塞諾人

[拼音]：gongsi zhaiquan

[英文]：corporate bond

公司為取得資本而發行的一種借款憑證。

種類

根據公司的性質、債券的期限及有無抵押和擔保等，主要有以下幾種型別：

（1）抵押債券。公司以特定的財產（主要是不動產）作為擔保而發行的債券。用作抵押的財產價值不一定與發行的債券額相等。在公司因破產或其他原因而不能償付公司債券時，債權人有權變賣抵押的財產以補償其對發債公司的債權。

（2）非抵押擔保債券。沒有任何財產或信託手段作為抵押擔保的公司債券，即一般意義上的公司債券。因為沒有抵押品作擔保，其風險性相對較高。但投資者投資於這些債券，不只因為這類債券收益率高，還因為這類債券實際上是以公司本身的資信作為保證的，債券的收益率、流動性乃至安全性也與公司的資信等級有關。

（3）收入債券。這類公司債券保證支付本金，但支付利息的金額、時間皆不確定，只有當公司盈利超過一定水平後才支付利息。因而它更接近於優先股而失去了債券定期還本付息的特點。

（4）可轉換債券。公司發行的一種可以按規定的價格和條件轉換成發債公司的其他證券（如股票）的債券。在債券轉換成股票後，債券持有人轉變成公司股東。對投資者而言，可轉換債券提供了良好的選擇機會，如當公司經營前景看好，公司股價上揚時，可將債券轉換成股票，以獲取股價提高而帶來的資本利得或參與公司額外盈利的分配；在公司經營不佳，股市下跌時，債券持有人可不將債券進行轉換，仍能定期獲取本息。就公司而言，可轉換債券是吸引廣大投資者極為有效的籌資工具。除上述型別外，還可按其他標準劃分為信託抵押債券、裝置抵押債券、擔保債券、參與債券、投票權債券、公募債券和私募債券、可購回債券和不可購回債券、普通債券和無息票債券、固定利率債券和浮動利率債券、記名債券和不記名債券等。

特點

（1）公司債券的持有者是公司的債權人，而不是公司的所有者，這是公司債券與股票最大的不同點。

（2）收益率較高。由於公司籌集的資金直接用於公司經營投資，無中間環節，所以其收益率很高。

（3）與政府債券相比，投資於公司債券的安全性因公司不同狀況而多有差異，但由於公司在發行債券時一般都有嚴格審查和財產抵押，故其安全性較好。

由於具有上述特點，發行債券對公司來說具有很多優越性：

（1）它可不受資金來源渠道和規模的限制。較之銀行信貸，公司債券因其購買者多為廣大個人投資者和機構投資者，資金來源不受數量限制。

（2）它不會像發行股票那樣給企業帶來控制權的問題。

（3）在西方國家，一般規定債券的利息可在納稅前支付，也就是在應納稅收入中扣除了利息支付部分，減少了所得稅的支付，而股息則在納稅後支付，不能從收入中扣除。因此，公司發行債券可給自己帶來稅收上的好處，等於以優惠的稅收待遇降低籌資成本。

債券發行

一般有兩種方式，一是公司自己③與直接發行，二是公司委託投資機構包銷。如果採取後一種方式，發債公司必須與投資機構簽訂合同，委託後者包銷並支付一定的手續費。公開發行公司債券的一般程式是：先向證券主管部門申請批准，然後委託證券公司或投資公司辦理其認購包銷業務，再委託銀行(一般是與該公司有主要往來的銀行)辦理有關的發行事宜。證券公司和受託銀行對公司債券的發行有許多限制性規定，並根據發行公司的規模、經營狀況等設定一定的標準。對於不符合條件的公司不予接受委託，以保護投資者的投資安全；對於符合條件的公司分別定出信用等級，進行發行順序的安排，利率和發行價格也根據信用評定等級的不同及期限的長短而有所區別。通常情況下，擬發行公司債券的公司除須符合評級標準外，還被要求用其財產作抵押。此外，公司債券還必須符合各種法律規定，如對債券票面上應記載事項的規定（包括企業名稱、發債總額、面值和利率、期限及償付本息方式等），公司債券發行總額不能超過它對公司某種資產的比率（如債券對企業自有資產的比率、債券對公司淨資產的比率和公積金的比率等），以及公司債券受託管理者的規定等。

面值與利率

公司債券的面值一般由公司自己決定，如每張50元、100元等。一般來說，除一次性大規模發債等特殊情況外，公司債券面值越小越能吸引更多的個人投資者，而且也有利於其轉讓和買賣。公司債券上載明的票面利率基本上是根據市場利率確定的，一經確定，在到期之前非有規定（如浮動利率債券）便不能變動。而市場利率是不斷變動的，因此債券票面利率與市場利率又可能不相一致。若市場利率低於票面利率，公司債券以高於面值的價格出售，即溢價發行；若市場利率高於票面利率，公司債券以低於面值的價格出售，即折價發行；只有在市場利率等於票面利率時，公司債券的發行價格才與票面金額相等。

流通與清償

公司債券的流通或轉讓，其交易價格根據市場利率和票面利率的對比情況確定。如同發行價格一樣，公司債券的交易價格與其票面額也不相符。例如，當市場利率高於票面利率時，公司債券的交易價格便低於其票面價值；當市場利率低於其票面利率時，其交易價格便高於票面價值。公司債券的交易價格還取決於供求狀況、債券期限和公司信譽及資信實力等許多因素。

公司債券的清償要根據發行債券制訂的具體條款辦理。無論是一次清償、分次清償或提前清償，發債公司均須提前做好準備，以維持信譽。為保證發債公司履約，有些公司債券契約規定發債公司必須定期提留現金作為償債專用基金。在債券流通活躍的情況下，發債公司還可採取期滿前市場購入的方式來清償自己的債券。

參考書目

諸葛霖等編譯：《證券與證券交易》，中國對外經濟貿易出版社，北京，1990。