什麼是強制減倉制度

　　強制減倉制度對長期做股票的投資者來說相對陌生，也是未來投資者可能產生疑惑的地方。專家表示，強制減倉制度是風險控制措施中的重要一環，投資者需要事先有個瞭解。

　　根據《中國金融期貨交易所風險控制管理辦法》，強制減倉是當市場出現連續兩個及兩個以上交易日的同方向漲停***跌***等特別重大的風險時，中金所為迅速、有效化解市場風險，防止會員大量違約而採取的措施，即，中金所將當日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單,以當日漲跌停板價與該合約淨持倉盈利投資者按持倉比例自動撮合成交。同一投資者雙向持倉的,其淨持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算，其餘平倉報單與其反向持倉自動對衝平倉。

　　具體到滬深300股指期貨，強制減倉制度是指在收市後，將已在交易系統中以漲跌停板價申報無法成交的、且投資者合約的單位淨持倉虧損大於或等於當日結算價的10%的所有持倉，與該合約淨持倉盈利大於零的投資者按持倉比例自動撮合成交。強制減倉的價格為該合約當日的漲***跌***停板價。由上述減倉造成的經濟損失由會員及其投資者承擔。強制減倉當日結算時交易保證金恢復到正常水平，下一交易日該合約的漲跌停板幅度按合約規定執行。

　　強制減倉制度的說明

　　出現連續同方向單邊市時，強制減倉措施是一種化解市場風險的有效措施。2008年“十一”長假後商品期貨暴跌行情中，國內三家商品期貨交易所在多個品種上多次執行了強制減倉措施，該制度對國內期貨市場的平穩執行發揮了重要作用。但有些投資者因為對強制減倉措施準備不足而出現了種種交易風險。這裡提醒投資者注意以下幾點：

　　***1***虧損頭寸參與強制減倉需要滿足一定的條件

　　客戶需要注意的是，並不是所有虧損頭寸在強制減倉時都會自動地被執行強制減倉。虧損頭寸欲參與強制減倉，投資者需要主動進行平倉申報，且持倉虧損要達到一定的幅度。

　　《中國金融期貨交易所風險控制管理辦法》對“申報平倉數量的確定”有如下規定：申報平倉數量是指在D2交易日收市後,已經在交易所繫統中以漲跌停板價格申報未成交的、且客戶合約的單位淨持倉虧損大於等於D2交易日結算價10%的所有持倉。客戶不願按照上述方法平倉的，可以在收市前撤單。

　　***2***投資者應關注強制減倉可能給帶來的風險

　　A、盈利頭寸參與強制減倉帶來的風險

　　虧損頭寸參與強制減倉，自然對應有一部分盈利頭寸也被強制減倉。提醒投資者注意的是，在實際操作中，只對盈利頭寸按照盈利的大小進行區分，而不區分是投機頭寸，還是套保或套利頭寸。

　　有些投資者會採取一些相應操作以避免被強制減倉的不利影響。例如，為了防止盈利頭寸被強減，投資者往往選擇在交易所可能會採取強制減倉的那個交易日，進行將盈利頭寸先平倉，再重新開倉的操作，以讓自己的盈利頭寸不構成被強制減倉的條件。

　　B、套保、套利頭寸可能被強制減倉所帶來的風險

　　如果股指期貨市場啟動了強制減倉措施，那麼在股指期貨市場持有的套保頭寸或套利頭寸，就有可能會被強制減倉。由於股指期貨收盤的時間比股市晚15分鐘，在執行強制減倉時股市已經收盤，此時將導致套保的股票現貨頭寸、或者套利的另一方向頭寸處於風險暴露狀態。因此，套保者或套利者千萬不要認為自己的風險已經鎖定，就可以不用再關注市場的變化情況了。