發行債券財政政策

　　債券發行是發行人以借貸資金為目的,依照法律規定的程式向投資人要約發行代表一定債權和兌付條件的債券的法律行為,以下是小編精心整理的的相關資料，希望對你有幫助!

　　國債發行加速 2016年財政政策更加積極

　　根據公告，2016年1月6日將發行1年和10年期國債，規模各200億。

　　利率品市場觀察

　　根據公告，2016年1月6日將發行1年和10年期國債，規模各200億，2016年國債發行工作迅速啟動。

　　對比過去一季度，此次國債發行量明顯增多。2014年當時1月僅發行三期國債，發行規模分別為100億;2013年1月發行四期，發行規模分別為260億、300億、300億和260億。

　　而12月底時，曾有訊息稱：中國財政部考慮提高明年記賬式國債發行密度，其中一、三、五、七和十年關鍵期限品種，將每個月均有發行，且單隻規模亦有增加。我們按照訊息估計，2016年記賬式國債發行量可能3萬億左右，較2014年增加1.2萬億左右。具體來看：關鍵期限較2015年增加估計9只左右。以2015年來對比，2015年一、三、五、七和十年分別發行了8、9、9、12、11共49只，也即是說2016年關鍵期限記賬式國債的發行只數將多增11只。而近幾年來看，每年關鍵國債只數均有所增加，2014年和2015年均增加7只。再考慮到春節及其它假期的存在，每月發行數量均超過5只可能性仍偏低，因此我們估計2016年關鍵記賬式國債發行數量可能增加9只左右，並不過分。再考慮到近幾年關鍵期限品種只數佔比維持在60-70%左右***2015年佔比60%，因為四季度貼現國債發行量明顯增加***，我們2016年整年記賬式國債增加至95只，整體較2015年增加14只左右。

　　同時，如果單隻增加至400億，則發行量提高40%以上。整體來看，考慮只數和單隻發行量增加，2016年記賬式國債發行量可能3萬億左右，較2014年增加1.2萬億左右。該增速較前幾年明顯發力，同時2016年國債到期量增量僅多出2015年1300億左右，所以2016年財政政策的確更加積極。

　　信用品市場觀察：11月黑色金屬冶煉及壓延加工業利潤由負轉正

　　國家統計局12月27日釋出的工業企業財務資料顯示，1-11月份，規模以上工業企業利潤總額同比下降1.9%，降幅比1-10月份收窄0.1個百分點。其中，11月份利潤下降1.4%，降幅比10月份收窄3.2個百分點。

　　按2014年可比口徑，2015年11月採礦業當月利潤同比為-58.5%，降幅較10月收窄4.4個百分點;製造業利潤11月當月同比為0.7%，增速較10月的1.6%下降0.9個百分點。採礦業中，利潤增速明顯好轉的是黑色金屬礦採選業，而煤炭開採和洗選業11月利潤增速為-55.7%，降幅較10月擴大7.6個百分點。製造業中，利潤增速明顯好轉的是黑色金屬礦採選業與汽車製造業，利潤增速明顯惡化的是非金屬礦物製品業與專用裝置製造業。

　　黑色金屬冶煉及壓延加工業從7月至10月，連續四個月利潤為負值，11月利潤終於由負轉正。實際上，進入10月以來，鋼鐵行業主要原材料鐵礦石的價格持續下行，鐵礦石與鋼材的價差持續擴大，噸鋼毛利有所提升，11月黑色金屬冶煉及壓延加工業企業因此受益。

　　考慮到進入12月後，主要鋼材價格有較明顯的回升，而鐵礦石價格快速下行後有所企穩但反彈不太明顯，12月噸鋼毛利較11月進一步提升，預計黑色金屬冶煉及壓延加工業12月利潤資料較11月將進一步改善。

　　轉債市場觀察

　　1、一級市場——廈門國貿***600755,股吧***：釋出轉債發行募集說明書。

　　2、14寶鋼EB：匯金公司已通過協議轉讓方式向其全資子公司中央匯金資產管理有限責任公司轉讓了其所持有的新華保險***601336,股吧***28,249,200股A股股份。於本次轉讓前，匯金公司直接持有本公司1,005,779,734股A股股份，約佔本公司總股本的32.24%。於本次轉讓後，匯金公司直接持有本公司977,530,534股A股股份，約佔本公司總股本的31.34%。

　　3、藍標轉債：為及時履行增持承諾，趙文權先生、許志平先生、吳鐵先生、陳良華先生、孫陶然先生五位大股東於近日簽署完成成立定向資產管理計劃用於增持公司股票的相關協議，並正在積極籌措資金。預計該定向資產管理計劃將於2016年1月5日至1月7日期間正式成立，並從二級市場購買公司股票。

　　國債期貨以及相關衍生品市場觀察

　　5年期主力合約TF1603開於100.830，收於100.785，結算價100.805，最高100.865，最低100.695，跌幅0.04%，振幅0.17%，成交20588手，其中外盤10232手，內盤10326手，持倉量23177手。較前一交易日，合約收盤價下跌0.045，結算價下跌0.025，成交量下降1911手，持倉量下降495手。另外，10年期國債期貨主力合約T1603下跌0.12%。

　　資金整體寬鬆局面依舊，供給較充足，其中隔夜利率變動不大，14天有所下行。下週一***1月4日***有可轉債繳款，故預計明日短期資金需求略有升溫，不過流動性寬裕下無需擔憂資金緊張。目前機構對債市向好的判斷未改，只是需要時間整固消化本月以來收益率過大跌幅。早盤長短端收益率都有點反彈，10年活躍國債15附息國債23反彈1BP，10年活躍國開債15國開18維持昨日收盤水平。國債期貨盤中跌幅收窄，對應收益率上行1-2BP.

　　擴張性財政政策

　　擴張性財政政策，又稱膨脹性財政政策，是國家通過財政分配活動刺激和增加社會總需求的一種政策行為。主要是通過減稅、增加支出進而擴大財政赤字，增加和刺激社會總需求的一種財政分配方式。最典型的方式是通過財政赤字擴大政府支出的規模。當經濟生活中出現需求不足時，運用膨脹性財政政策可以使社會總需求與總供給的差額縮小以至達到平衡;如果社會總供求原來是平衡的，這一政策會使社會總需求超過總供給;如果社會總需求已經超過總供給，這一政策將使兩者的差額進一步擴大。

　　政策措施

　　減稅

　　一般說，減稅會增加個人和企業的可支配收入，相應地減少國家財政收入。在財政支出規模不變的情況下，相應地擴大了社會總需求。減稅的種類和方式不同，所引起的膨脹效應也不同。對流轉稅的減免，在增加需求的同時也會刺激供給的增加，即這種減稅的膨脹效應主要在供給方面。對所得稅的減免，則可以增加社會需求，膨脹效應主要表現在需求方面。

　　引擴大預算支出規模

　　由於政府支出直接構成社會總需求的一部分，政府支出規模的增大必然相應地增加社會總需求在收入增加和支出擴大不對稱的情況下，就會出現財政赤字。就這個意義說，擴張性財政政策也就是赤字財政政策。