上市融資難破融資困境

　　隨著經濟的發展,我國企業在資本結構方面愈來愈表現出多元化的趨向,使用的融資工具和融資比例都有了充足的發展,如何及時足額地籌集到生產資金、獲得穩定的資金來源,成為企業考慮的頭等大事。但是。

　　3月22日，在業內屬於第二陣營在消費者眼中名不見經傳的唯品會正式登陸紐交所，開盤價為6美元，較6.5美元的發行價跌7.7%，盤中最低跌至5.42美元，收盤價為5.50美元，較發行價跌15.38%。按收盤價計算，該公司市值約2.68億美元。

　　為套現而上市

　　目前，業內很多人士都猜測唯品會是為了套現而上市。其實唯品會早期不差錢，但燒的是投資人的錢。唯品會三年融資7760萬美元，2009、2010和2011年，唯品會通過融資先後獲得淨現金170萬美元、910萬美元和6680萬美元。

　　整個電商行業從2011年末開始，受制於境內外二級市場低迷，投資乃至整個網際網路行業投資進入“寒冬”。根據統計，2012年前兩個月披露電商投資案例9起，投資金額1.02億美元，平均單筆投資額僅1133萬美元，遠低於2011年投資水平。

　　電商行業資金渠道遭遇“透支”，上市成為最後一根稻草。

　　就唯品會的現金流來看，存留現金嚴重告急。唯品會平均每月的運營費用在1250萬美元左右，其現有的淨現金額度僅能維持其兩個半月的運營，如果兩個月內不上市，唯品會只能選擇裁員、控制成本，縮小規模。惡性迴圈的結果可能是走向衰退。

　　雖然目前來看唯品會的上市並沒有什麼更大不妥，但麥考林的前車之鑑不能被忽視。麥考林上市以來，流量波瀾不驚，而股價卻一路跳水，當年近10美元的發行價，發行當日17.5的收盤價，到現在只有1美元多，跌到足足90%多，幾乎所有持有麥考林股票的人都賠了個底掉。電商市場廣闊但模式待議

　　有業內人士認為電商市場的“體積”是決定電商“好日子”能否來臨的關鍵，“只要電商市場還有足夠的空間給電商企業進行擴張和佈局，電商的‘好日子’應該不遠了。”如果一直有健康的“供血迴圈”，讓電商持續發展，總會捱到頭的。作為騰訊電商業務的負責人，吳宵光認為電商的發展將會有一個廣闊的空間：“電子商務是沒有天花板的產業，電商特別是B2C已進入爆發式增長。”

　　但是被眾多人士看好的電商卻不得不接受一個現實，資本市場似乎不太願意為持續“燒錢”的電商模式買單。

　　唯品會在路演的PPT中，提出了“改善毛利率”、“降低倉儲物流費用”、“降低市場營銷費”、“控制行政管理費用”等四管齊下的扭虧為盈方式。眼下，唯品會已成功獲得了繼續生存的資本，但面臨競爭激烈的B2C行業，倉儲物流成本難以下降已是行業性的難題。它需要超越同行，在資本市場的密切注視下交出滿意的成績表，不然難免重演中國電商第一股麥考林的歷程。

　　電商赴美上市有待考慮

　　“美國資本市場對中國網際網路企業本來已經是諸多擔心，所以也可以預料到唯品會在路演時不會受到熱捧。”業內人士分析唯品會在不能獲得預期估值的情況下還是堅持折價CYE上市，無疑讓國外資本看到了中國網際網路企業對上市融資的迫切。唯品會即使破發了也能融到“救命錢”，但是對於未來希望登入資本市場的企業而言，無疑會更加困難。

　　電商公司確實有些問題，主要是其燒錢模式讓投資人產生了疑慮，故未來不排除對部分公司融資產生負面影響。當然，中概股私有化風行也是一個問題，反映出海外投資者對部分上市公司已經不太認可。

　　隨著麥考林、噹噹以及唯品會三家B2C網站的上市，有人猜測，中國電商網站的上市大戲已經拉開了序幕。中國網際網路在經歷了門戶上市潮、網遊上市潮、視訊上市潮之後，將迎來一大波電商行業企業的上市，這對於中國網際網路整體無異於是個巨大利好。但是，如果以犧牲對中國企業的信任為前提赴美上市的話，那這次電商的上市潮還是趁早終止的好。