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上個世紀七十年代初起，利率管制的弊端在積累之中暴露得日益充分，到八十年代以來利率市場化成為世界性潮流。伴隨著利率市場化，利率水平在全球範圍呈上升趨勢。下面是小編給大家推薦的，希望大家喜歡!
篇一
《論我國利率的市場化改革》
[摘要]本文在闡明利率市場化改革的理論及現實意義基礎上,探討改革的制約因素和現存問題,從而尋求穩步推進利率市場化的有效途徑與對策。提出“穩步推進利率市場化改革,優化金融資源配置”,更進一步明確了利率市場化改革的積極意義和重要作用,併為我國利率市場化的改革描繪了目標藍圖。
[關鍵詞]利率管制;利率市場化;改革
一、利率市場化改革的理論依據和現實意義
1.理論依據。我國沒有完善成熟的利率市場化理論,只能學習和借鑑西方利率理論和西方國家利率自由化和市場化經驗。利率市場化的依據是“金融自由化”理論演變和發展而來。美國經濟學家羅納德•麥金農***R.J.Mckinnon***和愛德華•肖***E.S.Show***在70年代,針對當時發展中國家普遍存在的金融市場不完全、資本市場嚴重扭曲和患有政府對金融的“干預綜合症”,影響經濟發展的狀況首次提出金融自由化。該理論嚴密地論證了金融深化與儲蓄、就業與經濟增長的正向關係,深刻地指出“金融壓抑”的危害,認為發展中國家經濟欠發達是因為存在著金融壓抑現象,因此主張發展中國家以金融自由化的方式實現金融深化,促進經濟增長。金融自由化就是針對金融抑制這種現象,減少政府幹預,確立市場機制的基礎作用。
2.現實意義。利率市場化是針對利率管制的改革。在利率管制的情況下,管制利率通常小於均衡利率,因而會出現超額資金需求,在無法提高利率的情況下,必然出現銀行業的信貸配給、尋租行為、資金黑市等扭曲資源配置的機制,結果是資金分配到效率低的部門,從而加劇了資本供給的短缺和增加了銀行業的不良資產,最終可能引發嚴重的通貨膨脹。所以,貨幣當局決定實行利率市場化,將利率的決定權交給市場,由市場主體自主決定利率,貨幣當局則通過運用貨幣政策工具,間接影響和決定市場利率水平,以達到貨幣政策目標。
二、我國利率市場化現存問題與對策
1.我國現階段利率市場化程序存在的問題
***1***國有商業銀行應對挑戰的心理準備。由於體制的特殊性,利率市場化的推進可能會遇到一些頗具“中國特色”的體制約束。而問題的嚴重性則在於,國有企業自身的經營管理結構並未達到完善,其行為更多傾向於非市場化,且其在資金使用方面的風險約束機制和利益推動機制尚不健全。國有商業銀行經營結構不合理、資源配置效率低、管理層級多、流程不夠合理、風險管理與內部控制體系不夠健全、創新與營銷機制不夠完善、激勵不足與約束不力並存。進行利率市場化改革,對於仍以利率收入為主要利潤、逐步同政府脫鉤的國有商業銀行來說,也實在難以承受。利率市場化將引起金融機構在爭奪客戶方面展開激烈價格競爭,最有可能出現的局面是貸款利率下浮存款利率上浮,這就意味著銀行存貸款的息差大大收窄,大大壓縮我國銀行業的利潤空間。
***2***外資銀行帶來的巨大挑戰。外資銀行帶來的巨大挑戰。2001年11月,中國加入了WTO,承諾在5年內全部取消對外資銀行的地域限制,從這時起外資銀行挑戰的萌芽就開始成長。外資銀行的競爭優勢體現在它所經營的業務的國際化特徵。外資銀行有豐富的在市場經濟中歷練的經驗,面對各種問題,可以採取更有效的方法去解決。同時,在外資銀行的收入來源中,中間業務佔了比較大的比例,應對利率變化風險的能力強於我國的商業銀行。
***3***利率市場化改革與財政政策、產業政策等巨集觀經濟政策的協調配合問題。目前,在我國利率管制條件下,利率政策承擔著財政分配職能。國家可以通過規定利率水平實現區域經濟平衡協調發展的目的。但利率市場化改革以後,利率將完全由市場供求決定,資金將隨著利率流動。國家將無法通過制定利率水平對資金在不同區域、行業和產業予以分配。
2.應對利率市場化道路上存在問題的對策
