制，幫助商貿類中小企業渡過難關。
關鍵詞：中小企業;融資難;財政支援;國有擔保
引言
長期以來，我國中小企業在國民經濟發展中的重要性在不斷增強。中小企業有效地加快經濟發展、解決就業，同時促進社會的創新和活躍度。截至2014年7月底，鹽城市個體工商戶達47.43萬家，同比增長12.1%;私營企業達19.32萬家，同比增長16.8%;私營企業註冊資本達5 652.92億元，同比增長26.3%;1―7月，規模以上民營工業實現增加值744.07億元，同比增長18.0%;比全市規模以上工業增幅高3.7個百分點;完成現價總產值3 302.67億元，同比增長17.3%，比規模工業增幅高3個百分點。民營工業出口交貨值268.9億元，同比增長17.0%，比規模工業增幅高18.9個百分點。1―7月份，全市民營經濟入庫稅金242.9億元，同比增長23.5%，比全市國、地稅收入增幅高8.3個百分點;民營經濟稅金佔國、地稅收的比重達69.1%，同比提高了4.6個百分點。固定資產民間投資1 138.14億元，同比增長25.2%。個體工商戶提供工作崗位61萬個，民營企業提供工作崗位195萬個，合計256萬個。隨著我國環境承載壓力的加大和企業經濟增長方式調整力度的增強，中小企業經營困境加劇。融資困境本來就是中小企業自身難以解決的難題，新形勢下更是成為了中小企業發展的掣肘。加強對中小企業融資問題的研究，解決廣大中小企業的融資難題，是該市當下經濟發展面臨的現實課題。建設新鹽城、發展上臺階需要中小企業源源不斷的貢獻。
一、文獻綜述
在中小企業融資過程中，融資效果的顯著差異源於不同的融資方式。最早研究企業融資方式的學者是Modigliani和Miller，他們在1958年提出了著名的MM定理，認為在特定的條件下，存在著一個使企業價值最大化的融資結構。1984年Myers提出了融資次序理論，認為企業總是根據成本最小化的原則選擇不同的融資方式，首先選擇交易成本為零的內源融資，其次選擇交易成本較低的債權融資，最後選擇對於資訊約束要求最嚴格，可能導致企業價值被低估的股權融資。
過去一段時期內，我國政府在扶持中小企業方式上主要依賴於巨集觀調控，如加大投資力度、調節財稅政策、調節金融槓桿等手段。這一系列的經濟行為均涉及到經濟學的外部性問題。如薩繆爾森和諾德豪斯的定義：“外部性是指那些生產或消費對其他團體強徵了不可補償的成本或給予了無需補償的收益的。”後者如蘭德爾的定義：“所謂外部效應就是某經濟主體的福利函式的自變數中包含了他人的行為，而該經濟主體又沒有向他人提供報酬或索取補償。這裡的經濟主體指向企業，他人的行為指向政府調控手段。”
外部性可以分為外部經濟和外部不經濟。外部經濟就是一些人的生產或消費使另一些人受益而又無法向後者收費的現象;外部不經濟就是一些人的生產或消費使另一些人受損而前者無法補償後者的現象。制度外部性實質上就是社會責任與權利的不對稱。在改革過程中，制度外部性問題要解決的主要是如何在社會成員中分配製度變革所帶來的新增利益的問題。一是“搭便車”，即為改革付出努力的人不能獲得相應的全部報酬;二是“犧牲者”，即在改革中某些人承擔了別人應該承擔的成本。前一種情況使改革缺乏動力，後一種情況使改革增加阻力。
庇古1920年在《福利經濟學》中提出存在所謂的“社會福利函式”，政府是公共利益的天然代表者，並能自覺按公共利益對產生外部性的經濟活動進行干預。然而，事實上，公共決策存在很大的侷限性。新制度經濟學的奠基人科斯在《社會成本問題》中進一步鞏固了經濟自由主義的根基，進一步強化了“市場是美好的”這一經濟理念。並且將庇古理論納入到自己的理論框架之中：在交易費用為零的情況下，解決外部性問題不需要 “庇古稅”;在交易費用不為零的情況下，解決外部性問題的手段要根據成本―收益的總體比較，市場經濟國家開始積極探索實現外部性內部化的具體途徑。科斯理論的成功實踐進一步表明，“市場失靈”並不是政府幹預的充要條件，政府幹預並不一定是解決“市場失靈”的惟一方法。
