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一個企業資本的合理與否,不僅影響企業的目標和價值,而且決定企業未來的發展。下文是小編為大家蒐集整理的的內容，歡迎大家閱讀參考!
篇1
淺析企業資本運營
[摘要]資本運營已成為我國經濟實施戰略性結構調整、實現經濟資源合理佈局、轉變經濟發展方式、提高經濟整體素質和國際競爭力的重要手段。文章探討的主要內容有三部分:一是如何理解資本運營的概念和特點;二是怎樣從財務管理理論角度區分資本運營的財務要素;三是簡單介紹資本運營的主要模式。
[關鍵詞]資本運營;財務要素;運營模式
隨著世界經濟的發展和競爭加劇,貿易自由化、便利化和區域經濟一體化的趨勢在加快,世界範圍的重組浪潮、跨國經營、抵禦區域性風險已經成為資本經營和企業關注的重點課題,資本運營成為企業廣泛採用的手段,國際性的大型特大型企業集團不斷形成。在我國30多年的市場化改革和發展過程中,企業國有資本運營同樣得到普遍運用並不斷創新,其成效也越來越顯著通過國有資本運營形成了以資本為紐帶,有較強競爭力的跨地區、跨行業、跨所有制和跨國經營的大型企業集團,通過改組、聯合、兼併、租賃、承包經營和股份出售等資本運營形式搞活了國有企業。資本運營已成為我國經濟實施戰略性結構調整、實現經濟資源合理佈局,轉變經濟發展方式、提高經濟整體素質和國際競爭力的重要手段。
資本運營是企業繼生產經營、商品經營之後出現的一種產融結合式的企業發展模式,它是以所擁有的資本為物件,通過資本不同形態和更大範圍的流動,實現內外部經濟資源的優化配置,提升企業經濟實力的經營活動。它包含了企業所有的融資和價值投資行為、財務要素的結構調整和企業產權的重組,其核心是企業產權的併購;它是企業整合資源的法寶,是企業發展壯大的捷徑。
本文就資本運營的概念特點、財務要素和運營模式做一探討,供業界參考。
探討一:如何理解資本運營的概念和特點
在西方經濟學理論中,資本是投入***生產資料***的一部分,投入包括:勞務、土地、資本。按照馬克思主義政治經濟學的觀點,資本是一種可以帶來剩餘價值的價值,它在資本主義生產關係中是一個特定的政治經濟範疇;然而今天單獨研究巨集觀經濟存量核算時,“資本”泛指一切投入再生產過程的有形資本、無形資本、金融資本和人力資本。從投資活動的角度看,資本與流量核算相聯絡,而作為投資活動的結果,資本又與存量核算相聯絡。在現實生活中,資本總是表現為一定的有形實物或無形權利,如貨幣、機器、廠房、原料、專利權等,但資本的本質不是物,而是體現在物權上的所有、支配、使用和處置等生產關係。在商品貨幣經濟中,資本是經濟活動得以延續的標誌,價值增值是資本運營的自然屬性和本質特徵。資本的迅速積累和流動,才有經濟的高速發展。資本存在於社會經濟活動的一切領域中,它總是與社會的生產與再生產緊密地聯絡在一起的。
從廣義的經濟理論角度講,資本運營的內涵是指以資本增值最大化為根本目的,以價值管理為特徵,通過企業全部資本和生產要素的優化配置和產業結構的動態調整,對企業的全部資本進行綜合有效運營的一種經營方式。它囊括了以資本增值最大化為目的的企業經營活動,包括資本經營、資產經營和生產經營。通常所講的資本運營一般是指狹義上的概念,指獨立於生產經營而存在的價值化的資本,以某種存在形式,通過市場化流動,不斷地優化組合和有效配置,以提高運營效率和效益的經濟行為和經營活動。
