債券委外投資風險防範

　　所謂債券委外一般是指商業銀行將自營或理財資金以信託計劃或定向專戶的形式委託券商、基金公司、信託公司、資產管理公司等外部機構管理，從而進入債券市場。下面由小編為你分享的相關內容，希望對大家有所幫助。

　　論

　　一、委外業務的發展

　　所謂債券委外一般是指商業銀行將自營或理財資金以信託計劃或定向專戶的形式委託券商、基金公司、信託公司、資產管理公司等外部機構管理，從而進入債券市場。在整個投資過程中，銀行作為資金委託人承擔實際的投資風險，享受預期收益及部分超額投資收益，外部機構作為資金實際管理人提取固定比例的管理費及約定比例的超額投資收益，但並不承擔實質投資風險。

　　委外業務起源於部分中小規模的城商行和農商行自身資產規模和理財規模的迅速增長，但其自身的投資團隊難以在短時間內建立，因而將資金委託給更為專業、投研能力更為出色的非銀機構管理。隨著2014年興起的債券牛市以及全年範圍內銀行理財規模的不斷擴大，越來越多的中小銀行加入委外投資的浪潮之中。而受“資產荒”的影響，許多大型銀行為分散投資風險、追求資產配置多元化，近年來也陸續將部分資金委託給外部機構管理。據相關機構預測，結合信用風險暴露疊加流動性充裕引發的“資產荒”現象日益嚴重，2016年銀行委外投資債券的比例仍將不斷擴大，預計委外規模將達2-3萬億元，成為影響中國債市走向不可忽視的力量。

　　二、銀行委外業務的風險防範

　　受經營壓力、抗風險能力以及和人才吸引力的影響，對於許多中小銀行，特別是一些區域性的農商行、農信社，在未來相當長的一段時間內，債券委外投資仍然是資產配置中重要的組成部分，因此委外業務的風險防範不容小視。

　　***一***甄選合作伙伴、建立白名單篩選

　　中小銀行由於自身抗風險能力較弱，在選擇合作的債券管理人時不能只顧投資收益，應將資金安全性放在首要位置，儘量選擇資產規模大、歷史業績優、投研能力強、組織架構清晰的管理人，綜合考量後建立合作對手白名單。另外在具體合作落地時有必要對管理人進行實地考察，與投資經理進行深入交流，瞭解投資經理的投資風格、投資策略以及管理機構整體風控措施。

　　***二***嚴審合同協議、明確權利義務

　　在簽訂委託管理業務協議時，應明確委託人、託管人和管理人各自的權利和義務;對於投資範圍、投資限制，委託人應根據自身投資需求以及相關監管機構對委託人的要求逐條斟酌，可對投資債券的久期、單債集中度、行業集中度等做出具體要求，當前形勢下，儘量避免投資兩高一剩行業和民營企業私募債。

　　***三***控制槓桿比例、防範流動性風險

　　隨著2014年債券牛市以來，個券收益率的不斷下行，單純依靠持有到期的策略已很難滿足投資人需求，在資本利得空間不斷縮小的形勢下，銀行委外資金加槓桿的情形愈演愈烈，一些小機構為追求超額收益槓桿率以達到兩倍甚至更高。當資金面流動性寬裕時，高槓杆率的問題並不明顯，但隨著短期資金供求的邊際變化以及對信用風險和估值的擔憂，一旦市場出現預料之外的利空因素，擁擠拋售下流動性風險和債市調整風險均將被進一步放大，特別是銀行吸收的表外理財資金，成本高、來源不穩定，更容易受到流動性困擾，因此，筆者建議當前市場環境下委外業務的槓桿率應控制在1.5倍以內較為合理。

　　***四***掌握底層資產明細、建立債券投資風控體系

　　在一般委外業務合作過程中，管理人可以根據委託人的需求提供債券投資的底層清單，一些委託人往往只關注投資收益，而對投資過程並不關心。我們認為中小銀行應重視投資過程，以管理人提供的底層資產明細為基礎，跟蹤所持債券的評級、淨值、發行主體的變動情況，建立自己的債券投資風控體系，這一點在採用定向專戶投資模式時更為重要。

　　***五***豐富交易對手、分散投資風險

　　資產委託人應儘量尋找不同型別的金融機構作為管理人，券商、資管、基金、信託等不同型別的金融機構其內部管理模式和風控措施各不相同，投資風格也各有千秋，委託人在賬戶管理能力所及的範圍內，應儘量豐富交易對手、分散投資風險。

　　***六***設定風險備付、建立應急預案

　　即使資產管理人、委託人均建立了完備的風險控制體系，但在信用風險不斷暴露的大環境下，市場上其實並沒有百分百安全的資產，任何一個管理人或投資顧問都不敢承諾委託資金的絕對安全。因此作為委託人，銀行應儘早設定委外投資的風險備付，建立遭遇信用風險時整個決策反應的應急預案，定期測試在發生流動性風險、信用風險等不同情景下相關業務部門的應對措施，在未發生風險時做好最壞的打算。