資本市場的相關論文參考

　　資本市場在中國發展已有20多年，特別是從2005年開始，無論規模大小，還是規範的程度，中國資本市場均取得了長足的進步。下面是小編給大家推薦的，希望大家喜歡!

　　篇一

　　《我國資本市場存在的問題及完善》

　　摘要：我國資本市場雖然經過了一段時間的發展，也取得了一定的成就，但總體上仍然存在著許多問題，本文就我國資本市場上現存的一些問題作出分析，並提出完善的建議。

　　關鍵詞：資本市場;資本市場問題;完善

　　儘管我國資本市場在過得的20年裡取得了令人矚目的發展，初步形成了多層次資本市場，市場秩序也在趨於規範，但由於其起步晚，建設時間短，所以仍然處於發展的“幼稚期”。本文就我國資本市場上現存的一些問題作出分析，並提出完善的建議。

　　1.我國資本市場現存的問題

　　1.1新股發行上市中存在的問題

　　我國證券市場的新股發行經歷了審批制和核準制兩個階段，當前採用的核準制，雖然引入了證券公司作為執行發行規則的中介機構，但實質上仍然是一種帶了強烈的行政色彩的股票發行管理制度。政府部門和監管機構依然高度集中管理證券發行事項，公司能否上市發行依然取決於他們的稽核。

　　核准制的初衷，是希望通過對擬發行股票進行有效的稽核，以確保股票的具有一定的投資價值，防止不良股票進入市場，有利於維護市場秩序，也有利於保護投資者。但是，核准制也帶來了很多問題，主要有以下幾點：

　　1.上市公司業績迅速變臉。在核準制下，有的公司為了達到上市的目的，除了寄希望於針對監管機構的各種公關力量之上以外，通常還會對財務資料進行美化甚至對公司進行虛假“包裝”，以降低無法通過稽核的風險或者騙取發行資格。這就容易使一些業績平庸甚至存在發展隱患的資產的風險被低估，導致其上市定價背離其真實估值，在上市之後，便容易出現利潤大幅下滑的情況。

　　2.阻礙了一些發展前景良好的企業上市。部分企業雖然具有良好的發展前景，但由於其自身甚至整個行業都還處於發展的初期，存在著管理缺陷，盈利能力還較弱等情況，不符合某些實質性的審批條件，因而無法通過監管部門的稽核，這導致了許多優秀的企業去國外尋求上市途徑，使得國內的投資者不能再分享其成長所帶來的收益。

　　3.不利於提高市場的效率。我國目前有超過700家擬上市公司，而由於監管部門的資源的限制，每年真正能夠上市的公司還不到擬上市公司的一半，出現了嚴重的僧多粥少的現象。股票市場存在的目的就是提高資源的有效配置，因此，效率是其重要的衡量指標，而監管部門漫長的實質性審查嚴重地影響了市場的運作效率。

　　1.2投資者的結構問題

　　在資本市場中，投資者按身份的不同可以分為個人投資者和機構投資者。機構投資者不僅有雄厚的資金，還有眾多專業的投資研究人員，掌握較為全面的專業知識，在進行投資決策時能夠做到科學與理性。而個人投資者由於缺乏專業知識，且不具備較好的心理素質，往往會不理智地採取“追漲殺跌”的方法，希望從中獲得短期的資本收益。因此，在個人投資者主導的市場中，股價通常很不穩定，市場風險較高。

　　根據上海交易所統計年鑑可以瞭解到，2011年資本市場自然人投資者持股市值佔了20.47%，一般法人佔64.32%，專業機構佔15.21%，專業機構持股市值仍然小於自然人投資者。雖然自然人持股的市值遠低於機構投資者，但其交易量卻佔了整個市場的83.52%，存在著明顯的過度交易現象。由此可以看出，在動盪的市場中，個人投資者由於缺乏專業知識，交易心態不夠穩定，很容易產生“羊群效應”。在2012年11月27日，下午14點50分，一筆14手的賣單將森馬服飾的股價從18.90元砸至18.01元的跌停價位附近，而這一成交額僅為25214元。隨後其股價被兩筆共31手的買單拉昇至跌幅3.30%的位置，買入方僅用了60021元就實現了6.6%的直線漲幅。而這一盤中戲劇化表現的竟是流通股本有七千萬，流通市值超13億的股票。

