針對初創公司的融資建議

　　創業投資行業到處都充斥著“A輪融資危機/緊縮”的話題，在種子期獲得融資的公司獲得後續投資變得越來越難了。在我擔任全職投資者的短短兩年內，我已經看到一些質優的早期消費型企業被這樣的危機***融資困難***深深擊中了。為什麼會出現這種情況呢?很多因素交織在一起，使得這個危機不請自來。

　　2008年至2009年期間，經濟瀕臨崩潰之際，在種子期融資與A輪融資之間形成了嚴重的供需失衡現象。2009年，獲得種子資金以及A輪融資的公司數量可謂不分伯仲。但此後，位於種子期的投資案例呈現了爆炸式增長，而A輪投資案例的數量僅略有增長。2012年，天使輪獲投案例數量是A輪的2.5倍。這表明大約60%的種子公司可能會陷入後續融資無果的局面。

　　我們最近完成的A輪投資案例中，不少是建立在種子輪次高達幾百萬美元的營收運轉率基礎之上。我們實在受不了。

　　投資者預期已大幅提高

　　由於摩爾定律、程式設計工具的改善、雲端計算技術以及從多個大型平臺訪問使用者的可行性等原因，過去幾年間，推出很多面向消費者的網際網路業務的成本出現穩定下降的態勢。

　　在以前的B輪公司，以及現在的A輪公司身上，我們看到了同樣的吸引力。同樣，階段前移，以前A輪公司的吸引力轉移到了現在的種子期公司。例如，我們最近所完成的不少A輪投資都是建立在種子輪次高達幾百萬美元的營收運轉率基礎之上。我們現在實在受不了。

　　結合這種現象與上文論述的供需失衡，企業家就處於以下一種情境之中：當獲得A輪融資的競爭變得尤為激烈的時候，事實上獲得融資的標準正在提高。

　　種子資金的來源發生了變化

　　近年來，從非傳統機構那裡獲得的種子投資額大幅增加。越來越多的種子資金來自天使投資人、“超級天使”、微型創投公司以及孵化器公司。為了強調此點，我們發現將近1000名獨立天使投資人成為投資期限不少於四年的消費類公司的共同投資者。

　　新的資本的湧入已經對種子估值帶來了通脹的影響***當然，這種說法還存在爭論***，而對於很多企業家來說，這顯然構成初步的吸引力，但是這或許在“資金緊縮”的情境下，形成種種困難。在“資金緊縮”的過程中，這些來自非傳統機構的資本卻無法幫助公司獲得額外的資金。對於資金收緊瀕臨危機的公司而言，由於更高的估值帶來了更高的障礙，在潛在新入投資者進行投資前，他們必須要克服這種障礙。

　　潛在A輪投資者的數量似乎正在減少

　　企業界業務正呈現出重大整合的早期跡象。在過去好些年間，投資額已經落後於企業融資額。而正在融資的資本越來越多流向越來越少的大型公司。那些可以做出A輪投資的投資者數量現在開始下降了。

　　這些因素的影響現已呈現在我們的眼前。我們看到數量越來越多的公司有潛力成為有前途的公司，為了創造穩定的早期吸引力，這些公司已經將種子資本的大部分用完了，而考慮到最近融資的標準已經被抬高，他們卻沒有創造出那種為獲得A輪融資做好精心準備的吸引力!這些公司面臨著殘酷的局面。他們賬戶裡的錢所剩無幾。潛在的新投資者希望看到更多的證據，特別是考慮到更高種子估值的前提下***更是如此***。而很多現有的投資者，特別是天使投資者，在這些公司尋求過橋融資之間，都面臨著“手中無錢”的局面或者保持“希望保持多元化”的心態。這些公司的未來正迅速的遭受著質疑。觀察這種現象的出現一直以來都是很痛苦的事情。

　　因此，下文我們為那些致力於推出面向消費者的網際網路業務的企業家給出幾條建議：

　　你應該儘早考慮到因出現更多股權稀釋的局面所帶來的痛苦……

　　第一，在種子期儘可能募集到更多的資金***100萬-200萬美元***。

　　第二，以不同的方式構造你的融資輪次結構圖***建議在種子期引入更多機構投資者，當然，還要確保不要在種子輪就把A輪潛在投資者嚇跑***。

　　第三，從多家機構投資者那裡獲得融資。

　　第四，在你們創辦公司的時候，要“培育”機構投資者，定期將自己的進步和學習更新出來，為他們所知曉。

　　第五，抵制過早獲得融資的誘惑。

　　編者按：作者傑夫·喬丹***Jeff Jordan***是Andreessen Horowitz合夥人，擔任著Airbnb、Belly、Fab、Circle、Crowdtilt、Lookout、Pinterest、Wealthfront以及Zoosk等公司的董事職務。傑夫曾任OpenTable的總裁兼CEO。OpenTable於2009年在他的主導下成功上市。在這之前，傑夫還擔任過PayPal公司的總裁。更早之前，他還曾在eBay工作過，擔任北美高階副總裁兼總經理的職務。

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