資本結構相關論文範文怎麼寫

　　資本結構是以債務、優先股和普通股為代表的企業各種資金的構成比例,主要是指企業債務資本和權益資本的比例關係,是現代企業投融資研究的核心問題。下面是小編為大家整理的資本結構論文，供大家參考。

　　資本結構論文範文一：企業資本結構淺析

　　資本結構屬於企業理財範疇。研究資本結構是分析財務風險、確定籌資策略、利用財務槓桿的前提。在社會主義市場經濟條件下，競爭激烈，風險叢生，企業財務管理人員乃至經營管理者如何讀識報表、分析報表，如何通過研究資本結構來確定合理的籌資結構、財務結構和資產結構，引導企業的資本結構實現良性迴圈，從根本上緩解企業資金緊張狀態，正是本文的初衷。

　　一、資本結構的“橫向聯想”

　　資本結構指企業的全部資金來源中除流動負債以外的長期負債與所有者權益之比，它是企業可以長期使用的“資本”，故又稱為企業的“永久性籌資專案”。

　　資本結構與財務結構有著密切聯絡，但從嚴格定義講又有所不同。財務結構指企業的全部資金來源中負債和所有者權益乃至各構成專案分別佔企業總資本的比重，其中當然包含著資本結構。實際上財務結構反映了企業全部資金來源中各負債專案和所有者權益專案的構成情況，而資本結構則是財務結構中相對穩定的部分，是企業賴以進行長期投資、長期經營、長期運轉的“資本”，因此它是研究財務結構的重點。

　　資本結構與資產結構也不同。資產結構指企業用全部資本經營的各資產專案與企業總資產之比。它是企業經營策略的結果，而不像資本結構是籌資策略的結果。資產結構比值大小，直接影響到企業的經營風險，進而影響到財務風險，從而使企業遭受總體風險。例如，企業增大存貨比重，固然既能保證生產經營活動正常進行，又能在通貨膨脹條件下獲取物價上漲利益，但它畢竟流動性差，變現慢，甚至積壓日久，變成殘次冷背者有之。又如企業放寬商業信用條件，增加賒銷額以實現銷售利潤的增長，但將會導致壞帳損失的增加。這種應收帳款比重的增加，使企業經營風險下降，但又導致了違約風險-財務風險的增加。企業只有在比較總體風險的大小中選擇適中的資本結構，而不能脫離資本結構單純分析資產結構。

　　資本結構、財務結構均與籌資結構有直接的淵源關係。籌資結構決定著資本結構和財務結構，同時它又受現存的資本結構和財務結構的制約。例如，人們選擇籌資結構的標準，一是綜合加權資金成本低，二是資本組合風險小。要使綜合加權資金成本降低，受負債的免稅效應趨使，通過增加籌資中的負債比重就可達到。但資本組合中負債比重增大，又會增加企業的財務風險，也因此會影響到負債籌資的效果。所以，要使企業的財務風險保持在其可承受的範圍內，企業在籌資中又不能使負債比重過大，而要和現存的資本結構結合起來，達到一個適中的組合。

　　可見，資本結構涉及到企業籌資、經營、利益分配等各個方面，是反映企業資金實力的重要指標，是衡量企業償債能力的重要尺度，同時也是檢驗企業財務風險，進而涉及企業整體風險的重要依據，它是企業進行籌資決策的起點和歸宿。

　　二、資本結構的“標準參照值”

　　***一***資本結構模型。在進一步研究確定資本結構標準參照值時，可以設定一個定量分析模型，然後再結合相關因素的定性分析，找出其相對合理的區間。其公式為：

　　負債總額　　　 期望權益資本收益率-期望收益率

　　________　 =　 ______________________________

　　權益資本總額　　　 期望收益率-負債資金成本率

　　………………………………………………………………***1***

　　什麼樣的資本結構是最佳資本結構，資本結構有無一個“標準參照值”，是研究財務管理時人們長期關注和爭論不休的一個問題。

　　從理論上說，當企業的負債總額與淨資產額***權益資本***相等時，企業就具有足以償還債務的能力。因此，西方的財務書刊要求資本結構為1∶1，或資產負債率為1∶2，但實際操作及應用上往往很靈活。例如日本1965年以後規定準予發行轉換公司債的基準之一是：企業擔保基準、發行基準、自有資本按純資產額的不同分別為40%、45%和52%;1984年4月以後同等純資產額下降了5%。也就是說在有擔保的情況下，公司負債在65%～85%之間尚可發行債券，在無擔保的情況下，公司負債在50%～60%之間也可發行債券***見《企業債券評級》P9—10表1—4，中國金融出版社1991年7月版***。