資本運營具有以下幾個特點:①價值性。資本有貨幣和非貨幣資產兩種外在的實物資產表現形式,貨幣屬於有價證券,非貨幣資產包括有形資產和無形資產。資產的證券化本身代表著資產的價值,對資產的產權運作則構成了現代意義上的資本運作。資本運營以實物資本為基礎,以資產的價值為導向,以產權的轉移流通為方式,以實現資本的價值性為目標。運用價值手段能綜合反映資本運營的成本和收益狀況,進行價值比較,實現資本運營目標。②增值性。這是資本運營的本質要求,資本運營在實現資本的規模擴張的同時,更注重追求通過企業經濟資源有效配置或重組實現新價值的增加,把企業做大做強,實現可持續發展。它要求企業在經濟活動中始終以資本保值增值為核心,注重資本的投入產出效率,保證資本形態變換的連續性和繼起性,以實現資本最大限度的增值。③流動性。資本具有時間價值,資本的生命在於流動,資本的閒置就是資本的損失,資本通過流動更能夠反映其價值和實現增值功能。從資本流向看,應當通過不同的資本運營方式實現資產或企業的產權重組,盤活沉澱、利用率低下的存量資本,不斷流動到報酬率高的產業和產品上。從流程來看,應當儘可能縮短資本的流通過程,努力提高資本使用效率。④市場性。資本是市場經濟發展的產物,資本運營離不開資本市場,資本價值和運營效率只有通過市場才能得以實現。資本運營是一種開放式經營,不僅要關注企業內部資源的優化組合,還要使企業內部資源與外部資源結合起來進行優化配置,實現資本擴張。這種開放式經營空間更為廣闊,它要求打破地域、行業、部門和產品概念,面對所有行業、所有產品和整個世界市場,只要資本可以產生最大的增值即可。 ⑤風險性。風險性就是資本運營過程和結果的不確定性。資本運營面對的是整個市場,市場經濟具有其本身的客觀規律,收益與風險並存。資本運營在注重價值增值的同時,更要注意迴避風險。通過資本組合能夠積極迴避經營風險,資本組合不僅依靠產品和產業多元化組合來創造利潤增長極,更要靠股權多元化優化資本結構來增強抗風險能力。
瞭解了資本運營的內涵和特點後,需要區分以下幾個相關概念。①資本運營與資本經營。“運營”和“經營”都有籌劃、管理和謀求之意,不同的是資本經營偏重於微觀的企業經營管理,充分發揮資本的使用效率,保證資本的安全和風險防範,強調企業技術創新和核心競爭力;而資本運營是以微觀的企業經營為基礎,重視巨集觀的資本籌劃與管理過程,強調對資本的籌措和運用必須要有事先規劃和科學決策,以及對資本的靈活和巧妙運用。②資本運營與資產經營。從資本形態來看,資本運營包括資產的合理配置、重組和有效使用;從資本來源來看,包括資本***自有資本和借入資本***的籌措和資本結構的調整等。全面的資本運營強調資本籌措、運用和分配的全過程。資本的物質存在形態即是企業的資產形態***貨幣資金、流動資產、固定資產、無形資產等***,其在生產經營中不斷地變化,從價值來看,就是企業的資本運動。對資產進行管理,包括實物的使用價值管理和價值管理,追求資產的質量、結構和使用效益。③資本運營與生產經營。兩者的聯絡主要體現在:一是目的一致,企業進行資本運營的目的是追求資本的保值增值,生產經營是以生產、經營商品為手段,以實現利潤為目的的經營活動;二是相互依存,企業的生產經營以資本作為前提條件,資本經營要以生產經營為基礎,為發展生產經營服務;三是相互滲透,企業進行生產經營的過程,就是資本迴圈週轉的過程,如果企業的裝置閒置,商品銷售不暢,必然使資本效率和效益下降。主要區別:一是經營物件不同,商品經營的物件是具體的商品或服務,資本經營的物件是法人資本或法人財產權;二是經營目標不同,商品經營的目標是商品的數量和質量、商品的市場佔有率和具體商品的獲利能力,資本經營的目標是法人資本的保值增值;三是經營環境不同,商品經營主要是在生產資料市場、技術市場和商品市場上運作,資本經營者主要在證券市場、借貸市場和產權市場上完成,通過變換資產的產權、資本形態,實現資本的流動、增值。