***1***國有商業銀行的股份制改造要繼續完善,解決我國國有銀行長期所有者虛置的現象,實現國有銀行所有者和經營者激勵相容的市場化運作。按照現代企業的組織原則,重組國有銀行的內部組織和機構體系。再次,建立規範透明的財會制度,強化股東、外部監管機構對會計資訊的監督和釋出。繼續完善利率定價機制,強化內部利率管理部門的職能,明確管理的原則、決策程式、授權管理辦法等內部規章制度,建立法人集中統一的利率管理機制。
***2***增加市場利率的透明度,有效降低利率風險。放開利率管制後,各家金融機構提供的存貸款利率都是不同的,如何判斷各自不同的利率水平,公眾需要金融機構真實的資訊披露。要建立公正、透明的資訊披露制度,保證金融機構資訊披露的真實性。加強利率調控和監管,規範金融機構利率行為,增加市場利率的透明度,正確引導金融機構和其他社會公眾對市場利率的理性判斷。出臺利率風險指引,強化金融機構利率風險意識,提高利率風險管理水平。
***3***進一步拓展貨幣市場的深度和廣度。競爭有序、品種豐富、統一高效的貨幣市場是利率市場化改革的重要基礎。為此,在未來幾年要採取有力措施,進一步加強貨幣市場建設,充分發揮貨幣市場功能,建立起我國以場外市場為主體、場內市場為補充的統一、高效、開放的貨幣市場,並以此提高金融機構流動性管理水平和市場化方式籌資能力。一是要繼續擴大市場主體,提高市場成員的廣泛性,促進社會資金廣泛、高效、充分的流動。二是要增加市場交易品種和交易工具,滿足不同層次投資者的需求,豐富市場內涵,特別是要研究並適時推出利率期權、利率掉期和利率遠期協議等衍生交易品種,為投資者提供規避利率風險的工具。三是加強市場中介制度建設,推動市場經濟業務發展,提高市場流動性。
三、結論
我國利率市場化既是世界經濟一體化的大勢所趨,也是我國發展社會主義市場經濟的必由之路,是不以人們意志為轉移的客觀要求。目前我國資金供求較為均衡、巨集觀經濟形勢較為穩定,通貨膨脹率較低,是推行利率市場化的最佳時機。同時,利率市場化也對我們商業銀行既帶來機遇,也帶來挑戰,我們要把握時機,迎接挑戰,加快推進利率市場化,積極推進國有商業銀行進行股份制改造,建立現代化商業銀行經營管理模式,敢為人先,勇於創新,才能在同業競爭中立於不敗之地。
篇二
《我國利率市場化改革若干問題的思考》
摘要：利率市場化已成為世界各國的重要金融政策。在我國現階段金融改革發展程序中，利率改革已經顯得十分必要和緊迫，必須借鑑發達國家的先進經驗，按照十二五規劃和精神，以加快轉變銀行增長方式為核心，積極穩妥地推進利率市場化改革。
關鍵詞：利率;市場化;改革;思考
縱觀世界經濟金融發展趨勢，利率市場化成為各國普遍採用的一項重要經濟金融政策。我國的利率市場化程序以1996年啟動銀行間拆借利率開放為起步，現在國內的債券市場利率、同業拆借利率、貼現利率都已基本實現市場定價，外幣利率市場化基本到位，下一階段，實質性的利率市場化改革將成為金融改革的核心戰場。
