財務槓桿係數的公式和意義介紹
財務槓桿係數DFL,是指普通股每股稅後利潤變動率相當於息稅前利潤變動率的倍數，也叫財務槓桿程度。下面跟著小編一起來看看財務槓桿係數的公式和意義。
財務槓桿係數的公式
財務槓桿係數的計算公式為：
式中：DFL為財務槓桿係數;
為普通股每股利潤變動額;EPS為普通股每股利潤;
為息稅前利潤變動額;EBIT為息稅前利潤。
為了便於計算，可將上式變換如下：
由:
得:
式中：I為利息;T為所得稅稅率;N為流通在外普通股股數。
在有優先股的條件下，由於優先股股利通常也是固定的，但應以稅後利潤支付，所以此時公式應改寫為：
式中：PD為優先股股利。
財務槓桿係數的意義
DFL表示當EBIT變動1倍時EPS變動的倍數.用來衡量籌資風險，DFL的值越大，籌資風險越大，財務風險也越大
在資本結構不變的前提下，EBIT值越大，DFL的值就越小.
在資本總額、息稅前利潤相同的條件下, 負債比率越高,財務風險越大。
負債比率是可以控制的, 企業可以通過合理安排資本結構, 適度負債, 使增加的財務槓桿利益抵銷風險增大所帶來的不利影響.
財務槓桿係數計算方法選擇
在資本規模、資本結構、債務利率等因素不確定時,除討論息稅前利潤變動對稅後利潤或普通股每股收益的影響外,還應配合其他因素及各種因素組合對稅後利潤或普通股每股收益的影響進行分析,以便為企業建立財務風險防範對策提供全面而準確的理論依據。
對股份有限公司而言,財務槓桿係數則表現為普通股每股稅後利潤變動率相當於息稅前利潤變動率的倍數。其計算方法主要包括以下兩種:第一,定義式。指根據財務槓桿係數的定義確定DFL,即利用稅後利潤變動率或普通股每股收益變動率與息稅前利潤變動率的對比關係確定DFL:
或
式中,DFL表示財務槓桿係數;EBIT為息稅前利潤;△EBIT為息稅前利潤變動額;EAT為稅後利潤;△EAT為稅後利潤變動額;EPS為普通股每股收益;△EPS為普通股每股收益變動額。
第二,推導式。指根據財務槓桿係數的定義式經過推導確定DFL,即利用息稅前利潤與息後利潤的對比關係確定DFL:
式中,EBIT為息稅前利潤;I為債務利息。
目前,國內外財務管理論著中普遍推崇推導式計算方法。但筆者認為,應用這種方法計算財務槓桿係數存在一定弊端:首先,推導式計算方法不能反映利潤的變動情況。計算公式中的EBIT為基期EBIT,而實際上EBIT是一個變數。其次,推導式計算方法有悖於財務槓桿係數的定義。最後,公式分母中的I僅指債權資本的利息,而當公司發行優先股時還需要考慮優先股股息,在計算財務槓桿係數時,包含優先股股息和不包含優股股息在內的利息費用對財務槓桿係數的影響很大,這使推導式計算公式的應用受到制約。
由此可以認為,推導式計算方法應用比較簡單,但計算出的財務槓桿係數不僅誤差大,而且從實用角度看也不理想。所以筆者認為,DFL的定義式計算方法更具有實用價值和普遍意義:一是定義式計算公式符合財務槓桿係數的定義,且公式中分子、分母資料容易取得,即可從企業損益表易取得,即可從企業損益表中直接獲得息稅前利潤及其變動額、稅後利潤及其變動額。二是定義式計算公式不涉及債權資本利息,避免了利息費用對財務槓桿係數的影響,突破了定義式計算方法的侷限性,從而能真正揭示財務槓桿係數的實質。三是定義式計算公式可以快捷地預測出企業計劃期的稅後利潤額或普通股每股收益,從而可以反映出企業稅後利潤或普通股每股收益的變動情況。其計算公式為:“計劃期稅後利潤額=基期稅後利潤額×1+息稅前利潤變動率×DFL”或“計劃期每股收益=基期每股收益×1+息稅前利潤變動率×DFL”。
財務槓桿係數的應用條件
財務槓桿係數可以用於預測企業的稅後利潤和普通股每股收益，但主要還是用於測定企業的財務風險程度。一般認為，財務槓桿係數越大，稅後利潤受息稅前利潤變動的影響越大，財務風險程度也越大;反之，財務槓桿係數越小，財務風險程度也越小。此說法不全面，未能指明財務槓桿係數的應用條件，容易導致誤解，不能達到有效防範企業財務風險的目的。首先，根據財務槓桿係數的推導式計算方法可推匯出，企業在達到財務效應臨界點，即企業的息後利潤亦即公式中的分母“EBIT-I”為零時，財務槓桿係數為無窮大，財務風險程度達到頂峰。但這隻能限於理論表述，難以用實際資料加以證明。其次，當企業處於虧損狀態時，即息後利潤小於零時，根據推導式計算公式計算得到的財務槓桿係數必為負數，從數字上看則更小，若據以得出企業財務風險程度更低的結論，顯然有悖於常理。再次,財務槓桿係數只能反映息稅前利潤變動這一因素對稅後利潤變動或普通股每股收益變動的影響程度。但企業資本規模、資本結構、債務利率等因素變動時，對稅後利潤或普通股每股收益變動同樣會產生不同程度的影響，有時甚至會出現財務槓桿係數降低而財務風險卻提高的情況。
綜上所述，在應用財務槓桿係數測定企業財務風險程度時，必須注意其應用條件，即企業息後利潤大於零，且資本規模、資本結構、債務利率等因素基本確定時，才能使計算出的財務槓桿係數具有實際價值。