綜上所述，得出初步假設：第一，目前比較適合我國商貿類中小企業的融資方式是債權融資，大部分合法的債權融資通過銀行貸款來完成。第二，通過財政直接補貼、撥款等行政計劃手段有可能會帶來外部不經濟。而要通過使用財政資金建立全國資的擔保公司，做大國有擔保公司規模這一市場經濟手段，適度控制交易費用――擔保費，依靠專業人士現場調研、市場化運作這一經營模式，從而實現政府巨集觀調控的外部經濟――中小企業平穩發展、就業率提高、企業融資成本降低。
二、融資方式與效率研究
***一***融資方式
企業的融資方式主要有兩種：一是內部融資，就是將自己的儲蓄轉化成投資的過程;二是外部融資，就是吸收其他經濟體的儲蓄，將它轉化為自己投資的過程。對於多數中小企業而言，自身的資金積累通常無法滿足企業的發展要求，企業需要到資本市場尋找資金以實現企業的更好更快發展。外部融資又分為債權融資和股權融資。債權融資是指企業通過舉債籌集資金，資金供給者作為債權人享有到期收回本息的融資方式。債權融資主要包括銀行貸款、商業票據、融資租賃和債券。股權融資是指藉助企業股份這一載體直接從資金盈餘部門流向資金短缺部門，資金供給者作為股東享有對企業控制權和未來收益分配權的融資方式。股權融資包括風險融資、上市融資等。 ***二***融資效率
企業融資效率是指某種融資方式以最高收益――成本比率和最低風險為企業提供營運資金的能力，即企業獲取資金的效率。企業在融資時所付出的融資成本、資金配置效率是直接影響因素。而融資方式的不同帶來的企業資本結構不同，資本結構通過治理結構帶來的代理成本和融資主體自由度，構成了間接影響因素。
***三***變數選擇
1.融資效率指標：本文選擇淨資產收益率***ROE***作為衡量企業融資效率的指標，其計算方式為
融資效率=投資報酬率/資本成本率
其中投資報酬率採用淨資產收益率=淨利潤/資本成本率
選取該物件原因是他能夠反映每單位融資額的獲利情況，在不同融資規模企業具有可比性。
資本成本率採用加權資本成本，
加權平均成本=債務成本***1-所得稅率***×資產負債率+權益×權益比
注：資產負債率反映債權融資水平，股東權益比反映股權融資水平。
上述推導可得：
融資效率=淨資產收益率/[債務成本***1-所得稅率***×資產負債率+權益×權益比]
由此可知，企業融資效率與淨資產收益率正相關。
2.通過選取我公司擔保5家客戶進行數量分析，得出結論債權融資對融資效率有正向影響，股權融資對融資效率有負向影響。債權融資對融資效率影響更大。除此之外，非預期上市企業、上市期短的企業更偏好債權融資。
3.最終分析結果：目前中小微企業首先考慮的融資方式為債權融資，提高中小微企債權融資的能力是解決融資難問題的關鍵。
三、商貿類中小企業融資特點
中小企業融資一直是個世界性難題，一來中小企業由於自身的桎梏與限制，難以得到金融機構的金融支援。尤其在金融機構加強金融風險管控的背景之下，中小企業的信貸需求難以得到滿足;二來中小企業由於自身固有的缺陷與侷限性，缺乏合理有效的財務制度，缺乏優質的擔保抵押標的。金融機構對於金融風險的防範嚴之又嚴，中小企業的融資需求難以實現。
第一，在資產方面，中小商貿物流企業擁有的諸如房地產之類可抵押的不動產少，而運輸車輛、貨物商品等動產形式的資產多，經營中所需的倉庫、門店等多以租賃形式取得，且中小商貿物流企業財務不規範，現金流不穩定，抗風險能力弱，通常難以通過銀行常規的信貸評級系統。
第二，商貿物流企業在交易過程中多以現貨交易為主，以現金或轉賬結算為主要結算手段，流動資金需求量大但資金使用期限短，貨單金額不大但商機轉眼即逝，因此對融資效率和支付便利要求較高。
第三，中小商貿物流企業對上下游企業的議價能力差，應收賬款多。中小商貿物流企業經營特點決定了融資的金融工具通常以銀行承兌匯票、信用證、短期流動資金貸款、保理業務等等為主。因所處行業和經營的商貿產品的不同，每種融資手段都有一定的侷限性。如對於農產品、海產品就不太適合用倉單質押融資;如果下游企業不是知名的大賣場而是多而散的小商戶，也不適合用應收帳款融資。
