金融產品設計論文
金融產品指的是各種具有經濟價值，可進行公開交易或兌現的非實物資產。下文是小編為大家整理的關於的內容，希望能對大家有所幫助，歡迎大家閱讀參考!
篇1
試論複雜金融產品的設計方法
[摘 要] 本文提出了金融產品為複雜非實體產品的概念,簡要說明了複雜金融產品的設計過程和涉及的模擬技術。
[關鍵詞] 複雜金融產品 設計方法 模擬技術
一、複雜非實體產品的定義
根據現代營銷學之父——菲利普·科特勒***Philip Kotler***的觀點,產品是市場上任何可以讓人注意、獲取、使用、或能夠滿足某種消費需求和慾望的東西。它既包括具有物質形態的產品實體,又包括非物質形態的利益。現代市場營銷理論認為,產品可分成有形產品***實體產品***和無形產品***非實體產品***兩類。
現代產品具有客戶需求複雜、產品組成複雜、產品技術複雜、製造過程複雜、專案管理複雜的特性,可稱為複雜產品。
現代金融服務業如保險、證券和銀行等相關企業提供的產品一般也具有組成複雜、功能複雜和行為複雜的特性,但以服務契約形式而非實體形式,可以定義為複雜非實體產品。
產品設計的最終目標是面對客戶的選擇性市場需求,將基於市場細分的需求概念轉化為高質量或低風險的產品,最大限度地滿足客戶持續變化的需求。複雜實體產品的設計要求產品是在滿足功能需求的基礎上,要求以最快的上市時間、最好的質量、最低的成本、最好的服務、產品創新和最佳的環境保護。
金融服務產品是非實體產品,其最重要的問題是產品的風險性。與實體產品的質量類似,控制產品的風險也就控制了產品的質量。複雜金融產品的特性主要表現在其風險的複雜性,所以其設計和模擬方法也就具有複雜性。
二、金融產品設計涉及的技術和設計過程
1.金融產品設計涉及的技術。在實體產品的設計中,提出了生命週期的概念,其目的是研究產品的市場戰略和設計,涉及的內容涵蓋市場分析和設計開發。包含從產品的需求分析、概要設計、詳細設計、製造、銷售、售後服務、直到產品報廢回收的全過程。軟體產品也不例外,軟體生存週期涉及的內容也包括從問題定義、可行性研究、需求分析、軟體設計***概要設計和詳細設計***、編碼、除錯和維護。
與複雜實體產品類似,複雜非實體產品的生命週期涵蓋產品的需求分析、概要設計、詳細設計、售前服務、銷售、售後服務和產品終止等階段和相應指標。其管理技術也是為滿足產品上述指標發展起來的。
2.設計過程。金融業是百業之首,金融領域的產品涉及到銀行、證券和保險等方面。需求分析是複雜金融產品設計的第一步。
***1***需求分析階段。需求分析階段要解決的問題,是讓使用者和金融機構共同明確將要開發的是一個什麼樣的系統,其過程包括:
①詳細聽取客戶的反映,確定產品需求,是需求獲取的第一步;
②市場研究,包括市場規模調研,確定市場需求並聽取分銷渠道的反映;
③相關產品跟蹤調查,確定產品的競爭力因素,是需求提煉的過程。
***2***概要設計階段。需求分析階段以後,進行產品的概要設計。這一階段有兩項關鍵活動,即預測產品的風險和全面可行性分析。
風險來自兩個方面。首先是金融產品和服務本身所包含的風險,其次為控制和轉移風險的方法。前者是從金融產品***服務***的風險需要出發,從產品交易雙方進行分析。後者是分析如何控制、轉移風險。
***3***詳細設計階段。詳細設計是制定完整詳細專案計劃、細化產品原型、定義產品詳細特徵、產品對系統和管理的影響以及代理培訓方案。
詳細設計的主要內容是產品定價。產品定價是概要設計的繼續,包括定價原則;定價前提的假設條件和經營管理成本對產品成本的定價三個方面。
