試論我國集團公司的風險管理

　　【論文摘要】隨著我國經濟高速平穩的發展以及全球經濟一體化程序的加快，集團公司在我國社會經濟生活中發揮著越來越大的作用。集團公司的存在與發展不僅關係到集團公司自身利益,還關係集團公司內部各成員以及集團公司整體的綜合競爭力及經濟實力。然而隨著集團公司的不斷髮展壯大，其面臨的各種風險也日益增加。因此，風險的防範、控制與管理就成為我國集團公司急需解決的一個重大課題。本文結合筆者在廈門海滄投資集團有限公司（以下簡稱“海投集團”）多年的工作經驗，首先對我國集團公司風險加大的成因進行了分析，接著指出了目前我國集團公司風險管理中存在的主要問題，最後就如何加強集團公司的風險管理提出了應對策略。 
　　【論文關鍵詞】集團公司；經營風險；財務風險；風險管理；對策 
　　 
　　一、引言 
　　集團公司是指以資本為主要聯結紐帶、以集團章程為共同行為規範的母公司、子公司、參股公司及其他成員企業或機構共同組成的具有一定規模的企業法人聯合體。在這個聯合體中，母公司是集團內部控制的主體，其他則為客體。母公司通過相應的制度安排，對子公司生產經營和財務等方面進行控制並獲得相應利益，從而在集團公司內部發揮財務、管理、經營等方面的協同效應。隨著世界經濟全球化、一體化程序的加快，集團公司在市場經濟環境下面臨的風險也日益加大，因此風險管理已成為我國集團公司急需解決的一個重大課題。筆者所在的廈門海滄投資集團有限公司（以下簡稱“海投集團”）註冊資金14.28億元，主營業務涉及貿易與物流、房地產業、旅遊開發、管理、服務等五大行業，下屬有廈門海滄保稅港區投資建設管理有限公司、廈門海滄土地開發有限公司、廈門海投房地產有限公司、廈門海滄旅遊投資集團有限公司、廈門海滄經濟貿易發展總公司等五家全資子公司。隨著海投集團規模的迅速擴張和組織結構的日益複雜化，集團公司面臨的經營風險與財務風險也日益加大。因此，本文首先對我國集團公司風險加大的成因進行了分析，接著指出了目前我國集團公司風險管理中存在的主要問題，最後就如何加強集團公司的風險管理提出了應對策略。 
　　二、我國集團公司風險加大的成因分析 
　　隨著集團公司經營規模的不斷拓展，其所面臨的各種風險也日益加大，甚至威脅到集團公司的生存。為了有效應對各種風險，就必須對集團公司風險加大的成因進行正確分析。一般來說，企業在生產經營過程中面臨的風險可以分為經營風險和財務風險兩種。經營風險主要是指由企業生產經營不確定性帶來的風險，主要受到市場銷售、生產成本以及生產技術不確定性的影響。財務風險從狹義上講，則主要是由於企業借款導致的風險。因此我們主要從這兩個方面對集團公司風險加大成因進行分析： 
　　（一）我國集團公司經營風險加大的成因分析 
　　1、不恰當的多元化經營戰略加大了集團公司的經營風險。我國大多數集團公司為了降低集團公司的整體經營風險，往往選擇多元化經營戰略，並認為這樣有利於企業穩定發展。然而，盲目的不恰當的多元化經營戰略反而加大了集團公司的經營風險。因為在多元化經營戰略下，集團公司必然要花費一定的資源去開拓一些以前比較陌生的領域和行業，這就無形中增加了企業的經營風險。而且很多集團公司花費一定的資源進入新的領域後並沒有形成足夠的競爭優勢，也沒有處理好核心業務與多元化業務發展的關係，從而會導致集團公司失去了自己的支柱產業，進而分散集團公司的各種資源，加大集團公司的經營風險。 
　　2、多級法人治理結構加大了集團公司的經營風險。在風險管理上，集團公司面臨著許多下屬子公司不會遇到的問題。我國大多數集團公司普遍存在多級法人治理結構和產權鏈條過長等問題，這就使得集團公司與各個子公司之間存在著各子公司的經營目標與集團公司總體發展戰略方面的矛盾：集團下屬的子公司、分部門之間往往出於自身獨立法人實體利益的需要，它更關注的是搞好自身的生產經營活動，追求的是短期內的經營業績，為實現此目的，各子公司往往在集團公司內部進行相互間的利益博弈，這種博弈往往導致集團無法對風險管理進行協同管理；而集團公司作為子公司的投資者，致力於整個集團的資本經營和投資策劃，追求的是集團公司價值的最大化，有時出於集團整體利益考慮而採取的一些發展戰略可能與集團下屬子公司短期經營目標相沖突。假若集團公司對子公司缺乏必要的支援和引導，那麼子公司就會缺乏對集團公司的認同感，集團公司也會缺乏管理權威。這樣，即使集團公司大力推行集中管理，分公司對集團公司的決策有選擇性地執行，甚至不執行，這種狀況必然會導致集團公司整體利益受損，最終導致集團公司經營風險的加大。 
　　（二）我國集團公司財務風險加大的成因分析 
　　1、多元化經營戰略也加大了集團公司的財務風險。多元化經營戰略不僅加大了集團公司的經營風險，也會加大了集團公司的財務風險。因為多元化經營下的集團公司為了進入其他行業或領域，需要動用大量資金，如果集團公司自有資金不足，往往只能採取舉債的方式來籌集實現多元化戰略所需的資金。因此，我國集團公司普遍存在資產負債率偏高的現象，導致大多數集團公司內部籌資比例較小，外部籌資比例過大，使得集團公司財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，導致財務風險加大。 
　　2、內部融資方式的多樣化、複雜化也加大了集團公司的財務風險。在集團公司中，擁有法人地位的子公司能在一定程度上分擔各自的財務風險。但整個集團內部由於相互交叉持股、投資的行為，造成了錯綜複雜的股權關係或關聯方關係，這就容易導致財務風險在集團公司內部進行放大、蔓延。集團公司內部成員之間的互相貸款擔保、資金融通等行為，容易造成財務風險在集團公司內部的連鎖反應，從而加大了集團公司的整體財務風險。特別是當通過母公司提供擔保的形式，使子公司獲得貸款的情況下，如果該子公司面臨財務危機不能到期還本付息時，母公司必須履行其擔保責任，以集團公司資產為子公司償還債務，這樣往往會將整個集團公司拖入債務泥潭。 
　　3、財務預警分析指標體系不完善，缺乏事前財務預警機制。風險是指在一定條件下和一定時期內可能發生的各種結果變動的程度，它會帶來超出預期的效益，同時產生預期之外的損失。從狹義上講財務風險主要是由於舉債等導致的，雖然它是諸多不確定因素導致的，但是財務風險並不是沒有任何徵兆的。一個公司的財務風險一定可以通過對該公司諸如獲利償債能力、資產營運能力、發展潛力等方面指標的分析事前得到警示。但是我國大多數集團公司還沒有健全財務預警分析指標體系，也沒有建立短期財務預警系統，更談不上長期財務預警系統了。財務風險的預警機制明顯跟不上集團公司發展需要，也加大了集團公司的風險敞口。