泡沫經濟下該如何投資

　　經濟泡沫指的是由於區域性的投機需求***虛假需求***使資產的市場價格脫離資產內在價值的部分.那麼在泡沫經濟下,股民應如何投資呢?

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　　泡沫的產生和交易有助於提高經濟效率

　　泡沫理論想傳達的一個重要思想就是，泡沫可以是經濟均衡的產物，它可以在相當長的時間裡帶動經濟發展。歐洲經濟學家Martin和Ventura指出，美國自上世紀90年代起所享受的長經濟增長期，就是一段擁有泡沫的經濟均衡。

　　要解釋泡沫的產生，我們可以先假設市場上存在兩種型別的資產：具有生產性的資產***資本***和不具有生產性的資產***泡沫***。生產者可以通過增加資本投入來獲得資本的產出。然而，任何投入的回報都會隨著規模的增加而遞減，當生產者的資本投入小於資本產出時，泡沫就會產生。

　　因此，我們認為泡沫的產生實際上是吸收了市場上的無效投入。通俗地說，就是一些低產出的投入，被股票市場或是房地產市場吸收，從而形成了泡沫，吸收的投入越多，泡沫就越大。

　　泡沫產生後，市場上有兩種不同的回報率：一種是資本回報率，另一種是泡沫回報率。前者由生產者的生產能力所決定，後者由未來泡沫的大小所決定。

　　泡沫破滅對經濟的衝擊會被”金融加速器“放大

　　經濟的繁榮和衰退是任何市場都無法避免的問題。經濟學家們一直試圖通過各種模型來解釋經濟的波動。無論是什麼模型，都試圖從市場衝擊的角度來研究經濟的波動。而所謂的衝擊就是使經濟短期偏離均衡的某種力量。

　　2008年金融危機後，越來越多的經濟學家傾向於用“金融加速器”來放大這些衝擊對經濟的影響。在經濟擴張期，企業淨值增加，容易從銀行獲得更多的貸款用於生產，從而加劇擴張;在經濟衰退期，企業淨值下降，很難從銀行獲得貸款，從而使衰退更加嚴重。換句話說，金融市場對經濟擴張和經濟緊縮都能起到“加速”作用，從而加強了經濟週期的波動。

　　有了“金融加速器”的放大作用，學者們從不同的角度研究了最初影響經濟波動的那個衝擊，它可以來自技術、市場摩擦及泡沫等等。技術的增長和衰退、市場摩擦的加劇或減弱以及泡沫的產生和破滅，都會對經濟產生衝擊，而這些衝擊的效用都會通過“金融加速器”被放大。

　　泡沫論給了政策制定者抗爭危機的理論指導

　　既然技術、市場摩擦和泡沫都可以使經濟產生波動，經濟學家為什麼要強調泡沫的重要性呢?

　　我們認為，在一般的經濟波動中，很難區分哪個因素是經濟波動的根源。面對類似2008年的危機，我們很難找到一個足夠大的技術衝擊讓企業的生產效率在短期內大幅下降，從而帶動企業淨值的變動，最終導致如此突然和猛烈的衰退;同樣，我們也很難找到一個足夠大的外在市場摩擦衝擊，使得企業的融資難度突然加大。

　　但是泡沫理論則不同，投資者情緒的一個微小的變化都會導致泡沫的破滅。泡沫破滅後，企業淨值銳減，其獲得貸款的能力在短期內大幅下降，生產受到嚴重負面影響，經濟衰退隨之而來。