教你活用分級基金

　　如何投資分級基金，投資分級基金技巧有哪些呢?小編和你們一起去了解一下。

　　分級基金有哪幾種類型?從基金型別來看，分級基金有股票型與債券型兩類，股票型基金又包括主動管理型與被動指數型。目前市場上已成立的股票型分級基金有10只，被動指數型基金有6只，分別為國投瑞銀瑞和300、國聯安雙禧中證100、銀華深證100、申萬菱信深成指、信誠中證500以及銀華等權重中證90，主動管理型4只，分別為國投瑞銀瑞福分級、長盛同慶、國泰估值以及興業合潤。債券型分級基金有富國匯利分級、大成景豐分級、天弘添利分級以及已成立尚未上市的嘉實多利分級。

　　在交易方面，我們又可以利用分級基金策動哪些交易策略。從交易的角度出發，分級基金有三種交易策略：第一是長期持有一定的場外份額或者配對購入高低兩類份額，依據對後市的判斷與其折溢價水平，賣出一類份額而長期持有另一類份額;第二是根據市場判斷和基金的折溢價水平變化情況進行場內場外份額之間的轉換，實現短期套利;第三是進行“長短結合”的投資方式，並不完全按照份額配比持有兩類份額，而是保持其中一類份額的一定多頭頭寸，根據分級基金的市場表現和預期，選擇性地在兩類份額之間轉換，長期持有。當分級基金整體場外場內份額出現較大折溢價時，進行配對轉換交易的操作，實現套利，並可以避免臨時買入份額所承擔的市場風險。

　　除此之外，投資分級基金還要先確定自己的風險收益偏好，如低風險的投資者可選擇債券型分級基金與股票型分級基金的低風險份額;其次根據自己對於後市的判斷，如認為後市將大漲就可利用股票型分級基金的高槓杆份額獲取更高收益，去年7月與10月兩波市場行情中股票型分級基金中的高槓杆份額就出現了很好的交易型機會。折溢價率也是關注的重要指標。在上述人士看來，分級基金交易型機會的優勢比較突出。

　　資料顯示，截至2014年7月8日，國內已有109只分級基金，其中包括39只股票分級基金和70只債券分級基金。自2012年以來，分級基金更是迎來擴容潮。2014年以來也有18只分級基金成立，其中包括7只被動指數型分級基金。值得一提的是，在產品數量加速擴容的同時，近年來股票分級基金的投資標的也趨於多元化，觸角相繼觸及資源、醫藥、房地產、金融、環保等細分投資領域。同樣以申萬菱信基金為例，除了市場所熟知的申萬菱信深證成指分級基金、申萬菱信中小板指數分級基金，該公司今年還陸續發行了3只行業主題指數分級基金—申萬菱信申銀萬國證券行業指數分級基金、申萬菱信中證環保產業指數分級基金和申萬菱信中證軍工指數分級基金，標的指數紛紛指向證券、環保和軍工等細分領域。業內人士對此表示，近年來大盤指數一直維持在底部區域，但A股市場的區域性行情卻如火如荼，階段性機會此起彼伏，為投資者帶來了一定的賺錢機會。在此背景下，跟蹤風格指數和行業指數的分級產品便具有較大優勢，也有較大的投資機會。

　　事實上，不同的分級基金在槓桿設計、基準利率設計及極端情況下閥值及不同份額淨值計算規則設計方面又有所區別，體現了不同的產品設計細分。具體如下：

　　一是初始槓桿比例的設計。除銀華深100分級指數基金和申萬菱信深成指分級指數基金採取5∶5或2倍初始槓槓的設計外，大多數分級基金採取 4∶6或1.67倍初始槓槓設計，故銀華深100分級指數基金和申萬菱信深成指分級指數基金的進取份額在高槓杆作用下淨值變化相對應該會更大，或不同市場趨勢下其獲取收益和虧損的幅度會更大;二是類固定收益份額基準利率的設計。以申萬菱信收益份額為代表的大多數分級基金產品類固定收益份額的基準利率多采用 1年期定期存款稅後利率+3%的約定收益;三是極端情況下閥值及不同份額淨值計算規則的設計。

　　任何產品設計方案都有兩面性，以申萬菱信深成指分級指數基金為例，兩類份額在極端情況下的淨值計算規則對投資者都是利弊相伴。

　　一方面，收益份額的淨值會隨著指數標的即深成指的進一步下跌而同比例減少，該份額原持有人或要階段性承擔價格損失，但同時也可能為將來類固定收益特徵恢復後提供了獲取更高收益率的目前買入價格。