　　根據對我國42個在深圳上市的股份公司負債比率調查，其中有15個負債率高於60%，佔30%;7個低於40%，佔17%;其餘20個在40% —60%之間，較為適中。高於60%的這15個公司在股市中並未因其負債率高表現不佳，如振業、達聲、招港、中浩等股票均很活躍;而低於40%的7個公司，並未因其自有資金比率高而風險就一定很小，如天地、民源、武商、川天歌等，股票也不一定很活躍。可見財務風險和行業風險、經營風險等企業總體風險是結合在一起的。

　　根據對某省國有企業資本結構的調查，各行業的資產負債率差別較大，如工業為73.12%，商業、飲食、物資供銷及倉儲業為29.33%，交通、郵電通訊業為42.86%，農、牧、漁、水利業為43.76%，而金融、保險業僅為25%，總平均為70.72%，這表明中國特色也反映在行業上。

　　我國國有企業資金來源在1979年以前全部為國家撥入，只有少量借入資金。但兩次改革使國有企業的負債和權益含混不清。一是1979年基建投資實行了“撥改貸”，而且利率遠遠優於銀行信貸資金，且允許稅前還貸，還款期限很長，從而使這部分投資形成的資產產權關係很不明晰。嚴格地說，它應歸屬於國家所有***現行會計制度也如此規定***。但在貸款尚未還清之前，這部分資金在企業仍以長期負債出現。二是1983年7月1日起將國撥定額流動資金全部改為向銀行借入，使企業原來意義上的“自有資金”以流動負債形式出現。事實上，企業所需的流動資金是要長期佔用的，把它作為流動負債處理，總是借新帳還舊帳，實際上是“長期負債”。以上兩部分資金來源性質的變化，擴大了企業的負債比率，特別是流動負債比率偏高，增加了其財務風險。至於商業、飲食、物資、供銷及倉儲業負債比率特別高，是基於歷史原因，國家對這些國有企業過去一直撥款較少而多采用“以借轉存”、“存貸合一”的核算辦法，形成了這類企業負債比率較高。

　　因此筆者認為，研究一個適中的資本結構“標準參照值”是必要的，也是可能的，但不能籠統地將負債率50%以上者視為高風險，將50%以下者視為低風險。各企業應結合行業特點，本企業歷史水平，企業收支現狀，營業週期以及特定時期巨集觀信貸政策等多種因素綜合考慮，確定出本企業資本結構標準參照值的 “彈性區間”，以便在此範圍內根據情況變化隨時調整。

　　三、資本結構的相對合理性

　　***二***財務槓桿原理。槓桿是一種物理現象，其基本原理是作用力乘臂長等於反作用力乘其臂長。若將這種原理用於企業籌資決策，則可以負債加權益資本作為企業資本的“臂長”，在同等的經營“力度”下，該臂長越長，企業所獲取的經營效益越大，在企業權益資本一定的情況下，要加強其資本的“臂長”，只有加大負債比重。這種以負債手段獲取企業權益資本收益的現象，稱為財務槓桿。其作用可通過下式顯示出來。式中，期望收益率若大於負債資金成本率，則期望權益資本收益率必然大於期望收益率，且負債比值愈大，其率愈高;反之，當期望收益率小於資金成本率時，期望權益資本收益率必然小於期望收益率，且負債比值愈大，其率愈小。一個成功的經營者要善於利用負債手段提高企業權益資本收益率，以實現企業收益最大化。

　　對財務槓桿的量化衡量指標是財務槓桿率，其意指權益資本收益率的增長幅度與全部資本收益率的增長幅度之比。為了便於操作計算，其公式可以強化為：可見當企業利潤既定的情況下，資本結構中負債越大，利息支出越多，則財務槓桿比率越大，然而由此導致的財務風險也越大。

　　***三***資本結構的相關因素分析。企業的財務風險主要表現為債務到期無力償還，資金運轉排程不開以及因債務無法償還引起的信譽危機從而使再度舉債困難等等。究其根源一是資本結構不合理、負債率過高，二是經營不力，與預期收益偏離太大。因此，在研究資本結構的合理性時，除按前述公式***1***測算應負債佔權益的比值外，還要結合分析企業的償付能力，測算預期收益以及收益的標準離差率。