***4***銷售和售後服務階段。這一階段的主要工作是業務的風險評估和控制。相當於軟體生命週期中的維護階段,其目的是使金融產品在整個生存週期內保證滿足使用者的需求和延長產品使用壽命。
這一階段中的業務監管過程是基於事後的經驗。將既成事件作為歷史或經驗資料,建立監管模型,或對原有的模型做出調整,從而達到監管的目的。
3.複雜金融產品設計的模擬技術。目前,模擬科學與技術在經歷了上個世紀後50年的飛速發展後,已成功地應用於航空航天、資訊、生物、材料、能源、先進製造等高新技術和工業、農業、商業、教育、軍事、交通、經濟、社會、醫學、生命、娛樂、生活服務等眾多領域。由於計算機技術的高速發展,科學計算和計算機模擬已經成為科學研究中除理論研究和科學實驗以外的第三種方法。現在,建模與模擬技術和高效能運算技術相結合,正成為繼理論研究和實驗研究之後的第三種認識和改造客觀世界的重要方法。模擬技術毫無例外地可用於複雜金融產品設計中。
***1***建模:模擬的意義在於模型的有效性,因此用模擬的方法來研究複雜系統,首要問題是對研究的目標物件建立合理的模擬模型,即建模,它是模擬中最基本的工作,數學模型的建立必須有數學知識的支援。將研究物件符號化、公式化,形成理想化的數學方程式或具體的計算公式,然後在數學語言的規範內進行邏輯推導、運算、演算和量的分析,形成數學模型,從而對研究物件形成數學解釋和預測。其次,各類模擬演算法也需要數學方法作為基礎。
因此,模擬科學與技術的進一步發展離不開數學模型和數學工具,特別是複雜產品的模擬,更依賴於PETRI網路,神經網路,混沌理論,模糊理論等新的數學理論。隨著數學的發展,能夠更好地為模擬所用,強有力支援模擬科學與技術。
模型的建立還依賴於豐富的資料資源,資料倉庫***Data Warehouse,DW***的方法就為建模和模擬提供了一個有效的環境。我國金融企業經過10多年的資訊化建設,建立並積累了大量的資料資源,基於資料倉庫的建模和模擬是一個個值得注意的研究領域。
***2***選擇合理的模擬演算法:猶如演算法是計算機程式設計的核心一樣,模擬演算法同樣是模擬過程的關鍵。以金融領域為例,現代金融工程的技術內容主要是基於資訊系統的分析和綜合物件的建模和模擬分析,其方法在股票、期權、外匯和期貨等領域得到了廣泛的應用。例如,對非實體產品具有風險的複雜不確定性的特點,用確定性方法給出近似解十分困難。擅長對隨機問題進行模擬的MonteCarlo方法,就是解決這類問題的一種特殊數值方法
***3***模擬優化:分析金融產品的數學模型的性質可知,在同一個問題中經常會出現非線性、不確定性和最優化問題。因此,優化的核心問題也是最大限度地降低產品的風險,優化風險結構,達到控制風險的目的。近年來,隨著計算機技術的發展,湧現了各類模擬優化理論和演算法。例如,模擬自然界進化過程的進化演算法、遺傳演算法和蟻群優化演算法都已成為解決複雜優化問題的重要方法。
參考文獻:
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篇2
航運金融衍生品的產品設計比較研究
【摘要】在上海建設國際航運中心以及上海自貿區改革試驗不斷推進的背景下，“加快發展航運運價指數衍生品交易”已經作為一項重要工作內容，寫入國務院對於上海市發展的戰略規劃當中。本文通過研究國際航運金融衍生品的發展歷程，分析比較各地區、各階段市場中航運金融衍生品的產品設計和市場活躍程度，發現了一定的產品設計規律，為我國發展航運金融衍生品市場提供有益的參考和指引。
【關鍵詞】航運金融 運價衍生品 產品設計
