外匯儲備對國內通脹的影響

　　外匯儲備過多對國內經濟而言，反而是有弊無利的，其中最顯著的影響就是引發通貨膨脹，下面由小編為大家整理的外匯儲備對國內通貨膨脹的影響，希望大家喜歡!

　　外匯儲備過多會造成國內通脹

　　1、高額的外匯儲備成本

　　外匯儲備是一種實際資源的象徵，它的持有是有機會成本的。持有外匯儲備的機會成本等於國內資本生產率減去持有外匯儲備的收益率。由於官方儲備資產安全性是第一位的，各國的外匯儲備一般投資於儲備貨幣國家的短期國債，其收益率較低***二戰後平均為1-2%***。

　　這相當於經濟發展水平較底的國家***通常是大量儲備外匯的國家***向經濟發展水平較高的國家***儲備貨幣的發行國***輸出資本。如果中國在借入大量外債的同時並持有鉅額外匯儲備，等於是以高價從國外借入資金，而且還以低價將國內資金轉到國外給外國人使用，其潛在的損失是顯然的。

　　實際上，我國在20世紀80-90年代以較高成本借入了大量外債***目前我國外債餘額約為1600億美元***，而進入21世紀以來，全球主要經濟體進入低利率週期，全球金融市場投資收益率也處於低迷期，這些都使我國外匯儲備的投資收益降低。

　　同時，持有外匯儲備表示暫時放棄一定量實際資源的使用，從而也就喪失將這些資源投入所引起的國內經濟增長和收入水平的提高。由此也凸現了我國高額外匯儲備的成本。

　　2、引發通貨膨脹的壓力

　　外匯儲備作為一種金融資產，它的變化自然還要對國內的金融執行產生重大影響。由於我國事實上實行的是釘住美元的固定匯率安排，作為央行的中國人民銀行擔當了外匯市場上最終的市場出清者的角色。

　　外匯儲備的增多，使人民幣的發放增多，因為官方儲備是由貨幣當局購買並持有的，其在貨幣當局賬目上的對應反映就是外匯佔款，外匯佔款是我國基礎貨幣的主要構成部分。1994年匯率並軌以來，外匯儲備的持續快速增加，使得外匯佔款成為央行投放基礎貨幣的主要途徑。

　　外匯佔款使央行投放基礎貨幣相應增多，導致貨幣供應量增長過快，這會對巨集觀經濟執行和金融形勢構成不利影響，給我國貨幣政策帶來了中長期的通貨膨脹壓力。

　　儘管目前我國還處於通貨緊縮階段，但經濟指標已開始好轉，不能排除一旦走出緊縮立即陷入通脹的可能性。為此，央行採取了相應的沖銷政策：如在銀行間債券市場上頻繁進行正回購和發行人民銀行票據回籠基礎貨幣，據不完全統計，2003年前5個月，央行回籠基礎貨幣已達4000多億元，以此來減緩基礎貨幣增速。

　　但由於我國貨幣市場規模有限，特別是在央行票據的發行量已累計超過了2000個億的情況下，隨著外匯佔款持續上升，可供央行進行沖銷干預的空間已越來越小。這給央行帶來了相當大的困擾：一是貨幣政策的穩健性受到挑戰，貨幣政策面臨中長期的通貨膨脹壓力。

　　二是由於貨幣政策和匯率政策事實上的一體化，因此以匯率政策調節外部均衡，以財政和貨幣政策調節內部均衡的政策分配空間將可能喪失，內外部均衡難以同時達成。這即是央行面臨的典型的米得衝突***Meade’s Conflict***。

　　3、加大人民幣的升值壓力

　　在現有的人民幣匯率制度下，如果央行沒有有效的資產來對衝過多的外匯佔款，外匯儲備的迅速增加則會推動人民幣的不斷升值。近段時間來，不僅日本、美國等國家正在極力地鼓吹人民幣升值，而且過去外逃的資金也有迴流的跡象，甚至於有國際遊資“潛渡”中國，人民幣面臨升值壓力。

　　在目前出口是中國經濟增長最大動力的情況下，出口競爭力的弱化會直接影響到國民經濟增長速度，影響中國經濟的可持續性發展，所以人民幣目前不宜大幅升值。從這個角度看，外匯儲備也不宜過多。

　　4、增加了儲備資產管理的難度和風險

　　在金融全球化的今天，由於國際資本迅速大規模地流動，金融市場的利率與匯率波動十分激烈，作為國家財富的外匯儲備，它的規模過大也就會使國家財富處於巨大的風險之中，高額的外匯儲備給儲備資產的保值增值管理帶來了難度。

　　因為我國外匯儲備有相當部分以美元資產的形式存在，近一年多來，美元與歐元的匯價漲跌幅度在30%以上，美元價值的持續走低，使較大比例持有美元的中國外匯儲備縮水不可避免;如果粗略地按照60%的美元外匯儲備計算，外匯儲備中約有1800億美元正在發生“賬面”的損失。

　　另外，近兩年來，全球金融市場投資收益率處於低迷期，美聯儲自2001年以來13次降低利息，聯邦基金利率目前已降至1%，處於45年來的歷史低位，這也使中國的外匯儲備資產投資收益不斷降低。外匯儲備資產規模越大，其保值增值管理的難度就越大。

　　外匯儲備與通貨膨脹的關係

　　這兩者之間本身沒有直接聯絡。不過外匯儲備過高說明國際貿易順差，這會給本幣造成升值壓力。以我國為例，我國國際貿易順差會給人民幣造成升值壓力，美元相對會貶值，美元貶值會給大宗商品造成價格上漲壓力，反過來對我國就會造成輸入性通脹壓力。另一方面，人民幣對美元升值，會造成我國出口下降，部分企業經營困難，可能會造成部分物品的物價下降，也就是說可能會出現通貨緊縮。