權證與股指期貨的區別
國內首隻股指期貨產品即將推出,這是繼權證之後的另一種金融衍生產品。股指期貨即將推出的預期已引起了投資者的廣泛興趣,那麼權證和股指期貨兩種金融衍生品在投資方面究竟有何區別呢?
投資者可以從交易機制、產品特性以及風險方面認識股指期貨與權證的異同。在交易制度方面,兩者都採用T+0的交易機制;但股指期貨可以進行雙向交易,投資者既可以買空也可以賣空股指期貨,若投資者看空後市,則賣空股指期貨,通過高賣低買實現盈利;若看好後市,則可以買入股指期貨,通過低買高賣實現盈利。而權證投資者並不能直接賣空權證***除了權證發行人***,但可以通過買入認沽權證實現做空,在正股下跌時實現盈利,因此嚴格地講權證提供的是一種雙向投資的機制。
在風險方面,雖然股指期貨產品只需交納合約價值的一小部分即可參與交易,但由於股指期貨合約價值較高,因此對中小投資者而言需要投入資金還是較多,有一定的進入門檻;此外,如果投資者持倉過夜,由於有每日結算機制,使得投資者在行情向相反方向發展時可能需要不斷追加保證金,極端情況下甚至面臨斬倉或被強行平倉的風險。而權證投資由於無需交納保證金,投資者持倉過夜需要承擔的只是隔夜的價格風險。
在產品特性方面,股指期貨和權證都具有放大資金的槓桿效應,但兩種產品的原理及效果並不一樣,股指期貨交易中,只需要交納一小部分保證金即能操作股指期貨,目前滬深300股指期貨的保證金水平暫定為合約價值的8%,若一張股指期貨的合約價值為50萬,則投資者只需交納4萬元保證金***50×8%=4萬,但不包括期貨經紀公司的保證金部分***就能買賣一張合約,換言之,投資者用4萬元即能實現操作實際價值50萬,資金放大約12.5倍,因此其槓桿大小是比較穩定的;而權證的槓桿效應取決於權證價格對正股價格變動的敏感性,敏感性越高,其槓桿效應越大,因此每隻權證產品的有效槓桿各不相同,而同一只權證不同時間的有效槓桿也不相同。目前大部分權證的有效槓桿都在2倍以下,但有時權證的有效槓桿可以高達幾十倍,因此是權證的槓桿高還是股指期貨的高,不能一概而論。
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