債券交易與配置均衡型轉變

　　南京銀行資產管理部總經理戴娟認為，面對信用風險、市場風險、流動性風險、委外投資風險等，2016年大類資產配置是各家銀行資管的難點。 下面由小編為你分享的相關內容，希望對大家有所幫助。

　　銀行理財債券策略：向交易與配置均衡型轉變

　　2016年理財機構在配置信用債時，應該堅持中短久期***3年以內***、高等級，同時加大交易型策略的把握，從傳統的配置型向交易與配置均衡轉變。

　　4月28日，南京銀行釋出2015年年報，南京銀行報告期內，共發行人民幣理財435期，3537款，發行總規模3804.29億，理財業務綜合實力保持市場前列。在“業務創新及推出新的業務品種”中，資產管理方面形成創鑫系列高階理財產品品牌，下設3類產品子系列：創鑫***第三方投顧***系列產品、創鑫分級系列產品、創鑫財富牛系列產品。

　　“從資產端來看，目前南京銀行理財主要投向債券、同業貨幣市場工具等固定收益類，兩類佔比超過60%。其中債券約40%，且比例呈下降趨勢。資產的多元化特徵日漸明顯。”南京銀行資產管理部總經理戴娟在接受21世紀經濟報道記者專訪時表示。

　　她認為，面對信用風險、市場風險、流動性風險、委外投資風險等，2016年大類資產配置是各家銀行資管的難點。

　　今年債券市場投資機會有限，但在進行大類資產配置時，必須考慮債券投資。她表示，除了加強行業篩選外，還要從傳統的配置型向交易與配置均衡轉變。

　　委外投資雖是大趨勢，但隱含一定風險，銀行需具備對委託人的風險識別能力、委外過程中的掌控能力，做好動態管理和應急處理。

　　非保本型產品佔比超95%

　　問：2015年南京銀行理財業務的發展情況如何?

　　戴娟：2015年，南京銀行發行超過3500款理財產品，總規模接近4000億;截至2015年末，本幣理財總規模近2000億，同比增幅近50%。

　　從產品端來看，包括普通封閉式預期收益型產品、開放式週期型產品、開放式淨值類產品、封閉式淨值類產品、開放式T+0產品等，基本覆蓋了現階段市場主要理財型別;從產品結構來看，主要為非保本產品，佔比超過95%，保本產品佔比不足5%;對私客戶佔比超過70%，機構客戶佔比約30%。

　　問：為什麼南京銀行非保本型產品佔比這麼高?

　　戴娟：我們的理念是儘量不消耗資本，因此非保本產品佔比一直超過95%，保本產品作為特定客戶的特定需要。我們不刻意將理財作為存款工具，而是作為多元化經營手段。

　　我們更重視零售客戶的發展，追求穩定的負債來源，同時適當考慮同業客戶的需求，不過比較謹慎，因為流動性管理難度較大。

　　問：城商行理財產品收益率一般較國有大行、股份行高，請問南京銀行是如何做到的?

　　戴娟：相比國有大行、股份行，南京銀行等城商行網點有限，要提高競爭力，需考慮理財產品的價格優勢。因此，城商行理財產品收益率較高。但對城商行、農商行而言，隨著市場資產收益大幅下降，負債端成本居高不下，甚至出現倒掛現象，依靠高收益率吸引客戶已不可持續。南京銀行通過強化提升投研能力、風險管控能力等為客戶提供有競爭力的投資回報，而不是簡單讓利。目前南京銀行理財產品平均收益率為4%-4.8%。

　　下半年債市收益率重新回撥

　　問：如何看待2016年債券市場投資機會?

　　戴娟：2016年以來，債券市場多空因素交織，供給側改革與需求端刺激的政策相互博弈，債券市場走勢持續“糾結”。今年初，人民幣離岸市場帶動人民幣匯率大幅貶值，同時國內股票市場連續出現“熔斷”，市場避險情緒明顯，債券市場收益率明顯下行，10年國債一路下行，最低觸及2.72%，接近2008年水平。但隨後寬信貸預期升溫，特別是1月上旬1.7萬億信貸資料的公佈，債券市場收益率快速回調，10年國債一路上行至2.90%。直至2月中旬八部委發文後，債券收益率開始分化，其中利率債收益率仍窄幅波動，而短久期高等級信用債收益率明顯下行，下行幅度高達20-30個基點。

　　從基本面看，上半年的經濟資料將對供給側改革以及寬信貸、樓市政策等穩增長舉措初步打分，若經濟復甦跡象較明確，人們對改革的信心也將增強，風險偏好隨之提升;反之經濟若仍無明顯好轉，穩增長壓力更加突出，市場情緒將持續低迷。此外，通脹可能將在下半年到達年內頂峰，對債市衝擊加劇。從資金面看，美聯儲加息程序到達關鍵時點，三、四季度加息的可能性較大，進一步限制收益率下行空間。

　　總體來看，2016年下半年債市面臨多方壓力，預計收益率重新回撥，但在為改革創造適宜的貨幣環境的背景下，收益率上行不會太多。