如何理解基金重倉股留存度

　　根據實證分析，重倉股留存度與基金業績僅表現為弱相關性，基金業績的好壞不直接取決於留存度的高低，但不同的投資者可以根據自己的操作風格選擇不同投資風格的基金，對於那些傾向於買入持有的投資者，可以選擇重倉股留存度高即調倉幅度較小的基金，而傾向於波段操作的投資者，可以選擇重倉股留存度低即積極調倉的基金。此外，對於留存度高的基金，披露的投資組合對投資者更有意義，有利於進一步分析下階段的增值潛力。

　　基金的重倉股留存度是用來衡量基金調整重倉股組合頻繁程度的指標，反映了基金的股票操作風格。具體來看，重倉股留存度可以從兩個角度來衡量：重倉股數量和持股數，前者是指本期重倉股票中，同時為上期重倉股的股票數量占上期重倉股票總數的比例;後者指本期仍為重倉股持股數占上期相應重倉股持股數的比例。計算公式分別為：

　　個股留存度R1=本期重倉股同為上期重倉股的股票數量/上期重倉股總數

　　持股留存度R2=本期重倉股同為上期重倉股持股數/上期相應重倉股持股數-1

　　個股留存度R1是基金對個股的注重程度，表明是否將某隻股票比例配置在前十大股票中，而持股留存度R2則進一步說明基金在留存重倉股上配置的輕重變化。舉例來說，基金A在2010年四季度末持有S1、S2、S3……S10十隻重倉股票，其中有五隻股票為該基金在三季度末就已持有，五隻股票四季度末股數為987.93萬股，三季度末的持股數為707.89萬股。那麼，該基金的個股留存度R1=5/10*100%=50%;持股留存度R2=***987.93/707.89-1****100%=39.56%。

　　反映股票操作風格

　　基金重倉股留存度是表現基金對股票操作風格的指標，留存度低表明基金操作風格靈活，重倉股置換快;留存度高則說明基金偏好買入持有的投資策略，操作風格相對穩健。　　我們通過分析對比不同市場環境下的資料，發現重倉股留存度與基金業績之間的相關性並不明顯。舉例來說，在2008年四季度，有一隻基金同期業績排名第二，其前十大重倉股全部都被換掉了，重倉股留存度為0。但業績排名靠前的其他基金中亦有留存度較高的，甚至有十隻重倉股都沒有變化的，即個股留存度為100%的基金。與此同時，業績排名後五位的偏股型基金中，有四隻基金的個股留存度在70%以上。

　　雖然基金的重倉股留存度與基金業績之間並未表現出顯著的相關性，但是在不同的市場環境中，不同操作風格的基金會有不同的留存度。比如，在板塊輪動快，個股活躍的市場裡，一些基金積極調整股票和持股比例，通過把握不同熱點行業和個股獲取超額收益。這些基金的個股、持股留存度往往就比較低。但是在下跌市場環境中，行業和個股獲利的機率都在減小，一些基金頻繁換股或者調整個股比例，則反而會增加交易成本，尤其在調整方向與市場方向不一致時，基金就會遭受更大的損失。

　　不過，不管在何種市場中，我們都會發現有一些基金經理重倉股留存度比較高，他們能提前挖掘和佈局重倉股並耐心等待投資價值的實現，在中長期投資中為持有人創造穩健收益。當然也會有一部分基金經理，他們的重倉股留存度也很高，甚至持股比例也很少調整，但是基金始終未有出色的表現，那麼這種長期持有就不能成為價值投資了，只能說這些基金經理不夠勤勉或者對市場變化的反應遲鈍。

　　綜上所述，重倉股留存度是基金股票操作風格的體現，與基金的業績並無明顯的相關性。投資者在進行基金投資時，可以根據自己的需要選擇價值投資型或者靈活操作型的基金，但建議對於低留存度、盲目跟風的基金以及高留存度、無所作為的基金要加以警惕。