股利政策的型別和特點

　　實務中的股利政策有四大型別：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩餘股利政策。以下是小編精心整理的的相關資料，希望對你有幫助!

　　下面是例子說明A公司和B公司如何選擇合適的股利政策及融資政策。

　　A公司是一家大型上市公司，在世界許多地方開展多種業務。A公司的財務目標是，使股東財富平均每年增長10%。目前，其淨資產總額為200億人民幣，槓桿比率為48%，這一數字在本行業中是比較普遍的。目前該公司正在考慮為一項收購業務籌集大量資金。

　　B公司是計算機相關行業內的一傢俬營企業。該公司以創立5年，並由其主要股東，即最初的創始人管理。並且，由於該公司曾將公司股票作為獎金髮放給僱員，因此大部分僱員亦是公司股東。鑑於股東們均不打算出售該公司的股票，因此不存在為股票定價的問題。無論利潤如何，該公司一直按照每股6角人民幣的比率派發股利。到目前為止，公司每年的利潤一直足以支付當年股利，且每年至少一次，至多2次。B公司目前完全採用權益融資方式，而未來業務的拓展可能需要再融資1億人民幣。該公司在上一資產負債表日的淨資產總額為4億人民幣。

　　根據上面的簡述，選擇較適合A公司和B公司的股利政策及融資政策

　　***1***股利政策 – B公司股東獲得的現金回報只有股利，而且股利在5年間保持不變，是可預期的。對於創始人股東，股利可能構成其每年從公司獲得的報酬的一大部分，而其他僱員很可能將每年獲得的股利當作獎金。毋庸置疑，該公司股票價值在過去幾年一直在漲，但股東並未試圖賣出手中的股票獲利。而且，賣出股票存在一些實際困難。因此，對於B公司來說，理想的股利政策是繼續按照目前的水平支付固定股利，而未來有可能的話再增加股利，但是必須根據融資需求***見下文***衡量這種政策。

　　由於上市公司的股票容易售出，因此，如果限制股利的目的是為投資融資，那麼，與B公司股東相比，A公司股東不會特別擔心，因為他們可以通過賣出股票取得資本收益，輕易地彌補現金不足的問題。但是，上市公司普遍認為，股利政策是董事會向投資者提供資訊和影響市場預期的一種方式，因此是非常重要的。他們通常期望保持平穩的股利支出水平，以反映公司潛在的長期發展趨勢。這樣的話，固定股利支付率可能較為恰當。

　　***2***融資政策 – 這兩家公司可以採用三種主要方式進行融資：***1***權益融資之限制股利支出;***2***權益融資之發行股票;***3***借款。

　　為拓展業務，B公司希望融資1億人民幣，而這相當於其現有資產的1/4。採取限制股利支出的方式，並不能為此籌集到足夠的資金，而且如上文所述，這樣將使股東從投資中可獲得的唯一的現金回報減少。要大幅降低股利，公司董事/股東之間必須達成協議，並向僱員說明，他們現在做出“犧牲”，將來能夠得到補償。就向現有股東按照當前比例增發新股的方法來說，要股東達成一致意見可能很難，不過，股東可能會允許由那些願意申購的人購買新股。這樣有可能籌集到充足的現金，但是相應地，可能改變公司的相對所有權結構。由於該公司完全採用權益融資方式，因此，借款1億人民幣是可行的，公司的槓桿比率將變成大約20%，這一比率可能低於董事會需要擔心財務風險過大的水平。相對低廉的利息和債務發行成本使得借款成為希望拓展業務的B公司的一個好的融資來源。

　　A公司需要為其收購業務籌集大量資金。但限制股利的做法本身並不能提供充足的現金，反而可能給市場發出業績前景令人擔憂的錯誤訊號。在此情況下，A公司向收購目標公司的股東發行新股是比較適當的做法。這樣就不會涉及現金，同時借款風險不會增加。但是需要就收購目標公司是否應在A公司董事會佔據席位的問題作出決定。A公司還可以考慮借款，以便以現金的方式收購目標公司，但是這可能使公司的槓桿比率提高到超出理想水平的程度。另外一種備選方法是，同時採用權益融資和現金借款方式為收購對價籌集現金。