　　1.企業償付能力分析。除了常用來分析企業的短期償付能力指標-流動比率、速動比率外，分析企業長期償付能力的指標有：

　　***1***利息償付倍數。它是息稅前收益與債務利息之比。這個比率若等於1，表示收益剛夠支付利息費用。在西方財務書刊中認為其值在1—3即可。但是利息償還倍數無法反映企業能否償還債務本金。在償還債務中固然要每期還清利息，但若到期無力還清本金，在法律上仍負違約責任。因此，在進一步分析時，還要計算下述指標：

　　***2***債務償還本息償付比率。其計算公式為：顯然，這個比率越高於1，說明企業的償付能力越強。

　　公式中對債務本金所進行的調整，是基於公式中分子為稅前收益，債務利息可在成本中列支，而債務本金則必須在稅後利潤中償還，故要對原本金額除以“1—所得稅率”，就可將此數調整為納稅前的收益額了。

　　***3***固定費用支出倍數***固定費用償付率***。為了全面反映企業現金流入量與固定費用支付額的對比值，還可在上述公式***4***的分子分母上，分別加上租賃費用等固定費用，以反映全部固定費用的償付情況。

　　2.預期收益的風險分析。前述確定資本結構及其有關指標的計算公式中，均涉及到了“收益”這一關鍵因素。它雖然與經營風險相聯絡，但卻直接影響到企業的財務風險及資本結構。因此，研究不得不涉及對收益風險的衡量問題。

　　如果實際的收益與預期的收益偏差太大，則直接影響到未來現金流入量的大小，進而影響到其償債能力，因此要求預期收益的偏離度不能太大。

　　偏離度常用變異係數***或稱標準離差率***來衡量。變異係數是一個相對數，它是標準離差率與期望值之比。計算公式為：式中：σ表示標準離差，E***x***表示期望值。它們的計算公式分別為：其中：X[，i]表示各種自然狀態下的收益額，P[，i]表示與之對應的概率。

　　在期望值***收益***一定時，標準離差越大，變異係數越大;變異系越大，該收益達到預期值的風險越大。

　　研究也可從另一個角度進行。即對預期收益期望值置信度進行區間估計。

　　四、資本結構的良性迴圈

　　資本結構是一種動態組合。現行合理的資本結構由於新籌資金加入可能導致負債過高或權益資本過大。財務管理的任務之一就在於通過籌資管理調整不合理的資本結構，通過經營和投資管理調整不合理的資產結構，使之趨向於收益和風險相宜的最佳結構。否則，不加強事前的預測和規劃，不實行主動的財務管理，就會形成兩種惡性迴圈：一是負債過重→高風險→投資者望而卻步→負債籌資→債務更重→效益流失，淨資產收益降低;二是權益過大→低效執行→投資吸引力不高→ 效益不佳。

　　研究資本結構問題，就在於尋找一條實現資本結構良性迴圈的道路，從建立合理的資本結構出發，以企業高效益和適當的風險為立足點，實行新一輪籌資結構、投資結構和資產結構組合，從而實現新的合理的資本結構。為此，管理中應注意考慮以下幾個問題。

　　***一***結合企業歷史資料，研究企業所處的行業風險、經營風險和財務風險，確定當前本企業資本結構的“標準值”，並且在實踐中不斷檢驗、修正、完善。

　　***二***確定本企業的融資策略，選擇最佳籌資結構。即使新籌資金的成本較低，也要注意在新籌資金加入後，保持總資本結構的合理性。

　　融資策略一般可分為穩健型、積極型、保守型三種。穩健型融資策略一般是對企業的固定資產和永久性流動資產採取短期融資手段。積極型融資策略是對企業的固定資產和永久性流動資產中的一部分採取長期融資手段，而利用波動性流動資產的高低波動彌補另一部分永久性流動資產的不足，因而具有一定的風險性。保守型融資策略是不但對固定資產、永久性流動資產採取長期融資的手段，甚至對波動性流動資產的一部分也採用長期融資的辦法，使其有穩定的資金來源，以保證萬無一失，但這種策略會使一部分資金閒置浪費。

　　***三***調整資本結構的幾種舉措

　　1.及時償還短期債務，降低負債比，特別是流動負債比;在資金有餘時，又要及時進行短期投資，加速資金運轉，儘量避免資金的閒置和短期“沉澱”。

　　2.發行債券，提高負債比。當企業需要大量資金且負債比例較低時，可以採用發行債券方式籌資，這樣可以利用減稅優惠，降低企業總資金成本。

　　3.積極吸收投資，提高權益比。發行股票雖然比發行債券資金成本高，但其籌資風險較低，眾多投資者和企業共同承擔了投資風險，且企業沒有到期還債的壓力，現在許多企業還將第2、3種方式結合起來，先發行可轉換債券，待時機成熟，再將其轉換為股票，實為兩全之策。