我國2012年在利率市場化改革上的重要突破，是深化金融改革的關鍵一步。2012年6月8日和7月6日，金融機構人民幣存貸款基準利率及其浮動區間經歷了兩次調整，首次允許存款利率可以上浮，這是我國利率市場化的重要步驟，被普遍認為是正式拉開了利率市場化改革攻堅戰的序幕。
一、利率市場化及其主要影響因素
所謂利率市場化，是指金融機構在競爭性市場中具有自主定價權，由市場供求關係來決定利率水平，其中包括利率決定、利率傳導、利率結構和利率管理的市場化。實質上就是將利率的決策權交給金融機構，由金融機構根據自身對資金狀況和金融動向的判斷，自主調節利率水平，最終形成以中央銀行基準利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。
分析國內外利率市場化發展的程序，主要存在三個方面的影響因素：
***一***巨集觀經濟形勢
在巨集觀經濟狀況良好的國家，放開利率後的過渡期比較平穩，對國內經濟執行的衝擊較小。在巨集觀經濟形勢的穩定期進行利率改革，政策制定者可以較主動和從容地改革制約經濟發展的政府管制，改革比較容易取得成功。而在巨集觀經濟不穩定期，利率波動會引發一系列管理者難以駕馭的問題，同時監管手段也受到多種不確定因素的制肘。
***二***經濟發達程度
利率市場化改革的成功概率往往與經濟發達程度成正比。經濟發達的國家也擁有高度發達的資本經濟體系，在利率改革過程中，貨幣市場、金融市場和實體經濟都有較強的抵禦風險能力。在金融監管體系方面，也較不發達國家更加透明和成熟，具有較強的資訊資源優勢。同時其對外開放程度和微觀基礎建設也較發達，利率改革對於經濟波動的影響較小，即使在制度、政策方面存在一些不周全，也能通過市場機制較好消化。
***三***改革模式選擇
利率改革有激進和漸進兩種策略，穩漸式改革的成功機率較高，而激進式的改革則變數教多。激進式改革力求在短期內一步到位，但負作用是極易導致經濟劇烈波動，造成的損害需要較長時間消化;漸進式改革可以穩紮穩打、步步為營，在改革程序中可以避免經濟的大幅波動以及改革帶來的逆向引導效應，因此成功的概率往往較高。
二、我國利率市場化改革的必要性和緊迫性
***一***我國利率管制的成因
1、二元化的經濟模式。我國農業部門長期成為主要的積累部門，工業部門則是主要的投資部門，為了集中財力快速建立經濟基礎，實現國家工業化和基本建設，國家在實行農產品和工業品價格差的同時，還對利率實施管制，事實上形成了資金使用和投資部門對於資金積累和儲蓄部門的剝削。二元化經濟結構的另一個特徵就是壟斷性銀行盈利，將企業盈利補貼銀行盈利，以儲蓄者財富墊高銀行財富，加重了生產者、消費者的負擔。
2、國有企業主導經濟。國有經濟在我國經濟中長期處於主導地位，對國有企業一直持續補貼政策，方式也多渠道。由最初的直接財政補貼，之後的原材料價格雙軌制，以及撥改貸。從扶持途徑看，國家財政緊張了，就改為銀行貸款方式;銀行改革的約束加強了，又通過資本市場運作。這其中，利率管制自始至終都起到了事實上的補貼作用。從銀行貸款的投向佔比看，大部分的貸款還是都投向了國有企業。因此存貸款的利率管制，一方面形成了儲戶對國有企業的補貼，另一方面較高的存貸利差成為銀行營利的固定來源。
3、推行出口導向型政策。為了維持出口導向型的經濟發展政策，出口企業通過較低的勞動力成本、資源成本、環境成本以及資金成本獲得了對外競爭力的比較優勢，這實際上形成了我國的勞動力、資源、環境以及資金對外國消費者的另一種補貼。
