自然融資是什麼

　　自然融資，是企業在日常交易中自然發生的，主要有應計費用與供應商提供的商業信用。應付賬款在商業信用中最為常見，具體有放棄現金折扣而在最後到期日付款與延遲支付等方式。應計費用並非真正可由企業自由支配，仍須考慮機會成本。

　　自然融資是企業融資方式中的一種，在船公司日常經營中，客戶的預付運費資金構成了這種融資方式的主要資金來源之一。“××船公司自開展租入船業務以來，總體資金流量明顯增大，資金存量同時也大幅提高，直接體現在公司銀行存款餘額的大幅增加，這意味著公司可利用的資金量增加了，就如同公司獲得了一筆無息貸款。”

　　一、利用租入船業務融資的特點

　　為使讀者對自然融資初步認識，以下就以某租入船為例項，分析其現金流量情況，為後面的論述展開做一鋪墊。該輪X年12月21日期租租入，跑了3個航次後於次年5月底還船，三個航次均為程租。總收入295萬美元，總支出296萬美元，其中燃油52萬美元，租金170萬美元，港費74萬美元，三個航次累計效益基本持平。但從資金角度看，資金結算期從X年12月27日起，直至次年6月30日結束，除了開始一段墊支資金外，從3月5日起，始終保持了較高的淨現金流量，平均每天帶來了約32萬美元的可利用資金，最高時的日資金存量達到了91萬美元。

　　現在，筆者將利用租入船業務進行自然融資的特點分析如下。

　　1.利用租入船業務進行融資的理論依據。其基本原理是：程租航次運費收入通常為大比例預付***通常為90-95%的預付，甚至是100%的預付***，而租入船舶的成本支付是一個逐步的支付過程，分期分批支付燃油、租金，具有分期付款的特點。基於上述特點，租入船業務為企業帶來較為優惠的資金來源，如果保持一定規模數量的租入船，就會產生疊加效用，成倍增加資金存量。這種思路實質上是一種逆向思維，變自然融資為主動融資。

　　2.自然融資方式操作方便靈活。船公司可以根據管理能力和資金需求規模主動調控租入船隊的規模，操作方式比銀行貸款更為靈活方便。

　　3.自然融資成本低。按該模式操作產生的直接效益就是貸款利息的節省。租入船相當於為船公司帶來一筆無息貸款，如果按每船30萬美元，則10條船就是300萬美元，利息為零，融資規模是很可觀的，如果租入船舶的噸位更大，航運市場行情好時，單船融資額度將更高。在市場行情不好時，船公司從銀行貸款的難度也會加大，融資成本也更高。而該方式融資，只是在挖掘現有管理能力的基礎上進行，不需增加額外的人力、物力投入，只需提供一筆啟動資金。可以說，租入船業務開闢了船公司低成本融資的新渠道。

　　二、利用租入船業務融資的操作要點

　　要想使這種新的融資思路更具可行性，必須加強對現金流的控制，避免因操作不當帶來的風險。為更好的指導實踐，現將具體的操作要點總結如下。

　　1.租入船的租船模式一定是期程序出

　　租入船的租船模式通常有期程序出、期進期出、程程序出三種。“期程序出”即船舶以期租方式租入，然後以程租方式租出去：“期進期出”，即船舶期租租入後又以期租的方式租出。“程程序出”，又稱背靠背，即船東以較低價格的運價攬到的貨載自己不承運，直接以不低於原價的水平轉給下一家，從中賺取差價的操作手法。

　　***1***採取“期程序出”的模式是該項工作的關鍵。前面基本原理的分析可以看出，程租航次的運費收入通常是大比例預付的***通常95%***，金額很大，而租入船的支出專案逐步付出的，如租金是按15天預付，燃油是抵達合適港口加油後付款，同時還有一個月的結算期。我們實質上就是要利用這筆大額預付資金的時間差;

