股票市場走勢分析論文
股票市場的流動性是一個整體性的概念，流動性對股票市場來說顯得尤為重要。下面是小編為大家整理的，供大家參考。
範文一：股票市場因素
摘要：
隨著社會和科技的發展，我們在檔案的資訊化管理工作中已經取得了一定的成就，但是真正實現檔案的資訊化管理是一個長期的過程，我們還有很多工作要做。所以我們應該不斷努力，開拓進取，靈活創新，使檔案的管理工作適應社會經濟的發展，使檔案工作為國家的各項事業提供更加優質、更加高效的服務。
關鍵詞：股票市場;模型
股票市場歷來被稱為巨集觀經濟的晴雨表，無論是在擁有成熟的金融市場的發達國家還是在金融市場起步較晚的發展中國家，如果巨集觀能經濟健康平穩發展，那麼股市一般會走勢良好，但是也有人持相反意見。本文就這個問題進行了深刻的探討。
1模型的設定
模型設定變數為從巨集觀實體經濟發展和流通中的貨幣供應量兩個因素來解釋股票價格的波動。在一些國內外的文獻中，將巨集觀經濟變數選取為國內生產總值***GDP***、國民生產總值***GNP***、工業增加值或細化為通貨膨脹率和流通中的貨幣MI、M
2、匯率等等。但是從資料的可得性和客觀性上來考慮，模型設定為用GDP來代表巨集觀實體經濟的發展狀況，而將廣義的貨幣M2來代表流通中的貨幣量，對於我們要研究的股票價格，則用上證指數來代表。通過選取2005～2009年這一經濟週期的資料，本文主要研究了在整個經濟週期中這兩因素對股票的影響。由於統計口徑的不一致和資料本身的經濟意義的不同，並且資料本身有存量***M
2、上證指數***和流量***GDP***之分，為了更準確地反映模型本身的優良性、巨集觀實體經濟和流通中的貨幣對股票價格的解釋力度，特將獲得的季度GDP資料平滑成月度，然後將其轉化成存量變數。
2模型的檢驗和分析
2.1計量經濟學模型的得出
一般統計的資料由於統計口徑的不同，會存在異方差性，即對於不同的樣本點，隨機干擾項的方差不再是常數而是互不相同的，而且在以時間序列資料為樣本的模型中也經常出現序列相關性，所以計量上通常會採取最小二乘法***OLS***，但不再適用，同時從經濟意義上考慮，GDP和M2有一定的線相關性，因此，為了消除異方差性、緩和序列相關性和多重共線性，採用廣義最小二乘***GLS***來做迴歸。一般來講，實體經濟都會滯後金融市場6～9個月，所以在建立模型的過程中，引入滯後變數***GDP***，分別滯後3個月、6個月、9個月，並在EViews軟體環境下做GLS迴歸分析，結果如圖l所示。格指數;GDP為國內生產總值;GDP***一n***為滯後n期的國內生產總值M2貨幣供應量。
2.2方差顯著性檢驗和經濟學意義分析
從EViews擬合出來的線性模型可以看出，R2和調整的R2分別為0.75和0.72，表明方程***1***擬合性良好，同時F值27.14通過了方程總體線性的顯著性檢驗，變數t的檢驗絕對值都顯著地大於2，表明式***1***左邊的變數都對股票價格有顯著的解釋作用。但是此模型的D.W值為0.4，表明模型仍存在序列相關性，是此模型的不足之處。
從式***1***可以看出，股票價格指數與同期GDP、6個月前的GDP成負相關，與3個月前的GDP和9個月前的GDP、M2成負相關。可以表明股票價格的確滯後於實體經濟，M2對股票價格有顯著影響。GDP、GDP***一3***、GDP***一6***、GDP***一9***、M2從對數角度講，每增加一個單案管理工作又具備一定的計算機水平的綜合人才。現在檔案管理人員的業務比較熟練，但是在計算機和網路的使用方面還有欠缺，所以應該對檔案管理人員進行計算機相關培訓，使他們掌握計算機技術和知識結構的更新，還要組織檔案業務知識的專業培訓，提高他們的檔案管理水平，在檔案管理部門建設一支能夠適應資訊化管理要求的高素質人才隊伍，更好的完成檔案管理工作。新晨範文網
3結語
隨著社會和科技的發展，我們在檔案的資訊化管理工作中已經取得了一定的成就，但是真正實現檔案的資訊化管理是一個長期的過程，我們還有很多工作要做。所以我們應該不斷努力，開拓進取，靈活創新，使檔案的管理工作適應社會經濟的發展，使檔案工作為國家的各項事業提供更加優質、更加高效的服務。
參考文獻：
【1】劉玲，謝赤，曾志堅.股票價格指數與巨集觀經濟變數關係的實證研究【J].湖南師範大學社會科學學報，2006，***9***.