第四，從銀行方面看，出於貸款問責制和投入產出效率方面的考慮，銀行仍然習慣於傳統的有可靠抵押品、健全財務狀況、可預期的穩定現金流等作為審批的主要指標，貸款多以專案融資為主，如對於國際貿易，有長期形成的穩定成熟的國際規則和貿易融資手段如國際信用證、保理、出口信用保險、倉單質押、打包放款等，就不難解決融資問題。雖然近來銀監會和各家銀行都採取了些措施，推出了一些產品緩解了中小企業融資難，但總的來說，銀行目前對國內商貿企業重視和支援還很不夠，主要是經營機制和融資模式還不能適應內貿發展的需要，所能提供的金融產品和服務不多。如國內信用證在應用上存在一些障礙，這可能是出於國內各銀行是競爭性關係以及信貸規模上的考慮***國際貿易上國內行與國外代理行是協作關係***，國內信用證還不能跨行議付。
解決商貿企業融資問題，關鍵在於解決好3個方面問題：***1***提高融資的可獲得性;***2***降低融資成本;***3***提高融資效率。因此，中小商貿物流企業必須藉助外力、搭建平臺，抱團取暖，通過各方合力藉助中介機構和信用增級的手段才能提高弱小商貿企業的融資能力。
四、原因分析
資金短缺、融資困難是影響中小企業發展的重要因素，據世界銀行調查顯示，中國大陸民營企業發展資金主要靠企業主資本積累和利潤保留盈餘，這部分比例在50%以上，與此同時銀行貸款大約在20%左右。中小企業融資困境的決定性因素在於中小企業與銀行間無法建立起真正的信用關係。
我國的金融體系屬於銀行主導型，銀行貸款在企業外部融資中佔很大比重。銀行受困於資訊不對稱，出於控制自身風險角度出發，對信用等級低的商貿類中小企業提出了比較嚴格抵押和擔保條件，設定了較為複雜的貸款手續。另一方面，商貿類中小企業規模小，經營業績平平，難以找到合適的擔保;資金需求量小且頻繁，貸款運轉成本高，貸款運作費用高出大企業貸款2―3個百分點;生產經營的不確定性因素多，破產機會高等原因導致了金融機構對商貿類中小企業普遍惜貸。
銀行業對商貿類中小企業資金支援力度較低和中小企業對國民經濟的貢獻大相比極不對稱。據中國人民銀行網站統計資料顯示，截至2012年7月末，人民幣貸款餘額60.18萬億元，同比增長16.0%;人民幣存款餘額87.81萬億元，同比增長12.6%;存貸比為68.53%，低於國際一般水平19個百分點。存貸差額佔GDP比重由1994年的1.13%上升到目前的50%左右。有趣的現象是，中小企業和民營企業產值佔GDP的60%，但在企業貸款中份額低於30%。整個銀行業的貸款不足，而中小企業巨大的資金需求卻得不到滿足，即出現所謂的“麥克米倫缺口”。
五、解決商貿企業融資問題的具體對策 ***一***政府應加大對國有擔保公司的扶持力度，理順巨集觀調控與培育自由市場的關係
金融需求決定金融供給。在資訊不對稱情況下，中小企業難以從金融機構獲得貸款時會對民間金融產生巨大需求。沒有擔保，中小微企業就很難從金融機構融資，所以只能求助於外部信用擔保。
政府財稅部門通過調節稅收、財政補貼方式來扶持民營企業屬於政府幹預經濟手段，存在一定的弊端。一是中小微企業數量多，補貼標準過高會增加財政負擔;如果依靠提高稅收來解決財政困難，就有可能造成惡性迴圈。二是補貼物件多，政府財稅監管難度較大，人工成本過高。三是補貼行為容易帶來尋租行為產生。所以，政府直接干預可能帶來外部不經濟。
而對於擔保行業來講，擔保服務定位於解決中小企業融資難，國有擔保公司實行的收費低的經營模式，但是需要承擔較高的代償風險。從制度經濟學外部性問題角度分析，一是國有擔保公司為中小微企業發展付出努力和承擔了風險，但沒有得到相應的報酬;二是由於部分企業主誠信問題，擔保公司還要承擔企業違約後代償的風險，整個代償的過程成本均有擔保公司承擔。由此可見，財稅部門如果從制度設計上改直接干預為間接調控，在資本規模上扶持壯大國有資本擔保公司，在業務開展中給予一定財稅補貼和風險補償機制，在監管難易度上，政府財稅部門檢查監督的難度會減輕。
***二***金融機構應創新適合商貿類融資模式，理順融資效率與培育新的利潤增長點的關係
針對商貿類中小企業資金週轉頻繁、貸款成本高，金融機構可以推廣運用廠商銀的融資模式――在生產商承諾回購或協助調劑銷售的前提下，銀行先給予經銷商資金支援，生產商在收到款項後將貨物發運到我行指定倉庫，並將提單或倉單交付銀行，經銷商在交付提貨保證金後，銀行向監管倉庫發提貨通知，經銷商進行提貨。這一模式可以擴大內需，增進產品流通，實現銀行、生產商、經銷商三方共贏。