　　1.3上市公司分紅隨意性太大

　　目前，我國大多數上市公司的現金分紅情況是：分紅時間不定，分紅比例也不定。投資者只能等著公佈年報或中報時，才能知道分紅方案。這使得投資者在選擇投資標的時無所適從，只能追逐資本利得。

　　雖然上海證券交易所在2012年8月15日釋出的《上海證券交易所上市公司現金分紅指引徵求意見稿》中，要求上市公司公開披露現金分紅政策，但並不是強制性要求上市公司分紅，而只是一種積極的提倡。

　　2.相關問題的完善建議

　　2.1改革新股發行制度

　　由於我國目前的資本市場有效性有待提高，且相關的配套制度也不完善，因此，尚不具備註冊制實行的條件。但是，由核准制逐漸向註冊制過渡是我國新股發行制度改革的大方向，把資源配置的權力交給市場、讓所有合格的企業擁有平等的上市機會、提高資本市場資源配置的效率是我國資本市場改革的必然趨勢。

　　2.2提升個人投資者的理性參與能力

　　證券交易所可以通過開展投資者研討會，邀請投資者參加專家講座，發放有關宣傳資料以及舉辦模擬炒股比賽等手段，加強對投資者的教育，促使投資者向科學、理性的方向發展。

　　2.3加強對上市公司分紅制度的監管

　　加強對上市公司分紅制度的監管，是指建立起對上市公司分紅行為的有關制度規範，促使上市公司確定公平、合理以及透明的分紅制度，而不是利用行政手段強迫上市公司進行分紅。通過建立有關的制度，要求上市公司對分紅的方式以及分紅的比例做出承諾，以加強對投資者的保護。

　　參考文獻：

　　[1]譚樹勇.淺論我國資本市場存在的問題及對策[J].經濟師，200902

　　[2]孫培毅.我國資本市場現狀及發展[J].經濟視角，201112

　　[3]王學信.中部資本市場：問題與對策[J].改革與戰略，201008

　　[4]董閱軍.證券市場自律監管問題研究[J].財經界學術版.201102

　　[5]胡希寧，李中.我國資本市場制度風險問題研究[J].人民論壇.201108

　　篇二

　　《國企改革與資本市場發展問題研究》

　　【摘要】我國的國有企業關係著國家的安全和國民經濟的命脈，資本市場在推動國企的改革與發展中起著極為重要的作用，而國企的改革和發展又是我國資本市場的發展和完善的基礎。基於此，本文探討了國企改革與資本市場發展的相關問題。

　　【關鍵詞】國企;優化與改革;資本市場;良性發展

　　在我國社會主義市場經濟體制之下，國企的內部運作和與其它企業之間的聯絡，都是通過市場這一載體來進行的，市場對於企業的行為有著無形的調節作用。因此，加大力度促進國企和資本市場的相互發展，對於應對國際金融危機、保證國民經濟良好發展，有著極大的意義。

　　一、國企產權的改革與資本市場的發展

　　從90年代初期開始，國家對國企進行了圍繞產權改革為核心的改造，建立股份制和現代化企業制度，確立了“產權清晰、責權明確、政企分開、科學管理”的十六字指導方針[1]。進入21世紀，國企的產權改革有了實質性的進展，逐步明確和建立了現代化企業的發展方向。

　　而所有的這些國企改革要想順利進行，都要求必須大力發展資本市場。建立和發展資本市場的最基本前提就是產權清晰、責任明確、資本充足。而資本市場的良性發展又能對國企經營者產生約束作用，使國企產權更加清晰，經營者努力降低成本和費用，促進企業發展，最終達到資本市場與國企改革的最佳融合。