範文二：股票市場貨幣政策傳導效率
[關鍵詞]股票市場;貨幣政策;貨幣政策傳導機制
[摘要]隨著資本市場的發展和金融創新的深化，股票市場對貨幣政策的影響越來越大，並逐漸成為貨幣政策傳導的重要渠道。由於市場規模有限、金融一體化程度較低等因素的制約，我國股票市場的貨幣政策傳導效率低下。因此，應借鑑西方發達國家已有的理論和成功經驗，通過擴大股票市場規模、調整和優化市場結構、疏通貨幣市場和資本市場的聯絡渠道等途徑，構築股票市場傳導貨幣政策的基礎條件。同時，中央銀行貨幣政策的最終目標應關注資產價格的變化。
貨幣政策傳導機制描述了貨幣當局藉助於貨幣政策工具實現貨幣政策最終目標的作用過程，它是貨幣政策有效發揮作用的基礎。隨著資本市場的日趨發育成熟，股票市場對貨幣政策的影響也越來越大。從一些西方發達國家的經驗來看，股票市場已成為貨幣政策傳導的重要渠道之一，但目前我國貨幣政策與股票市場之間的聯絡並不密切，股票市場在貨幣政策傳導中的作用還不明顯。因此，積極借鑑國外已有的理論與成功經驗，構築股票市場傳導貨幣政策的基礎條件，對提高我國貨幣政策的有效性具有重要的理論與現實意義。
一、貨幣政策傳導機制與股票市場
隨著資本市場的迅速發展和金融創新的深化，股票市場對實體經濟的影響日益增強，股票價格指數與GDP之間呈現出一定的正相關性，股市已成為巨集觀經濟的“晴雨表”。同時，股票市場對貨幣政策的影響也越來越大，其規模的擴大和結構的不斷變化影響著貨幣供給與需求，從而影響著貨幣政策的制定、實施和傳導效率。西方經濟學家關於貨幣政策傳導機制與股票市場關係的研究很多，歸納起來大致有兩類，即通過研究貨幣供給對投資或對消費的影響來揭示貨幣政策傳導機制與股票市場的關係。從西方發達國家貨幣政策的實踐來看，股票市場傳導貨幣政策主要包括以下幾種路徑：
1.資產結構調整效應渠道
資產結構調整效應以詹姆斯。託賓的q理論為支撐。託賓***JamesTobin，1969***認為，貨幣供給通過利率變動影響收入變化，其間存在著一個股票市價或企業市價變化的問題和一個固定資本重置價格變化的問題，即貨幣政策是通過影響證券資產價格從而使投資者在不同資產之間做出選擇而影響經濟活動的。為此，託賓引入一個新概念“q”，即企業的市場價值與資本重置成本的比值。q的高低決定了企業的投資願望，q高意味著企業的市場價值要高於其資本的重置成本，相對於企業的市場價值，新廠房和裝置的投資比較便宜，因而企業可通過發行股票獲得價格相對低廉的投資品，從而增加投資，經濟呈現出景氣態勢。相反，如果q低，即企業的市場價值低於其資本的重置成本，則投資萎縮，經濟不景氣。
託賓的q理論突破了傳統貨幣政策傳導機制理論囿於貨幣供應量和貨幣流通速度的侷限性，將貨幣傳導分析推廣到整個金融結構，從而將貨幣部分地內生化。該理論為從資產結構調整角度解釋貨幣政策的傳導提供了一個很好的思路。具體而言，當一國中央銀行實行擴張性貨幣政策時，其貨幣供應量***M***的增加將導致利率***r***下降，而股票和債券的相對收益率將會上升，經由公眾的資產結構調整效應最終促使股票價格*******上升，q相應上升，帶動企業投資***I***擴張，最終使國民收入***Y***增加。這一貨幣政策傳導機制可表示為：M↑→r↓→*↑→q↑→I↑→Y↑。
2.財富效應渠道