探討二:如何理解資本運營的財務要素
從財務管理理論角度理解,資本運營是企業財務戰略的重要組成部分,財務戰略的根本目標是實現企業的價值管理,資本運營就是價值管理的重要內容。一般包括:資本運營的財務目標、財務主體、財務物件、財務形態、財務成本和財務風險等。
***一***資本運營的財務目標就是在符合企業戰略下的資本收益最大化
在傳統的以商品經營、資產經營為核心的財務理論裡,企業發展戰略是生產出市場佔有率高、質量優良、競爭力強的產品,賺取更多的現金利潤;企業是一個生產商品賺取生產利潤的“廠商”。在資本運營理論中,企業是一個運用資本進行經營的單位,是資本籌集、生存和獲取資本收益的載體,通過各種資本運營方式獲取資本收益,或者說產權收益的最大化是資本運營追求的目標。資本運營是可以任意轉換或控制資產經營的一種可流動價值,運用開放的思維,比較整個社會資產經營的效率,使資本總是投入和控制經營效率相對較高的資產專案,帶來資本收益的最大化。
***二***資本運營的財務主體即是資本所有者
財務分層管理理論將企業財務按照管理主體分為出資者、決策者和經營者,它們的管理特徵分別為產權控制、長遠戰略和短期經營,所擁有的許可權分別是控制權、決策權和執行權。在資本運營中,凡涉及所有者主體之間控制權的市場交易,目的不僅在於實現資本擴張、結構改善,更重要的是要實現經濟資本與優質人力資本的最佳結合。資本交易的決策權只有歸所有者,才能保證這一結合的實現,保證資源的優化配置,保證資本的增值和資本收益的最大化。企業經營者是在一定的受託代理關係下進行資產或資本經營,而企業的資本運營權,特別是產權交易的經營權只能是所有者的。
***三***資本運營財務物件即是資本控制權
資本經營的客體或物件自然是資本,資本經常與資產、資金及資本金等概念相混淆。從經濟學的角度看,資本就是通常所說的資產,它側重於揭示企業所擁有的經濟資源及結構和質量;從財務學的角度看,也包含資本的來源結構,指企業所有者權益和借貸資本,量化的資本運營是指自有資本及公積金和經營積累,它們構成所有者的產權。資本有兩重屬性,即自然屬性和社會屬性。自然屬性是指資本的一般價值形態,資本運營的一系列形式都表現為對資本價值的投入、增值和收回等;資本的社會屬性則是指資本所代表的出資人的特權――控制權和剩餘索取權,資本運營即是對出資者的控制權或產權的經營。資本運營的過程實際上就是一個不斷地獲取或放棄產權的過程,進而實現社會資源配置的不斷優化。
***四***資本運營的財務形態具有多樣性
從性質來看,企業籌資、投資和股利分配各環節,是企業資本運營的實質內容。大致可分為三類:一是企業資產運作,包括資產剝離、出售、轉讓、置換、委託貸款等等;二是企業主體的兼併、收購、分立、聯合、合併、股份制、租賃、託管、破產等等;三是企業發行股票、債券、定向或公開增發新股、送股、債轉股等等。資產或企業併購是實現資本擴張的主要形式,經濟學意義上的併購就是指資本的合併,是指任何一項由兩個或更多實體形成一個經濟單位的交易。根據併購雙方產品和產業的聯絡,併購又分為橫向併購、縱向併購和混合併購等。橫向併購指屬同類產業和產品,具有競爭性企業之間的交易;縱向併購指產業鏈條具有供需依賴關係,有直接投入產出關係的上下游企業間的交易;上述兩種以外的多元化併購屬於混合併購。