***三***擔保公司應把握商貿企業盈利模式，理順提高效益與防範風險的關係
針對商貿類中小企業可供抵押物不足、不開票銷售較多、應收款及存貨較大的風險，擔保公司要客觀認識商貿類中小企業實際運營的特點，有針對性地採取反擔保措施。例如，增加法人個人財產抵押;摸清個人資產的同時增加個人連帶責任保證擔保;與資產監管公司合作採取存貨質押、流動監管模式;在人民銀行徵信系統登記，做好優質下游客戶的應收款質押業務。
***四***會計學會等相關行業內社會團體應加大調研商貿類中小企業會計特點，理順會計準則執行與實際會計操作的關係
美國會計準則***GAPP***由美國官方機構SEC***美國證券交易委員會***授權FASB***財務會計準則委員會***這一團體，根據實際情況提出修改意見和評價。美國針對企業的規模大小，分設兩套會計準則。隨著我國市場經濟的發展及有中國特色社會主義建設的不斷深化發展，我國的會計社會團體特別是商務會計協會，也可以蒐集本行業經營特點及會計準則實施的實際情況，為財政部制定會計準則提供決策依據。與此同時，會計學會開座談會的方式建立商貿類行業會計標準，號召行業內企業自律，實現行業發展與社會監督的和諧統一。
篇2
中小企業融資探討
摘要：從我國開始實行中國特色社會主義市場經濟體制以來，中小企業便成為國民經濟體系中不可或缺的組成部分，但是我國中小企業的成長之路並非一番坦途，首當其衝的融資問題便成了制約其發展的重要因素。本文對我國中小企業融資現狀進行分析，揭示中小企業融資難的主要原因，探討應對策略。
關鍵詞：中小企業;融資;資本結構;財務槓桿;創業板市場
一、中小企業融資相關概念界定
我國對於中小企業的劃分標準有過6次調整，最近一次調整是2011年6月18日，由工信部、財政部等部委聯合公佈的《關於印發中小企業劃分標準規定的通知》。
企業融資，是指企業從自身生產經營現狀及資金運用情況出發，根據企業未來經營與發展策略的需要，通過一定的渠道和方式，利用內部積累或向企業的投資者及債權人籌集生產經營所需資金的一種經濟活動。
融資風險，是指籌資活動中由於籌資的規劃而引起的收益變動的風險。融資風險要受經營風險和財務風險的雙重影響。其主要表現為：信用風險、完工風險、生產風險、市場風險、金融風險、政治風險、環境保護風險等。
資本結構，是指所有者權益和債權人權益的比例關係。利潤分配企業應處理好積累***用於再投資***和分紅***用於投資者收益***的矛盾。
二板市場，又稱創業板市場，是指專門協助高成長的新興創新公司特別是高科技公司籌資並進行資本運作的市場，是多層次資本市場的重要組成部分。
二、中小企業融資模式與特徵
***一***債權融資
1、商業銀行貸款。銀行貸款是指企業向銀行借款，銀行根據所在國家政策以一定的利率將資金貸放給資金需求的企業，並約定期限歸還的一種經濟行為。銀行貸款也成為了我國中小企業主要也是首選的融資途徑。
2、發行公司債券。發行公司債券所籌集的資金期限較長，資金使用自由，購買債券的投資者無權干涉企業的經營決策，現有股東對公司的所有權不變，債券的利息還可以在稅前支付，並計入成本，具有“稅盾”的優勢，因此發行債券是許多企業願意選擇的籌資方式。
3、信用擔保融資。信用擔保融資主要由第三方融資機構提供，是一種民間有息貸款，也是解決中小型企業資金問題的主要途徑，近年來國內中小企業信用擔保融資機構發展迅速，已成為中小企業融資的新渠道之一。
4、租賃融資。租賃融資，又稱融資租賃，也稱金融租賃或購買性租賃。它是目前國際上最普遍、最基本的非債務性融資形式之一。是指出租人根據承租人對供貨人和租賃標的物的選擇，由出租人向供貨人購買租賃標的物，然後租給承租人使用。融資租賃以其門檻低、形式靈活等特點非常適合中小企業解決自身融資難題，但是它卻並非適用於所有的中小企業。
5、民間融資。民間融資是指出資人與受資人之間，在國家法定金融機構之外，以取得高額利息與取得資金使用權並支付約定利息為目的而採用民間借貸、民間票據融資、民間有價證券融資和社會集資等形式暫時改變資金使用權的金融行為。民間金融包括所有未經註冊、在央行控制之外的各種金融形式。民間融資具有靈活簡便、募集資金速度快等優勢，受到部分中小企業青睞，但受制於利率彈性幅度大、合法化程序不確定等因素，其發展也受到了一定程度的影響。