莫迪格利亞尼***FrancoModigliani，1971***在其生命週期消費模型中指出，消費者是具有理性的，個人將在更長的時間內計劃他們的消費和儲蓄行為，以期在整個生命週期內實現消費資源的最佳配置。因此，決定消費的不是現期收入，而是消費者的畢生資財，包括人力資本、真實資本和金融財富，股票是金融財富的一個主要組成部分。因此，貨幣供給量的變動將通過改變利率和股票價格來影響居民的金融財富***w***及其一生的財富量***LR***，進而影響其消費需求***C***和國民收入***Y***。財富效應理論的貨幣政策傳導機制可描述為：M↑→r↓→*↑→W↑→LR↑→C↑→Y↑。20世紀90年代全球性的股票市場繁榮，尤其是美國股票市場的空前繁榮所引發的消費增長，為股票市場的財富效應提供了直接的實證支援。S.Ludvigson&C.Steindel***1999***對美國股票市場財富效應進行分析後得出結論：股票財富與社會總消費之間存在著顯著的正向關係，股票市場的不斷髮展確實增加了市場中的消費。但計量結果同時也顯示，股票市場財富效應相當不穩定，而且很難消除這種不穩定性。
3.流動性效應渠道
流動性效應理論認為，企業或居民在選擇持有何種資產時會考慮流動性的要求。其原因在於耐用消費品***如汽車、住宅等***的流動性較弱，當發生財務困難而必須出售這些資產時，不可能完全收回它們的價值;而金融資產***如銀行存款、股票或債券***的流動性很強，在需要時可以很容易地按市場價值出售而收回現金。當預期自己將陷入財務困境時，人們通常願意持有流動性強的金融資產，而不願意持有缺乏流動性的耐用消費品。因此，如果消費者陷入財務困境的可能性提高，耐用消費品支出就會減少;反之，如果消費者陷入財務困境的可能性減小，耐用消費品支出就會增加。
消費者的資產負債狀況對消費者評價自己是否陷入財務困境具有重要的影響。具體說來，當消費者持有的金融資產與負債相比為數較多時，他們對發生財務危機的可能性的估計比較小，因而就更願意購買耐用消費品。因此，當股票價格上升時，金融資產的價值將提高，消費者因財務狀況比較穩定，對陷入財務困境的可能性估計就很低，因而耐用消費品支出將會增加。由此可見，貨幣和股票價格之間存在著比較密切的聯絡，它們之間的聯絡及對經濟的影響過程也就是貨幣政策的傳導過程。這一過程被米什金***Frederics.Mishikin，1977***描述為：M↑→*↑→金融資產價值↑→財務危機可能性↓→耐用消費品開支↑→Y↑。
4.資產負債表渠道
伯南科和格特勒***BenBernanke&MarkGertler，1995***在分析了美國20世紀30年代經濟大蕭條之後認為，傳統的貨幣政策傳導渠道沒有考慮經濟對貨幣政策的反應，因而是不完全的，甚至像“黑箱”，同時利率渠道的傳導作用很難得到實證研究的支援。基於此，他們提出了資產負債表渠道***也稱為淨財富額渠道***，認為貨幣政策可以通過影響潛在借款人***企業或居民***的資產負債表質量或財富淨值而對經濟執行產生影響。