***二***轉變經濟發展方式倒逼利率市場化改革
1、傳統的發展模式不可持續。當前，我國雖然只對少部分國計民生要素進行價格管制，其他主要的要素價格都已基本實現了市場化，但管制最多、最嚴厲的仍然是資金的價格——利率。現有經濟發展方式不合理、經濟增長質量不高的弊端已日益顯現，從內生動力看，居民消費增長乏力，僅靠投資增長單輪驅動，產業結構不合理，農業基礎仍然薄弱，城鄉和區域發展不平衡。外部環境進入後危機時期，國際需求依然疲軟，貿易保護主義重新抬頭。國民經濟已經處在不進則退的緊要關頭。
2、轉變經濟發展方式刻不容緩。改革是最大的“紅利”，市場化改革不夠深入是改革進入深水區的首要矛盾。經濟發展方式的轉變，與利率市場化密切相關，長期的利率管制既不公平、也不可持續。消除資金價格的政府定價，解除對農業部門不平等待遇，是實現城鄉均衡發展、推動“三農”問題解決的重要一環;改變利率管制對國有企業信貸資源的傾斜和補貼，是建立各種所有制企業公平競爭、共同發展的根本要求;此外，要解決過度依賴出口、順差過高的問題，也要解決利率管制帶來的國內儲戶對國外消費者的補貼現實。因此，轉變經濟發展方式是利率市場化改革的大背景，也是金融改革和發展的必由之路。
三、利率市場化程序的國際借鑑
***一***利率改革要選擇合適的視窗和步驟
進行利率市場化改革，要尋找一個聯結市場利率和管制利率的突破口，而且合理的步驟安排也是至關重要的。從西方發達國家經驗看，基本上都採用了“銀行同業拆借利率和國債利率——貸款利率——存款利率”的逐步放開路徑，一般從長期利率和大額交易開始放開，逐步過渡到短期利率和小額交易。目前，我國以維護金融體系穩健執行為前提，首先放寬人民幣貸款利率浮動區間和允許人民幣存款利率下浮，是一種謹慎、穩妥的推進步驟。 ***二***利率改革需要金融創新支援
美國利率自由化的程序同時也是金融不斷創新的過程，貨幣政策和商業銀行的改革相輔相成，使金融機構和貨幣市場可以靈敏地反應市場利率的變化，降低了金融風險;日本在利率改革過程中改變了長期以來“長短期金融分離”和“信託分類”的規定，提高了金融機構的生存能力和競爭能力。可見，金融創新在一定程度上能夠有效降低浮動利率對銀行和企業造成的利率風險。目前，我國金融機構還沒有真正形成自主經營、自負盈虧、優勝劣汰的競爭機制，在利率改革的同時要大力鼓勵金融創新，支援金融機構進行多元化經營，為金融改革的深化創造良好的條件。
***三***良好的微觀基礎有利於改革
微觀基礎是指真正意義上的企業，包括經營性金融機構和實體企業。發達國家利率改革成功的關鍵在於，順利建立市場利率傳導機制，這是由眾多的金融機構和企業共同對利率變動做出靈敏和迅速調整的結果。我國利率市場化微觀基礎的構造重點在於國有商業銀行和國有企業，要根本解決商業銀行在經營理念、經營模式、經營體制等方面的缺陷，以及國有企業產權不明晰、治理結構不合理的問題，才能提高銀行和企業經營行為對利率的彈性。因此，國有商業銀行和國有企業改革的順利完成是利率市場化成功的關鍵。
***四***發達的金融市場和有效的金融監管是保證
只有完善的金融市場才能提供多種金融工具的選擇，為規避利率風險提供機會和可能。同時，迫使金融機構在市場壓力和市場規則下參與競爭，促進金融市場提高效率、分散利率風險。另外，國際上利率放開後社會震動較小的經濟體，都具有一套有效運作的監管體系，能夠有效彌補改革政策設計中的不足，緩衝短期的衝擊和波動。因此有效的金融市場和金融監管可以熨平利率變革帶來的市場短期波動，減少改革的負面作用。
