關於國債利率論文免費

　　國債是財政政策的重要工具 ,國債市場是財政政策與貨幣政策的最佳結合點 ,國債利率則是調節經濟的重要槓桿。下文是小編為大家蒐集整理的的內容，歡迎大家閱讀參考!

　　篇1

　　淺析國債期貨與我國利率市場化

　　【摘要】針對人們對國債期貨和利率市場化方面存在的不理解、片面理解或誤解等問題，本文采用唯物辯證分析方法，重新考察了國債期貨的基本屬性、主要功能和利率市場化的內涵與機制，深入分析了國債期貨和利率市場化的互動關係，並從二者的互動關係角度推演了我國重新推出國債期貨的意義與基本條件。

　　【關鍵詞】國債期貨;利率市場化;互動關係

　　我國曾在1992年-1995年進行過國債期貨試點，並且很多論文對首次國債期貨試點失敗的原因進行了分析。在諸多原因中，除了政策、監管、投機、國債現貨規模等方面的原因外，利率沒有市場化也是重要原因之一。最近學術界和實踐領域對重推國債期貨的呼聲很高，我國金融期貨交易所還專門推出了國債期貨模擬交易。重推國債期貨，有利於利率市場化，有利於完善利率形成機制，應該重新推出國債期貨。

　　一、國債期貨的基本屬性和功能

　　***一***國債期貨的基本屬性

　　1.從金融產品的衍生關係來看，國債期貨屬於利率期貨

　　利率期貨，亦稱“利率期貨合約”，是以約定的價格和數量對某些特定的具有利息和期限的金融商品在將來某一時間進行交割的期貨合約。作為一種金融衍生品，利率期貨的標的資產可以是貨幣市場、資本市場的各種債務憑證，也可以是利率本身。從貨幣市場、資本市場挑選出不同期限、不同利率的國債，並以這些國債作為標的資產而形成的利率期貨，就稱為國債期貨。作為利率期貨的一種，國債期貨的本質無非是以國債作為載體、利率作為交易物件的一種金融期貨產品。

　　2.從票面利率形成機制來看，國債期貨合約的票面利率決定於利率變化

　　國債期貨交易，是指以國家財政機構發行的政府負債憑證為標的資產的期貨合約的交易。國債期貨合約票面利率是國債現貨發行票面利率、市場利率在一定時間約束下的綜合性利率。國債期貨的基本屬性就是利率屬性。

　　***二***國債期貨的主要功能

　　1.規避利率風險

　　國債期貨規避利率風險的功能，是通過在國債現貨、期貨市場之間進行套期保值交易來實現的。其基本原理是：由於國債期貨價格與其標的資產現貨價格的變動趨勢具有同向性，當現貨價格趨於上漲時，其期貨價格也趨於上漲，反之亦然。因此，人們可以通過在期貨市場上進行與現貨市場相反的交易來達到套期保值的目的，避免因利率波動而造成資產損失。

　　2.價格發現和活躍國債現貨市場功能

　　在國債期貨市場上，國債期貨合約的交易是通過公開競價持續進行的，每時每刻的資訊都會為交易者提供買、賣決策的依據。隨著交易的進行，交易者可以不斷地根據所獲得的最新資訊修正原先對市場的看法，形成新的成交價格。而這種成交價是連續公開競價和不斷糾錯的結果，具有公開性、連續性、預期性和權威性。

　　3.促進一級市場的國債發行

　　這一功能主要是通過兩類主體實現的：一類是一級市場上的國債發行承銷商。作為規避利率風險的重要工具，國債期貨可以使國債發行承銷商實現二級市場和期貨市場的套期保值，因此承銷商更有信心積極參與國債一級市場的承銷;另一類是國債二級市場中的交易商。作為國債現貨的持有者，國債二級市場的交易者必須經常在國債期貨市場進行套期保值交易，從而活躍國債二級市場，而國債二級市場旺盛的交易又會促進一級市場的國債發行。

　　二、利率市場化的基本內涵和實現機制

　　***一***利率市場化的基本內涵

　　利率市場化，就是逐步實現由市場資金供、求雙方共同決定利率的過程。利率是一個資金價格體系，該體系是由貨幣市場、債券市場利率和存、貸款利率，短、中、長期利率，以及本幣、外幣利率等不同市場、不同層次、不同期限和不同幣種的利率構成的。其中，國債期貨利率就是構成利率體系必不可少的一部分;由於政治、經濟環境等因素的不同，不同國家或同一國家的不同階段會導致各種利率之間呈現出不盡相同的變動規律。因此，我國利率市場化必須按照社會政治、經濟變化規律來確定利率市場化的步驟和層次，逐步實現各個金融市場利率的市場化。

　　***二***利率市場化的實現機制

　　為了實現利率完全市場化的目標，通常有兩種機制：一種是政策機制，即通過政府及其在不同時期出臺的政策來推動利率市場化程序，按照先後順序，逐步實現不同層面上的利率市場化;一種是市場機制，也就是通過金融市場需求的不斷升級和金融市場供給迎合這種需求，或者通過金融創新產品的不斷供給來開發、引致市場需求，在金融產品創新的供求互動中，逐步推進利率市場化的程序。

　　三、國債期貨和利率市場化的互動性

　　無論從國債期貨角度還是從利率市場化角度，國債期貨和利率市場化之間關係都十分密切。

　　***一***利率市場化內涵決定了國債期貨的產生與發展

　　隨著經濟的發展，在利率體系中不同市場和不同層次的利率會逐步實現市場化，若其中某一或某些層次上利率波動的劇烈程度和頻度超過了人們對利率風險損失的承受限度時，為了有效的規避利率風險，國債期貨就會在人們巨大的避險需求中應運而生，並隨著國債市場層次及其相關利率風險的增加而逐步得到發展。

　　***二***利率市場化機制決定了國債期貨的地位

　　在利率市場化過程中，如果政策機制佔主導，市場機制對形成整個金融市場基準利率的促進作用很容易被削弱。於是市場機制下的國債期貨合約票面利率，就很難取得基準利率的市場地位。相反，在利率市場化過程中，在市場機制作用下，國債期貨市場反應真實的國債供求關係，國債期貨價格發現功能發揮比較充分，則會縮短基準利率遴選時間，國債期貨合約票面利率也就很容易取得基準利率地位。

　　***三***國債期貨的主要功能決定了利率市場化的程序

　　如果沒有國債期貨，或受國債現貨規模小、品種少等因素的限制，國債期貨的主要功能不能得到有效發揮，那麼在國債發行、現券流通和回購交易等多層市場就會導致多種利率形成機制，使利率風險增大，從而減緩了利率市場化的程序。相反，如果有國債期貨及其跨市場的套期保值交易，同時有充足的可供國債期貨交割的債券規模和合理的品種結構，那麼國債期貨的主要功能能夠正常發揮，國債期貨套期保值交易就會打破多層次市場的條塊分割，形成相輔相成的利率體系，進一步推動利率市場化的程序。

　　四、結論

　　從國債期貨和利率市場化互動關係上看，我國資本市場經過了17年的發展，目前的利率市場化程序、多層次國債市場、國債現貨規模和政策法規等方面，都形成了重推國債期貨的基礎或前提。國債發行和現貨交易利率的市場化，為國債期貨重新推出提供了重要的前提;國債發行、現貨、回購市場場內、場外市場等不同層次國債市場是重推國債期貨的現實條件;我國國債發行和存量規模迅速擴大，期限結構日趨合理，是發揮國債期貨功能的重要條件;現行的政策和法律法規體系為國債期貨的成功推出提供了重要的依據和保障。

　　參考文獻：

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