　　4.收回投資，減少對外流失股份，既減少效益的分流，又降低權益比，且能更有效地掌握控股權。

　　資本結構論文範文二：企業資本結構優化分析

　　摘要：資本結構是企業理財的關鍵環節，也是公司治理的關鍵。資本結構是否合理將會直接影響到企業目前和將來的發展狀況，甚至會影響到企業的生死存亡。但是縱觀我國上市公司的資本結構和融資策略，卻發現它存在著很大的弊端，這就需要對它進行優化分析。

　　關鍵詞：資本結構;資本結構理論;影響因素;優化方式

　　1 影響資本結構的因素

　　1.1 巨集觀經濟環境

　　巨集觀經濟環境主要分為國家的經濟狀況和國家的中長期發展計劃。它往往是企業所無法改變的，因此企業能否盈利及盈利的多少都要被動的受限於它。而對於一個以盈利為目的的企業來說，應該積極的去適應國家的巨集觀經濟環境，抓住對企業有關的各種資訊，並在及時準確的基礎上尋找對公司有價值的籌資與投資機會，進而來確定企業的最佳資本結構。

　　1.2 行業競爭情況

　　首先，要確定企業處於何種行業，因為不同的行業受巨集觀經濟繁榮與衰退的影響不同，它們可能會有完全不同的資本結構。其次，行業的競爭程度也左右了企業資本結構的選擇，若一個行業內部競爭激烈，其他的商家就有機會進入。但是一個行業的總體利潤是一定的，其他商家的加入會分攤利潤使得個別企業利潤下降，為了避免財務風險，處於這樣行業中的企業應該降低負債比例;相反，如果企業所處行業競爭程度低或者是具有壟斷性，其他商家不容易擠入分攤利潤，這樣的企業可以相應地提高負債比例。

　　1.3 公司規模

　　一般情況下，公司的規模越大，其償還債務的能力就越強。因為大規模的公司一般都是多元化經營，可以有效的分散風險，適於舉債，但它們一般都有很多的內部資金可供選擇，所以一般來說大規模的公司都會按照優序融資理論先選擇內部融資，其次選擇負債融資;但對於中小企業來說，它們的籌資就比較單一，主要是利用銀行借款來解決資金問題，所以小規模的公司一般都有較高的負債比例。

　　1.4 資產結構

　　資產結構是指企業各類資產科目的構成情況，不同的資產結構對資本結構的影響是不同的，一般來說：擁有較多流動資產的企業，就會有較多的短期債務資金;擁有大量固定資產的企業主要是通過負債和發行股票來融資;資產適於抵債的企業，負債的比例也較大;以科學技術研究開發為主的企業，一般負債較少。

　　1.5 現金流量狀況和趨勢

　　現金流量狀況也決定了企業的資本結構，當一個企業的現金流量較好時就不會出現到期無力償還債務的局面，可以用負債來解決資金的問題;但是，若企業的現金流量不好，就不適合多舉債，這樣可避免到期不能償債的風險。同時，不能僅僅停留在目前可以看見的現金流量上，還要關注那些已經發生但並沒有涉及現金流出流入的業務，它們也許會對以後的現金流量造成很大的影響。

　　2 結合我國上市公司實際情況優化資本結構

　　2.1 國家應該採取的措施

　　2.1.1 優化巨集觀經濟環境

　　對於影響公司資本結構的巨集觀經濟環境來說，企業只能依靠國家“出面”解決。因為一個企業只能去適應巨集觀經濟環境而無法改變它，為了保證企業的經濟活動能在市場的引導下健康良好的發展，國家一定要給企業營造一個良好的巨集觀經濟環境。

　　2.1.2 完善資訊披露制度

　　為了減少資訊不對稱的弊端，應該完善資訊的披露機制，對那些在資訊披露中存在欺詐行為的企業制定出嚴厲的處罰方式，使上市公司不敢製造虛假資訊從資本市場獲取資金。這樣，無論是公司還是投資者都可以放心的按照訊號模型來進行融資或投資。