***二***股票融資
1、股權出讓融資。股權出讓融資是指企業出讓企業部分股權，以籌集企業所需要的資金。企業進行股權出讓融資，實際上是吸引直接投資、引入新的合作者的過程，但這將對企業的發展目標、經營管理方式產生重大的影響。中小企業可通過出讓股權來吸引大企業、政府、行業基金及個人投資，以達到充實企業資本增強企業競爭力的效果。
2、上市融資。將經營公司的全部資本等額劃分，表現為股票形式，經批准後上市流通，公開發行。由投資者直接購買，短時間內可籌集到鉅額資金。中小企業主要可以通過第二板塊，也就是創業板塊上市籌資。
***三***內部融資
1、留存收益融資。留存收益籌資是指企業將留存收益轉化為投資的過程，將企業生產經營所實現的淨收益留在企業，而不作為股利分配給股東，其實質為原股東對企業追加投資。留存收益融資為投資者的長遠增值目標服務。
2、票據融資。票據融資又稱融資性票據，指票據持有人通過非貿易的方式取得商業匯票，並以該票據向銀行申請貼現套取資金，實現融資目的。對我國眾多的中小企業來說，在普通貸款中往往因為資本金規模不夠，或無法找到合適的擔保人而貸不到錢，因此票據貼現無需擔保、不受資產規模限制的特性對他們來說就更為適用。
3、商業信用融資。商業信用融資是指企業之間在買賣商品時，以商品形式提供的借貸活動，是經濟活動中的一種最普遍的債權債務關係。商業信用的存在對於擴大生產和促進流通起到了十分積極的作用。中小企業利用商業信用融資便捷且成本低廉。
三、中小企業融資風險解析與防範
***一***中小企業融資風險解析。
風險是指在一定條件下和一定時期內可能發生的各種結果的變動程度。從財務角度講，風險常指預期收益的不確定性，即風險可能給投資人帶來超出預期的收益，也可能帶來超出預期的損失。企業融資在本質上說就是一種信用融資。企業融資風險主要表現在兩個方面，即支付風險和財務槓桿風險。一般情況下，企業負債越多，融資風險越大。企業全部利用自有資金生產時，幾乎沒有融資風險;當負債額等於或小於權益資本時，融資風險很小;當負債額大於權益成本時，融資風險比較大。
在中小企業的發展過程中融資風險是客觀存在的，但又是可以在一定程度上控制的。而風險控制的前提則是準確的估計融資風險。融資風險的估計主要在兩方面：一是估計風險事故發生的概率;二是估計風險可能造成的損失。在企業衡量融資風險時一般用財務槓桿係數作為評估指標。常用的槓桿有財務槓桿、經營槓桿和複合槓桿。
1、財務槓桿利益。所謂財務槓桿利益是指在企業的資金結構中，運用優先股和長期負債這兩類債務融資在股息和利息方面的穩定性這個支點，對企業普通股或者投資者收益的影響。在實際操作中，往往以企業財務槓桿利益的大小來評價融資風險的高低，一般採用財務槓桿係數來表示。
財務槓桿係數=每股普通股收益變動率/經營收益變動率
EFL=■
EPS=EBIT-I***1-T***/N
△EPS=△EBIT***1-T***/N
DFI=■=■
注：DFL財務槓桿係數，EPS表示每股普通股收益額，EBIT表示企業的經營收益額，△表示變動數，I為企業負債利息，T為企業所得稅稅率，N為流通在外的普通股股數。
從上式可以看出，財務槓桿係數的大小取決於債務利息和優先股股息等固定資金成本的大小，當企業沒有借入資金和優先股時，其財務槓桿係數為1;企業的負債比例越高，財務槓桿係數越大，對財務槓桿利益的影響也越大，融資風險也就越大。
2、經營槓桿利益。所謂經營槓桿利益是指利用經營槓桿所帶來的比銷量增加更多的息稅前利潤。固定成本比重越大，槓桿作用越明顯，經營風險越大。估計經營槓桿利益的大小，評價經營風險的高低，一般用經營槓桿係數表示。
經營槓桿係數=經營收益變動率/銷售變動率
DOL=■
EBIT=Q***P-V***-F
△EBIT=△Q***P-V***
DOL=■×■=■=■
注：DOL經營槓桿係數，EBIT表示企業的經營收益，Q表示銷售量，△表示變動數，P為銷售單價，V為單位產品變動成本，F為固定成本總額。