***五***資本運營的財務支付工具具有靈活性
資本運營主要是產權交易問題,買方支付方式產生不同的成本影響著資本運營收益。產權交易有兩種支付形式:一是非股權支付,指以本企業的貨幣資金、應收債權、本企業或其控股企業股權和股份以外的有價證券、存貨、固定資產、其他資產以及承擔債務等作為支付形式。這種支付形式,使轉讓方取得相應的資產或資產所有權,直接增加了本企業的經營利潤;二是股權支付,指購買或換取資產方支付的對價,是以本企業或其控股企業的股權作為支付形式。這種支付形式,使轉讓方取得相應的股份對價,成為本企業或其他企業的新股東,增加企業的淨資產。
***六***資本運營的財務風險具有複雜多重性
企業進行投資、控股運營的同時,實際上也是企業風險的擴張,除了原有的商品經營風險,又增加了與資本運營相關的特殊風險,如交易前的價值評估風險、出資風險以及重組後的經營、財務和市場整合風險等。風險防範應遵循的原則有:①企業具有資本運營所需的資金、技術和管理能力;②運營專案一定要符合企業發展戰略的要求,符合國家產業政策支援發展的方向;③應從財務的角度對資產重組方案進行充分的分析論證,包括:對重組成本、效益、財務承受能力的分析等,並針對可能出現的各種財務問題及早制定對策;④引進投資中介機構,藉助其成功運作的經驗,充分發揮中介機構的指導保障性作用。
探討三:資本運營的主要模式介紹
對資本運營的內涵、特點和要素的理解不僅可為我們提供一種全新的現代經營理念和經營方式,而且為實現金融工具的創新拓寬了思路。資本運營的實踐性很強,受市場開放程度、企業發展階段、政府政策環境等影響,運作方式多種多樣,資本運營模式應符合企業的發展規劃,滿足企業經營需要,以實現某一戰略意圖為直接目的。
企業經營的最終目標是實現企業價值和股東利益最大化,資本運作是實現上述目標的有效途徑。無論選擇什麼樣的資本運營模式,都應著重對籌資、投資和股利分配等財務活動予以充分關注,下面就針對企業主體對資本運營模式作一探討。
***一***企業融資業務的資本運作模式
企業融資的目的是為了滿足投資和用資的需要。在融資過程中,應當統籌考慮融資總規模、融資渠道、融資方式、融資結構、融資成本和融資風險等等。下面重點探討融資渠道和融資方式。
融資渠道不外乎兩種:一種是外部融資,包括外部權益融資和外部債務融資。外部權益融資即用企業的股權交換外部資金,如引進新股東增資擴股、非定向發行股票公募資金等;外部債務融資即企業用商業信用借貸外部資金,如金融借款、發行企業債券、融資租賃等方式;另外一種是內部融資,包括內部權益融資和內部債務融資。內部權益融資即用企業的權益換取內部資金,如股東放棄分紅權將內部留存收益轉增資本,定向增發配股私募資金等;內部債務融資即企業在內部拆借資金,如向股東借貸資金。上述融資模式的優選排列若以融資風險為標準,應該是先外後內,先股後債;若以融資成本為標準,應該是先內後外,先債後股。
企業權益融資的實質就是用股權交換現金,直接導致企業股本的擴大。企業債務融資實質上是信用融資,雖然起到寅吃卯糧的效果,但經營風險比較大,融資槓桿加大了企業資產負債率。這裡重點討論債務融資,債務融資要根據融資性質和企業的實際情況,充分考慮資金來源和融資方式,如表1所示。
表1.債務融資模式表
企業在選擇資金來源時,按照表1從左到右依次搜尋選擇:①考慮企業的客戶。比如美容院推銷優惠會員卡,每次8折優惠,20%就相當於資金的貼現利息,這就是典型的買方信貸;②考慮企業的供應商。比如建築商墊資為房地產開發商施工,是典型的賣方信貸;③考慮政府資金。比如符合國家鼓勵類的產業專案,享受政府財稅政策優惠的扶持專案;④考慮金融機構投資者。比如銀行、信託投資公司、投資基金等;⑤最後考慮社會集資。包括可以向親戚朋友中間定向籌集,可以從社會上非定向公開募集,比如機場建設費、手機預存話費等。
