工程專案融資的主要方式

　　專案融資是以專案本身未來的現金流和收益為主體安排融資。近30年來，專案融資已經發展成為一種為大型工程專案的建設、開發籌集資金的獨特而有效的手段。下面小編就為大家解開，希望能幫到你。

　　ABS方式

　　ABS***Asset-Backed Securitization***是指以資產支援的證券化。具體講，它是以目標專案所擁有的資產為基礎，以該專案資產的未來收益為保證，通過在國際資本市場上發行債券籌集資金的一種專案融資方式。其目的在於，通過其特有的提高信用等級方式，使原本信用等級較低的專案照樣可以進入高等級證券市場，利用該市場信用等級高、債券安全性和流動性高、債券利率低的特點大幅度降低發行債券籌集資金的成本。

　　***1***ABS融資方式的運作過程。主要包括以下幾個方面：

　　1***組建SPC.即組建一個特別用途的公司SPC***Special Purpose Corporation***。該機構可以是一個信託投資公司、信用擔保公司、投資保險公司或其它獨立法人，該機構應能夠獲得國際權威資信評估機構較高級別的信用等級***AAA或AA級***，由於SPC是進行ABS融資的載體，成功組建SPC是ABS能夠成功運作的基本條件和關鍵因素。

　　2***SPC與專案結合。即SPC尋找可以進行資產證券化融資的物件。一般來說，投資專案所依附的資產只要在未來一定時期內能帶來現金收入，就可以進行ABS融資。它們可以是房地產的未來租金收入，飛機、汽車等未來運營的收入，專案產品出口貿易收入，航空、港口及鐵路的未來運費收入，收費公路及其他公用設施收費收入，稅收及其他財政收入等。擁有這種未來現金流量所有權的企業***專案公司***成為原始權益人。這些未來現金流量所代表的資產，是ABS融資方式的物質基礎。在進行ABS融資時，一般應選擇未來現金流量穩定、可靠、風險較小的專案資產。SPC進行ABS方式融資時，其融資風險僅與專案資產未來現金收入有關，而與建設專案的原始權益人本身的風險無關。

　　3***進行信用增級。利用信用增級手段使該組資產獲得預期的信用等級。為此，就要調整專案資產現有的財務結構，使專案融資債券達到投資級水平，達到SPC關於承包ABS債券的條件要求。SPC通過提供專業化的信用擔保進行信用升級。

　　4***SPC發行債券。SPC直接在資本市場上發行債券募集資金，或者經過SPC通過信用擔保，由其它機構組織債券發行，並將通過發行債券籌集的資金用於專案建設。

　　5***SPC償債。由於專案原始收益人已將專案資產的未來現金收入權利讓渡給SPC，因此，SPC就能利用專案資產的現金流入量，清償其在國際高等級投資證券市場上所發行債券的本息。

　　***2***BOT與ABS的區別。BOT和ABS融資方式都適用於基礎設施建設，但兩者在運作中特點及對經濟的影響等方面存在著很大差異，其主要區別有：

　　1***運作繁簡程度與融資成本的差異。BOT方式的操作複雜，難度大。採用BOT方式必須經過確定專案、專案準備、招標、談判、檔案合同簽署、建設、運營、維護、移交等階段，涉及政府特許以及外匯擔保等諸多環節，牽扯的範圍廣，不易實施，其融資成本也因中間環節多而增高。ABS融資方式的運作則相對簡單，它只涉及到原始權益人、特別用途公司SPC、投資者、證券承銷商等幾個主體，無需政府的特許及外匯擔保，是一種主要通過民間的非政府的途徑運作的融資方式。它既實現了操作的簡單化，又降低了融資成本。

　　2***專案所有權、運營權的差異。BOT專案的所有權、運營權在特許期內屬於專案公司，特許期屆滿，所有權將移交給政府。因此，通過外資BOT進行基礎設施專案融資可以帶來國外先進的技術和管理，但會使外商掌握專案控制權。ABS方式中，在債券的發行期內，專案資產的所有權屬於SPC，而專案的運營決策權屬於原始收益人，原始收益人有義務把專案的現金收入支付給SPC，待債券到期，用資產產生的收入還本付息後，資產的所有權又復歸原始權益人。因此，利用ABS進行基礎設施國際專案融資，可以使東道國保持對專案運營的控制，但卻不能得到國外先進的技術和管理經驗。

　　3***投資風險的差異。BOT專案投資人一般都為企業或金融機構，其投資是不能隨便放棄和轉讓的，每一個投資者承擔的風險相對較大。而ABS專案的投資者是國際資本市場上的債券購買者，數量眾多，這就極大地分散了投資風險，同時，這種債券可在二級市場流通，並經過信用增級降低了投資風險，這對投資者有很強的吸引力。

　　4***適用範圍的差異。BOT方式是非政府資本介入基礎設施領域，其實質是BOT專案在特許期內的民營化，因此，某些關係國計民生的要害部門是不能採用BOT方式的。ABS方式則不然，在債券的發行期間，專案的資產所有權雖然歸SPC所有，但專案的經營決策權依然歸原始權益人所有。因此，運用ABS方式不必擔心重要專案被外商控制。比如，不能採用BOT方式的重要鐵路幹線、大規模發電廠等重大基礎設施專案，都可以考慮採用ABS方式。相比而言，在基礎設施領域，ABS方式的使用範圍要比BOT方式廣泛。