一般而言，經營槓桿係數越大，說明對經營槓桿利益的影響越強，經營風險越大。而經營風險越大，說明企業經營收益的變動幅度越大，企業不能保證本金與利息按期償還的可能性越大，如果此類企業大量借款，則面臨的融資風險將迅速上升。
3、複合槓桿。複合槓桿便是藉助於財務槓桿和經營槓桿的綜合效用來表示企業風險的係數。
複合槓桿係數=每股普通股收益變動率/銷售量變動率
DCL=■=■×■=DEL×DOL=■
注：DCL複合槓桿係數，EPS表示每股普通股收益額，Q表示銷售量，V表示變動數。
從以上公式中不難看出，複合槓桿就是財務槓桿係數和經營槓桿係數的乘積。複合槓桿的作用要大於財務槓桿和經營槓桿的單獨作用，通過對中小企業複合槓桿的測定可以得出其真正的融資風險水平。
***二***中小企業融資風險防範
1、融資風險的一般控制方式方法
***1***風險迴避。中小企業應對可供選擇的各種融資方案進行分析比對，選擇風險小的融資方案，設法迴避一些風險較大而且很難把握的融資活動，並通過實施必要的債務互換，採用利率互換、貨幣互換等方法來預防因利率、匯率變動給企業融資造成的風險。
***2***損失控制。中小企業應對可能由於經營不當而引發資不抵債的情況加以預判，在生產的過程中可以多生產和經營一些利潤率獨立或不完全相關的產品，使高利和低利專案、旺季和淡季、暢銷產品和滯銷產品在時間上、數量上能夠互補或抵消，以避免因一方面損失帶給企業整體經營的風險。
***3***風險轉接。中小企業可在融資的過程中通過保險、尋找融資擔保機構等措施將部分債務風險轉移出去。
2、規避融資風險的關鍵要素
***1***優化中小企業資本結構。中小企業可藉助西方發達國家成熟的資本結構理論，如MM理論、權衡理論，來分析與處理企業負債、企業價值與資金成本之間的關係，保證本企業資本配置的合理性。
***2***促進中小企業進行合理化籌資決策。中小企業在對比籌資方案時，必須對以下三個方面進行仔細考量以保證籌資方案的合理性及適用性：一是該套資本結構方案下綜合成本的高低;二是該套方案所帶來的財務槓桿利益與融資風險的大小;三是該套方案下投資收益與資金成本的比較。
***3***保持與投資者的密切聯絡。許多中小企業業主都認為，隱瞞經營不善的情況可以讓自己有較長的時間來解決問題。然而，只要財務報表送到或者沒有送到，投資者就會立刻意識到公司出了問題，也會開始擔心他們的貸款。如果公司在發生問題時能夠立刻通知貸款人和投資者，並說明已經採取了何種補救措施，通常都會得到寬容和理解。
四、中小企業融資現狀及原因分析
***一***中小企業融資現狀。
自20世紀90年代以來，中小企業已成為我國國民經濟的重要組成部分，在經濟執行中的一些獨特功能，如充當經濟增長引擎、創造就業機會以及優化調整產業結構等等。為此，中小企業發展問題在我國得到了史無前例的關注和重視。但由於中國當前獨特的體制、機制和政策等因素制約，中小企業發展面臨著許多企業自身難以克服的經濟、制度以及法律等方面的矛盾和問題。在這些難題中，作為一個世界性的難題，融資問題更是首當其衝，成為舉國上下高度關注的一個問題。據最新資料顯示，我國中小企業數量佔所有企業的99%，稅收貢獻率超過50%，GDP貢獻率超過60%，並且吸納了70%以上的農村轉移勞動力，創造了80%左右的城鎮就業崗位。但是，數千萬家中小企業中，80%從未獲得過銀行貸款。由此可見，中小企業在不斷髮揮其社會功效的同時也面臨資金緊缺、融資不暢、資金運轉環境不健全等不利因素。
關於我國中小企業融資現狀大致可做如下概括：一是中小企業融資方式單一、融資渠道狹窄，其目前發展主要依靠自身內部積累，即中小企業內源融資比重過高，外源融資比重過低;二是銀行貸款是中小企業最重要的外部融資渠道，但銀行主要提供的是流動資金以及固定資產更新資金，而很少提供長期信貸;三是親友借貸、職工內部集資以及民間借貸等非正規金融在中小企業融資中發揮了重要作用，但由於各地經濟發展水平以及民間信用體系建設的差異，非正規金融在南方發達地區、中西部地區發育程度差異極大;四是中小企業普遍缺乏長期穩定的資金來源――不僅權益資金的來源極為有限，而且很難獲得長期債務的支援;五是資產規模是決定企業能否獲得銀行借貸以及長期債務資金的決定性因素。