借貸市場存在著一種非常重要的現象——資訊不對稱，而正是這種現象的存在，導致了逆向選擇和道德風險問題。金融機構為了防止借款人的敗德行為給自己帶來損失，其授信額度控制以借款人的財富淨值為基準，並採取抵押和擔保的方式。企業淨值的增加會減少逆向選擇和降低道德風險，因為較高的淨值意味著借款人擁有較多的擔保品，逆向選擇的損失將減少，從而鼓勵對投資支出的融資貸款。同時，企業較高的淨值意味著所有者在該企業投入了較多的股本，而股本投入越多，所有者從事風險專案的意願也就越低，也不會將公司的貸款投向於個人有利但不能增加公司利潤的專案，從而降低了道德風險。因此，當貨幣供給量增加、股票價格上升時，企業的淨值也將隨之提高，逆向選擇和道德風險減少，導致貸款和投資支出增加，從而促進經濟增長。其貨幣政策傳導機制可描述為：M↑→*↑→逆向選擇↓&道德風險↓→貸款↑→I↑→Y↑。
5.股票市場渠道
RalphChami***1999***等通過分析股票市場的內在作用機理，提出了不同於託賓q理論和財富效應的貨幣政策傳導新機制——股票市場渠道。RalphChami認為，企業股東的收益包括股票紅利和股票價格上升兩個部分，但無論哪一種收入都表現為名義收入，其實際價值取決於價格水平或通貨膨脹水平的高低。中央銀行通過改變貨幣政策變數***如貨幣供應量等***，影響經濟社會的一般物價水平***通貨膨脹水平***，居民擁有的股票的收益和資本金***表現為名義收入***將會受到一般物價水平的影響，股票的價格便會發生波動，這樣股票持有人就會隨著通貨膨脹的變化而改變其對股票投資回報率的要求，公司為了滿足股東的要求就會相應調整生產，最終使總產量上升。這一貨幣政策傳導機制可表述為：M↑→P↑→股票除息價值↑→本期股票真實回報↓&消費↓→I↑→資本存量↑→下一期產出↑。
二、我國股票市場傳導貨幣政策的障礙因素分析
股票市場有效傳導貨幣政策與股市的制度基礎、市場規模以及各金融市場之間一體化程度高低等因素密切相關。上文在分析股票市場的貨幣政策傳導渠道時，實際上隱含了一些基本前提條件：一是規範、成熟的股票市場制度與一定的市場規模;二是股票市場與貨幣市場、信貸市場之間一體化程度較高;三是良好的巨集觀經濟環境和穩定的投資者預期等等。經過10多年的發展，我國資本市場已初具規模，股票市場和資產價格變化對貨幣政策的影響逐漸顯現。但是，由於我國資本市場起步比較晚，在上述幾個方面與西方發達國家成熟股市相比還存在明顯的差距，並進而成為制約股票市場有效傳導貨幣政策的重要因素。
1.股票市場規模偏小，缺乏有效傳導貨幣政策的市場基礎
一般而言，大規模、高效率的股票市場可以充分反映全社會資金供求關係及其變化，同時也能將這種對貨幣政策變化所做出的反應通過其廣泛的覆蓋面和影響力傳遞到現實經濟中去。從我國的現實情況看，儘管股票市場取得了很大發展，但其規模仍然相對偏小。根據中國證券監督管理委員會公佈的有關統計資料，截止2002年底，我國深滬兩市上市公司總數為1224家，股票市價總值38329億元人民幣，佔GDP的37.43%，若扣除不能上市流通的部分，股票流通市值為12485億元人民幣，佔GDP比重***即國民經濟證券化率***僅為12.19%，這一比例不僅遠低於同期美國的120%、英國的138%、香港地區的180%，甚至也低於印度的75%、泰國的92%。同時，股票市場結構不合理。從現代技術管理的角度來看，我國證券市場還沒有形成合理的層級結構，目前仍然缺乏適應於創業型中小企業的二板市場和場外交易市場，投資者選擇餘地小;市場的地域分佈不合理，廣大中西部地區缺乏應有的市場佈局;證券交易品種太少，與證券相關的金融衍生工具，如股票指數期貨、債券期貨等尚未推出，投資者缺乏有效的避險工具。由此可見，規模有限、結構失衡的股票市場對經濟和金融的影響程度有限，難以發揮資本市場對我國國民經濟應有的支撐和促進作用，通過股票市場傳導貨幣政策的有效性必然會受到較大限制。
