基礎設施專案融資

　　目前,我國許多大型基礎設施建設資金籌措的融資渠道比較單一。下面小編就為大家解開，希望能幫到你。

　　***一***BOT融資方式

　　1.BOT融資方式的內涵。BOT融資方式即政府或有關公共部門作為招標人為專案***主要是大型基礎設施專案***建設和經營提供一種特許權協議作為融資基礎,由專案公司作為投資者和經營者安排融資、承擔風險、建設專案,並在規定時期內經營專案並獲得合理的利潤回報,最後根據協議將專案歸還給政府或有關公共部門。其執行程式主要包括:招投標、成立專案公司、專案融資、專案建設、專案運營管理、專案移交等環節。

　　2.BOT融資方式的優勢分析。BOT融資方式作為一種有效的融資手段,近年來,在我國各地的許多大型基礎設施建設專案中,以其明顯的優越性獲得青睞。從政府部門角度看,其優勢之處有四方面內容。

　　資金利用:政府採用BOT方式能吸引大量的民營資本和國外資金,以解決建設資金的缺口問題;另外,BOT方式還有利於政府調整外資的使用結構,把外資引導到基礎設施的建設上,以便於政府可以集中有限資源投入到那些不被投資者看好但又關係國計民生的重大專案上。

　　風險轉移:基礎設施專案的建設運營週期長、規模大,這就加大了風險在整個專案建設運營過程中出現的概率和不確定性;另外,基礎設施專案的投資失控現象普遍存在。政府通過BOT融資方式的運用,把專案融資的所有責任都轉移到承包商身上,專案借款及其風險由承包商承擔,而政府不再需要對專案債務擔保或簽署,減輕了政府的債務負擔;同時,承包商的收益與履約責任聯絡起來,加強了對投資失控現象的控制,避免了政府承受專案的全部風險。

　　專案運作效率:專案公司為了降低專案建設經營過程中所帶來的風險,獲得較多的利潤回報,必然引進先進的設計和管理方法,把成熟的經營機制引入到基礎設施建設中,按市場化原則進行經營和管理,從而有助於提高基礎設施專案的建設和經營效率,提高專案的建設質量和加快專案的建設進度,保證專案按時按質完成。

　　技術和管理水平:國外的大型投資和管理公司在專案建設和經營過程中會採用國際先進的技術和管理,這不僅能保證專案的建設質量和進度,同時對提高東道國的技術和管理水平有促進作用;另外,由於專案公司中大多有東道國的承包公司參與,這樣可以為這些承包公司提供更多的發展機會,提高其就業人員的技術素質,同時還可以彙集本地資本,帶動其他行業的發展。

　　3. BOT融資方式的劣勢分析。採用BOT方式,基礎設施專案在特許權規定的期限內將全權交由專案公司去建設和經營。而此時,政府對專案的影響力、控制力通常較弱;對於政府而言,相當於讓渡了一定時期專案的產權。在這期間,就意味著失去了專案運營中產生的經濟效益,同時也無法考慮基礎設施的公益性,導致消費者剩餘減少。

　　BOT方式組織結構沒有一個相互協調的機制,由於各參與方都會以各自的利益為重,以實現自身利益最大化為目標,這使得他們之間的利益衝突再所難免。從資訊經濟學原理角度看,由於協調機制的缺失,會導致參與各方之間的資訊不對稱。博弈方在各自利益最大化的驅使下,最終達到“納什均衡”,其中一方利益達到最大化是以犧牲其它參與方的利益為代價,其社會總收益不是最大,自然也無法實現“帕累託”最優。

　　對於BOT專案,在專案轉讓到政府之前,政府對專案的控制難度相對加大;由於大量專案建設的風險轉移到專案公司,這時專案公司往往要求有較高的投資回報率來補償其所受的風險。如果在運營期中增關設卡,提高交易費用,以加速其成本回收及利潤獲取,而此時政府又無能為力,其結果往往與促進社會經濟發展的目的產生矛盾。筆者認為,政府應儘快完善與BOT相配套的法律和政策,對專案公司進行必要的約束和引導,使BOT專案運作規範化、法律化。

　　***二***ABS融資方式

　　1. ABS融資方式的內涵。ABS,意為“資產擔保證券”。其含義是指以專案所擁有的資產為融資基礎,以專案資產帶來的預期收益為保證,通過在資本市場發行債券來募集資金的一種專案融資方式,其本質就是資產證券化。圖1為其執行結構圖。

　　540***this.width=540" vspace=5>

　　2.ABS融資方式的優勢分析。通過ABS融資方式可以看到,通過資本市場發行債券籌集資金是ABS顯著的特點,它同時也代表著專案融資的新方向,其優勢主要表現為以下幾個方面。