***五***利率改革要以市場為導向
發達國家的利率市場化更多地是源於自身經濟發展的需要，而發展中國家則常常來自於外部世界的壓力。我國由於還缺乏比較成熟的市場環境，金融體系也相對脆弱，因而這條改革道路就顯得更具有不確定性。因此，我國在利率改革的過程中應更多地考慮自身經濟發展的內在需求，從本國金融改革的實際情況出發，選擇具有自身特色的利率市場化程序。
四、穩步推進我國利率市場化改革
我國利率市場化的最終目標是放開存款的上限和貸款的下限，但是要實現利率的完全放開，需要一個循序漸進的過程。
***一***利率改革應服從貨幣政策目標
觀察全球成熟經濟體的金融執行，其央行的貨幣政策目標都普遍建立了具有約束力的“通脹目標制”。但自2007年的國際金融危機以來，主要國家的貨幣政策同步遁入空前寬鬆期——不僅是簡單的降息放鬆，更是主動通過量化寬鬆政策強力注入流動性，以美國的QE1—QE4為代表，各主要經濟體紛紛下調利率至歷史最低水平，並罕見地在長期在低位維持。由於利率市場化的最大特徵就是由市場主體自主確定利率水平，而市場主體並非憑空確定利率，其中關鍵的變數就是對未來通脹率的預期，嚴重的通脹分歧，勢必會給利率市場造成巨大困擾，出現利率定價的系統性偏離。我國的利率市場化改革應該堅持以貨幣政策目標作為前置條件，保持通脹目標的約束力，才能保證巨集觀經濟金融的平穩健康執行。
***二***科學確立政策指標利率
每一個貨幣當局都有一個日常引導市場利率的政策指標利率。我國過去主要是通過央票發行利率和一年期存貸款利率這兩大利率充當政策指標利率的功能。現在央票已基本停發，在允許利率浮動之後，未來實際執行利率相的波動範圍將進一步擴大，基準利率對最終利率的“基準性”影響會逐漸減弱甚至消失。在新格局下，央行必須尋找一種新的方式來引導日常市場利率。成熟市場一般都選擇了兩週以內的利率作為政策目標利率。根據我國市場的現狀，隔夜或一週利率或許可以成為央行選擇的指標利率期限，目前在具體操作中，我國央行頻繁採用正回購和逆回購操作來建立利率走廊。
***三***金融市場綜合化經營應協調推進
對於長期依賴於利差收入的銀行體系，在利率市場化面前將是非常脆弱的。縱觀全球利率市場化的轉軌歷程，嚴格分業監管的經濟體幾乎都出現過銀行的倒閉，因為嚴格的分業監管，無形中造就了銀行只有吃利差的經營模式;而利率市場化，則意味著原有穩定的暴利特權將被剝奪。因此，在利率市場化之前以及改革過程中，必須讓銀行具有多元化的中間業務收入來源，而這種多元化職能必須建立在綜合化的經營模式基礎之上，才能保證銀行業在利率市場化之後表現得相對平穩。
***四***在巨集觀環境相對穩定期積極推進改革
2012年調息後，我國的銀行體系並未驚慌失措，商業銀行競爭基本有序，大、中型銀行均未將全部存款利率上浮到頂，整體應對還比較理性。這都得益於我國當前相對穩定的經濟金融環境，近幾年我國的GDP增速雖有下滑，但仍處於較高增長期，經濟總量已躍居世界第二，商業銀行資產質量處於全球銀行業較高水平。巨集觀經濟良好有利於維持銀行和企業的穩定關係，有利於降低利率波動的影響，為利率市場化創造良好的環境，應抓住機遇，積極穩妥地推進改革。
***五***防止金融機構惡性競爭
中小金融機構的利率定價能力和風險管理能力相對較弱，由於其客戶群體相對偏少，面對利率市場化的推進，這些機構可能採用高於平均水平的存款利率來爭取客戶，甚至可能擴大發放高風險高收益的貸款維持利潤。因此，利率市場化過程中要防止金融機構惡性競爭，特別是關注中小金融機構的風險，進一步強化財務硬約束，維護金融市場的競爭秩序。
參考文獻：
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