2009年4月，國務院釋出的《關於推進上海加快發展現代服務業和先進製造業，建設國際金融中心和國際航運中心的意見》明確指出：“豐富航運金融產品，加快開發航運運價指數衍生品，為我國航運企業控制船運風險創造條件。”在上海建設國際航運中心和上海自貿區改革試驗工作穩步推進的背景下，上海的航運業發展越來越受到重視，發展航運金融衍生品市場相關工作也在不斷取得新的進展：2011年6月28日，基於SCFI指數的類期貨合約上海出口集裝箱運價指數交易產品由上海航運運價交易公司***SSEFC***推出，作為我國第一支航運金融衍生品填補了市場空白。隨後在2011年12月7日，基於CBCFI的另一運價指數期貨產品也掛牌交易。自此，中國的航運運價指數期貨市場從無到有，初步建立起來了，形成了“兩個系列、四種產品”的格局。
在此背景下，回顧國際航運金融衍生品市場的發展歷程，對比不同階段、不同地區的航運金融衍生品的產品設計和市場特徵，進而為我國發展航運金融衍生品，促進航運企業風險管理和運營水平提升，爭取航運金融國際定價權等，具有重要現實和戰略意義。
自1985年世界上第一支航運金融衍生品推出以來，經過市場不斷地發展、創新，各種新的航運運價衍生品相繼問世，逐步形成了以航運運價指數期貨、遠期運價協議和航運運價期權三種產品為代表的航運金融衍生品體系。
一、航運運價指數期貨
世界上第一支航運金融衍生品是波羅的海運價指數期貨***BIFFEX***，它是由倫敦波羅的海航運交易所***Baltic Exchange***於1985年推出的，建立之初其合約標的為波羅的海海運運價指數***Baltic Freight Index，BFI***，交易場所為專門設立的波羅的海國際運價期貨交易所。
作為第一支航運金融衍生品，BIFFEX期貨合約一經推出就受到了市場的廣泛關注，市場交易量迅速增加，在1988年達到歷史最高，但隨著時間的推移，它的缺陷也逐漸被人們所意識到，比如市場風險高、產品流動性低、指數同市場的相關性不夠等。此外，BIFFEX期貨合約是歷史上首次出現的航運金融衍生品，大部分航運市場參與者對衍生品市場比較陌生，限制了其參與該市場的意願和能力。因此***之後，其合約成交量開始下降，雖然後來又有所回升，但頹勢不可挽回。此外，遠期運價協議***FFA***等新的航運金融衍生品對於BIFFEX期貨合約也產生了較大沖擊，最終於2002年4月停止交易，退出了歷史舞臺。
2011年6月28日，上海航運運價交易公司推出了基於SCFI指數的類期貨合約——上海出口集裝箱運價指數交易產品，作為我國第一支航運金融衍生品填補了市場空白。隨後在2011年12月7日，基於CBCFI指數的中國沿海煤炭運價指數交易產品上市。自此，中國的航運運價指數期貨市場從無到有，形成了“兩個系列、四種產品”的格局，走在了市場創新的前列。
上海出口集裝箱運價指數交易一經推出，其交易活躍程度就超過了位於倫敦的集裝箱海運衍生產品協會2010年起所推行的CFSA產品，單邊成交量達50餘萬手，日均單邊交易量約3萬手，日均持倉量約3.6萬手，在保證交易平臺流動性的同時形成了對衝航運運價風險的有效機制。截止2013年3月，上海出口集裝箱運價指數交易額度達2000億人民幣***321億美元***。
二、遠期運價協議***FFA***
