期貨的論文參考範文
我國已加入WTO，世界商品市場的變化將對我國經濟發展產生更為重要的影響，加快發展商品期貨市場已迫在眉睫。下文是小編為大家蒐集整理的關於的內容，歡迎大家閱讀參考!
篇1
淺析四周策略對螺紋鋼期貨盈利方案
一、研究背景
1970年，鄧恩和哈吉特公司的金融服務部門推出了一本《交易商手冊》。其中對當時最流行的自動交易系統進行了模擬測試和比較研究。該項研究的最後結果表明，在所有的測試物件中，“四周規則”系統最為成功。這種系統是由理查德?唐遷創立的。唐遷先生目前在希爾森?萊曼?運通公司工作，擔任其高階副總裁兼金融顧問。他被推崇為商品期貨自動交易系統領域的先驅。在1983年，《投資賬戶管理報道》推舉唐遷為首屆“最佳獲利獎”得主，表彰他對商品市場資金運作領域的巨大貢獻。該機構目前向後來的受獎人頒發“唐遷獎”。
在過去十年中，隨著計算機技術的進步，關於在期貨市場建立技術性交易系統的問題，人們進行了大量的研究。這些系統在本質上是自動化的，消除了人類情感和主觀判斷的影響。另一方面，它們也越來越臻於複雜。起初用的是簡單的移動平均法，後來，又加入了雙移動平均線交叉、三移動平均線交叉的內容，再後來，又把移動平均值線性加權、指數加權。最近，人們又引入了高階的統計學系統，例如線性迴歸系統。上述系統的首要目的依然是追隨趨勢，即首先識別趨勢，然後順著既有趨勢的方向交易。
不過，隨著越來越複雜、越來越富於想象力的系統和指標的出現，也有些不妥的傾向。人們往往忽視了那些簡單、基本的工具，而它們的效果相當好，經受住了時間的考驗。
二、資料來源
本文資料來源於招商智源理財服務平臺。螺紋鋼期貨連續合約從2009年3月27日至2014年5月15日的週數據，使用收盤價249個數據。
由資料可以看出螺紋鋼期貨連續合約收盤價格最低時可以到達5 450，最高時可以到達3 100，波動幅度較大，既給投資者帶來風險，也給其帶來獲利的機會。
三、策略研究
結合《中國上海期貨交易所螺紋鋼期貨合約表》的標準以及2010年螺紋鋼期貨的價格，我們的初始資料或者說假設條件為：***1***初始資金為30 000×10×5×7%=105 000元;***2***隨著賬戶中資金的增多適當增加交易手數，考慮到市場規模，最高設定5 000手;***3***平倉後可以立即反向建倉;***4***在適當的時候合約展期;***5***交易無成本。
***一***四周策略內容
按照四周規則建倉，二週規則平倉。具體來說，如果這一週價格突破之前四周最高點，則以前四周最高點買入建倉;如果這一週價格跌破之前兩週最低點，則立即賣出平倉。如果這一週跌破之前四周最低點，則以前四周最低點賣出建倉;如果這一週突破之前兩週最高點，則立刻買入平倉。第一個方案只考慮收盤價，進行四周策略。第二個方案是開倉在最周最高點的基礎上，必須至少突破MA10兩次，平倉在兩週新低的基礎上，必須至少突破MA10一次。第三個方案是開倉至少突破MA10三次，平倉至少突破MA10兩次。第四個方案是開倉至少突破MA10四次，平倉至少突破MA10三次。
本文試圖通過改變策略來找到最適合螺紋鋼期貨的四周策略的修正方案。
***二***對螺紋鋼期貨的研究
分別按“只考慮收盤價”，“開倉在最周最高點的基礎上，必須至少突破MA10兩次，平倉在兩週新低的基礎上，必須至少突破MA10一次”，“開倉至少突破MA10三次，平倉至少突破MA10兩次”，“開倉至少突破MA10四次，平倉至少突破MA10三次”的方法研究螺紋鋼期貨的交易結果***見表1***：
從實證結果中可以得到以下結論：
1.研究期內的交易次數並不多。如果以一買一平或一賣一平為一次完整的交易，其中最多交易次數的方法在研究期內十三次，最少一種方法為十次，總計下來，在大約三年的時間內平均交易只十一次。
2.成功率較高。在所有方法中，只有“只考慮收盤價”方法的賺錢次數/賠錢次數為小於0.8，其他方法的比值都大於0.8。