　　一國企改革對資本市場的良性發展具有推動作用

　　從產權、融資體系和企業管理這三個方面的改革來分析國企改革和資本市場發展之間的相互關係，可以看出資本市場的良好發展與完善能夠使國企的融資環境變得更加優化，同時能夠促進國企產權的改革和管理制度結構的完善。同時，國企的這些優化和改革在一定程度上又能對資本市場的良性發展起到促進作用，此二者是相輔相成，相互發展的關係。我國的國企改革，從最開始的政府經營，到公有股份制，再到市場股份制，首要的問題就是產權問題。由於當時國企產權不清晰，國有資本的經營預算這一體系還沒有建立起來，我國已經上市的國企採取了股權分置改革，國有股份和法人股份不相互流通[2]。而現今的社會經濟之下，上市國企的股份和產權的明確，將能夠有效的調控股市。國企的整合、上市和改革的進一步發展將成為資本市場的主要走向，也能推動資本市場的發展和完善。

　　二資本市場的發展和完善對國企改革具有推動作用

　　提到產權，自然就會涉及到產權的交易，也就是所謂的資本市場發展問題。一些股份制的企業，企業職工手中都握有一些分散的股權，如果這些股權不能流通和交易，那麼企業的股權將無法集中，永遠處於分散的狀態之下。而對於實施多元化股權的國企來說，這種情況將會更為嚴重[3]。

　　早期的國企產權不清晰、結構不合理，國有產權無法在資本市場中自由流通和交易，資源無法達到有效的配置。而資本市場則促使國企產權逐步走向改革和開放，並在其中接受市場的檢驗。因此，國企的產權改革，需要資本市場作為平臺。所以，國企進入資本市場，可以使國企產權變得清晰，是國企真正達到自主經營、自我發展的目的。

　　二、國企融資體系的改革與資本市場的發展

　　一國家與國企的關係

　　國家是國企的實際所有者和社會管理者。所以國家在國企中應享有所有者的權益、承擔所有者的義務。同時，不應該過多的介入國企具體的經營事務，給國企營造一個良好寬鬆的發展環境。

　　我國國企開辦初期，資金主要來源於國家財政撥款。而後在“利改稅，撥轉貸”的推行之下，國企的資金情況卻更加惡化。國企一方面要向國家繳稅，另一方面還要向國有銀行支付利息，這對國企的融資和發展無疑是雪上加霜。

　　作為國有企業，它的融資既不能只依靠國企本身，也不能過分依賴於國家撥款。要通過對社會經濟的分析和對資本市場的發展，有效的將企業大量的存量資產進行流通，使之變為國企資金來源的一條有效途徑。

　　二國有銀行

　　我國的國有銀行採取的也是國有制，它同國企一樣，都是一國家作為其所有者。改革開放之後，隨著國企的債務融資逐漸增多，其本身的還本付息壓力增大，財務情況更加惡化，使得許許多多的國企都面臨著破產的境地。一旦國企破產，銀行的債權無法收回，這些損失最終都要由國家來承擔。另一方面，我國國有銀行雖然商業化程度較高，但畢竟不是真正的商業銀行，還是要受到國家行政干預的。這種情況下的國企的負債既不能約束國企經營者，也不能約束銀行經營者，造成了銀行難以承受的鉅額損失，使國有銀行的經營風險越來越大。

　　因此，在國有銀還還沒有成為真正意義上的商業銀行之前，根本不可能解決國企的融資問題和自身存在的巨大金融風險。

　　三資本市場

　　結合上面所陳述的，國企的融資問題既不能只靠國企自身，也不能完全依賴國家財政或是國有銀行。那麼就要在持續擴大和完善國企內部融資、政府和銀行融資的基礎上，引進直接融資，大力發展資本市場。

