企業籌資方式的比較與選擇

　　企業籌資活動是企業的一項基本財務活動，企業籌資管理也是理財的重要內容，下面小編和你一起看看。

　　企業籌資方式的比較

　　1、短期融資工具

　　***1***自然籌資：自然籌資一般包括企業的應付賬款和應計費用，其各自優缺點在於應付賬款取得手續簡便，商業信用是一種持續性的信貸形式，且無需正式辦理籌資手續，一般沒有籌資成本，如果沒有現金折扣或使用不帶息票據，商業信用籌資不負擔成本。應計費用一般情況下是一種無成本的籌資方式，應計費用的取得容易，不用辦理。兩者的缺點均有可利用時間短，金額有限。對於應付賬款如何放棄現金折扣，則須付出相當高的隱含利息成本。而應計費用可支配能力差，有時財務狀況很糟的企業會拖欠稅款或工資，後果比較嚴重。

　　***2***短期借款：優點在於籌資速度快，供應量充足，且具有良好的彈性，可以在資金需要增加時借入，在資金過剩時還款，有良好的靈活性，銀行借款兼結算，企業利用銀行借款是更方便;缺點在於籌資成本較高，與商業信用相比，短期銀行借款籌資成本較高，加上銀行借款的一些限制條件，籌資成本更高。同時限制條件較多，由於銀行也是一個經營性企業，它要考慮收益和風險，銀行對企業會給與許多限制條件，以便加強對企業的監督和控制。

　　***3***商業票據：商業票據是以商業信用出售商品的企業開出的無擔保、可轉讓的要求購貨商或銀行承兌在一定期限支付一定數額款項的書面憑證。優點在於籌資成本較低。它允許最廣泛的和最有利地票據，借款者避免了同金融機構簽訂有約束條件的籌資協議，通過企業商業票據的發行，可以提高企業知名度;缺點在於籌資風險大。商業票據到期必須歸還，到期不能歸還將會出現比較嚴重的後果，其可得到的資金規模受到資金的主要供應者在一定特定時期所持有的剩餘清償能力的限制。缺乏彈性，條件嚴格，不是所有的企業都可以採用商業信用的方式籌資，只有信譽好的、實力強的企業才能利用商業票據，並且當通貨膨脹嚴重時，商業票據的利用將會受到不利的影響，商業票據的融資成本迅速增大。

　　總的來說，短期籌資工具具有期限短、融資靈活、有較大的籌資彈性和籌資成本低等優點，同時也存在不足之處，比如財務風險大等。

　　2、長期籌資工具

　　***1***股票籌資：股票是公司的所有權憑證，是公司發給業主用來證明其在公司擁有淨資產所有權並藉以取得股息的一種有價證券。優點在於籌資風險比較小，因為沒有固定的到期日，不用承擔固定的股息，當企業沒有盈利或盈餘不足時也可以不分配或少分配股利。發行股票可以提高公司知名度，可以降低公司的資產負債率，改善企業的資本結構，提高企業的信用水平。缺點在於資本成本高，且發行普通股增加新股東，通常會分散公司的控制權，增加公司被收購的風險。發行普通股使更多的股東分享企業的盈餘，降低了原股東的收益。

　　***2***債券籌資：債券是一種表明債權債務關係的債務性證券，優點在於其成本比股票籌資成本低，且不影響企業的管理權控制，債券投資具有財務槓桿的作用，其利息能夠實現在稅前扣除;缺點在於債券投資的風險很高，因為債券沒有固定的到期日，並要支付固定的利息，一旦企業不能支付到期本息，債權人有權要求企業破產。債券籌資的限制條件很多，限制公司的靈活性。

　　***3***租賃籌資：租賃在約定的期限內，資產的所有者將資產使用權讓與另一方以獲取資金。優點租賃能減少裝置陳舊過時的風險，儲存企業借款能力，利用租賃集資不會減少企業的資產負債率，規避債務上限制性契約條約。利用債務資金籌資有些比較苛刻的條款。租金可以在稅前扣除和享有優惠政策傳遞。可以相對降低承租人融資成本，租賃融資給籌資者增加了新的融資渠道。缺點在於，租金總額通常高於資產的購買成本。租賃籌資成本很高。由於承租人僅僅取得資產的使用權，如果資產發生增值而承租人無法享有這種增值，對於融資性租賃，由於租賃期限比較長，且租賃契約不能撤銷，因而可能會在資金的運用上使企業的發展受限。

　　***4***長期借款籌資：企業向銀行或其他金融機構借入的使用期限超過一年的借款。優點，融資速度快，長期借款的手續要比發行股票債券簡單很多，取得資金所得時間短。長期借款彈性好。由於長期借款僅涉及借款企業和銀行兩方，因此，在還款期間變動可能性大。且具有財務槓桿的作用，長期借款的成本比其他長期籌資方式的成本要低，利用長期借款籌資，利息可以稅收支付，此外，與債券相比，籌資費用較少。但是其缺點在於，風險較大，長期借款必須按合同規定還本付息，長期借款的保護性條款較多，不利於企業日後開展經營活動。