3.收益率頗豐。在所有方法中，“開倉至少突破MA10四次，平倉至少突破MA10三次”方法的年收益率最低，為2.8%;“開倉至少突破MA10兩次，平倉至少突破MA10一次”方法收益率最高，年收益率竟高達16.26%。
4.這四種方法比較起來，對於螺紋鋼期貨的交易方法來說，從交易次數，成功率，收益率都可以很明顯的看出“開倉至少突破MA10兩次，平倉至少突破MA10一次”的方法是最好的。
四、結論及推廣
1.四周策略是一種趨勢策略，如果價格上漲看多，如果價格下跌看空。四周策略止損和止盈較及時，因為止損時間為平倉時間，這樣在反向趨勢剛一確認時便會止損。
2.在價格的選擇上，總是選擇看似不利的價格，比如突破前三週的最高點再建倉，跌破前兩週的最低點再平倉。但這反映了趨勢理論原理，即趨勢出現再進場，趨勢結束立刻出場。
3.由於四周策略的特點，成功率低也可能盈利，其主要原因是止損及時，發現錯誤立即改正。導致高回報率的原因也與這個有關，即等趨勢結束後再離場，這就充分地賺到這部分的利潤。
4.該策略有高的成功率和回報率，適合程式化交易，這也是我們研究交易策略的目的。程式化交易可以排除人主觀情緒的影響，因為人性具有貪婪、恐懼等特點，猶豫可能使人在交易的瞬間改變交易策略，而計算機不會。同一個人不可避免的會在相同的條件下犯同樣的錯誤，但程式化可以克服這一缺陷。此外，程式化交易可以達到更高程度的協調一致性，既能保證利潤在一定程度內充分增長，又能把損失限制在一定範圍裡。
綜上所述，四周策略的“開倉至少突破MA10兩次，平倉至少突破MA10一次”方法是適合螺紋鋼期貨交易策略，並應用於實際投資策略中。
篇2
試談期貨真實庫存
一、引言
在巨集觀上，我國對大宗商品有很大的剛性需求，價格的不確定性會給我國生產者造成很大經營風險。在微觀上，隨著這些年我國期貨市場的逐步發展，生產者已經意識到利用期貨市場管理風險，要規避自身的價格風險，獲取最大的效用，對衝者必須要考慮到自身的庫存水平，這是可知且可控的。投機者也會基於庫存資訊作出交易決策，賺取最大化收益。所以期貨市場中的參與者在參與交易的過程中，市場中的庫存是他們一個重要的參考指標。
但是市場上的真實庫存並不是泛指企業在生產經營活動中，待生產和銷售的商品，而是特指可以於在期貨合約到期日在交易所指定交割倉庫中交割的庫存。這部分庫存並不限於在交易所倉庫中存放的，也包括放置於交易所交割倉庫周邊地區，交割便利或經濟的那部分存貨，是真實庫存。但由於真實庫存資料難以統計，本文只能用交易所公佈的庫存資料來分析，這部分稱為顯性庫存，另一部分是隱形庫存，即交割倉庫周邊地區的庫存。所以真實庫存與交易所公佈的庫存資料是有差異的。在以往的研究工作中，往往將交易所庫存代替真實庫存使用，或是直接混為一談。除此之外，交易所庫存代替真實庫存使用還有另一個瑕疵，交易所庫存是靠交易所每週公佈的***而且大商所和鄭商所不公佈***，其變化頻率少，有些並不能充分反映市場中的真實狀況，充滿噪音。為了解決上述問題，有必要尋找真實庫存的替代變數。
根據反向市場理論，因為對衝者會根據庫存制定交易策略，價格會反映真實庫存水平，即價格中含有真實庫存的資訊， 用價格變數作為真實庫存的替代變數是可行的。本文用分組研究的方法，研究基差、現貨價格和波動率能否能作為真實庫存替代變數。
二、資料選取與計算
下文中所用的庫存如果沒有特指真實庫存，都指的是交易所庫存。本文中所用的期貨價格資料全部來自於Wind，庫存資料全部來源於上海期貨交易所官方網站，資料處理過程均藉助於MATLAB軟體。由於不同品種期貨合約的上市時間有先後的差別，所以所用的價格資料的時間跨度各不相同，從各個品種上市16月後至2015年7月。本文采用鋁、銅、鋅、螺紋鋼、橡膠、鉛和燃油這七個品種。採用月度資料，時間序列上樣本數量174個。
由於本文中涉及多種商品，為了方便比較不同品種間的差異，所以使用的資料都需要使用相對值：標準化庫存=當期庫存/前12期平均庫存。在計算基差時，也採用相對值：基差=現貨價格/期貨價格-1。