遠期運價協議***Freight Forward Agreement，FFA***是指交易雙方就未來的運費價格達成協議，從而實現鎖定遠期價格的目的。在約定的到期日來臨時，合約雙方根據協議價格和當時的運費現貨***價格指數***進行軋差結算。其合約標的航線可以是單一航線或者一攬子航線，對於幹散貨海運來講，是波羅的海運費指數;對於油輪來講，還有普氏油輪運費指數。OTC市場是FFA進行交易的主要場所***也有場內交易***，而結算條款常以被多家結算所採用的FFA經紀人協會標準合約為基礎敲定。
FFA的概念是由航運巨頭克拉克鬆於1991年首次提出。次年，歐洲著名船運公司Burwain和Bocimar簽訂了第一份協議，令FFA正式誕生。FFA市場在2000年約產生交易1600筆，交易金額達30億美元，並保持著穩定增長的趨勢。2005年以後，由於越來越多航運巨頭和金融機構加入該市場，FFA實現了交易量和交易額的高速增長，使FFA市場真正發展起來。
2006年，FFA成交和市場參與度均創歷史新高——交易量量達到165萬筆，交易額約570億美元。其中，場外交易的種類包括：所有乾貨以及溼貨的特定航線FFA、一籃子運費指數FFA、天然氣運輸FFA、集裝箱運輸FFA以及集裝箱遠期掉期協議***CFSA***。除此之外，FFA也可以在交易所內掛牌，進行場內交易，這一型別主要是指IMAREX上市的標準合約。由於這一型別FFA的結算必須在交易所內進行，因而該類合約又事實上成為一種航運運價指數期貨合約。
三、航運運價期權
航運運價期權合約最早出現於1991，以BIFFEX為基礎，採用了歐式期權的形式，在倫敦國際金融期貨和期權交易所***LIFFE***開創了第一單交易。但由於BIFFEX的日漸式微，該航運運價期權並沒有發展起來，最終於2002年4月和BIFFEX期貨合約一起停止交易。
2004年，全球經濟迎來了景氣週期，航運運價的巨幅波動也造就了FFA交易的大發展。在此背景下，航運交易所藉機推出了運價期權產品，為市場參與者提供更多的航運金融工具。2005年6月1日，以當時最具流動性的以溼貨遠期TD3和TC2為標的的認購和認沽亞式期權由IMAREX與NOS Clearing ASA聯合推出。次年4月，根據巴拿馬型船運費價格波動幅度經常出現60%的情況，IMAREX又推出了第一個針對巴拿馬級貨船、以BDI PM 4 TC為基礎的幹散貨期權合約。
航運運價期權的交易與FFA有密切聯絡。在進行運價期權交易時，作為期權標的FFA以及到期日是應當最先敲定的，然後由交易雙方進行談判決定期權費用。目前，航運運價期權的交易額以IMAREX為最大，在市場中佔有領導地位。針對幹散貨海運市場和油輪運輸市場的運價期權是IMAREX推出產品的主要方向，並未涉及其他型別的運價期權。
四、結論
本文從航運金融衍生品的合約型別角度，分別對世界範圍內主要的航運金融衍生品進行分析和比較。其中，航運運價指數期貨出現最早，但目前在國際航運衍生品市場中應用範圍最廣、佔比最高的卻是遠期運價協議***FFA***。一般而言，航運運價指數期貨是標準化的合約，在場內進行交易，而FFA和航運運價期權兼具場內和場外交易，可以更好地滿足不同市場參與者的需求。當FFA被設計為標準化的合約在場內進行交易時，該合約事實上就變成了一種航運運價指數期貨。由此可見，即使是分屬於不同合約型別的航運金融衍生品，其之間的界限也並不是絕對的，相互轉化、相互滲透以適應市場需要，是未來航運金融衍生品市場發展的必由之路。
參考文獻
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金融畢業論文篇3
試談農村金融對農村經濟的影響
一、農村經濟受到農村金融影響的作用機制