2.股票市場與貨幣市場之間的一體化程度較低
貨幣政策的有效傳導依賴於完善的金融市場體系，只有當貨幣市場和資本市場一體化程度較高時，各個市場的資金價格才能有效地引導資金在不同市場之間迅速流動，以達到調節資金供求的目的。從目前我國的現實情況來看，貨幣市場和資本市場之間的利率***收益率***缺乏內在聯絡，股票的價格變化尚不能準確反映貨幣政策的鬆緊。其主要的原因在於，我國金融市場的發展思路是優先發展能夠為經濟發展籌集資金的資本市場***主要是股票市場***，從而使貨幣市場的發展滯後於資本市場。我們知道，貨幣市場對貨幣政策的敏感性以及其對貨幣政策的影響要高於資本市場，而貨幣市場滯後於資本市場的現實，使兩個市場的利率與收益率存在明顯的差異，投資者在貨幣政策變動時對銀行存款、股票等不同的金融資產的收益率難以進行有效比較，從而降低了他們對於貨幣政策的敏感性。因此，貨幣政策試圖通過中介目標調控股票價格，並使之達到預期目的的可能性不大。
3.股票市場的財富效應尚不明顯
20世紀90年代，美國等西方國家之所以能夠通過股票市場財富效應來啟用市場，促進經濟良性迴圈，股票市場的長期繁榮是一個不可忽略的因素。股市的持續繁榮不僅使投資者因金融財富增加而派生出額外消費支出，而且有助於投資者形成良好的收入預期***在心理上將股票投資收人由暫時性收入轉為永續性收入***，從而使長期邊際消費傾向***MPC***呈現出擴大趨勢，消費支出進一步增加。同時，較為合理的投資者結構***在美國，居民個人主要通過各種基金組織參與股市***可以確保個人投資者在很大程度上分享股市持續繁榮的成果。財富效應之所以在我國股票市場難以顯現，主要是因為我國股票市場持續繁榮的趨勢不明顯，股價波動幅度過大，投機成分較多，投資者難以形成“永續性”收入預期。同時，不合理的投資者結構也制約了財富效應的形成。一直以來，我國證券市場投資者結構呈現出以散戶為主導的格局。據統計，截止2002年底，我國投資者開戶數達6884萬戶，個人投資者佔開戶總數的99.13%，但由於投資水平不高、獲取資訊的能力有限，整體投資收益不高，而擁有資金、資訊優勢的機構投資者卻成為股市繁榮的最大獲利者。但這些機構投資者通常由少數人或經濟主體投資，投資收益分配嚴重向機構投資者和個人大戶傾斜，中小投資者難以分享股價上升的成果。根據一般的經濟學原理，低收入者的MPC要高於高收人者，因此機構投資者和個人大戶並未將股票投資所賺取的收益主要用於消費，而是滯留在股市通過迴圈投資以獲取更大收益，財富效應難以有效形成和充分發揮。因此，貨幣政策變數的變化能夠調整的主要是社會資金的分配結構，貨幣政策難以通過財富效應渠道實現有效傳導。
4.股票市場存在明顯的制度缺陷