***二***原因分析
1、中小企業自身角度
***1***中小企業資產結構不合理，直接融資能力差。
我國中小企業普遍具有經營規模小、固定資產少、土地、房屋等易抵押物不足的特點。而在我國金融系統中雖未明文規定貸款抵押物的限定範圍，但在實際操作中各大金融機構更偏好於將固定資產、土地、房屋等認定為抵押物，這便導致中小企業在融資資本上的匱乏。此外，我國大部分中小企業無法像大企業一樣上市發行股票直接融資，轉而求其次，中小企業更熱衷於利用私人關係進行民間借貸，但是受國家法律法規的限制，我國的民間資本市場發展還不成熟。因此，民間也無法為中小企業提供必要的資金保障，可以說中小企業直接融資能力有很大的缺陷。
***2***中小企業競爭力不足，抗風險能力弱。
目前，我國絕大部分中小企業都存在著獲利能力差、資產利潤率和總資產利潤率低等問題，加之發展潛力不足、發展可持續能力欠缺，使得中小企業的平均壽命只有5.9年。從過去5到10年的情況來看，經濟形勢較好的年份，每年大約有5%～6%的中小企業倒閉，在經濟低迷的時期可能達到8%～10%。在2008年全球經濟危機時，僅上半年全國就有6.7萬家中小企業倒閉，大約是8.5%的比例，沿海地區80%以上的外向型企業處於半停產狀態。儘管金融危機已歷時多年，但其對中小企業的影響依舊揮之不去，中小企業發展仍就充滿艱險。
***3***擔保融資能力不足且成本高。
當企業出現資金困難時，超過70%的企業會選擇通過商業銀行貸款來解決資金問題。抵押貸款是銀行貸款的主要形式，但大多數的中小企業都存在個體經營、私營經營模式的規模小、負債大、固定資產不多等情況，而且信譽普遍不高，這就使銀行在給中小企業貸款時產生了很多顧慮。從一些問卷調查和實地訪談中發現，目前擔保機構融資擔保能力不足，企業普遍反映擔保費用和融資成本較高，多數要提供抵押物甚至反擔保措施，實際操作難度大。在中小企業取得貸款的成本中不僅要支付銀行的利息，還要支付各種抵押登記，辦證、評估資產所花的費用，還有按銀行要求參加的財產保險費用以及風險保證金的利息等。
***4***多數中小企業財務制度不健全、透明度不高。
與大企業相比，中小企業經營規模相對較小，組織結構變化快，財務制度、財務管理相對不穩定。調查結果顯示，有11.97%的被調查企業由於其資產負債率偏高，使其貸款遇到了問題。部分中小企業缺乏足夠的組織結構、法人素質、經營業績等背景資料，增加了銀行的審查、監管難度。同時，銀行與企業之間資訊不對稱。企業為了得到貸款，可能將經營資訊對銀行有所保留，結果導致銀行承擔過大的信用風險。一旦發生貸款糾紛，常常造成貸款損失。因而，銀行採取提高信用風險控制係數的對策，這又導致中小企業貸款額的減少。信用風險和市場風險使得中小企業在銀行貸款過程中受到了諸多限制。
2、金融機構角度
***1***中小企業與金融機構資訊不對稱。
在我國市場經濟制度日益健全的今天，金融機構在處理相關資產業務時更加註重對所投資企業的考量以及收益與風險的權衡。然而，中小企業受其發展觀念及規模製約，無法建立健全的資料反映體系，同時在其提供的審計報告中通常也無法切實的反映自身經營與盈利狀況，以至金融機構無法通過審計報告進行判別。縱然，金融機構可以展開相應評估後決定是否提供貸款，但複雜的工作流程、額外增加的投資成本都會使金融機構積極性大減。
***2***能為中小企業提供融資服務的金融機構不多。
能專門為中小企業提供融資服務的商業銀行並不多見，民生銀行在成立之初的宗旨便是為中小企業提供資金保障支援，但在其發展過程中已悄然將工作重心轉向大型企業。
***3***創業板市場服務面偏窄。
我國的創業板市場於2009年開板，儘管在開板的幾年來發展成果顯著，但就其目前發展而言也存在以下問題：服務物件較為單一，主要集中於高科技創新企業;上市企業地域分佈過於集中，主要在北京、珠三角、長三角等發達地區;市場機制還不健全。因此，現階段我國的創業板還不能像其他發達國家的創業板塊一樣全面的為中小企業發展提供融資市場。
3、政府角度