　　融資成本:在ABS結構圖中可以看到,整個執行過程中只涉及原始權益人、特別信託機構***SPV***、投資者、證券承銷商等主體,共同按照市場經濟規則運作,就減少了中間費用;同時由於ABS融資方式在國際高等級證券市場籌資,該市場信用等級高、債券安全性和流動性高、利息率較低,從而有效地降低了融資成本。對基礎設施專案來說,由於融資成本低,融資效率高,而且是用專案的未來收益來償還債務,這樣就有利於緩解政府的財政資金壓力。

　　投資風險:ABS專案融資的物件是資本市場上數量眾多的債券購買者,這就極大地分散了專案的投資風險,使每個投資者承擔的風險減小;ABS方式隔斷了專案原始權益人自身的風險和專案資產未來現金收入的風險,使其清償債券本金的資金僅與專案資產的未來現金收入有關,並不受原始權益人破產等風險的牽連,即“破產隔離”。另外,通過“信用增級”可進一步使以基礎資產為支撐所發行的證券風險降到最低。

　　資產結構:對原始權益人來講,ABS融資方式出售的是專案的未來預期收益,直接發行證券的也不是原始權益人。故通過這種方式可獲得資金但又不增加負債,且這種負債也不會反映在原始權益人的資產負債表上,即“表外融資”;通過“信用增級”使專案的資產成為高質甚至優質資產,可以獲得高級別的融資渠道,募集到更多的資金。

　　專案控制:採用ABS方式融資,在債券的發行期內專案的資產所有權雖然歸SPV所有,但專案的資產運營和決策權依然歸原始權益人所有,SPV擁有專案資產的所有權只是為了實現“資產隔離”。因此,在運用ABS方式融資時,不必擔心關係國計民生的重要專案被外商所控制和利用,這一點是BOT融資所不具備的。

　　3.ABS融資方式的劣勢分析。ABS融資方式有其不完善的地方,表現為:在利用ABS方式進行時,雖然政府可以保持對專案建設和運營的控制,但卻不能把國外的大型投資和管理公司先進的技術和管理經驗發揮到專案的建設運營中來,這樣就影響了東道國獲取國外先進技術和管理經驗來提高本國的建設和運營能力;雖然ABS方式能夠把融資的風險分散到各個投資者身上,融資不受專案發起人本身資產狀況的影響,但和BOT相比,在保證專案建設的質量和進度、運營效果方面,ABS更多的取決於專案發起人的管理。

　　的詳細

　　基礎設施是指為社會生產和居民生活提供公共服務的物質工程設施，是用於保證國家或地區社會經濟活動正常進行的公共服務系統。它是社會賴以生存發展的一般物質條件。

　　“基礎設施”不僅包括公路、鐵路、機場、通訊、水電煤氣等公共設施，即俗稱的基礎建設***physical infrastructure***，而且包括教育、科技、醫療衛生、體育、文化等社會事業即“社會性基礎設施”***social infrastructure***。

　　基礎設施包括交通、郵電、供水供電、商業服務、科研與技術服務、園林綠化、環境保護、文化教育、衛生事業等市政公用工程設施和公共生活服務設施等。它們是國民經濟各項事業發展的基礎。在現代社會中，經濟越發展，對基礎設施的要求越高;完善的基礎設施對加速社會經濟活動，促進其空間分佈形態演變起著巨大的推動作用。

　　建立完善的基礎設施往往需較長時間和鉅額投資。對新建、擴建專案，特別是遠離城市的重大專案和基地建設，更需優先發展基礎設施，以便專案建成後儘快發揮效益。

　　的特點

　　先行性和基礎性

　　基礎設施所提供的公共服務是所有的商品與服務的生產所必不可少的，若缺少這些公共服務，其他商品與服務***主要指直接生產經營活動***便難以生產或提供。

　　不可貿易性

　　絕大部分基礎設施所提供的服務幾乎是不能通過貿易進口的。一個國家可以從國外融資和引進技術裝置，但要從國外直接整體引進機場、公路、水廠是難以想象的。

　　整體不可分性

　　通常情況下，基礎設施只有達到一定規模時才能提供服務或有效的提供服務，象公路、機場、港口、電信、水廠等這樣的行業，小規模的投資是不能發揮作用的。如電站大壩不能只建到河中間、機場跑道不能留半截不修完、連線兩城市的輕軌不能只建一半等等。

　　準公共物品性

　　有一部分的基礎設施提供的服務具有相對的非競爭性和非排他性，類似於公共物品。非競爭性是指：物品的生產成本不會隨著物品消費地增加而增加，即邊際成本為零。比如國防這種公共物品，每年的國防費用都是固定的不會因為今年一個新出生的嬰兒而增加國防費用。非排他性是指：當某人使用基礎設施所提供的服務時，不可能禁止他人使用;或要在花費很高的成本後才能禁止，對這樣的服務，實際上任何人都不可能將另外的人排除在外即存在免費搭車。