我國創業板市場融資功能的問題及對策論文

　　我國創業板市場開啟已一年多,其對資本市場的發展、對資源進行優化配置、為中小企業利用證券市場進行股權融資、為風險投資提供退出渠道等起到非常積極的作用。然而,剛剛起步的我國創業板市場發展還不夠成熟,不可避免地存在一些問題與缺陷。以下是小編為大家精心準備的：我國創業板市場融資功能的問題及對策相關論文。內容僅供參考，歡迎閱讀!

　　我國創業板市場融資功能的問題及對策全文如下：

　　【摘要】創業板市場指以創業性的、中小型、成長性的企業為服務物件，為其股權提供公開交易平臺，上市或交易標準低於傳統交易所市場或主機板市場的證券市場，具有門檻低、風險高、監管嚴的特點，為中小企業提供股權融資的渠道，有利於中小企業生存和發展。但是，其在融資的過程中也存在著一些問題。

　　【關鍵詞】創業板;中小企業;融資

　　一、引言

　　自上市以來創業板已為不少中小型企業提供了有力的融資支援。截止到2012年3月30日，上市的308家創業板公司首發募集資金合計就達到2078.32億元，平均每家公司為6.76億元。其中，碧水源、國民技術和沃森生物首發募集資金分別高達25.53億元、23.80億元和23.75億元，高居目前創業板首發募資額的前三位。同時也湧現出一批廣泛分佈於資訊科技、新材料、現代服務業、新能源等新經濟領域的高成長公司，如匯川技術、新研股份、吉峰農機等。截至2012年3月30日，創業板市場共有戰略性新興產業的上市公司141家，佔創業板市場的45.8%，募集資金996.35億元。

　　隨著創業板股票不斷上市，創業板的總市值也不斷上行，在解決中小型企業融資難的同時，也在引導資金流向新興產業，為推動產業升級發揮了積極的作用。但是，創業板市場依然存在融資功能上的不足。

　　二、中小企業創業板融資中存在的問題

　　***一***上市條件高，對企業要求僵化

　　與國外市場比，中國創業板市場對上市企業的要求較高，極大地限制了中小企業上市融資***見表1***。較長的運營要求使很多處於草創期的企業失去了上市資格;財務要求忽視了企業盈利預期和進一步發展。中小企業要想上市融資很多方面需要改善，需要投入的資金相對較多，對本就缺少資金的中小企業來說是一個難題。

　　表1 納斯達克市場與我國創業板市場上市條件

　　***二***上市企業超募現象嚴重

　　創業板三高現象帶來了嚴重後果：

　　1.二級市場沒有盈利空間，只有炒作的空間市場出現暴漲之後連續下跌的情況，股民的風險越來越大，影響了市場信心和穩定。

　　以第一批上市的牛股吉峰農機為例***如圖1***，其在業績沒有大爆發的情況下***2011年第一季度歸屬母公司的淨利潤只增長了51.23%***，該股票幾乎直接上漲了三倍，遠高於大盤同期水平，在上市後的近兩年裡，吉峰農機在每年盈利的條件下，股價只剩下了32.84元***向後復權***，波動幅度之大遠超投資者的承受水平。

　　圖1 吉峰農機

　　2.企業超募資金過多使得資金使用效率降低。

　　根據2010和2011年報以及wind資料的統計結果，雖然上市企業完成了融資目標，但大部分企業的資金用途卻沒有完全應用到技術開發、產能擴張。很多企業寧願將募集來的資金存到銀行，甚至購買土地，也不願意參與公司主營業務***如圖2***，極大的浪費了創業板的市場資源。

　　圖2 超募資金的流向

　　3.企業內部問題頻發。

　　***1***創業板市場上的公司在上市後雖坐擁超募資金，但業績卻整體性出現變臉，“高成長”演變成“低成長”，一批公司業績出現負增長，甚至虧損現象，極大的浪費了市場的融資機會。

　　***2***原始股急於套現，加劇了創業板市場的波動，影響後續企業融資。

　　***3***無完善的退市制度，資金流動性限制明顯，限制了融資功能。在國外的創業板市場，上市公司退市非常普遍，並且創業板的退市率遠高於主機板市場，例如美國納斯達克市場每年約有8%的上市公司退市，而美國證交所的整體退市率只有6%。納斯達克市場在發展過程中尊重市場高成長、高風險的經驗，正是通過實行大進大出式的發行、退市制度得來，從而使優秀的公司獲得更多資源，同時也改善了納斯達克上市公司整體業績水平。因此我國要建立完善有效的退市標準，使創業板市場得以保持活力。

　　三、對策建議

　　納斯達克市場在成長過程中，逐步形成了一整套獨特的制度，構成其核心競爭能力。一是多層次的股票市場構架。2006年2月，納斯達克宣佈將股票市場分為三個層次：“納斯達克全球精選市場”、“納斯達克全球市場”***原“納斯克達全國市場”***以及“納斯達克資本市場”***原納斯達克小型股市場***，進一步優化了市場結構，吸引不同層次的企業上市。二是各層次市場之間靈活的轉板機制。在低層次市場中得到成長的公司，一旦滿足高層次市場的相關上市條件，即可通過簡單的程式到高層次市場上市，不滿足高層次市場維持上市標準、但滿足納斯達克資本市場要求的，可申請在納斯達克資本市場中掛牌。三是便捷快速的上市稽核程式。

　　***一***建立相應的轉板制度，形成多層次的融資構架;

　　***二***降低上市標準，注重企業未來盈利性;

　　***三***構建新的監管體系，加強對上市後企業的監管;

　　***四***建立完善的退市制度，提高創業板的融資效率;

　　***五***企業努力建立完善的財務制度，應對上市融資的高標準。