怎樣投資定增基金

　　今年以來非公開發行市場火爆異常，截至目前，累計定增融資額已經突破萬億元大關，遠超IPO，有不少投資者以相對較低的成本參與定增獲得很高的回報。普通投資者該如何分享定增的大蛋糕呢?下面小編來告訴大家。

　　一句話說明白定增基金是咋回事

　　定增基金，顧名思義就是以通過參與非公開發行的方式獲得上市公司股份的基金，這類基金可以幫助最廣大的散戶參與到不斷膨脹的定增市場，併力圖實現超額收益，超額收益的來源有二：一是參與定增價格比市價有所折扣，一般是八折左右;另一方面是定增個股標的的精選。畢竟，定增往往涉及上市公司資產重組、收購等基本面的重大變化，一般來說有助於改善上市公司基本面和未來盈利前景，因此出現了眾多專業投資定增的機構，並因此獲利豐厚。

　　現有的定增基金以混合基金形式運作，並均有一定的封閉期，封閉期內上市交易，不開放申購贖回。投資者只能用股票賬戶買賣，請注意，場外渠道如銀行券商這些地方是買不到的。

　　定增基金是這樣估值的

　　定增基金投資的定增股份一般都帶有1年的鎖定期，只有到期後才能賣出變現。因此，和一般基金按照市價對持有個股進行估值不同，定增基金對持倉定增股的估值方法較為特殊。

　　具體來說：第一種情況是，估值日在證券交易所上市交易的同一股票的市價低於非公開發行股票的初始取得成本時，應採用在證券交易所上市交易的同一股票的市價作為估值日該非公開發行股票的價值。

　　第二種情況是，當估值日在證券交易所上市交易的同一股票的市價高於非公開發行股票的初始取得成本時，按照公式FV=C+***P-C***×***Dl-Dr***/Dl***FV為估值日該非公開發行股票的價值;C為該非公開發行股票的初始取得成本;P為估值日在證券交易所上市交易的同一股票的市價;Dl為該非公開發行股票鎖定期所含的交易天數;Dr為估值日剩餘鎖定期，即估值日至鎖定期結束所含的交易天數，不含估值日當天***。

　　簡單來說，如果估值日當天股票市價低於基金申購的成本價時，即按照市價來估值;如果高於基金申購的成本價，則按上述公式來計算估值。

　　舉例來說，如果一隻基金參與定增的成本是10元，最新收盤價為15元，剩餘交易日還有90日，而鎖定一年的累計交易日為250日，則該基金對該定增股的估值價格為10+***15-10*******250-90***/250=13.2元，而非15元。而如果該股最新收盤價為9元，那該基金將直接按9元估值。

　　你應該瞭解定增基金的優勢和風險

　　相比普通的偏股基金，定增基金有其獨特的優勢和風險，投資者在買入這類基金之前要做到心中有數。

　　首先說優勢，定增基金最大的優勢是獲取股份的成本比市價低，因此非公開發行價格往往比市價低20%甚至30%以上，和在二級市場買入並一直持有相比，參與定增顯然獲取的盈利空間更大。

　　再來看其特殊風險，定增基金面臨的最主要風險是鎖定期內上市公司基本面、或者股市環境發生重大不利變化而無法變現止損，另外，定增基金參與的定增專案畢竟有限，遇到市場系統性風險，就很難躲得過。

　　定增基金溢價之謎：估值方法導致實際折價

　　目前成立運作的定增基金共有國投瑞銀瑞利、國投瑞銀瑞盈，財通多策略精選和九泰銳智定增4只。

　　4只定增基金均在今年成立，目前看收益都不高。參與定增專案最多的是規模最大的財通多策略精選，成立以來半年多累計參與定增26項，該基金目前淨值也最高。

　　二級市場上，4只基金有3只處於溢價交易狀態，其中以國投瑞銀瑞盈溢價率最高，達到11.53%。

　　對於定增基金出現的溢價，一方面在於近期市場環境較好，投資者風險偏好上升，另一方面很重要的原因是由於其特殊的估值方法導致其賬面淨值***估值方法算出的淨值***低於真實淨值***按市價計算的淨值***，這可以解釋定增基金溢價交易的原因。當然，定增基金的稀缺性也導致其容易出現溢價。

　　值得注意的是，由於封閉期剩餘不足1年，成立較早的國投瑞銀瑞利目前已經不再參與新的定增專案，因此，這隻基金呈現折價交易狀態。

　　根據華寶證券本週三釋出的研究報告顯示，目前國投瑞盈參與了10多個定增專案，共佔基金淨資產63.3%，其倉位較高。由於市場回暖，其中一些專案的盈利可觀，比如佔基金淨資產5.2%的市北高新，定增價是9.91元，市價37.74元。但其定增日期為2015年8月20日，該漲幅計入基金淨值部分大約只有1/3。目前國投瑞盈名義溢價10.76%，但其實際折價高達19.7%。其他的定增基金九泰銳智的實際折價為11.7%，財通精選的實際折價為9.86%。

　　對於幾隻定增基金，筆者建議投資者分散投資，趁調整可佈局。

　　除了上述四隻典型的定增基金之外，四季度以來還出現了部分主動基金密集參與非公開發行的情形，場外的投資者可以適當關注，其中主要為泓德基金旗下的泓德泓富、泓德泓業、泓德遠見等基金。這些基金均為開放式運作，不上市交易，按淨值申購贖回，不存在折溢價問題，但可能存在流動性風險。投資者需要特別注意。歷史上曾發生過基金投資定增後份額大幅縮水導致定增股佔基金比重大幅超過10%的情形，使得基金淨值受到單一個股表現影響很大，投資者需要特別注意這類風險。