在融資方式中,質押融資工具是企業的不動產,抵押融資工具是企業的有形和無形資產***專利證書、股權證***,專案融資工具是某專案未來產生穩定的現金流,信用融資工具是企業的經營信譽,擔保融資工具是第三方的資產。
另外:①對於融資購買生產型裝置,能夠產生比較穩定的現金流的專案,如涉及水費、電費、熱力、氣體或煤炭、石油、鋼鐵、飛機、輪船、火車等大宗貨物生產的,可以通過金融租賃公司採取賣方信貸的金融租賃模式,也可以簡單理解為分期付款業務;②對於資源或產品具有上下游關係的產業鏈專案,如煤礦和發電廠、鋼鐵和鍋爐廠、木材和傢俱廠、開發商和建築商等等,可以採取買方信貸的貿易補償模式,也可以簡單理解為融資方用產品或服務抵債;③對於未完工資產專案,可以通過委託信託投資公司設立財產信託,採取資產信託模式融資。這種模式的基本操作程式是企業向信託投資公司質押資產優先受益權,信託投資公司向投資者發行定期信託受益憑證籌集資金提供給企業,企業用資產專案所得部分通過信託投資公司向投資者分利,信託期限到期,企業通過信託投資公司贖回信託受益憑證;④對於立項未建、預期會產生穩定的現金流專案,可以採取定期轉讓收益權的專案融資模式,通常用於有償使用的基礎設施建設工程,如高速公路、發電廠、港口碼頭、機場等。這種融資專案規模巨大,未來收益基本確定,可以吸引有實力的機構和個人投資者參與。
***二***企業投資業務的資本運作模式
企業投資是企業資金運用的重要內容,也是企業資本運作的核心,目的是為了實現企業資源與外部企業或部門進行流動配置,提高資源利用率,獲取更大的經濟收益。在投資過程中,應當堅持風險與收益平衡原則、資金具有時間價值原則、以現金流量為基準的原則、超額利潤不可均沾原則、統籌考慮投資專案、投資規模、投資方式、投資成本、投資結構、投資風險和投資退出等等。
在選擇投資專案時,應重點評估以下列表中的三大指標,全面分析天時、地利、人和因素的影響程度。[1]***見表2***
表2. 專案投資重點評估因素表
企業投資的運作模式如前所述:一是企業資產運作,包括資產剝離、出售、轉讓、置換、委託貸款等等,也就是通常所說的資產重組,是對企業內部資產的價值化運作;二是企業重組,也就是企業主體法律形式變更,包括企業間兼併、收購、合併、分立、股權轉讓、股份回購、租賃、託管、破產等等,是企業資本運營最高階的決策,主要以企業作為商品的企業產權交易,我們重點介紹此種運作模式。
1. 企業兼併。指一個企業採取各種形式有償接收其他企業的全部或部分產權,使被兼併方喪失法人資格或改變法人實體的經濟行為。企業兼併的形式有:①購買式兼併,即兼併方出資購買被兼併方企業淨資產,兼併企業將被兼併企業的債務及整體產權一併吸收,被兼併企業登出,屬於兼併方資本運營的形式。②股份式兼併,即兼併方發行股份,被兼併企業的股東將被兼併企業的淨資產作為股金投入兼併方,從而成為兼併方企業的一個新股東,被兼併企業登出,屬於被兼併方的股東資本運營的形式。
2. 企業收購。指一個企業能夠通過購買另一企業的股權而獲取該公司的經營決策權行為。企業收購的形式主要有:①購買股票,即企業通過證券市場購買其他企業發行在外的股票,成為其控股股東;②股權互換,即企業通過協議用對其他企業的股權與被收購企業的股東按照一定的比值進行置換,實現收購目的。