現貨價格的相對值有兩種，分別是將其除以上一期期貨價格和上一期現貨價格，得到前一期期貨收益和前一期現貨收益。前一期期貨收益=當期期貨價格/前期期貨價格-1;前一期現貨收益=當期現貨價格/前期現貨價格-1。由於現貨的流動性不如期貨，市場上難有統一的價格，所以現貨價格採用即將到期的期貨價格代替。
不同的期貨品種自身整體波動率水平不同，而整體波動率水平並不是由於庫存變化引起的，因而在計算波動率時做去均值處理：去均值波動率=當期波動率-樣本區間整體波動率。
三、真實庫存替代變數的分組檢驗
選用基差、現貨價格和波動率作為備選的替代變數。根據庫存理論***The Theory of Storage***，基差與庫存之間有負相關的關係，而且，當庫存高於一定閾值時基差為一定值。又根據供求理論，庫存構成供給的一部分，當庫存升高時現貨價格降低，所以當期現貨價格是能反映出真實庫存水平且又連續變化的變數，又由於在期現套利的壓力下，期貨價格向現貨價格趨近，所以期貨價格也是能反映真實庫存。本文是用相對值計算的，當現貨價格分別除以上一期期貨價格和上一期現貨價格後得到前一期期貨收益和前一期現貨收益。而且庫存又有穩定市場價格的作用，當庫存增多時價格的波動率降低，期貨價格是反映的預期的現貨價格，所以期貨價格的波動也會隨著真實庫存的增多而減少。
接下來用一個分組交易策略來檢驗偏低的庫存是否能帶來較多的收益。具體的交易策略是，首先，在每一個月月初時，將期貨品種按分組依據分組，比如按庫存分組時就是通過比較所有品種的相對庫存，選取較高的一半品種作為高庫存組，比較低的一半進入低庫存組。其次，保證高、低組的期貨品種數量一樣，並且用等市值的方法配置組合中不同期貨合約的權重。最後，在月初時按上述方法配置兩個組合的資產，均持有多頭頭寸，到月末比較兩組的在其他方面特徵。
不僅要從庫存分組，同時也要反向分組，當兩個分組實驗實證結果相符且顯著時可以認為該變數是真實庫存的替代變數。
***一***按交易所庫存分組
分組檢驗驗證了庫存與基差之間是負相關的，高庫存組平均基差比低庫存組的平均基差要低8%，不僅在經濟意義上顯著，同時這個差值的t統計量有-2.107，在統計意義上也很顯著。同時，較低的庫存水平確實會有更高的前一期期貨超額收益與前一期現貨溢價，兩組間差值分別為-0.014和-0.017，t統計量分別有-2.656和-2.993，十分顯著。對於去平均值的波動率，兩組之間的差異的t值有3.045，十分顯著，但方向與預期不符，所以不能反映的真實庫存。
綜上所述，基差、前一期期貨收益和前一期現貨收益通過了基於庫存分組的檢驗，而波動率沒有通過檢驗。要說明這些變數是可以作為真實庫存的替代變數，只基於庫存分組的檢驗是不夠的，還需要按這些變數分組，反向驗證。
***二***基於其他變數分組
依次根據基差、前一期期貨收益、前一期現貨收益和去均值波動率分組檢驗。基於基差分組的結果與上小節實證相符合，基差確實與庫存反向變動，而且統計上十分顯著***t=-3.392***，可以作為替代變數。通過對前一期期貨超額收益分組研究發現，相關關係都並不顯著分別為-0.434和-0.356。通過上述實證分組研究結果，可以看出，前一期現貨價格收益與所有變數之間的關係都是符合理論的，但是大部分在統計上都不顯著，現貨價格不能作為代理變數。根據波動率分組，方向依然與理論相悖，也不能得到顯著地結果***t=1.07***。
四、小結
經過上文分別按庫存分組，又有按基差、前一期期貨超額收益、前一期現貨收益和波動率分組來反向驗證，探究各變數能否反映真實庫存的水平，能否作為其代理變數。本文發現，雖然理論上前一期期貨超額收益、前一期現貨收益和波動率都是能夠反映真實庫存水平的，但在檢驗中顯示它們與庫存都沒有顯著的相關性，相互之間的關係也不十分顯著，因此這三者並不是合格的真實庫存的代理變數，基於上述三個變數分組的資產組合收益差異不明顯也是情理之中的。基差與庫存的負相關係十分顯著，這經過了基於兩個變數分組的相互檢驗。
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