分級債基還有投資價值嗎

　　自央行降低存款準備金率以來，具有槓桿的分級債基B份額就一騎絕塵，在普遍表現不佳的資本市場中顯得分外亮眼。“小L，你上回買的泰達巨集利聚利B在上個月賺了不少吧。”自從上次小L提起過，杜太太就把這個基金存入了自己的觀察文件中，時不時看一下它的表現。

　　受債券小牛市的刺激，具有槓桿機制的分級債基進取份額在二級市場遭到爆炒，上半年平均漲幅接近20%，而賺錢效應的出現也讓該類品種大受追捧，近期開啟申購的分級債基A份額也都無一例外受到了市場的熱捧。那麼，已經火熱的分級債基還值得投資嗎?誰是更值得選擇的標的呢?

　　自央行降低存款準備金率以來，具有槓桿機制的分級債基進取份額更是一騎絕塵，如海富通穩進增利B，該基金5月12日-6月13日二級市場漲幅達到29.76%。業內人士指出，年初以來債市持續升溫讓分級債基母基金淨值增長明顯，分級債基B份額由此也讓投資者充滿期待。

　　鵬華豐澤基金經理戴鋼在接受採訪時表示，分級債基上漲的可持續性更多地取決於債券市場的走勢。債券市場的上漲行情仍未結束，分級債基的表現仍然值得期待。由於分級債基存在槓桿功能，因此，其在債券牛市行情中的表現將更為突出。預計未來中國經濟的下滑趨勢仍將繼續，因此，貨幣政策也將進一步放鬆，債市的小牛行情可以持續。

　　也有第三方研究人士對記者表示，雖然預計債市還將延續牛市行情，但中長期已有回落趨勢。

　　“在二級市場價格快速上漲、特別是像海富通穩進增利B一樣遭遇炒作之後，已經高估了嗎?根據分級基金的收益分配模式，在估算了母基金整體未來收益的情況下，我們對目前市場上有明確到期期限的13只分級債基進取份額的到期收益率進行了情景分析，並將其分別與3年期的AAA級企業債收益率和AA級企業債收益率進行比較。我們認為，若分級債基進取份額的到期收益率高於相應的企業債收益率，則該基金具備投資價值;反之，則該基金目前被市場高估，不具備投資價值。”好買基金***微博***研究中心曾令華指出，在其看來，淨值快速上漲、折價率的迅速縮小，以及二級市場上的炒作共同導致了分級債基5月以來的行情。

　　在具體的持債情況下，分級基金的持債情形也需要關注。好買基金計算了一季報前五大券種的到期收益率及剩餘到期年限，在不考慮利用回購槓桿的情形下的收益率***這可能會降低債券的實際收益率***，以給大家分析提供一個相對的價值指標。

　　好買基金指出，相對而言，泰達巨集利聚利B、富國匯利B、萬家添利B、浦銀安盛增利B、天弘豐利B，由於持有較多的中低評級的債券，收益率均比較高，持有至到期還是具有一定價值的。現階段B級份額的調整，一方面是債券市場震盪債基的淨值下跌，另一方面也是前期獲利豐厚，存在獲利了結的情形，對此，投資者也需有清醒的認識。商報記者 宋婭

　　拓展閱讀

　　什麼是分級債基

　　分級基金是通過對基金***母基金***收益分配的安排，將基金份額分成預期收益與風險不同的兩類基金***子基金***份額，並將其中一類份額或兩類份額上市進行交易的結構化證券投資基金。一般情況下，由基金基礎份額所分成的兩類份額中，一類是預期風險和收益均較低且優先享受收益分配的部分，稱為“A類份額”;一類是預期風險和收益均較高且次優先享受收益的部分，即“B類份額”