商品期貨視訊課程

　　商品期貨也是期貨市場中重要的一種，而商品期貨的交易又該如何操作呢?下面是小編整理的一些關於的相關資料,供你參考。

　　商品期貨交易技巧分析

　　第一，決定價格大趨勢的一定是供需，這個是毫無疑問的。所以，研究商品最根本的就是做好你研究品種的“供需平衡表”。

　　供需平衡表就是你所研究的品種在一定時期之內的需求有多少、供給有多少、庫存有多少，然後算出來一個供給與需求的差值，這個差值如果是正的，也就是我們通常所說的供過於求，我們稱為surplus;這個差值如果是負的，也就是我們通常所說的供不應求，我們稱為gap。按常理來說，有surplus的品種價格有下行的壓力，而有gap的品種價格有上行的動能。

　　供給的演算法通常需要通過細緻的調研，比如礦山投產的速度、投產的數量，又或者播種的面積和單產的數值;需求的演算法則有自上而下***top to down***與自下而上***bottom to up***兩大類，可以從巨集觀數值預測入手對該品種的需求進行預估，又或者你將品種下游的需求細拆為幾個子行業對每個子行業的增速進行估計，最後加總得出品種的需求。每種方法都有自己的利弊，通常我會每種方法都進行估算。

　　但是，供給和需求本身並不重要，重要的是你所測算的變數對供給和需求影響的彈性，我在下面還會講到絕對數量其實沒有什麼很大的意義。彈性的分析我們會通過敏感性分析***sensitive analysis***或者情景分析***scenario analysis***進行，用以得出邊際變化對於整體供需的影響的變化。

　　第二，供給與需求的邊際變化比Surplus和Gap本身更加重要。

　　在我的理解之中，影響surplus和gap邊際變化的因素更加重要，也就是說，供給與需求在一定時期的邊際變化更加重要。因此，在研究的時候不僅要關注surplus或者gap的絕對值，而要仔細研究影響surplus和gap變化的因素。

　　對於商品來說，幅度的判斷依據很大程度上在成本，所以不管是原礦或者是生產，我們都有所謂的成本曲線***cost curve***，也就是累積的產量所對應的不同的生產成本構成的曲線。當你計算出了供給與需求，在成本曲線上你應該能夠找到相對應的成本價格，這通常是我們決策的一個重要依據。

　　舉個例子，2014年年初，我們測算鐵礦石的surplus大約有3000-4000萬噸，礦石價格面臨大的下行壓力，於是我們入場做空了鐵礦石，並且更具我們所擁有的cost curve計算出了相應的價位;但是由於三大礦山釋放產能速率超預期、並且國產礦沒有在虧損線立刻停止生產，在2014年4月份我們修正了我們的供需平衡表，認為礦山的surplus大約有4000-5000萬噸，不要小看這1000萬噸的增量，這個邊際變化量與價格並非是一個線性的關係，價格並非多跌了30%，而是直接腰斬，所以理解供給和需求的邊際變化的意義不止在於你對趨勢方向的判斷，並且還有你對趨勢幅度的一個判斷。

　　第三，供需平衡表的結果需要與市場預期相比較，而不應該僅僅看surplus或者gap。

　　這是我對基本面研究理解感觸最深的一個方面，得益於第一份工作所學習並深植於心中的“預期差”理論。這就是說，我們做平衡表所看出來的surplus或者gap本身並不重要，重要的是這個數值和市場上的預期相比是高還是低。當然，這個與上一條講的有相似之處。

　　舉個例子，比方說我們計算了一個品種的surplus是佔年度產量的5%，按照分析框架，這樣的surplus對於該品種的價格有直接向下的壓力;但是，如果市場上對於該品種的surplus的預期是10%呢?那麼實際的這5%可能就是對價格的一個支撐。一個品種在過剩的時候為什麼有可能還有價格的上漲，我認為很大程度上取決於這種過剩與市場預期相比還沒有那麼的“過剩”。最近黑色金屬產業鏈裡礦石的反彈就很好的說明了這個問題。