***一***農村經濟增長受到農村金融規模的影響
很長一段時間以來，中國大陸的農村經濟發展面臨著嚴重的資金短缺問題――其和農村經濟本身做具備的“特色”關係頗為密切。利潤率低、週期長的農村經濟往往難以有效地對外部資金產生吸引作用，而藉助於農村經濟所產生的“自身積累”作用，其必然會陷入規模小、速度慢的桎梏，難以真正改善農村經濟基礎設施。中國大陸的農村經濟資金需求和其金融規模間“缺口”頗為巨大，難以形成足夠的農村經濟主體層面金融支援，其金融服務組織數量明顯不夠，其信貸資金中可持續者更是有限，對規模化、產業化發展農村經濟造成了嚴重製約。長期沒有得到改善的經濟“城鄉二元化”這一結構造成了這種狀況長期發展以至於進一步惡化，城市地區大量“吸引” 農村資金，後者的規模也一直處於萎縮狀態。如何填補其中“資金缺口”便成為了政府方面必須面對的一個難題所在，對於農村經濟發展而言，如今的財政支援已經是“杯水車薪”，如何對農村資金缺口加以解決的最重要步驟依舊在於對市場力量加以仰仗。
***二***農村經濟增長受到農村金融效率的影響
所謂“金融效率”，指的是金融機構藉助於資金做體現出的服務提供質量、速度之類的情況。在中國大陸的農村地區交流和傳遞資訊的途徑和金融機構都顯得很少，缺乏應有的資金流動性，要打算將農村金融資金***一般是有限的***體現出更大作用，首要的任務就在於令其高效運轉，如此便可以將“絕對”的農村經濟的資金需求量加以降低，從而對金融資金短缺這一農村經濟壓力予以緩解。從提升效率這一層面來處理農村金融資金使用的活動，首要的活動在於對調劑和配置資金活動予以合理化，以此來對金融資金存貸比率加以提升。在農村經濟向前發展的過程中，愈發眾多的金融機構開始對各種新金融產品和服務做出了探索和嘗試，藉助於金融方面的一系列創新來提供新金融服務給農村經濟，以此來進一步“活躍化”農村金融市場。
二、農村金融影響農村經濟發展情況
***一***農村金融規模與農村經濟發展
1.農村金融資金流入。中國大陸的農村居民收入的“絕對量”依舊處於較小的程度上，故而農村金融機構也難以獲得應有規模的吸收存款數，絕大部分農村收入都被用做養老、消費等居民活動層面，以至於農村金融資金中極少能夠真正用於投資。
2.農村金融資金流出。在長期以來的“城鄉二元化”這一經濟結構背景之下，城市經濟效益遠遠高於農村經濟效益，而資金在收益層面表現出的“自低向高”流向趨勢自不言而喻，農村金融資金以各種形式流向城市這一狀況，造成了先前本來就不多的農村金融資金變得進一步受限――這也造成了農村金融規模難以更大貢獻於農村經濟的一個主要的原因。
在這一情況之下，經濟發展往往難以“感受”到來自農村金融的促進作用，而後者卻是在經濟發展的拉動作用之下逐步“緩慢前行”，這一狀況主要的實現機制在於藉助於通過增加農村經濟總量這一形式對資金總量中可支配處於農村經濟主體中這一途徑而獲得實現――即並未真正逆轉“農村資金外流”這一問題。
***二***農村金融效用與農村經濟發展
農村經濟實際上並未獲得來自於農村金融效率的推動，而農村金融效率同時也沒有有效提升農村經濟的發展。就提升金融效率這一層面而言，其實際上可以定位為“質的變化”――金融服務質量有必要充分藉助於量的積累方可體現出其作用，後者則是受益於不斷壯大的農村金融規模。中國大陸的農村金融在目前依舊位處“量的積累”這一發展階段，金融效率仍然“不敢恭維”，其主要體現為缺乏應有的創新性、規範性。農村金融效率沒有獲得來自農村經濟發展的拉動，最終原因在於除了資金儲量增大之外，農村經濟對金融機構沒有別的吸引力，金融機構往往只關注農村金融資金的吸收，而並非尋求“根本性”轉變，而很大程度上農村經濟發展的決定因素在於政府投入和關注的程度，故而農村經濟、農村金融彼此間的“互動機制”尚未真正形成。