　　另一方面，申萬進取份額的淨值也會隨著指數標的，即深成指的進一步下跌而同比例減少，但由於極端情況下淨值低於閥值0.10元，則按照淨值計算規則其槓桿暫時性消失，淨值損失程度要大幅小於槓桿存在時的淨值損失。在不考慮時間成本的前提下，低位的交易價格也可能為投資者實現了更高槓杆提供的買入價格。

　　從產品設計細分角度出發，申萬菱信深成指分級指數基金的類固定收益份額和進取份額在極端情況下其風險收益特徵會出現階段性的變化，兩類份額的淨值變化都將體現出指數基金的特點。

　　守候伏擊，賺了就跑

　　股票分級基金進取類份額的價格波動，和股市存在非常緊密的關係，而且是倍數放大。比如股市上升1%，進取類份額淨值可能上升2%，同樣，股市下跌1%，進取類份額淨值也會下跌2%，體現了進取類份額漲的更快，跌也更快的特徵。因此投資股票分級基金，應根據市場大勢來定。

　　在股市大跌，溢價率較小的時候，比如溢價率低於10%的時候，提前買入股票分級基金進取份額是較好的方式。一旦股市回暖，進取份額將爆發式的上升，此時一定要及時的獲利了結，因為這些份額往往上漲過度之後會有較大的調整的。

　　投資股票型分級基金注意五點

　　投資股票型分級基金，尤其是進取份額時，要重點考慮以下五個方面。

　　第一，是槓桿的大小，不同的分級基金有不同的槓桿，從目前主流的分級股基來看，一般優先份額與進取份額的比例是1:1或者4:6，也就是初始槓桿是2倍或者1.67倍。隨著兩者之間淨值比例的變化，槓桿也會變化。一般來說，如果進取份額的淨值增長，則槓桿會減小，如果進取份額的淨值較少，則槓桿會變大。因此在投資時需要先弄清楚槓桿的大小，明確風險和收益放大的比例。

　　第二，要考慮基礎份額的投資標的，是以大盤股為主還是小盤股為主，是主動管理型還是被動指數型，投資者要有一定的判斷。比如在近期上漲中，小盤股表現較好，中證500指數的漲幅明顯大於中證100指數，因此信誠中證500B的漲幅也遠大於國聯安雙禧B***愛基,淨值,資訊***中證100。此外，波段操作的投資者可以更多選擇一些指數型的分級基金，因為指數型所包含的行業分佈和個股比較明確，更有利於做出判斷和操作。

　　第三，目前的折溢價情況。一般來說，過高的溢價率會透支掉進取份額的未來收益，造成上漲動力不足，因此在投資時需要注意。如申萬深成進取***愛基,淨值,資訊***就是因為以前的溢價率過高，在這次上漲中二級市場的漲幅小於淨值的漲幅。一般來說，可以觀察歷史上的折溢價情況來對目前份額的折溢價率做出一定的判斷。

　　第四，是否可以配對轉換。配對轉換機制是分級基金獨有的一種交易方式，兩份基礎份額可以拆分成一份優先份額與一份進取份額，相反的，一份優先份額與一份進取份額也可以合併成兩份基礎份額。這種機制可以保證基礎份額整體上沒有過大的折溢價，因為一旦基礎份額的價格和價值偏離過大，就會有套利的空間，從而使價格迴歸到價值附近。這種機制也造成了優先份額與進取份額的蹺蹺板效應，兩者之間的折溢價率呈現此消彼長的現象。比如目前有配對轉換的分級基金中，高溢價率的進取份額一定是對應高折價率的優先份額。如果沒有轉換機制，進取份額往往會出現折價，如國泰估值進取和長盛同慶B***愛基,淨值,資訊***，要特別注意。

　　第五，到期時間。隨著到期時間的臨近，進取份額在二級市場上的價格會逐漸向價值迴歸，折溢價將消失，這對二級市場交易價格產生負面影響。像瑞福進取正是因為到期時間只有一年左右，價格逐漸向價值靠攏，溢價率明顯減少，即使在這次上漲的行情中，在二級市場的表現也弱於大盤走勢。

　　總而言之，分級股基的進取份額是一把雙刃的利器，在上漲過程中，漲幅較大，是良好的投資品種，但是在下跌過程中也會放大損失，蘊含著比較大的風險。從構造的原理上來看，分級基金的進取份額其實是看漲期權的多頭，屬於場內交易衍生品的一種，和普通的基金有比較大的區別，投資者在投資之前一定要對其有充分的瞭解，選擇適合自己的品種進行投資。