中間融資是什麼

　　中間融資***Mezzanine Finance***指，企業融資結構中處於債權和股權間，兼具兩者現金流及風險特徵等的附屬條件的無擔保契約安排。

　　中間融資簡介

　　這些附屬條件由融資雙方相互妥協達成，內在並相互關聯於融資協議的各條款中，如股票增發、認股權或利潤分享權、現金分紅率、擔保，企業價值、看漲看跌期權等。中間融資分為附條件債權、附條件可轉債、可贖回優先股，包括：類似於銀行貸款的優先債、附不可撤銷的認股權的債權、普通股認股權、可轉換貸款、優先股、可轉換優先股等。與之對應的則稱為中間資本、中間市場***theMezzanineMarket***、中間基金***如中小企業互助基金、互助式中小企業投資公司、企業金融服務公司等***。其資金來源通常為風險資本的有限合夥人、清算銀行、保險公司、專家理財公司、財務公司等提供的股本、銀行貸款，也包括高收益債券或垃圾債券等上市證券。

　　中間融資發展原因

　　近幾年來，中間融資作為獨立的投資工具在全球迅速發展，並藉此進行收購兼併、企業擴張等，其原因在於： 1.經濟衰退使得傳統融資更趨謹慎

　　銀行體系固有的脆弱性決定了其謹慎性，經濟衰退減少了專案產生的穩定的期望現金流，降低了應收賬款、存貨、固定資產等的變現率、折扣率，促使金融當局加強審慎性監管，而《新巴塞爾協議》又使其更強化，並要求商業銀行***保險公司***增加儲備以支援其資金運用。商業銀行一般要求企業的資產負債率不大於65%，最高不超過75%;保險公司的門檻也由95%降到了2001年的68%。

　　2.資產證券化的廣泛興起

　　近二十年來，資產證券化浪潮席捲全球，因此，諮詢評級機構和未評級及非投資級CMBS的購買者能對擔保貸款的發放標準產生重要影響，並促使商業銀行和保險公司紛紛提高授信標準，也使得要求的資產負債率和借款比率越趨保守。

　　3.歷史性的低利率

　　由於近年來的通貨緊縮和資金相對過剩，各國利率均已降到歷史性低點，抵質押貸款成本的降低使得存款人收益相應降低。這種利益分配格局和利息成本的避稅效應使得企業獲得更高的相對收益，當資產負債率超過65%時更明顯。而投資者則希望找到效率更高的投資途徑，中間融資便是一種靈活多樣的選擇方式。

　　延伸閱讀

　　股票增發配售是已上市的公司通過指定投資者***如大股東或機構投資者***或全部投資者額外發行股份募集資金的融資方式，發行價格一般為發行前某一階段的平均價的某一比例。

　　附條件債權是指以未來發生與否無法預料的事實的成就或不成就決定生效或消滅的請求權。附條件債權包括附停止條件的債權與附解除條件的債權兩種。附停止條件的債權是指條件成就前債權雖已有效成立，但尚不發生效力，即效力處於停止狀態，待條件成熟時發生效力，故稱附停止條件的債權。附解除條件的債權是指當所附條件成就時，即告消滅的債權，也即債權雖已發生法律效力，但因條件的成就而失去法律效力，故稱附解除條件的債權。