為什麼黃金價格會暴跌

　　黃金***英文GOLD***，俗稱金子，化學元素符號為Au，黃金的程式碼XAUUSD是一種帶有黃色光澤的金屬。黃金具有良好的物理屬性，穩定的化學性質、高度的延展性及數量稀少等特點，不僅是用於儲備和投資的特殊通貨，同時又是首飾業、電子業、現代通訊、航天航空業等部門的重要材料。以下是網小編為大家整理的十萬個為什麼之黃金價格為什麼暴跌?

　　“崩盤式下跌”、“創1983年以來單日跌幅最高紀錄”……國際金價自年初以來雖然一直處於下行趨勢，但12日和15日的暴跌看起來仍然可以定性為是一起“黑天鵝”事件。面對這些令人驚訝的關鍵詞，我們不禁困惑，金價的暴跌為何發生在這一時點?

　　在試圖解釋這個問題前，我們首先應該明確的背景是：金價的長牛基礎已經動搖，這也是為何金價自去年四季度見頂後開始趨勢性回落的核心原因。眾所周知的是，黃金具備商品和貨幣兩種屬性，當商品屬性主導金價時，金價由供需來決定，其對價格走勢的敏感性較低。而當貨幣屬性作為主導時，也就是國際政治經濟形勢不甚穩定的時期，黃金則具備了避險工具以及保值的功能，這一時期金價的波動往往較為劇烈。

　　自2001年美國網際網路泡沫破滅至今，黃金本輪週期已經持續了12年之久。得益於美聯儲從2001年開始的13次連續降息，低利率使得金價走強。2007年金融危機後，美國持續推出的QE政策以及全球各大央行的流動性放水又使得黃金價格不斷攀升，並一度突破1900美元/盎司的高點。然而金價上漲的動能始終將伴隨著其避險屬性的剝離而衰減，從歷史資料看，金價與美元指數以及美國實際利率存在較強的負相關關係，當美國經濟走出衰退泥潭而趨勢性向好時，市場流動性預期就會開始收緊，隨著美元走強，資金就會從黃金撤出轉而流入美債以及股票市場。

　　現實情況是，隨著美國地產市場持續復甦以及就業市場的溫和改善，美國經濟的總體趨勢仍將繼續向好。今年一季度以來，美聯儲內部對退出QE政策的討論愈發激烈，雖然伯南克強調不會提前終止QE，但由於市場預期未來美聯儲難有進一步擴大寬鬆的動作，金價走勢低迷，同期美元指數則出現了一輪顯著的攀升。由此，當流動性以及避險兩方面因素均不支援金價繼續上漲後，展望未來，其長牛基礎亦就不再牢固。

　　雖下跌不出意外，但暴跌仍屬異常。

　　3月以來，黃金市場的確出現了諸多利空。首先，塞普勒斯出售黃金的訊息構成對金價不利的訊號，儘管此後塞方已經否認，但其區區10噸的黃金儲備卻如槓桿般再度撬動了投資者的擔憂情緒，特別是擔心西班牙、義大利等國未來會步其後塵拋售黃金繼而打壓金價。因為後者的黃金儲備高達2452噸，僅次於美國和德國。其次，日本方面自黑田東彥進一步推出超寬鬆政策後，日本國債波動率大幅上升，激增的保證金要求迫使日本金融機構拋售最容易變現的黃金，對金價構成打壓。最後，不得不提的就是機構的蓄意做空。觀察今年以來黃金CFTC持倉量可見，2月末當週的CFTC投機空頭持倉量創下歷史資料新高，此後投機空頭的持倉量一直處於高位，這說明黃金遭到了國際投機基金的猛烈做空。至於華爾街方面，市場傳言的美林交易部門在12日大規模拋售黃金應該並非空穴來風，而且從報道來看，其他機構的交易部門也都遇到了類似的情況——資產管理公司、對衝基金以及個人投資者等均在拋售黃金，蓄意集中的做空在逐個擊破支撐線後，投資者不得不進一步拋售頭寸，繼而使得價格的下跌進入惡性迴圈。

　　那麼，為何暴跌會發生在這一天?

　　筆者認為，觸發暴跌的導火索仍然來自黃金的基本面。就在12日金價暴跌之前，美國剛剛公佈了3月份PPI，結果出人意料地環比大跌0.6%，這就意味著通脹預期的減弱將進一步降低黃金資產的吸引力。在通脹預期減弱以及QE退出的雙重打擊下，黃金的貨幣投資屬性正在逐步喪失，縱然我們並不否認華爾街本次做空蓄謀已久***這從華爾街大佬們去年12月起突然集體唱空黃金可見端倪，而在去年11月初，他們還在唱多***，但無論如何，正是黃金長牛基礎的喪失才給了這些機構本次做空的機會。

　　至於“伯南克陰謀論”一說，筆者認為並無證據可以證明，而且早在2月26日伯南克證詞中就強調，不會突然拋售資產，貨幣政策的變化將會是漸進式，美聯儲尚無拿自己聲譽冒險的必要。

　　金價上漲動能將持續趨弱。從近期全球經濟資料看，弱復甦的態勢十分明顯。中美PPI資料均低於預期，暗示需求改善力度仍然不足，這恐將繼續對大宗商品價格上漲構成壓力，如此全球通脹預期將會仍然偏弱。此外，歐債危機未來的進一步演化是否會逼迫歐洲個別國家拋售黃金資產雖尚需觀察，但這一預期的持續發酵仍將對金價構成利空。指望美聯儲繼續大幅度放水推升金價?恐怕不論從美聯儲自身還是市場來講，這在未來都不太現實了。

　　那麼資金從黃金流出後將會取向何方?短期來講，大概率將繼續流入美債，由於全球經濟資料再度有低迷之勢，風險資產流入股市的速度或將減弱。對中國而言，今年以來，外匯佔款的激增使得通過此途徑投放基礎貨幣的路徑被再度啟用，這也是央行持續進行正回購而市場資金仍然充裕的重要原因，從3月外貿資料看，對香港出口資料高達92.9%的異常增速暗示恐有熱錢經貿易渠道流入內地，主要從事利差與匯差的穩定套利活動。因此，要謹防的是全球市場資金在投資回報率降低的情況下以熱錢方式流入我國，構成對貨幣政策的擾動。

　　最後要說的是，當金價上漲動能持續趨弱後，未來不排除金價將步入慢熊格局。