債務融資的約束是什麼

　　債務融資***Debt Financing***指企業通過向個人或機構投資者出售債券、票據籌集營運資金或資本開支，個人或機構投資者借出資金，成為公司的債權人，並獲得該公司還本付息的承諾。下面由小編為你介紹相關法律知識。

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　　債務融資對經理人的約束主要表現在以下四個方面：

　　***1***公司的債務融資會降低公司投資能力，控制其無限的投資衝動，保護投資者利益。當公司有較多經營盈餘時，股東一般希望能將盈餘資金以股息的形式返還，而經理人一般願意用來投資。即便在投資機會較少時，經理人也希望去兼併和收購擴張，以增加自己的控制權。但從股東的角度看，這種支出是低效的。在這種情況下，公司有債務負擔，債務支出減少了公司的現金流量，從而降低了經理人從事無效投資的選擇空間。

　　***2***債務約束加重了公司破產的可能。在有些情況下，讓公司破產可能更有利於投資者的利益。但經營者一般不願意讓公司破產。在這種情況下，如果存在硬的債務約束，債權人就可以依照破產法對公司進行破產清算。

　　***3***債務融資限制公司在無效投資方面的作用與公司的行業特徵有關。一般說來，處於新興產業的公司的債務比已經處於成熟行業中的公司低，因為成熟行業的投資機會相對較少，這些公司在長期經營中又積累了較多的盈餘資金，負債在限制公司無效投資方面的作用比較弱。而對那些處於新興行業中的公司來說，其價值主要在於未來的增長機會，近期內可能沒有足夠的當期收益來還本付息，在限制公司無效投資方面的作用 較強。

　　***4***債權人很容易觀察到公司過去償還貸款的記錄。公司償還貸款的記錄越好，公司進一步獲得貸款的成本就越低。這就鼓勵了公司良好經營和保持較好的還款記錄。

　　總之，債務會迫使經理將企業現金的收入及時分配給投資者而不是自己揮霍;債務還會迫使經理們出售不良資產及限制經理進行無效但能增加其權力的投資;當債務人無力償債或企業需要融資以償還到期債務時，債權人就會根據債務合同對企業的財務狀況進行調查，從而有助於提示企業的資訊並更好地約束和監督經理。

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　　區別

　　債務融資是指通過銀行或非銀行金融機構貸款或發行債券等方式融入資金，股權融資是指主要通過發行股票的方式融入資金。 債務融資需支付本金和利息，能夠帶來槓桿收益，但是提高企業的負債率;股權融資不需還本，但沒有債務融資帶來的槓桿收益，且會稀釋控制權。

　　比較

　　融資企業債務融資一般有銀行貸款和企業債券兩種形式。作為企業債務融資的重要工具，企業債與銀行貸款在籌資成本與綜合影響方面存在較大的差異。若企業擬債務融資規模較大、期限較長，則選擇發行企業債比銀行貸款更具優勢，具體比較分析如下：

　　1、、籌資成本比較分析就企業債券而言，其籌資成本主要包括付給投資者的資金利息和與發行有關的費用***包括承銷、評級、公告、法律 諮詢、託管、評估審計等各項費用***;對銀行貸款而言，其籌資成本主要是支付給銀行的利息及借貸手續費。但由於企業債的發行利率普遍採取的是固定利率，在債券存續期內保持不變，有利於公司鎖定籌資成本;而銀行貸款實行的是浮動利率，在債務存續期內隨著基準利率的上浮而上浮，且上浮可能性很大，未來最終實際籌資成本有可能大於發行企業債的籌資成本，不利於公司鎖定籌資成本。因此，從排除未來基準利率上浮的風險、鎖定公司籌資成本的角度出發，公司發行企業債比銀行貸款更具優勢。

　　2、綜合比較分析2005年以來，國務院已明確提出要大力發展企業債券市 場，促進間接融資向直接融資的轉變。企業債券作為一種債 務性融資工具，將是發展直接融資的重要突破口，即鼓勵企業通過發行債券融資來代替原有的銀行貸款，我們預計在這個轉變過程中，將有大量的銀行貸款為企業債券多替代。而且，隨著企業成本意識不斷增強，直接融資受到越來越多企業的認可和青睞，同時，隨著債券機構投資者隊伍的不斷壯大，債券市場呈現出供需兩旺的局面。

　　綜上所述，企業債券融資的規模大、期限長而且可以鎖定成本，日漸成為大型基礎設施建設專案的重要融資方式之一;其次，發行企業債券還可以為公司拓展一條嶄新的融資渠道， 改善財務結構，避免單純依賴銀行貸款所帶來的財務風險; 最後，發行企業債券也是確立公司良好企業形象、提高企業知名度的捷徑，將奠定公司今後在資本市場持續融資的堅實基礎，也將成為企業借力債券市場促進自身發展的典範。因此，發行企業債是市政基礎設施建設類公司目前債務融資的最佳選擇。