3.股權轉讓。指將其所控制的其他企業的股權轉移給其他的投資者所有,從而放棄對企業資產所有權,轉移投資重點。這種收縮是對原有資產的控制權的轉讓,而不是指資本規模的縮減。
4.企業合併。指企業之間部分資產或產權的合併,有兩種形式:①新設合併,指企業間依據契約及法令歸併為一個新企業,原有企業分別撤銷,原有企業的債權債務一併歸於合併後的新企業。②剝離合並,企業各自分出一部分資產,合併投資成立一個新企業。
5.企業分立。指企業的某部分業務脫離本企業,成為獨立法人企業。形式有:①股權分割,指企業劃分為若干獨立的法人公司,原企業登出。②持股分立。指企業某獨立部分,成為法人實體,原企業存續,並且成為分立企業的股東,以直接或間接的股權關係形成共擔風險、共享利益的長期聯合與合作。
6.股份回購。當企業內部不良資產過重,或者資產負債率過高時,企業可以淨資產參考價向大股東回購部分股份,大股東用回收資金購買企業的不良資產。企業回購的股份可以登出,或者作為庫存股,用於企業股權激勵或購買優質資產,優化經營資產,改善產業和資本結構。
7.借殼上市。借殼上市是指上市公司的母公司通過將資產注入到上市的子公司中,來實現母公司的上市,通常該殼公司會被改名。這是一種對上市公司殼資源進行重新配置,充分利用上市資源實現間接上市的資產重組形式。借殼上市的一般做法是:第一步,母公司先剝離一塊優質資產成立股份公司作為其子公司上市,非上市公司通過現金收購、資產或股權置換等併購形式,取得上市公司的相對控股地位;第二步,通過上市公司的定向增發,將母公司的專案資產或業務注入到上市公司中;第三步,通過重組後的董事會對上市公司進行清理和內部重組,剝離不良資產或整頓提高殼公司原有業務狀況,改善經營業績。
租賃、託管和破產模式,是企業缺乏核心競爭力,出現生產經營困難,產品市場蕭條,資產盈利能力低,現金流量萎縮,資金鍊條斷裂,財務危機嚴重,企業品牌缺失時不得已採用的資本運作模式,這裡不做探討。
[參考文獻]
[1]房西苑.資本的遊戲[M].北京:機械工業出版社,2009.
篇2
淺談軍工企業資本運作
[摘要]軍工企業是我國國防科研生產活動的主體，是國家戰略性產業的重要組成部分，也是國民經濟和科學技術發展的重要推動力量;但是由於軍工企業自身的特點，並且還帶有濃厚的計劃經濟的色彩，市場化的程度不高;為了促進軍工企業的發展，對軍工資產資本運作不失為一種可以選擇的方式;本文就軍工企業資本運作的原因與可能性以及自身的特點進行了探討。
[關鍵詞]軍工企業 資本 國防
軍工企業是國防科研生產活動的主體，是國家戰略性產業的重要組成部分，也是國民經濟和科學技術發展的重要推動力量。近年來，隨著我國經濟體制改革的不斷深入和國防工業體制改革的不斷深化，我國軍工企業的改革調整取得了很大成就。
一、進行軍工資本運作的原因和動力
國內外嚴峻的形勢都要求中國必須有強大的國防力量作為後盾。但隨著我國發展戰略及國防展戰略的調整，國防支出佔財政比重已經由建國初期的30%降低至2000年的7%左右，國防經費投入長期不足。近幾年我國國防戰略的調整，自2005年起我國的國防支出呈現較明顯的增長，總金額達2474億元人民幣，增長幅度從前兩年的11%左右提高到17%。充分顯示了在新的歷史時期我國政府加強國防建設和國防軍事能力的決心。但由於軍工行業是戰略性部門，難以產生直接的效益。如果軍工事業全部依靠政府投資，將成為巨大的財政負擔，甚至可能成為國家發展的包袱。