　　企業籌資方式的選擇

　　***一***企業籌資方式選擇的原則

　　1、規模適當原則，不同時期企業的資金需求量並不是一個常數，企業財務人員要認真分析科研，生產，經營狀況，採用一定的方法，預測資金的需要數量，合理確定籌資規模。

　　2、籌措及時原則，企業財務人員在籌集資金時必須熟知資金時間價值的原理和計算方法，以便根據資金需求的具體情況，合理安排資金的籌集時間，適時獲取所需資金。

　　3、來源合理原則，資金的來源渠道和資金市場為企業提供了資金的源泉和籌資場所，它反映資金的分佈狀況和供求關係，決定著籌資的難易程度。不同來源的資金，對企業的收益和成本有不同影響，因此，企業應認真研究資金來源渠道和資金市場，合理選擇資金來源。

　　4、方式經濟原則，在確定籌資數量，籌資時間，資金來源的基礎上，企業在籌資時還必須認真研究各種籌資方式。企業籌集資金必然要付出一定的代價，不同籌資方式條件下的資金成本有高有低。為此，就需要對各種籌資方式進行分析，對比，選擇經濟，可行的籌資方式以確定合理的資金結構，以便降低成本，減少風險。

　　***二***籌資方式考慮的因素

　　1、籌資數量，企業籌集資金的多少，與企業的資金需求量成正比，因此必須根據企業的資金需求量合理的籌集數量。在上述的籌資方式中籌資數量由多到少的排序是：發行股票、發行公司債券、吸收直接投資、租賃、商業信用。

　　2、籌資成本，企業取得和使用資金而支付的各種費用。籌資本身意味著付出的既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的籌資費用和不確定的風險成本。企業在選擇籌資方式時，籌資成本是個重要的依據。比如，商業信用籌資主要體現是現金折扣成本，吸收直接投資體現在談判費和勞務費等，在上述的籌資方式中，成本由高到低為：發行股票，發行公司債券，租賃，商業信用，吸收直接投資。

　　3、籌資風險，指假使企業違約是否可能導致知情人或投資人採取法律措施以及是否可以引起企業破產等潛在風險。籌資風險是企業面臨的主要風險之一，籌資風險不可能被消滅或避免，但企業只要從自身出發就完全可以控制。一般來說，籌資風險與籌資成本成反比，即籌資成本相對較高籌資風險相對低。籌資風險也與資金到期日相關，企業所用資金到期日越短，其不能償還本金和利息的風險就越大，反之，就越小。一般來說，吸收直接投資中，投資各方的結合相對比較緊密，稅後利潤分配也靈活掌握，故籌資風險較小，而發行債券這種籌資，如果企業違約，不能按期還本付息，債權人可能依法抽走資金，使企業陷入困境甚至破產所以風險較大。在上述籌資方式中，籌資風險由小到大為：發行股票，吸收直接投資，商業信用，租賃，發行公司債券。

　　4、籌資實效，指企業各種籌資方式的時間性靈活。即需要資金時，能否立即籌資，不需要時，能否即時還款。一般而言，期限越長，手續越複雜的籌款方式，其籌款實效越差。從這點來看，籌資方式的實效由大到小的順序為：商業信用，租賃，吸收直接投資，發行公司債券，發行股票。

　　***三***企業籌資方式的建議

　　1、做好融資需求預測，企業只有在知道融資需求時才能合理安排融資計劃，否則可能引起資金週轉不靈或者籌資過多引起的籌資成本過高等。預測是給人展示一種未來可能的前景，促使人們制定相應的應急計劃，這種預測和計劃是企業超前思考的過程，可以提高對不確定事件的應變能力。常見的預測方法有：定性預測法、銷售百分比法、資金習性預測法等。

　　2、瞭解影響籌資方式的因素，合理選擇包括融資成本的高低、企業目標、對企業控制權的影響、融資的時機時候合適、企業的目標資本結構等因素。一般來說，企業在進行籌資方式選擇時應選擇籌資成本較低，風險較小，對企業控制權影響較小的方式，但是同時也應該把握好籌資時機，確保資金順利到位。除此之外，企業還有考慮資本結構問題，籌資方式的選擇要有益於企業形成最佳資本結構。

　　3、對企業自身規模的認識，大型企業由於需要大量生產資金，且其資金主要用於擴大生產規模、開發新產品及技術改造等方面，因而在選擇籌資方式時，應選擇能夠提供大量資金且期限較長的長期籌資方式。比如發行債券、發行股票等籌資方式。通過大企業的信譽較高，方便向商業銀行進行各種融資，一般企業需要擔保、財產抵押、票據質押進行融資，這些都是大企業容易做到的。通過對大型企業而言，其主要籌資方式的排列順序應是：發行股票、發行債券、租賃籌資和商業信用。而小型企業由於其資金的需要相對較少，並且其資金主要投放於短線產品，或滿足於短期資金的需要，因而應該選擇機動靈活的短期籌資方式。小型企業的籌資方式通常有商業信用、租賃籌資等

　　4、做好籌資無差異點分析，選擇最佳的籌資方式。採用無差別點分析的方式，對各籌資方式進行比較，確立在某個需求段相應的最優的籌資方式。該方式是根據對未來息稅前收益或銷售額額預測，通過無差異點的分析***即EBIL-EPS分析***來確認融資方式。可以清晰的看出以無差異點為界限的不同區間相對應的合適的籌資方式。

　　總之，面對多種多樣的籌資方式，企業籌資的框架的選擇不僅要考慮綜合資本成本，還要多方面分析所籌集資金是否能滿足企業資本結構達到最優化的要求。