由於歷史的、體制性的原因，我國股票市場的功能定位被簡化為“融資”——為國有企業的發展和改革籌集資金，這種政策取向導致股票市場在發展和執行中存在一系列制度缺陷：***1***公司上市制度不科學。目前我國公司上市制度已由稽核制改為核准制，雖然不再由政府直接審批，但仍需由券商推薦，並經過專家評審等程式。因此，我國上市公司的質量仍然存在問題，而上市公司的總量仍受計劃的嚴格限制，股票的供給不能對股市需求變動做出靈敏的反應。***2***股權結構不合理。我國上市公司大多是通過對國有企業進行改制而組建起來的，現有上市公司的股權結構中設定有國有股***含國家股、國有法人股***、法人股、內部職工股和社會公眾股等，且股權過度集中於國有股，而國家作為公司大股東無法解決“所有者缺位”問題，導致我國上市公司中“內部人控制”現象相當普遍，社會公眾股東的投資行為也趨於短期化。國有股、企業法人股等不能上市流通，不僅造成市場分割，不利於上市公司的資產重組與資源的有效配置，降低了證券市場的效率，而且進一步放大了政策變動對股票市場的衝擊，扭曲股票市場的價格形成機制。***3***資訊披露制度不規範。一些上市公司不能及時、準確地披露法定資訊，有的公司甚至隱瞞重大事件或散佈虛假資訊，以達到上市、資產重組或操縱股價等目的。***4***證券監管體制不完善。長期以來，我國證券監管沿襲計劃經濟管理模式，監管手段偏重於“政策化”，股市執行的政策性特徵明顯，證券監管中計劃機制與市場機制、行政手段與法律手段運用不協調。正因為股票市場存在上述制度性缺陷，股價嚴重偏離上市公司的真實價值，貨幣政策的變化在大多數情況下只能激發股市投機或引起股價大幅波動，而不能借助於股票市場影響實際經濟活動。因此，從總體上講，目前股票價格指數與CDP的相關性較弱，股市還不能作為國民經濟的“晴雨表”。
三、提高我國股票市場貨幣政策傳導效率的對策建議
股票市場的發展拓寬了貨幣政策的作用範圍，增加了貨幣政策的傳導途徑，但貨幣政策傳導渠道和傳導主體的增加也使貨幣政策傳導機制更加複雜，中央銀行貨幣政策的實施難度也隨之加大。因此，理順股票市場的貨幣政策傳導渠道，實現股票市場和貨幣政策的良性互動，已成為各國中央銀行普遍關注的問題。隨著我國證券市場的進一步發展，股票市場在轉化儲蓄、刺激消費、優化資源配置和傳導貨幣政策，進而促進經濟增長等方面的功能將會逐漸顯現出來。因此，積極借鑑國外已有的理論與成功經驗，構築股票市場傳導貨幣政策的基礎條件，提高貨幣政策的傳導效率，是我國股票市場發展和貨幣政策實踐中的一個重要課題。
1.擴大股票市場規模，調整和優化市場結構
作為資本市場的核心部分，股票市場無疑是未來我國貨幣政策傳導的重要渠道，但要發揮股票市場的貨幣政策傳導功能，必須有一定規模的、高效率的股票市場為支撐。因此，應逐步擴大市場規模和優化市場結構，為構建新的貨幣政策傳導機制奠定市場基礎。***1***有計劃、有步驟地擴大股票市場規模。一是擴大投資者規模，包括髮展機構投資者和中小投資者。前者如允許社會保障基金、養老基金和銀行信貸資金進入證券市場，以及大力發展證券投資基金***目前發展投資基金對吸引中小投資者，確保他們分享股票市場繁榮的成果和穩定股市、放大財富效應具有獨特的作用***。後者包括加強宣傳教育，引導居民進行長期投資;普及營業網點，為普通居民尤其是廣大城郊居民提供通過購買基金間接參與股市的機會。二是擴大市值規模，包括增加上市公司數量和提高上市整體質量。需要注意的是，股票市場規模的擴大必須兼顧供給與需求兩個方面，否則會引起股價的大幅度波動，反而不利於貨幣政策的實施。***2***建立多層次的證券市場體系，彌補證券市場的結構性缺陷。在市場級次結構方面，建立以場外交易市場、二板市場、主機板市場和債券市場為主體的、與“金字塔”式企業層級結構相適應的市場結構體系;加快金融創新步伐，儘快推出股票指數期貨等金融衍生工具，為投資者提供有效的避險工具與渠道;在市場佈局方面，適當增加新的交易所和地區性證券交易中心，特別要結合國家西部大開發戰略的實施，增加中西部地區的市場佈局;改革和完善B股市場，逐步實現A股市場與B市場的並軌整合。