1998年，國防科技工業是全國虧損最嚴重的行業。十大軍工集團公司成立後，加快了改革脫困步伐，2002年實現了全行業持平並略有盈餘，扭轉了連續八年全行業虧損局面。2003年，各軍工集團公司實現利潤36.59億元。截止2004年6月底，已有39家軍工企業股票上市。軍工企業的發展為武器裝備和國民經濟建設做出了重要貢獻。但是，由於軍工企業的特殊性和多年形成的計劃經濟體制的慣性影響，軍工企業的改革步伐還遠遠落後於其他行業。軍工企業的市場化改造遠未完成，產權過於單一，機制不靈活，競爭力不足，治理結構不合理等。因此，為了促進軍工企業更快發展，實現企業規模經營，調整產品結構，實施有效的低成本擴張，增強市場競爭能力，特別是應對我國加入WTO後所面臨的更為激烈的國際競爭，就必須加快軍工企業改革步伐，尤其要做好對軍工企業的資產重組，建立和完善適應武器裝備建設和市場經濟發展要求的國防科技工業新體制。
2007年2月26日，中央軍委發文要求全軍加緊後勤保障和其他保障社會化各項工作落實。2月27日，國防科工委下發關於非公有制經濟參與國防科技工業建設的指導意見。3月1日，國防科工委又下發關於大力發展國防科技民用產業指導意見。三個檔案緊鑼密鼓出臺，預示軍工產業將邁入市場化快行道。
市場化意味著社會資本將不斷進入軍工領域。國家鼓勵和引導非公有資本進入國防科技工業建設領域，鼓勵和引導非公有制企業參與軍品科研生產任務的競爭和專案合作。具體運作模式上，國防科工委將推進資本運作，鼓勵各類社會資本通過收購、資產置換、合資等方式，進入軍工民品企業，推動優質資源集中。並且以軍工上市公司為平臺，吸收社會資源，實現加速發展。而從國防科工委釋出的指導意見中我們也可以看出，利用資本市場的融資功能將是軍工投資體系多元化的重要形式，國防資產證券化將成為軍工行業的重要發展方向。預計未來的3年～5年將是國防資產證券化的黃金時期，中國的軍事工業必將飛速發展，軍工企業藉助整體上市極有可能掀起一股狂潮。
全國人大代表、全國工商聯科技裝備業商會會長、泰豪科技總裁黃代放指出，推動我國軍工產業市場化的動力主要包括兩方面：一是武器高科技化必然要求技術進步;二是國家軍費投入有限，成本降低是必然要求。
對軍工產業資產證券化的驅動因素，中信建投證券機械行業資深分析師鄭賢玲的觀點是資金和體制。我國軍工企業基礎比較好，但發展步伐非常慢，2002年之前整個軍工系統有8年虧損，這是我們這麼大的一個國家所不能承受的，因為國家越發展，越需要相應的軍工作為保障。
另一個原因是體制。我國軍工產業原來資金來源非常單一，以稅收作為軍工開支，這樣導致以成本最大化為目標，“因為每一年的費用開支，是以上一年的成本基數來推算的，這個成本的基數導致企業每年報的成本有多少，也就是說今年你花錢越多明年你就可以得到更多的錢，企業是沒有動力去提高效益，是不能創造效益的。”
二、軍工資本運作的前景
通過資本運作，以上局面會有很大的改觀，軍工企業整體上市其實是軍工資產運作的提升過程，並不是說所有的軍工資產都必須得上市，而且上市以後也不可能所有企業都會進入一個完全競爭狀態。軍工企業有其自身的特殊性，也有保密性和安全性要求，是有限的競爭，但是至少存在一點競爭。
關於哪些類別的資產注入將走在前列,鄭賢玲認為，現在以機床重機為首的在產業鏈裡佔有比較重要的位置的公司未來前景會更好一些。鞠厚林則認為，根據目前國防科工委和下屬集團的一些表態來看，應該說跟民用品相關的一些資產，在未來一兩年內，應該是整體上市或者資產注入的主力。