　　2.1.3 完善股票市場

　　企業之所以偏向於股權融資，原因有兩個方面：一方面，它可以讓企業承擔較小的風險;另一方面，上市公司可以得到很多優於非上市公司的優惠融資權。因此，就出現了一些本不能夠上市的公司為了籌集資本而要求上市。 　　2.1.4 大力發展債券市場

　　企業債券是企業融資的重要渠道和資本市場的重要組成部分，從我國目前債券市場的狀況來看還遠遠不能適應經濟發展的客觀要求。而且，資本結構理論也證明企業應該持有適量的負債，因此，發展債券市場對優化資本結構、健全資本市場有著極大的作用。大力發展債券市場一定不能忽視以下幾個方面：簡化發行程式，降低對發行主體的硬性要求;增加債券的種類，建立科學的企業債券定價系統;大力發展債券的二級市場。

　　2.1.5 促進債權人市場的形成

　　企業負債少，一方面是企業不願意借債，沒有意識到舉債的好處;一方面是企業借不到資金，債權人不願意將資金借給企業。這樣，債權人市場的完善就成為對企業資本結構優化調整的必要一環。

　　2.1.6 國家調整對上市公司資本結構的調控手段

　　國家對資本結構的調控手段應該給與調整，要不斷的從直接干預向間接調控轉化，政府和證券的監管體系可以通過執行稅制和相關法律來實現對上市公司的調控，間接的影響上市公司的融資行為，進而實現對上市公司資本結構進行調控的目的。

　　2.2 上市公司自身採取的方式

　　2.2.1 樹立戰略管理觀念，提高管理人員素質

　　資本結構戰略從屬於財務戰略，它不僅僅影響企業當期的發展，還會對企業日後的發展產生影響，因此對於資本結構的規劃一定要從現實出發，兼顧未來制定出長遠的、有利於全域性的戰略決策。而且，股東和經理一定要具有良好的財務素質，具有在控股權和風險之間的權衡能力，不能顧此失彼，因為他們對負債和權益籌資的態度決定了企業資本結構的選擇。

　　2.2.2 加強公司治理

　　企業想要成長，想要有富裕的資金，想要逐漸的擴大生產經營規模，就一定要從加強公司內部治理開始：第一，明確“責權利”，促進經營者和員工努力工作;第二，加強公司內部團隊精神，這是公司盈利並走向龐大的基礎;第三，講求信用，樹立良好的公司形象，提高公司信用等級;第四，提高員工的素質，因為沒有一隻能夠熟練運用和操縱資本的資本經營隊伍，企業的巨集偉規劃將是一紙空談。綜上所述，公司一定要適當的聘用人才，並加強對內部人員及公司經營的管理，進而來適應自主經營、自我約束、自我發展的大環境。

　　2.2.3 調整資本結構，適度控制股本規模

　　我國上市公司資本結構存在的問題主要就是負債比例過低。資本結構理論已告訴我們之所以舉債的原因，同時也證明了什麼樣的負債比例是公司的最佳資本結構，那麼公司就應該主動的去改變負債比例過低的現狀，畢竟一味的採用權益融資將會影響公司的長期發展狀況。而解決負債比例過低則可以採用以下的方法：股票回購，這樣可以提高負債比例，發揮財務槓桿的作用，並增加稅差利益;改變單一股權融資現狀，擴大負債比例，同時還可以利用負債的還本付息的壓力對經理人進行監督，也是實現最佳資本結構的有效途徑。

　　2.2.4 優化股權結構，降低國有股比例

　　我們應該意識到並不是所有的企業都需要有國有資本，並不是所有企業都應該是國有資本佔有較大比例，我們應該根據不同的企業性質來持有不同規模的國有資本。而目前我國上市公司的股權結構正面臨著國有股比例過大的問題，這就要求我們採取措施來實現多元化股權結構，具體優化措施可以採用以下兩種方式：國有股轉讓、國有股向優先股轉化。

　　2.2.5 建立動態調整機制

　　企業資本結構決策是一項戰略決策，它應隨著戰略的改變而改變，不斷地適應戰略變化對資本結構的要求。

　　綜上所述，面對我國上市公司資本結構現狀，作為一個以盈利為目的的上市公司一定要積極的採取應對措施。這不僅要明確優化資本結構的必要性，更為重要的是還要了解相關的資本結構理論，併兼顧那些不在資本結構理論考慮範圍之內的非理論因素，最後在資本結構理論和非理論因素的基礎上制定出適於企業長期經營發展的資本結構調整方案。

　　參考文獻

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