***1***適應於中小企業融資的大環境還有待完善。應該說在中小企業融資難局面形成的過程中，政府也負有一定責任。若要解決中小企業融資的瓶頸，必然關係到我國金融體制的改革。近年來，國家和各省市政府及金融監管部門陸續出臺了一系列旨在改善中小企業融資環境、扶持中小企業發展的措施，中小企業融資的法律環境、社會環境、資訊環境及規劃環境均得到了不同程度的改善，但從整體上看，一個有助於推動中小企業融資的環境尚未完全形成。
***2***缺乏相應保障性法律法規。至今，我國仍沒有對中小企業進行相關立法。保障性法律的缺失，使中小企業在融資過程中缺少了法律的支援和保護，難以做到有理有據的去尋找資金，獲取資金。
五、中小企業融資難問題解決對策
***一***加速構建促進中小企業發展的政策和法律保障體系。
我國雖然對中小企業發展制定並出臺了一系列的政策和法規，但從現實情況看明顯滯後於中小企業發展的步伐，特別是在法律方面，現有的針對中小企業的法律條文，如《中小企業促進法》、《反不正當競爭法》和《鄉鎮企業法》等，雖然在一定程度上保護了中小企業的利益，但這些條文在針對中小企業融資這一切實問題上沒有相應的具體措施。特別是在金融信貸、融資引資方面更是缺乏相應的實施細則和保護措施。而為中小企業發展提供各方面的政策和金融支援離不開立法支援，所以必須加快有關中小企業信貸制度和融資方面的立法，儘快指定有關部門組織制定中小企業融資信貸的相關法律法規。
***二***完善中小企業信用擔保體系。
應根據我國實際情況以及國外的先進經驗，堅持“政策化資金、法人化管理、市場化運作”的基本原則。形成一個以政府擔保為主，其他擔保形式並存的中小企業信貸擔保體系。成立多種形式的信貸擔保機構，開闢多種渠道籌集擔保基金;由政府、社會中介組織、企業和銀行共同建立中小企業貸款擔保基金，為經過其評估發展良好的中小企業提供政府擔保;建立中小企業共同擔保基金，由政府加以引導，調劑各企業間的擔保資源。鼓勵企業間實行會員制的聯保，從而形成完善的中小企業擔保體系。同時，金融機構要改進服務，簡化中小企業貸款抵押手續，降低標準和條件，可適當擴大有效財產的抵押範圍允許以固定資產和無形資產為抵押。擔保資金實行政府財政啟動，各方出資，風險共擔，利益共享。
***三***設立專業的中小企業銀行。
從國際上成熟的經驗和操作層面看，設立專業服務於中小企業的金融機構是解決中小企業融資難的行之有效的方法之一。根據我國實際情況，在政府的指導下設立中小企業政策性和商業性銀行。政策性銀行主要解決中小企業創業初期發展過程中和固定資產投資等方面對中長期貸款的需求，對該類企業發放免息、低息和貼息貸款。同時，還可在政府指導下由股份制銀行、城市合作發展銀行和城鄉信用合作社改制組建商業性銀行。充分發揮和運用這些區域性銀行經營機制靈活，經營方式的多樣性、實用性和對當地經濟比較熟悉的優勢，更好地為中小企業服務。
***四***以規範管理拓寬民間資本市場，使民間融資合法化。
正視地方金融機構和民間借貸市場的合法化和存在的合理性和必要性，進一步解放思想、勇於創新，大力發展地方性金融機構和逐步放開民間借貸市場，拓寬中小企業直接融資的渠道。在政策和法律允許的範圍之內，依託政府政策指導、巨集觀管理、強化監督、規範經營的基礎之上，鼓勵其進入資本市場參與競爭，從而形成一個多種金融形式並存的多層次、立體式的金融格局。以聚集更多性質的資金，進一步解決中小企業融資難的問題，支援中小企業的健康發展。建立中小企業行業協會或聯盟，實行互助性的會員制管理。協會或聯盟內的會員共同出資成立一個互助管理基金，主要用於解決會員間資金短缺時的困難。當互助管理基金無法滿足會員的資金需要時，還可以通過會員間的貸款擔保等方式予以解決。
***五***企業通過練好內功提高自身素質，提升企業競爭能力。
建立科學的管理體系，逐步實現由粗放型、無序性向集約型和標準化的過渡轉換。在融資方面，尤其要規範企業的財務管理與監督制度，以保證相關資訊的真實性、準確性，提高企業有關資訊的透明度以及企業法人對貸款的擔保力度，使企業合法經營，並通過企業再造、啟用企業競爭機制、提升企業競爭力。
主要參考文獻：
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