利率市場化國內外研究現狀

　　利率市場化在國外的推行時間遠比我國要早，改革並不是一蹴而就的事情，要想取得卓越成就，就必須要多借鑑國外的改革成果，下面就讓小編帶著大家一起去了解一下吧。

　　市場利率化的國內外研究現狀

　　在利率市場化的國際經驗比較研究方面，張健華***2012***較為全面地梳理了全球14個國家和地區的利率市場化改革經驗，不僅涉及美、歐、日等發達經濟體，還覆蓋了印度、韓國、拉美等新興經濟體的利率市場化程序，對於中國提供了多角度、多方位的經驗借鑑。

　　張曉樸和文竹***2013***則重點剖析了印度利率市場化的改革背景、步驟、效果及風險控制機制，啟示我國應加強利率市場化進行中的銀行監管、合理安排重大金融改革順序、穩步推動相關配套改革、發展直接融資市場以減輕利率市場化對金融體系的衝擊等。金玲玲等人***2012***基於上世紀80年代國際經驗的研究發現，儘管總體上看，利率市場化推動銀行淨息差收入趨窄在一些發達國家***如美國***，由於銀行議價能力較強，負債管理能力不斷提升，加之非格競爭手段的運用，使得淨息差仍保持在一定水平;而部分發展中國家由於銀行在資金市場處於壟斷地位有可能也出現類似結果。萬荃等人***2012***採用“影子貨幣國家”***加拿大、瑞士和澳大利亞***和主流國際貨幣國家***美國、法國和日本***6個經濟體20 年的跨國資料，運用面板資料模型檢驗了“合約密集型貨幣比率”和“金融自由化比率”兩類制度質量指標在兩類國家利率市場化程序中所起的作用。結果表明，產權度質量和制度環境質量在利率市場化程序中是重要的前提條件;制度有效性和制度穩定效能夠顯著影響利率市場化改革績效水平。

　　在利率市場化的改革趨勢和路徑分析方面，易綱***2009***從存貸款利率的市場化、市場利率體系的逐步建立、中央利率體系的不斷完善、改革開放以來的利率調控等多個層面，對中國改革開放三十年的利率市場化進行做了一個全面回顧，並提出我國進一步推進利率市場化的兩個必要條件：

　　在淺層次上是培育SHIBOR或其他利率基準，在深層次上是產權清晰、所有制多元化、打破壟斷、有序退出、預算硬約束等。王晉斌和於春海***2007***在綜合考慮我國居民儲蓄利益、銀行財務穩健性和企業債務償還能力後，提出“先中長期貸款、後短期貸款”的改革路徑，即通過放開中長期信貸利率反過來形成短期利率，並與現有的貨幣市場利率相互融合與校正，在此基礎上，進一步校正並形成中長期資本市場的均衡利率。胡新智和袁江***2011***在比較以美、日、韓為代表的“漸進”利率市場化模式和以拉美為代表的“激進”模式後，指出兩類模式在改革內容上並無本質差異，但改革執行策略的不同最終導致了成功和失敗兩種不同結局。對於中國而言，漸進式利率市場化改革應是符合中國經濟金融基本國情的理性選擇。

　　在利率市場化對商業銀行的影響方面，Maghyereh***2004***運用資料包絡分析法***DEA*** 對蘇丹銀行業進行了研究，發現金融自由化導致的充分競爭環境提高了商業銀行的純技術效率和規模效率，其中，大銀行的效率明顯優於小銀行。

　　中國銀監會利率市場化改革研究工作小組***2012***指出，在利率市場化過程中，定價能力是我國商業銀行面臨的最直接挑戰。目前，我國商業銀行的定價能力不足突出體現在：一是貸款風險定價能力偏弱，大型商業銀行長期習慣於“貸大貸長”，而小型銀行風險定價技術落後，管理手段簡單;二是存款利率定價精細化、科學化程度較低，對利率變動趨勢的判斷能力較弱;三是存貸款利率定價機制建設薄弱，基準市場收益率曲線發展不成熟。武劍***2003***認為，從短期來看，利率市場化對銀行的財務效益和資產質量將產生較大沖擊。為此，商業銀行應充分利用過渡時期，強化風險定量分析的技術手段，建立科學的產品定價體系，推行以利率風險為核心的資產負債管理模式。朱霞和劉松林***2010***也認為，隨著利率市場化時代的到來，商業銀行應將利率風險和信用風險納入全面風險管理體系，尤其要加強對利率風險的識別、度量和管理。