2.推進股票市場的制度改革與建設
股票市場的效率和質量在很大程度上決定了其傳導貨幣政策效率的高低，我國股票市場貨幣政策傳導渠道不暢通，其中一個重要原因就是股票市場存在明顯的制度缺陷。因此，應推進股票市場的制度改革與建設，為完善我國股票市場的貨幣政策傳導機制構築制度基礎。***1***調整股票市場的功能定位。在規範和發展股票市場的基礎上，弱化股票市場的政策性功能，積極培育和發揮股市在優化資源配置、轉化儲蓄、刺激消費等方面的作用，為股票市場傳導貨幣政策構築新的渠道。***2***進一步改革公司上市制度和股票發行制度，由核准制逐步過渡到註冊制，真正讓市場選擇上市公司和決定股票的發行規模與價格，有關管理部門主要稽核公司提供材料的真實性以及是否達到了規定的最低要求。同時應取消所有制歧視，對國有企業和非國有企業實行同一標準。***3***通過減持國有股等途徑優化股權結構，進一步完善公司治理結構，真正發揮股東大會、董事會、監事會對經營者的約束功能，並可考慮建立內部審計委員會制度;設定中小股東保護機制，改變中小股東在公司治理中的完全外在性，使中小股東在公司治理中發揮其應有的積極作用;採取多種方式逐步解決國有股、法人股的上市流通問題，改變國有股“所有者虛位”現象，建立國有股東“用腳投票”的機制。***4***規範上市公司的資訊披露，並建立資訊披露的事後跟蹤制度，對上市公司及會計事務所、審計事務所等中介機構提供虛假資訊的行為應予以追究和懲處。***5***建立和完善政府監管、證券業自律、社會輿論監督等多層次的證券監管體系，強化證券監管;證監會、銀監會、保監會等金融監管部門應加強協調配合，以適應“分業監管”體制下金融混業經營發展的需要;加強證券監管的國際協調與合作，適應證券市場對外開放的要求。與此同時，通過倡導理性投資與長期投資、設立官方股價指數平準基金等途徑，構建科學合理的股市穩定機制，減少市場波動的頻度與幅度，消除因股價異常波動而產生的股市“幻覺”。總之，應通過上述制度建設使股票價格能較好地反映市場供求關係及其變化，最終使股票市場與貨幣政策緊密聯絡起來，並實現二者之間的良性互動。
3.開闢資本市場與貨幣市場的聯絡渠道
貨幣市場與資本市場是一種既競爭又互補的關係，貨幣市場與資本市場的良性互動發展，是金融業有效運作的市場基礎和現代金融體系的內在要求。因此，應積極開闢資本市場與貨幣市場的聯絡渠道，提高金融市場各組成部分之間的一體化程度，使中央銀行貨幣政策工具能夠協調運作從而提高貨幣政策的傳導效率。***1***建立規範的證券融資渠道，有條件地使銀行業與證券業、證券市場與信貸市場的資金互相融通，提高資金使用效率，有效控制資金供求量。如鼓勵和引導銀行信貸資金通過合法途徑進入資本市場、讓符合條件的商業銀行到資本市場籌集資金等，實現商業銀行與資本市場的協同發展，提升金融市場合理配置資源的功能;***2***進一步擴大券商進入同業拆借市場的規模，完善股票質押貸款辦法，允許更多券商進人銀行間的國債回購市場。