　　***2***“期進期出”、“程程序出”的方式都不合適。採取“期進期出”方式下，通常船東租入船舶時即要預付租金，等聯絡好租家並收到租家匯來的租金時，往往有一時間差，這中間的墊支資金將一直由船東承擔，就達不到利用資金的效果，甚至適得其反。如果租入船經營操作不當，還可能帶來損失;採取“程程序出”操作模式下，往往也是船公司先墊錢後才能收回運費，基本沒有資金利用效果可言;因此，在租入船操作模式選擇上，期程序出是唯一合適的方式。

　　2.租入船利潤應持平或微利

　　出於融資目的租入的船舶，整個租期內的經營效益應保持最低底線，即預計利潤保持持平或微利，如果產生虧損也不能超過底線，即虧損額不能高於每日帶來的現金淨流量X相應的貸款利率計算的貸款利息。否則，資金效益產生的比較受益將被虧損所吞噬。考慮到船舶租入時，預計航次效益情況時可能相對樂觀，但從謹慎的角度，航次效益預計情況不能產生虧損，至少有微利。

　　3.實際操作中，要緊抓幾個現金流控制關鍵點

　　***1***保證按合同期及時收款是控制現金流入環節的關鍵因素。

　　能否及時收回運費，決定著租入船資金利用效果的成敗，是最為關鍵的因素之一。從資金存量分佈上可以看出，每收到一筆大額運費後，資金存量會立即大幅度提高起來，隨後隨著支出的時間而逐步走低。若能在高點處保持一定數量的租入船，就會始終保持較高的資金存量。船隊規模越大相對應的資金存量越大，越體現出了規模優勢。相反，如果不能及時收回運費，將一直佔用公司資金，就完全起不到利用租入船資金的作用，相反會佔用本來就短缺的自營船隊的資金。就很多船公司現狀來看，資金能否按時回收一直是個關注焦點。對於航運企業有兩個考察資金回收情況的參考指標，一個是運費回收率，是按會計期間劃分的運費回收情況，考察在某段期間內，已完成航次運費回收情況;另一指標是合同回收率，是按合同關於運費回收時間、金額等條款計算的運費回收情況，考察某航次結束時運費回收情況。從兩指標的含義上可以清楚的看出差別，合同回收率將更能有效反映運費的回收情況，合同運費回收率通常要低於一般運費回收率。××公司對運費回收的情況抓的很緊，運費回收率常常高達99%，而合同運費回收率僅為60%多，要低很多，巨大的差距從資金利用的角度說明了催收運費存在不足，但同時也說明還有很大潛力可挖，一定要狠抓合同運費回收率，將運費回收的工作落實到細處。

　　***2***緊抓船期是現金流出環節的首要關鍵因素

　　緊抓船期是航運生產永恆的主題。無論出於什麼目的的租船，船期延長將直接意味著現金流出的的增加，尤其是船舶在港時間越長，意味著需要支付的租金成本越高。實踐證明，一些大額虧損的航次，總是與抓船期不利密切相關。船期情況直接影響到該租入船的淨現金流，決定該航次租入船的效益。同時，抓緊船期，在確定的時間內將提高租入船舶的週轉率，跑更多的航次，在租金不增加的情況下獲得更多的現金流入。因此，在操作環節上，船期是非常重要的關鍵因素之一。

　　***3***嚴格控制各類支出專案的付款時間是現金流出環節的另一關鍵因素。

　　在該模式下，各項成本支出的付款時間是另一中要重要的控制關鍵點。租入船的資金支付專案，租金付款的時間不能提前，充分利用結算期的優惠條件，比如燃油款1個月的結算期，在不影響信譽的前提下爭取延滯現金流出的時間，因此從細節上精打細算能有效放大資金的利用效果。

　　從上述分析看出，做好租入船決策後，資金控制各環節起著關鍵作用，執行不好將帶來巨大風險。該方式是一種具有挑戰性的融資方式，其中蘊涵著相當大的風險，是否採用取決於船公司的經營管理能力，同時要經營租入船隊必須要有一定的啟動資金，這也是限制條件。

　　由此看來，租入船的資金效果是明顯的。對一個船公司來講，在自營船規模有限的情況下，多租入一些船，會有效提高船公司的整體資金利用效果。通過這種形式在正常的船隊經營過程中實現了再融資，對緩解船公司的資金狀況帶來積極的作用。