亞洲企業海內外併購的新戰略

       就在亞洲的公司以其堅挺的本國貨幣和大量的存款奮力擠進新市場，並努力鞏固本土市場的時候，歐洲和美國的企業也在這個全世界經濟增長最快的地區試圖發揮更大的影響力。據兼併收購跟蹤機構Dealogic公司的資料，第一季度，亞洲的兼併和收購（M&A）交易，比一年前增長了一倍以上，而與此同時，美國和歐洲的兼併和收購活動則有所減少。

        亞洲新興市場擺脫這場全球性經濟衰退的速度，比發達國家的市場要快得多，“經濟狀況是這個併購趨勢的一個促進因素，”沃頓商學院管理學教授賽凱特胡喬瑞（Saikat Chaudhuri）指出，“早些時候出現的這一趨勢歸功於新興市場的全球化，這些市場參與者開始尋求新的增長機會。亞洲的企業希望成為全球性的‘玩家’。這是它們發展的下一個步驟。”

        沃頓商學院管理學教授、沃頓商學院負責國際合作的副院長哈伯辛格（Harbir Singh）談到，各個國家兼併和收購的“胃口”各不相同。比如說，這場全球性經濟衰退對中國的影響，就比對印度的影響更大，因為中國的製造業出口遭受了重創。此外，因為中國的人民幣匯率釘住美元，所以，中國的企業沒法讓自己的貨幣更強以促進國際市場上的併購。

        總體而言，亞洲的購併活動正在迅速與美國和歐洲業已成熟的收購活動平分秋色。Dealogic公司的報告顯示，2010年第一季度，不包括日本在內的亞太地區購併交易的價值高達1，410億美元，大幅飆升了126％，在全球購併交易中，創紀錄地佔到了23％的份額。Dealogic公司的資料顯示，去年，亞太地區購併活動的交易額則只佔10％，2008年第一季度的購併交易額也只佔到全球購併交易額的13％.如果加上日本——日本的購併活動大部分集中於國內——那麼，亞太地區第一季度的購併交易價值則高達1，660億美元，比前一年上漲了79％，而且超過了歐洲1，620億美元的購併額。歐洲2009年的購併額比前一年降低了3％.第一季度，美國市場——全球最大的市場——的購併交易額為2，220億美元，比前一年降低了11％.該季度單筆最大購併交易——英國保險公司保誠集團（Prudential PLC）以355億美元收購了美國國際集團（American International Group）在亞洲的人壽保險業務——提升了亞洲購併的交易額。Dealogic公司以購併發生的國家為依據來計算購併活動的交易額。即便不計算這筆購併交易，亞洲的購併活動依然呈現增長態勢，而歐洲和美國的購併交易則日漸萎縮。

        戰略的改變

        多年以前，亞洲的公司都不願意實施國際性購併的戰略。因為它們沒有資金，也沒有進行大宗收購的借貸能力。同時，在印度、中國和日本等國家，政府的限制性規定也使發達國家的企業很難收購亞洲的公司。

        但是，幾家亞洲公司的情形表明，大宗國際性購併成效顯著。印度米塔爾鋼鐵公司（Mittal Steel）從19**年開始進行海外併購；2006年，完成對歐洲阿塞洛集團（Arcelor）的收購之後，該公司已經成了全世界最大的鋼鐵製造商。中國的聯想集團（Lenovo Group）2005年收購IBM公司的個人電腦業務之後，也成了家喻戶曉的公司。

        自2000年以來，亞洲的購併交易額，從佔全球購併交易額的10％，上漲到了去年的26％.亞洲購併交易所佔份額的增長，也反映了整個購併市場的萎縮。的確，2007年，亞洲的購併交易總額為7，280億美元，這也是亞洲購併交易額創紀錄的一年。據Dealogic公司稱，去年，亞洲購併交易額為6，250億美元。

        花旗集團（Citigroup）亞太全球銀行業務主管法爾漢法魯基（Farhan Faruqui）對《華爾街日報》（The Wall Street Journal）談到，他認為，亞洲在全球購併交易總額中的份額將會穩定增長，而且會在全球購併活動中經常佔到三分之一的份額。“與客戶的交流表明，今年，亞洲地區的購併交易額會大幅提高。”他補充談到。

        沃頓商學院管理學教授勞倫斯賀比尼亞克（Lawrence G. Hrebiniak）認為，亞洲公司將購併視為超越競爭對手的一條有效途徑。他認為，亞洲公司會充分利用貨幣堅挺以及可獲得銀行貸款的優勢進行購併，購併既在國內進行，也會發展到海外。“很多公司存有大量現金。”與美元和歐元比較起來，“發展中國家市場的更高利率使其幣值頗為堅挺。”舉例來說，從去年11月到今年4月中旬，美元對印度盧比的匯率下跌了7.6％，對韓元的匯率下跌了5.6％，對印度尼西亞盧比的匯率下跌了6.6％.

        更為堅挺的貨幣為亞洲公司實施購併戰略提供了“緩衝墊”。“購併之所以失敗，是因為人們支付了過多的額外費用。”賀比尼亞克談到。“如果你的貨幣很堅挺，那麼，你就可以買到便宜貨。”他還補充談到，雖然亞洲公司像其他公司一樣，在成功完成購併的過程中也面臨著同樣的問題，不過，“堅挺的貨幣確實大有幫助。因為東西變得更便宜了。”如果一家亞洲公司與一家西方公司在某個擁有堅挺貨幣的市場競購某公司，而這家西方公司必須通過在本國借貸或者發行股票成功之後才能進行購併交易，那麼，堅挺貨幣所帶來的優勢就顯得尤為重要。

        亞洲公司一度認為購併交易“充滿風險”，辛格談到。“現在，它們已經將購併交易視為一種可以接受的增長模式了。”其中的一個理由在於，隨著公司的不斷增長，“在某些行業，它們已經別無選擇。”無線通訊行業就是一個經典例證，在這個行業，“規模經濟的效應是顯而易見的，這個行業無法容納數百家公司，甚至無法容納數十家公司。”特殊化學品行業和醫**行業同樣也出於全球規模經濟的考慮在不斷整合，他談到。

        促進亞洲企業購併的另一個理由，是投資者對大型企業集團模式的認同，賀比尼亞克談到。“在美國，我們不喜歡多元化的企業，我們瞧不起多元化的企業。而亞洲國家則注重通過購併來取得增長的方式。”比如，印度塔塔集團（Tata Group）和韓國LG集團（LG Corp）等涵蓋行業廣泛的多元化公司，就身處這些國家最強大的企業之列，他補充談到。

        辛格還談到了文化的改變，他指出，在亞洲市場，為總部設在其他地方的全球性公司工作已被人們漸漸接受——這種變化增強了亞洲公司被購併以及對外進行國際性購併的意願。

        最後一點，發達國家市場的變化，使這些國家的公司更願意被購併，胡喬瑞談到。“如果西方公司遭受重創，那麼，購併目標就會變得更便宜，購併的阻力也會變得更小。”這為“亞洲企業通過收購進入發達國家市場”的現實提供瞭解釋。“如果企業運作良好，那麼，公司就不怎麼願意被收購。”