　　我國的國企的融資體系正在由國家政府融資轉向國有銀行融資，再轉變成市場融資。國企的融資方式也正由間接融資向直接與間接相融合的方向發展[4]。這就要求我們要建立和發展資本市場，而資本市場的發展也為國企的改革提供了全新的渠道。

　　三、國企管理制度結構的改革與資本市場的發展

　　企業的管理結構實際上是企業所有權安排的具體化，它指的是對所有權的分配以及對各種制度的安排。市場研究表明：國企最好的所有權安排方法是將企業的剩餘控制權和剩餘索取權儘可能的相互對應和相互匹配。誰承擔國企的經營風險和擁有企業剩餘索取權，誰就應該同時擁有企業的剩餘控制權。最具有積極性的經營風險承擔著和資本所有者對國企的正確發展和良好經營起著至關重要的作用。

　　一個企業實際上是有眾多的投資者共同投資而形成的，其最基本的特點是企業的這些投資者並不直接參與到企業的經營發展當中，而是將企業的法人資格交給其他一些具有良好的企業經營管理才能的人來負責，也就是實行企業所有權與經營權的相互分離。企業的投資者和所有者將資本交給企業經理人之後，能夠有效的對企業經理的經營方式進行監督和評價。同時還能夠對企業經理進行激勵，使其擁有足夠的動力和積極性，大力做好企業經營，促進企業發展，為企業和投資者，也是為自己創造更大的利潤。

　　而我國的企業實際上是國有制，它的所有者是國家。國家通過一系列的政治經濟手段來監督和管理國企經理，並且同時為國企提供資金保障。國家擁有國企的剩餘索取權，而國企的剩餘控制權則被一些國家機構的官員所擁有，他們並不具備承擔企業經營風險的能力。從上個世紀我國開始進行國企改革開始，經過了數十年的發展和嘗試，還算是比較成功的解決了一些短期問題，一定程度上調動了國企經理和員工的短期積極性[5]。但是，由於國企產權和所有制的改革沒有跟上步伐，相對比較落後，導致這些問題還並沒有得到長期解決。因此，在加快國企產權和所有制改革的基礎上，應當大力發展資本市場，才能有效的改善企業的管理結構，實現國企質的飛躍。

　　我國的大中型國企在建立和改革企業管理結構的時候，一定要充分地認識到我國現階段的資本市場只是一個不夠發達、不夠規範的發展中的資本市場，是不同於一些發達國家的資本市場的。我國的資本市場中還存在著大量的問題。這些問題將阻礙到企業管理結構的順利建設與發展，而在我國國企改革不夠完善和我國資本市場不夠發達的前提下，國企經理人的選擇、監督、評價、管理等問題也不能得到充分地解決。

　　我國國企管理結構的發展與完善，可以促進資本市場的健康快速的發展。而一個健全的國企管理制度，能使企業所有者和企業管理者相互監督、相互制衡，使得企業的剩餘控制權和剩餘索取權得到合理分配，同時還能夠促進資本市場的發展與完善。

　　四、總結

　　我國的國企改革雖然還有還長的路要走，但是前途無限光明。我國國企產權的改革的深化、國企融資體系的改善和國企管理結構的發展，大大促進了資本市場的發展和完善，而資本市場的發展和完善也深刻影響著國企的改革。二者相輔相成，相互依託。國企改革為資本市場的發展提供了強勁的動力，而資本市場的發展又為國企改革提供了良好的外部環境，二者合作，良性發展，即是雙贏。

　　參考文獻：

　　[1]楊棟樑.深化國資國企改革加快國有經濟發展[J].國有資產管理，2011，8.

　　[2]季曉南.努力實現國有企業與資本市場的良性互動發展[J].資本市場，2012，2.

　　[3]吳明芳.國有企業改革與中國資本市場的發展[D]，2013.

　　[4]葉祥鬆.現代企業前沿問題研究[M].北京：經濟科學出版社，2013.

　　[5]李連恆，黃華強.加強我國資本市場的公司控制權市場機制的作用[J].商場現代化，2011，2.