同時，在資產證券化趨勢下，資產重組和產業整合是軍工上市公司充滿亮點的投資機會。從2006年起，軍工企業的重組已經潮流湧動，整合渤海灣地區、長三角地區造修船資源，兵器工業集團公司併購遼寧華錦集團等，軍工上市公司併購重組將邁上快行道。此前，國防科工委祕書長兼新聞發言人黃強曾透露，軍工上市公司在2007年將加大專業化重組力度，進一步提高產業規模和集中度。根據國防科工委關於大力發展國防科技工業民用產業的意見，國家將推動重組和資本運作，集聚產業發展資源。面向行業內外，加大龍頭企業合併重組，推進強強聯合，在民用船舶、汽車、摩托車等領域形成一批具有國際競爭力的產業集團。配套產品堅持走專業化、規模化發展道路，鼓勵跨集團重組整合，採取兼併、收購、資產劃轉等方式，在船用配套設施、航空機載裝置、衛星地面應用、光電資訊等具有一定規模的配套產品領域造就一批專業化“小巨人”，面向軍民兩用市場發展。
國防工業市場化和國防企業機制改革的一個重要渠道是改制上市。從國際經驗來看，國外主要的軍工企業都是上市公司。我國要在未來二十年內基本完成新軍事變革，並達到國防科技產業化、充分發揮國防科技投資效率，必然需要社會資金的大量參與。軍工資產注入上市公司，即軍工資產證券化。一方面，由於大部分軍工資產都在上市公司以外，把軍工資產注入上市公司將使其迅速壯大;另一方面，由於軍工行業的週期性較強，如果不抓住這幾年的軍工行業景氣時期實現軍工資產的證券化，增強再融資能力，迅速做大做強，一旦行業下滑，軍工企業將失去一個重大發展機遇;同時，國家政策對軍工資產證券化也逐漸放開，除了總裝資產外，其他大部分將可以進入上市公司。國防工業市場化和國防企業機制改革的一個重要渠道是改制上市。證券化的途徑包括軍民兩用產品企業的改制上市、發行企業債券等形式。
三、軍工企業資本運作的新機遇
國防科工委2007年3月6日表示，鼓勵非限制軍工企業整體上市，同時鼓勵非公有制企業參與軍品研製。鼓勵非公有制企業通過參股、控股、兼併和收購等多種形式，參與以民為主或從事軍民兩用產品、一般武器裝備及配套產品生產的軍工企業改組改制。
國防工業轉型升級機制建立為證券市場創造機遇，目前，正值我國國防工業企業實施體制改革的關鍵時期，上市公司股改對國防工業上市公司的市場化大大推進了一步。
股改的本來目的是真正實現上市公司同股同權，長期以來，國防科工委特別是涉及國防工業較多的航空航天企業相對封閉，主要依靠國家財政撥款，且訂單也主要來自政府採購，所以，企業基本上沒有壓力，實際仍然帶有非常濃厚的計劃經濟色彩，企業觀念比較落後，經營效率比較低，對我國國防工業長期發展非常不利。而引進社會資金，建立國防工業企業現代企業制度是提高國防工業效率、推進國防工業企業走向是市場的良好途徑。公開上市的企業面臨更多的社會監督和業績增長的要求，經營體制更加健康，企業由被動完成任務轉向主動開拓市場，經營效率和科技轉換效率更高。
在我國國防工業快速發展階段，應藉助資本市場獲得更多的資金支援，同時推進我國國防工業企業的市場化改革與國防工業產業化的程序，也為下一步國防工業企業改革提供了較好的思路。
四、進行軍工資本運作的特點
由於軍工企業是國家的特殊性行業，其資本運作也有其特殊性。
第一，由於該行業的效益很大成分取決於國家安全考慮，如何吸引國際和民間資本投入需要深入研究;第二，出於技術保密考慮，國家不可能同意非安全的資金進入。因此，軍工企業在資產重組時應遵循以下基本原則:***1***保障國防安全原則。***2***有利巨集觀調控原則。***3***突出總體效益原則。
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