註冊制對創業板有什麼影響

　　註冊制即所謂的公開管理原則，實質上是一種發行公司的財務公開制度，以美國聯邦證券法為代表。它要求發行證券的公司提供關於證券發行本身以及同證券發行有關的一切資訊，以招股說明書為核心。那麼?

　　近期中國創業板冰火兩重天：一邊是創業板被暴炒，供求嚴重失衡，另一邊卻是人為控制IPO節奏，創業板新股擴容困難重重，打新、炒新的巨大市場需求被壓制。

　　中國創業板進入高價股時代。資料顯示，截至2015年5月11日收盤，100元以上的股票多達30只，50元以上的股票多達118只，在只有400只小股票的創業板中，50元以上的高價股超過了1/4.10元以下的股票僅剩最後3只。

　　截至2015年5月11日收盤，創業板平均市盈率已達111倍，市盈率超過千倍的股票共有25只，市盈率超過500倍的股票共有55只，共有250只股票的市盈率超過100倍，佔創業板股票總數的60%以上。

　　最近，創業板出現了2只400元以上的股票。其中，安碩資訊從200元暴漲至300元，僅用10個交易日;從300元漲上400元，僅用3個交易日。但今年一季度安碩資訊每股收益僅3分錢。

　　另一隻400元的神股，全通教育今年一季度每股收益也只有6分錢，若按送股後的新股本攤薄後，今年第一季度每股收益僅為5釐錢。

　　不過，投資者認定：安碩資訊與全通教育屬於網際網路+概念，這些網際網路+公司的股價高低，主要取決於“講故事”的題材，而不必理睬公司業績好壞。

　　今年一季度，共有74家創業板公司虧損，共有135只創業板股票每股收益不足2分錢。然而，每天總有1/4的創業板股票漲停，創業板指數每天上漲5%以上，似乎已成新常態。這是中國創業板的最大制度缺陷。

　　中國創業板制度缺陷之一：現行IPO核准制與創業板低門檻的“包容性”格格不入。創業板原本就是高風險板，它允許“泥沙俱下”、優勝劣汰，這一市場應該具備大進大出、大浪淘沙的氣概和胸懷。因此，創業板需要市場化程度極高的IPO註冊制與之相匹配，通過加大創業板擴容與新股供給，充分滿足投資者炒小、炒新的巨大需求。

　　中國創業板制度缺陷之二：只有400只小股票的袖珍創業板，缺乏規模效應，無法形成有效市場。一旦有大資金進場，整個創業板所有股票就會被暴炒得人仰馬翻、面目全非。人為控制IPO節奏的做法，嚴重扭曲了市場供求及股價訊號，嚴重阻礙了大眾創業、萬眾創新的戰略推進。

　　面對投機過度的創業板，我們必須以制度改革與創新化解風險、穩定市場。當務之急、根本對策就是創業板大擴容。

　　首先，從今年6月開始，率先在創業板推行IPO註冊制，併為主機板全面推行註冊制試水。《證券法》修訂雖不會阻止或延緩註冊制改革，但我們應該因勢利導，加速修法，抓住牛市機遇，儘快推進註冊制改革。否則，一旦牛市反轉成熊市，則註冊制改革的阻力與壓力就會十分巨大，因此，我們必須爭分奪秒地加速推進註冊制改革。爭取今年6月率先在創業板試水注冊制，這是完全可行的。經過3個月試驗後就可以在主機板全面實施註冊制。

　　其次，借鑑NASDAQ經驗，從新三板一次性集體轉板500只股票到創業板掛牌。1971年當NASDAQ開門營業時，它就一次性從粉單市場***場外市場***集體轉板2500股票到NASDAQ掛牌。不過，截至2011年這批股票僅剩50只仍在交易，最初掛牌的其他股票均已全部退市。1996年底，NASDAQ上市公司數量為5600家，創下歷史最高紀錄。

　　20世紀90年代中期開始，NASDAQ每年IPO多達三五百家，但每年退市的公司更是多達五六百家，正是這樣一種“大進大出”、大浪淘沙的投資者包容精神，才讓NASDAQ孕育出了世界一流的偉大公司，如微軟、IBM、蘋果、英特爾、戴爾、谷歌、百度等。

　　目前，我國創業板正處在經濟轉型升級的關鍵時刻，我們有必要借鑑NASDAQ的做法，在中國創業板與新三板之間構建轉板機制，可以在短期內做大創業板市場規模。目前新三板已有近2500家公司掛牌，而且多為高科技、創新型企業，因此，值此創業板瘋狂之際，完全可以一次性集體轉板500家公司到創業板，這樣可以大大稀釋創業板泡沫及其估值風險。新三板轉板至創業板的機制，將是註冊制改革的重要配套制度之一。