　　左中海 ***2012***強調，利率市場化給中小銀行帶來的挑戰尤為嚴峻，表現在其收入來源更依賴於利息收入、風險定價模型發展滯後、資金成本和經營成本壓力更大等方面，因此，中小企業更應積極、主動地加快轉型發展。

　　在利率市場化與其他非銀行金融機構或金融市場關係方面，張寶林等人***2001***提出，票據市場作為貨幣市場的樞紐及與資本市場對接的橋樑，能夠克服其它貨幣子市場在實現利率市場化方面的諸多缺陷，因而可作為利率市場化最有效的突破口。胡斌***2005***通過分析人民幣金融衍生產品發展與利率市場化的關係，指出利率市場化實質上是金融市場的培育過程，其核心是要在金融市場中形成完善的金融資產定價機制。在利率市場化對實體經濟影響方面，從巨集觀影響來看，Galbis***1997***針對發展中國家的二元經濟結構，將其經濟部門分為傳統部門與現代部門，通過“兩部門模型”來分析發展中國家利率自由化與經濟發展的關係，認為提高存款實際利率將減少傳統部門的的低效率投資而增加現代部門的高效率投資。

　　因此，利率自由化總體上將提高整個社會的產出效率，有助於經濟增長。Fry***1982***也從穩態金融發展模型和動態金融發展模型兩個角度論述了發展中國家實際存款利率與經濟增長的關係：在穩態金融發展模型中，存款實際利率決定資本供給，而資本供給決定投資效率，並最終影響經濟發展;在動態金融發展模型中，週期性的經濟增長率取決於實際價格水平與預期價格水平的比率和存款實際利率，隨著存款實際利率的提高，實際經濟增長率也會提高。陳濤***2002***認為，利率市場化有利於增強貨幣政策的有效性：一是利率市場化使經濟主體對利率的彈性增強，縮短了貨幣政策的外在時滯;二是有利於拓寬貨幣政策的傳導途徑，擴充套件貨幣政策的覆蓋範圍;三是有利於增強利率槓桿對貨幣政策中介目標 MS***貨幣供應量***的調控功能。張孝巖和樑琪***2010***利用結構向量自迴歸模型***SVAR***和 1978-2008 年我國農村經濟資料，評估了利率市場化的效果。研究發現，利率市場化對我國巨集觀經濟具有長期持續性的正向影響，其中，對儲蓄和投資的影響較大，對產量、消費和收入的影響相對較小。

　　從微觀影響來看，Laeven***2003***利用 13 個發展中國家 1989-1998 年企業資料的實證檢驗發現，總體上，利率自由化對企業融資約束的影響不顯著，但小企業的融資約束明顯改善。Koo 和 Shin***2004***、Gelos 和 Werner***2002***分別用韓國、墨西哥的資料驗證了利率市場化會降低企業的融資約束。Ameer***2003***運用動態資本結構模型檢驗了南亞和東南亞國家金融自由化對企業資本結構的影響，結果表明，金融自由化後，企業的資本結構趨於優化。王東靜和張祥建***2007***採用 2001-2005 年資料，藉助協方差分析模型驗證了我國貸款利率上限取消後，企業的融資行為方程發生了結構性變化。其中，企業負債水平顯著提高，小企業增加尤為明顯，反映了利率市場化有助於緩解企業融資約束。此外，債務期限與資產期限相匹配的原則也得到了更好的貫徹，企業的融資結構更趨合理，金融機構的經營效率有所提高。

　　總體上，上述國內外研究主要是從利率市場化對金融業和國民經濟影響的一個或兩個角度展開，未能提供全方位、多角度的系統性分析;而我們的研究則試圖彌補這一不足，深入、全面分析利率市場化對銀行、非銀行金融機構、金融市場以及企業、居民等實體經濟部門的影響。