證券註冊制改革的主要內容有哪些

　　註冊制即所謂的公開管理原則，實質上是一種發行公司的財務公開制度，以美國聯邦證券法為代表。它要求發行證券的公司提供關於證券發行本身以及同證券發行有關的一切資訊，以招股說明書為核心。那麼你知道證券註冊制嗎?下面由小編為你詳細介紹證券註冊制的相關法律知識。

　　證券註冊制改革的主要內容

　　稽核制行政干預過多不利市場穩定

　　推進股票發行註冊制改革，是2015年資本市場改革的頭等大事，是涉及市場參與主體的一項‘牽牛鼻子’的系統工程，也是證監會推進監管轉型的重要突破口。從 2000年3月開始，我國股票發行採用核准制。資料顯示，十幾年來，共核准近1700家公司首發上市，上市公司共籌集資本金5.31萬億元，對促進資本形成發揮了重要作用。但是，隨著改革深化和市場發展，核准制的缺陷和不足逐步顯現。

　　由證監會稽核把關，客觀上形成了政府對新股發行人的盈利能力和投資價值的‘背書’作用。這不僅降低了市場主體風險判斷與選擇，證監會的責任和壓力不斷加重，同時弱化了發行人、保薦機構以及會計師事務所等方面的責任。

　　稽核制下，由證監會對新股發行“管價格、調節奏、控規模”。這雖然短期有穩定股指和投資者心理的作用，但卻不利於市場自我約束機制的培育和形成，甚至造成市場供求扭曲，對中長期股市發展不利。

　　證監會主席肖剛認為，稽核制行政干預過多且主觀色彩濃，市場主體難以做出穩定、明確的預期，造成了市場主體與監管機構的博弈，代替了市場主體之間的博弈，不利於規範市場主體行為和市場穩定執行。解決這些問題，必須推進股票發行註冊制改革。

　　發行股票籌集資本是企業的天然權利

　　從一些國家和地區實施註冊制的實踐來看，註冊制的一大特徵是企業擁有發行股票籌集資本的天然權利，只要不違背國家利益和公眾利益，企業能不能發行、何時發行、以什麼價格發行，均應由企業和市場自主決定。

　　肖剛認為，以資訊披露為中心是註冊制的監管理念，這要求企業必須向投資者披露充分和必要的投資決策資訊，政府不對企業的資產質量和投資價值進行判斷和“背書”，監管機構不對資訊披露的真實性負責，但要對招股說明書的齊備性、一致性和可理解性負責，投資者依據公開披露資訊自行作出投資決策並自擔投資風險。

　　註冊制的巧妙之處就在於既能較好地解決發行人與投資者資訊不對稱所引發的問題，又可以規範監管部門的職責邊界，避免監管部門的過度干預，不再對發行人‘背書’，也不過多關注企業以往業績、未來發展前景，這些都交由投資者判斷和選擇，股票發行數量與價格由市場各方博弈，讓市場發揮配置資源的決定性作用。

　　建立以市場機制為主導的新股發行制度

　　據肖鋼介紹，在目前擬定的初步方案中，股票發行註冊制改革總的目標是，建立市場主導、責任到位、披露為本、預期明確、監管有力的股票發行上市制度。尊重市場規律，最大限度減少和簡化行政審批，明確和穩定市場預期，強化市場內在約束，建立以市場機制為主導的新股發行制度安排。

　　同時，加快監管轉型，強化事中事後監管。要堅持法治導向，依法治市。健全資本市場法律體系，完善股票發行上市監管制度和投資者保護制度。推進註冊制改革可能面臨一些風險和問題，比如，可能影響投資者對股市擴容的心理預期，一些企業可能出現高價發行，一些公司質量不高和欺詐發行的風險加大等。

　　要堅持循序漸進、穩步實施的原則，立足國情，以現實問題為導向，堅持統籌協調，加強市場頂層設計，形成共促市場穩定健康發展的改革合力。

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　　註冊制的影響

　　IPO將更加高效

　　註冊制改革將對企業發行上市的註冊條件、註冊機關、註冊程式、稽核要求作出相應調整，改變如今的核準制，企業上市效率將得到大幅提升。

　　上市企業將失去“監管背書”

　　在稽核制下，人們往往認為，企業走到上市這一步，已歷經監管層的層層稽核把關，上市的企業就是好企業。但是，在註冊之下，投資者對發行人的資產質量、投資價值自主判斷並承擔風險，監管部門重點對發行人資訊披露的齊備性、一致性和可理解性進行監督。這意味著，投資者需要自己睜大眼睛辨別企業的投資價值。只要企業沒有違法違規，投資者投資失利也不能怪監管層把關不嚴了。

　　“打新”熱潮將回落

　　註冊制改革核心在於理順政府與市場的關係，最終放開發行價格的控制，定價將更加市場化，新股上市後溢價水平也將出現回落，“打新”熱潮或將成為過去。

　　“殼價值”將越來越低

　　註冊制改革將大幅降低企業上市融資的成本。同時，改革還將實施嚴格的退市制度，對欺詐發行和重大違法的上市公司實施強制退市。上市公司資格不再像現在這樣稀缺，“殼資源”也將會失去現在的高價。

　　違法將付出更高代價

　　資本市場違法違規案件不斷，原因就在於違法成本太低，懲罰力度不夠。註冊制下，監管層的監管重點將從前端的審批後移至事中事後環節，更多監管力量將放在稽查執法上，違法違規者將付出更高代價。