三、深化農村金融改革的對策建議
***一***農村金融主體的多樣化
要對農村金融方面的諸多市場主體加以進一步豐富，促進不同形式銀行的“共同發展”：
農村合作金融這一方面的主要“成分”在於農村信用合作社，其設定的總之在於“服務農村”，其對農村金融發展這一層面的促進有著至關重要的作用。故而其有必要對“合作制模式”予以繼續發揮，形成促進農村經濟、適應農村金融的“新路”，藉助於控制金融風險、業務規範化之類來“扮演”農村金融發展核心這一“角色”。
中國大陸的商業銀行特點在於經營效率高、資金規模大，其有著重要的提升農村金融方面作用，然而其重點在於城市方面，尤其是農村營業網點被國有銀行大規模撤併之後，農村經濟的發展受到商業銀行的各方面作用則進一步受限，然而在農村經濟崛起這一過程中，作為商業銀行有必要對其戰略予以隨機的調整，找出其中的“優質專案”所在，找出新的利潤增長點於農村經濟產業化這一層面――如農產品生產基地、農副產品批發市場之類方面的發展空間便是不小。
農業政策性銀行方面，由於其很久以來一直位置“被動”，騎兵衛真正展示出其對農村經濟發展的諸方面促進作用，有必要對新的措施加以研究制定，提升農村公共設施、農業基礎設施等方面的建設投入，在其工作過程中兼顧“效益性”和“政策性”並將之作為工作重心所在。農村地區長期存在各種形式的農村民間金融，以至於其都成為了重要的農村金融組成部分，針對風險大、不規範之類農村民間金融中的問題，有必要一國家層面的監管、立法之類辦法來對民間借貸之類農民經濟行為加以規範，制度化、規範化農村民間金融。總而言之，要“多元化”農村金融主體並將相應的金融服務體系予以進一步豐富，對農村金融組織加以“新型化發展”，對創新性金融產品加以提供，對準入農村金融市場的相應範圍加以逐步放寬，尤其對農村互助資金組、小額貸款公司、村鎮銀行之類加以鼓勵和發展。
***二***提高農村金融服務效率
提升農村金融效率這一活動可以稱得上農村金融發展方面的“根本所在”，而提升其這一活動又要藉助於創新、改革等方面活動。而這一方面的活動又可進一步劃分為“產品”、“服務”兩大類。在此方面必須提高服務效率、創新服務方式、增強服務質量、轉變服務理念。還要基於當地經濟發展來創新農村金融產品，設定相應的金融產品來提供資金支援給農民的創業活動。如可以中小企業***縣域***的信用和迴圈貸款、簡式快速農村中小企業貸款、聯保***農村商戶***貸款之類，有效地對鄉鎮企業解決其所面臨的“融資瓶頸”。
***三***培育和完善農村金融市場
眾所周知，金融活動一直以金融市場作為活動開展之所，農村金融市場建設活動主要來源於四個“切入點”：
首先，對利率市場化建設予以相應的推進。“利率市場化”有助於對資金風險補償藉助於利率來加以體現，有效地對農村金融機構所體現出的貸款資金的“高成本”加以彌補。
其次，對農村資本市場加以培育。作為農村資本市場，有必要將自身的發展方向定位為“地區性資本市場”，形成各種形式的“區域性金融交易”活動區域，推出農業企業、建設等方面的債券，引進各種相應資金。鼓勵一些經濟主體中優秀者“走出去”，吸引當地經濟的一系列“外部資金”。
再次，對農業擔保中介體系加以完善。政府部門應利用出資增強農業經濟主體的風險承受能力，同時逐步完善“三權抵押”制度，發展地區金融中介服務組織。
最後，加快農村金融保險服務，尤其是促進商業性保險服務、政策性金融服務的融合，發展農村互助合作保險業務，增強農村經濟主體的風險抵禦能力。