這樣不僅有利於降低商業銀行體系的巨大存差，而且有利於放大券商在二級市場中的運作能量，使股市行情得以延續與強化，從而不斷吸引場外資金進入和促進資本市場發展，進而促進資本市場“財富效應”與“資產結構效應”的形成與發揮;***3***進一步放寬商業銀行的經營範圍，將傳統的存貸業務擴充套件到投資銀行業務，允許商業銀行在企業兼併重組和銀行不良資產剝離等方面發揮其作用。
4.貨幣政策的最終目標應關注資產價格的變化
新增長理論和許多國家的實證經驗表明，股票市場對經濟增長具有促進作用***R.Levine&S.Zervous，1996，1998***，R.Harris***1997***認為，在西方發達國家股票市場活動水平確實有助於解釋人均GDP的增長。同時，資產價格的大幅波動對各國尤其是新興市場經濟國家的經濟執行帶來了嚴重的破壞。20世紀80年代後期日本的“泡沫經濟”、1994年墨西哥金融危機以及1997年爆發的東南亞金融危機，都是非常有代表性的事件。因此，資產價格客觀上已成為影響一國巨集觀經濟執行的重要經濟變數，隨著股票市場的發展和金融結構的調整，資產價格日益引起各國中央銀行的關注，有些國家甚至將其作為重要的貨幣政策監控目標。實際上，資產價格作為一個經濟變數，本身包含著非常豐富的經濟資訊，在目前實行通貨膨脹目標制的諸多國家貨幣當局的觀察視野中，資產價格是一個不可忽略的資訊變數。
目前，我國股票市場在規模與結構、規範化程度和證券監管等方面，與西方發達國家的成熟股市相比還存在較大的差距，尚不具備充分發揮股票市場各項經濟功能的市場條件。國內的相關實證研究表明，我國股票市場對經濟增長的貢獻相當不明顯，股票市場的財富效應並不顯著，而且各個時期的財富效應具有較大的不穩定性。因此，中央銀行不能將股票價格指數作為決策的參考指標，貨幣政策對股票市場的作用應該是中性的。但是，中央銀行貨幣政策保持中性，並不意味著我國貨幣政策能完全無視股票市場的發展及其影響。事實上，隨著我國資本市場規模的逐漸擴大，股票市場對貨幣需求、貨幣流通速度的影響已開始顯現出來。因此，如何考慮股票價格變化對貨幣政策的影響並做出相應的調整已是我國中央銀行面臨的一個重要問題。我們認為，在短期內我國中央銀行可將資產價格作為貨幣政策的參考指標和資訊變數，貨幣政策應關注***而不是盯住***股票市場的發展和資產價格的變動，並藉助於股票市場這一傳導渠道影響實體經濟和促進經濟增長;在將來條件成熟時，中國人民銀行應將資產價格納入貨幣政策的最終目標，把保持股票市場的基本穩定作為自己的調控任務之一。從理論與實踐來看，貨幣政策的最終目標不應該是一成不變的，而應根據經濟形勢的變化而有所豐富與發展。本文認為，我國貨幣政策的主要目標是保持金融穩定，並且在經濟金融發展中應逐步賦予金融穩定更加豐富的內涵，金融穩定既要包括過去常說的物價穩定，也應包括銀行體系的穩定和匯率穩定，將來還要包括資產價格的穩定。
參考文獻
1、投資者情緒對股票市場收益和波動的影響——基於開放式股票型基金資金淨流入的實證研究王春中國管理科學2014-09-15
2、國際原油價格變動對中國股票市場的影響分析曹紅西南財經大學2014-06-01