公債融資有什麼影響

　　公債融資是為政府財政政策上的融資方式之一，以發行公債的方式向民間借貸。由於發行公債會使政府赤字增加，又可稱為赤字融資。那麼?

　　公債融資的影響：對充分就業增長率影響

　　公債融資對充分就業增長率的影響主要表現在增支公債和減稅公債的影響上。

　　***1***增支公債。在稅收收入不變的情況下，政府支出的增加用公債發行來融資，可能會低充分就業增長率。一般來說，政府支出總規模中，政府的消費性支出所佔比例較高。根據上述分析結果，由於政府支出佔國民收入的比率提高，會降低國民儲蓄率，從而抑制經濟增長。因此，增支公債可能對經濟增長產生不利影響：如果公債來源於消費資金，或者說持有公債的主體是居民，增支公債的逆效應可能比較小;如果公債來源於投資資金，或者說持有公債的是企業和商業銀行，增支公債的逆效應可能比較小;如果公債來源於投資資金，或者說持有公債的主體是企業和商業銀行，增支公債的逆效應可能很大。當然，如果公債發行為政府投資的增加融資，使得政府投資在政府需求總額中所佔的比率提高，經濟產出的能力增長率必然提高。

　　***2***減稅公債。在政府支出不變的情況下，為了彌補減稅所造成的收入損失而發行公債，也可能會降低充分就業增長率。根據上述分析，稅收收入佔國民收入的比率***稅收比率***，會提高民間消費佔國民收入的比率，特別是在公債的資產效應起作用的情況下，民間消費比率提高的幅度會更大。因此，國民儲蓄將下降，民間投資的資金來源減少，會削弱經濟的增長能力。當然，如果減稅公債的目的是為了降低企業所得稅而不是個人所得稅和消費稅，由於主要的投資主體――企業用於投資的資金來源相對增加了，減稅公債可能會有利於經濟增長。

　　公債融資的影響：對支出增長率影響

　　支出增長率僅與政府支出比率和稅收比率的變化有關，因此，我們通過分析公債融資一政府支出比率和稅收比率的關係。闡明明增支公債和減稅公債對支出增長率的影響。

　　***1***增支公債。在稅收收入不變的情況下，政府支出的增加用公債發行來融資，可能會提高支出增長率。眾所周知，在凱恩斯的理論框架中，總需求的增長是推動經濟增長的直接動力。而總需求增長的直接因素又是社會總支出的增加，其中，政府支出的增加是導致國民支出的基本力量。當公債為政府支出增加融資時，一方面公債融資的政府支出增加是國民支出的直接疊加因素，另一方面公債發行具有資產效應，在一定程度上會增加民間消費支出，也直接構成國民支出的一部分。因此，增支公債將促使支出增長率提高。

　　***2***減稅公債。在政府支出不變的情況下，為了彌補減稅所造成的收入損失而發行公債，也將提高支出增長率。減稅公債對支出增長率的提高作用至少表現在以下四個方面：第一，政府支出沒有降低，仍保持其原有的作用。第二，如果減稅政策降低的是個人所得稅，將給個人留下更多的可支配收入，在邊際消費傾向一般高於邊際儲蓄傾向的情況下，個人的消費支出會增加。第三，如果減稅政策降低的是企業所得稅，將給企業留下更多的資金，增加了企業的投資資金，企業的投資支出可能增加。第四，公債發行具有資產效應，在一定程度上會增加民間消費支出。

　　公債融資的影響：對最優增長率影響

　　在財政支出比率、稅收比率、政府投資比率以及政府投資效率四個財政政策變數中，只要同時適當地變動兩個以上的變數，就能使充分就業增長率和國民支出增長率保持同一方向變化，實現最優經濟增長率，其中，由於政府投資效率的高低與公債融資的關係不大，故我們僅分析公債融資的前三個變數的關係來闡明其經濟增長效應。

　　一般來說，稅收收入是經濟性預算收入，其結餘部分構成資本預算收入，當經濟性預算收入結餘加上專項建設性收入不能滿足資本預算支出時，公債收入就是主要的資金來源。

　　第一種政策組合：降低稅收比率與提高政府投資比率。如前所述，降低稅收比率將提高支出增長率，但降低充分就業增長率，為了提高均衡增長率，必須輔之以政府投資比率的提高。這樣，公債政策必須是：減稅公債的目的最好是為降低企業所得稅融資;擴大公債發行，為政府投資籌集資金來源。

　　第二種政策組合：提高政府支出率和政府投資比率。政府支出率的提高將促使國民支出增長率提高，而政府投資比率提高將使充分就業增長率提高，因此，這兩種財政政策變數必須是同向變動。這樣，公債政策應是：公債發行主要是為政府投資支出籌集資金來源。公債融資第三種政策組合：政府支出和稅收比率同向變動。如上所述，這項財政政策組合對實現最優經濟增長率來說似乎不大有效。就公債政策來說，公債融資似乎也沒有必要，因為政府支出增加的同時，稅收收入也要增加，無需再用公債融資。